4 марта 2019 ТМК | Альфа-Капитал
TMK (TRMK:RX, НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) в минувшую пятницу представила финансовые результаты за 4К18 и 2018 г. по МСФО. Цифры оказались чуть ниже консенсус-прогноза рынка. Поддержку выручке оказал рост объемов реализации бесшовных труб – они выросли на 4,7% к/к. На финансовые результаты, тем не менее, повлиял негативный эффект курсовых разниц. Чистая прибыль в очередной раз представлена со знаком минус. На наш взгляд, новость НЕЙТРАЛЬНА или даже НЕГАТИВНА для акций компании. Мы отмечаем хороший спрос на нефтепромысловые и сварные трубы со стороны российского нефтегазового сектора. ТМК расширяет сортамент продукции с добавленной стоимостью, реализуя премиальные резьбовые соединения для труб на российском и американском рынках, где усилилась буровая активность. Потенциальный эффект от IPO или сделки M&A IPSCO ТМК в Северной Америке по-прежнему остается важным катализатором роста акций ТМК в 2019 г. Сделка может способствовать снижению соотношения чистого к EBITDA до уровня ниже 3x.
Основные показатели мы приводим ниже:
Выручка за 4К18 оказалась на 1,1% ниже консенсус-прогноза и достигла $ 1264 млн. Совокупная выручка за 2018 г. в размере $ 5 099 млн выросла на 16% г/г. Поддержку продажам ТМК оказал рост объемов реализации труб на российском рынке на 2% г/г и увеличение объемов потребления нефтегазопромысловых труб на 2,5%. Рост буровых установок на 18% в США также стимулировал спрос на нефтепромысловые трубы в Северной Америке. Спрос на трубы демонстрировал улучшение и на европейском рынке.
EBITDA за 4К18 выросла на 9% до $ 179 млн, продемонстрировав 1,6%-отставание от консенсус-прогноза. Поддержку EBITDA, главным образом, оказало российское подразделение компании. EBITDA за 2018 г. выросла на 15,7% г/г, а скорректированная рентабельность EBITDA в целом не изменилась и составила почти 14%, отражая высокие цены на металлолом и листовой прокат.
Совокупный долг снизился с $2 941 млн в 3К18 до $2 867 млн в конце 2018 г. Чистый долг уменьшился до 3,5x против 4,4x в конце 2017 г.
Капиталовложения в 4К18 выросли до $87 млн против $56 млн в 3К18. Это не было запланировано и связано с покупкой недвижимости. Капиталовложения за 2018 г. достигли $273 млн. Компания планирует ограничить расходы уровнем $200 млн в среднесрочной перспективе.
ТМК ожидает увеличения показателя EBITDA в 2019 г. Как сообщалось на прошлой неделе в СМИ, ТМК может получить генподряд на расширение болгарской газотранспортной системы от Турции до Сербии (болгарская часть газопровода) стоимостью 1,4 млрд евро. Газпром подписал с ТМК контракт на поставку 500 тыс. т труб большого диаметра. Мы считаем, что сильный спрос на нефтепромысловые и сварные трубы поддержат финансовые результаты ТМК. Компания подписала контракты, основанные на такой формуле расчета цены, которая смягчает риски колебания цен на сырье. Тем не менее, финансовые результаты компании по-прежнему сильно зависят от динамики цен на сырье и наличия металлолома на внутреннем рынке.
Основные показатели мы приводим ниже:
Выручка за 4К18 оказалась на 1,1% ниже консенсус-прогноза и достигла $ 1264 млн. Совокупная выручка за 2018 г. в размере $ 5 099 млн выросла на 16% г/г. Поддержку продажам ТМК оказал рост объемов реализации труб на российском рынке на 2% г/г и увеличение объемов потребления нефтегазопромысловых труб на 2,5%. Рост буровых установок на 18% в США также стимулировал спрос на нефтепромысловые трубы в Северной Америке. Спрос на трубы демонстрировал улучшение и на европейском рынке.
EBITDA за 4К18 выросла на 9% до $ 179 млн, продемонстрировав 1,6%-отставание от консенсус-прогноза. Поддержку EBITDA, главным образом, оказало российское подразделение компании. EBITDA за 2018 г. выросла на 15,7% г/г, а скорректированная рентабельность EBITDA в целом не изменилась и составила почти 14%, отражая высокие цены на металлолом и листовой прокат.
Совокупный долг снизился с $2 941 млн в 3К18 до $2 867 млн в конце 2018 г. Чистый долг уменьшился до 3,5x против 4,4x в конце 2017 г.
Капиталовложения в 4К18 выросли до $87 млн против $56 млн в 3К18. Это не было запланировано и связано с покупкой недвижимости. Капиталовложения за 2018 г. достигли $273 млн. Компания планирует ограничить расходы уровнем $200 млн в среднесрочной перспективе.
ТМК ожидает увеличения показателя EBITDA в 2019 г. Как сообщалось на прошлой неделе в СМИ, ТМК может получить генподряд на расширение болгарской газотранспортной системы от Турции до Сербии (болгарская часть газопровода) стоимостью 1,4 млрд евро. Газпром подписал с ТМК контракт на поставку 500 тыс. т труб большого диаметра. Мы считаем, что сильный спрос на нефтепромысловые и сварные трубы поддержат финансовые результаты ТМК. Компания подписала контракты, основанные на такой формуле расчета цены, которая смягчает риски колебания цен на сырье. Тем не менее, финансовые результаты компании по-прежнему сильно зависят от динамики цен на сырье и наличия металлолома на внутреннем рынке.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба