20 марта 2019 БКС Экспресс
МРСК Волги представила финансовую отчетность за IV квартал по МСФО.
Выручка компании в IV квартале 2018 г. увеличилась на 11,4% г/г и составила 18,6 млрд руб.
Показатель EBITDA в IV квартале сократился на 41% г/г до уровня 2,4 млрд руб. Рентабельность по EBITDA уменьшилась на 11,3 п.п. до 12,9%.
Чистая прибыль компании за отчетный период сократилась на 11,9% г/г и составила 2 млрд руб. против 2,3 млрд руб. за аналогичный период за 2017 г.
Чистый долг компании на конец IV квартала 2018 г. продолжает оставаться на низком уровне и составляет 1,8 млрд руб. Отношение чистый долг/EBITDA LTM находится на уровне 0,16х.
Свободный денежный поток компании за IV квартал 2018 г. составил -866 млн руб. против 2393 млн руб. за аналогичный период времени за 2017 г.
Капитальные расходы компании за IV квартал 2018 г. увеличились в 5 раз до 3,1 млрд руб.
Комментарий Сергея Гайворонского, аналитика БКС Брокер:
«Давление на финансовые результаты компании в IV квартале оказал существенный рост себестоимости. Однако это не стало сюрпризом, так как цифры в целом совпали с отчетностью РСБУ. Результаты можно назвать неплохими, чистая прибыль немного превысила ожидания. В глаза бросается переход FCF на отрицательную территорию на фоне резкого роста CAPEX в 2019 г. На самом деле это было ожидаемым событием. Фактические расходы на инвестпрограмму оказались даже немного ниже заявленных в инвестпрограмме, опубликованной Минэнерго в декабре минувшего года.
Финансирование капитальных расходов было увеличено в том числе за счет роста амортизации. Это не в полной мере отражено в отчетности МСФО. Поэтому, несмотря на небольшой рост чистой прибыли по году, дивиденды, вероятно снизятся до 0,012 руб. на акцию из-за корректировок прибыли на разницу амортизации по МСФО и РСБУ. При этом дивидендная доходность все равно окажется двузначной. Отрицательный денежный поток не должен смущать: компания имеет крайне низкую долговую нагрузку, что спокойно позволяет распределить средства среди акционеров. Отчетность может быть воспринята нейтрально или с небольшим позитивом».
Выручка компании в IV квартале 2018 г. увеличилась на 11,4% г/г и составила 18,6 млрд руб.
Показатель EBITDA в IV квартале сократился на 41% г/г до уровня 2,4 млрд руб. Рентабельность по EBITDA уменьшилась на 11,3 п.п. до 12,9%.
Чистая прибыль компании за отчетный период сократилась на 11,9% г/г и составила 2 млрд руб. против 2,3 млрд руб. за аналогичный период за 2017 г.
Чистый долг компании на конец IV квартала 2018 г. продолжает оставаться на низком уровне и составляет 1,8 млрд руб. Отношение чистый долг/EBITDA LTM находится на уровне 0,16х.
Свободный денежный поток компании за IV квартал 2018 г. составил -866 млн руб. против 2393 млн руб. за аналогичный период времени за 2017 г.
Капитальные расходы компании за IV квартал 2018 г. увеличились в 5 раз до 3,1 млрд руб.
Комментарий Сергея Гайворонского, аналитика БКС Брокер:
«Давление на финансовые результаты компании в IV квартале оказал существенный рост себестоимости. Однако это не стало сюрпризом, так как цифры в целом совпали с отчетностью РСБУ. Результаты можно назвать неплохими, чистая прибыль немного превысила ожидания. В глаза бросается переход FCF на отрицательную территорию на фоне резкого роста CAPEX в 2019 г. На самом деле это было ожидаемым событием. Фактические расходы на инвестпрограмму оказались даже немного ниже заявленных в инвестпрограмме, опубликованной Минэнерго в декабре минувшего года.
Финансирование капитальных расходов было увеличено в том числе за счет роста амортизации. Это не в полной мере отражено в отчетности МСФО. Поэтому, несмотря на небольшой рост чистой прибыли по году, дивиденды, вероятно снизятся до 0,012 руб. на акцию из-за корректировок прибыли на разницу амортизации по МСФО и РСБУ. При этом дивидендная доходность все равно окажется двузначной. Отрицательный денежный поток не должен смущать: компания имеет крайне низкую долговую нагрузку, что спокойно позволяет распределить средства среди акционеров. Отчетность может быть воспринята нейтрально или с небольшим позитивом».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба