20 марта 2019 ТМК | Альфа-Капитал
Компания TMK (TRMK: RX; НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) вчера в Москве провела День инвестора. Компания представила ключевые параметры своей пятилетней стратегии. Менеджмент планирует улучшить финансовые показатели. Чистая прибыль за 2018 г. оказалась в зоне отрицательных значений из-за волатильности местных валют, тогда как EBITDA в размере $700 млн продемонстрировала сильный рост на 15% г/г. Отношение чистого долга к EBITDA снизилось на 20% до 3,48x в конце 2018 г. против 4,4x в конце 2017 г. Компания намерена снизить долг до 2,5x к 2020 г. и одновременно постараться укрепить СДП. Менеджмент подтвердил действующую дивидендную политику, предусматривающую коэффициент дивидендных выплат на уровне 25% чистой прибыли. Кроме того, менеджмент разделил заинтересованность инвесторов в повышении коэффициента дивидендных выплат. Мы считаем, что успешность в понижении долга ТМК и возможные изменения дивидендной политики главным образом зависят от монетизации европейских и североамериканских активов компании, от проведения IPO или сделок в области M&A. В ходе презентации TMK подтвердила планы по монетизации зарубежных активов. TMK контролирует 65% российского рынка нефтегазопромысловых труб и 67% рынка премиальных резьбовых соединений для нефтепромысловых труб, оставаясь лидером на российском трубном рынке (компании принадлежит 24% этого рынка). Присутствие компании на нескольких континентах дает возможности для маневра в части поддержания устойчивого уровня производства при ухудшении макроэкономической конъюнктуры и в случае потрясений на рынке. Поскольку российский нефтегазовый сектор переключается на горизонтальное бурение (в данный момент на этот вид бурения приходится примерно 50% совокупных буровых работ) ТМК становится единственным поставщиком премиальных соединений для нефтегазопромысловых труб на внутреннем рынке. Как заявил менеджмент, вклад премиальных соединений для нефтегазопромысловых труб составляет 7-10% к объемам потребления нефтегазопромысловых труб в России. Тем не менее, спрос на премиальные соединения для нефтегазопромысловых труб может вырасти в два раза в ближайшее время, а EBITDA за тонну в этом сегменте – превысить регулярный уровень в несколько раз. Мы считаем, что расширение портфеля премиальных соединений в условиях активного освоения Восточной Сибири и нефтяных месторождений в Арктике – важный катализатор роста ТМК. Нам по-прежнему нравятся акции компании, так как ТМК планирует снизить долг и развивать портфель продукции с высокой добавленной стоимостью. Так как акции понизились почти на 20% с начала года, она привлекательны для долгосрочных инвесторов на текущих уровнях.
Ниже мы приводим еще несколько важных подробностей Дня инвестора:
Хотя ТМК постоянно улучшает дисциплину издержек, компания сместила акцент с операционных объемов на стоимость; это означает, что компания ориентирована на меньшие объемы производства и на более высокую стоимость своей продукции. TMK отметила рост спроса на трубы для горизонтального бурения как в России, так и за ее пределами. Хотя Китай производит большие объемы труб для массового рынка, ТМК производит качественную продукцию с высокой добавленной стоимостью.
В ближайшее время пройдет IPO IPSCO. По мнению ТМК, IPO европейского подразделения позволит монетизировать актив.
Газпром и Транснефть остаются ключевыми клиентами компании, гарантирующими ей устойчивый спрос на трубы большого диаметра. Российское подразделение, несущее основную часть долговой нагрузки, остается флагманом Группы.
ТМК может пересмотреть свою дивидендную политику, учитывая устойчивый СДП и положительный показатель чистой прибыли.
Ниже мы приводим еще несколько важных подробностей Дня инвестора:
Хотя ТМК постоянно улучшает дисциплину издержек, компания сместила акцент с операционных объемов на стоимость; это означает, что компания ориентирована на меньшие объемы производства и на более высокую стоимость своей продукции. TMK отметила рост спроса на трубы для горизонтального бурения как в России, так и за ее пределами. Хотя Китай производит большие объемы труб для массового рынка, ТМК производит качественную продукцию с высокой добавленной стоимостью.
В ближайшее время пройдет IPO IPSCO. По мнению ТМК, IPO европейского подразделения позволит монетизировать актив.
Газпром и Транснефть остаются ключевыми клиентами компании, гарантирующими ей устойчивый спрос на трубы большого диаметра. Российское подразделение, несущее основную часть долговой нагрузки, остается флагманом Группы.
ТМК может пересмотреть свою дивидендную политику, учитывая устойчивый СДП и положительный показатель чистой прибыли.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба