Резкое смягчение позиции ФРС после мартовского заседания и негатив на глобальных рынках после пятничных предварительных PMI уравновесили друг друга, и по факту завершения недели индекс доллара (DXY) больших изменений не продемонстрировал.
Пара доллар/рубль на прошлой неделе опускалась к отметке в 63,60 руб/долл. (минимумы с августа прошлого года), но ухудшение настроений на глобальных рынках в конце недели компенсировало большую часть позитива для рубля. В базовом сценарии на ближайшую неделю ориентируемся на диапазон 63,50-65 руб/долл.
Индекс доллара (DXY) продолжает держаться вблизи 96-97 пунктов.
Резкое смягчение позиции ФРС после мартовского заседания и негатив
на глобальных рынках после пятничных предварительных PMI
уравновесили друг друга, и по факту завершения недели индекс доллара
больших изменений не продемонстрировал. Пара евро/доллар на
открытии недели вновь держится чуть выше отметки в 1,13 долл.
ФРС резко смягчил позицию.
Вероятно, ключевым событием прошлой недели стало объявление
итогов заседания Федрезерва. В преддверии заседания основная
интрига была сосредоточена в отношении обновленных прогнозов FOMC
по ставке и макропоказателям, а также перспективам сокращения
баланса регулятора – и по итогам заседания ФРС занял весьма мягкую
позицию.
«Точечная диаграмма» теперь свидетельствует о вероятном отсутствии
повышений ставки в этом году, и одном повышении в 2020 г. Отметим,
что фьючерсы на ставку еще до заседания оценивали как базовый
вариант сохранение ставок неизменными до конца года, допуская даже
25%-ную вероятность их снижения, теперь же вероятность снижения
ставки до конца года, согласно оценкам фьючерсов, подросла до 59%.
FOMC также понизил прогноз по ВВП на этот год с 2,3% до 2,1% и
инфляции (PCE) с 1,9% до 1,8%, а также повысил прогноз по уровню
безработицы с 3,5% до 3,7%. Что касается темпов сокращения баланса,
то с октября прошлого года по текущий момент баланс ФРС ежемесячно
сокращается на 50 млрд долл. (на 30 млрд долл. сокращается объем
treasuries, на 20 млрд - MBS). Начиная с мая, темпы сокращения treasuries
упадут с 30 до 15 млрд долл., а с октября сокращение treasuries и вовсе
прекратится.
В целом некоторое смещение «точечной диаграммы» и появление более
четких ориентиров по завершению сокращения баланса ФРС были
ожидаемы, однако масштаб пересмотра прогнозов по ставкам и
анонсирование уменьшения темпов сокращения объема treasuries на
балансе уже с мая и полного завершения через полгода стали скорее
неожиданным «голубиным» сюрпризом. По факту объявления итогов
заседания доллар ослаб практически по всему спектру валют (пара
евро/доллар забиралась выше отметки в 1,14 долл.) но продолжения
данная тенденция не получила.
Предварительные PMI в этом месяце вышли в негативном ключе.
В пятницу были опубликованы предварительные индексы деловой активности в производственной сфере и секторе услуг ЕС и США, и
данные вышли явно разочаровывающими. Предварительный PMI в
производстве ЕС опустился с 49,3 до 47,6 пунктов, аналогичный
показатель в Штатах замедлился с 53 до 52,5 пунктов. PMI в сфере услуг
ЕС продемонстрировал не такое масштабное снижение, но все
сократился с 52,8 до 52,7 пунктов, в то время как аналогичный
показатель в США снизился с 56 до 54,8 пунктов. Во многом именно
слабые PMI послужили поводом для коррекционных движений на
глобальных рынках, а отдельно взятые слабые цифры по деловой
активности в производственной сфере ЕС оказали заметное давление на
евро (пара евро/доллар вернулась ближе к отметке в 1,13 долл.
Основная группа валют EM завершила неделю разнонаправленно.
Большую часть прошлой недели основная группа валют EM
демонстрировала позитивную динамику, а итоги заседания ФРС только
добавили оптимизма валютам развивающихся стран. К четвергу индекс
валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index)
вплотную приближался к максимумам конца января-начала февраля
(район 1660 пунктов). Пара доллар/рубль на этом фоне опускалась в
район 63,60 руб/долл. (минимумы с августа прошлого года).
Однако резкое ухудшение настроений на глобальных рынках в прошлую
пятницу нашло свое отражение и в динамике валют развивающихся
стран. Российский рубль в пятницу ослаб на 1,2%, а пара доллар/рубль
вернулась выше отметки в 64,50 руб/долл., при этом объемы торгов
контрактом USDRUB_TOM на Московской бирже составили 4,25 млрд
долл. (максимумы с сентября прошлого года). Таким образом, по итогам
недели рубль продемонстрировал околонулевую динамику (лучше
большинства конкурентов). Итоги состоявшегося в пятницу заседания
Банка России (ЦБ оставил ставку неизменной, допустив возможности ее
снижение в этом году) не оказали большого влияния на валютный курс.
Рубль торгуется близко к своим справедливым уровням.
Согласно нашей модели, при текущих ценах на нефть и
макропоказателях справедливый курс пары доллар/рубль находится в
диапазоне 63-64 руб/долл., и на прошлой неделе мы достигали этих
рубежей. В ближайшие недели сохраняется позитивная сезонность счета
текущих операций, соответственно при нейтральном внешнем фоне
теоретически потенциал для умеренного укрепления рубля еще
имеется. Однако говорить о какой-либо масштабной недооценке рубля
на текущих уровнях уже не приходится, начиная с середины второго
квартала текущий счет начнет сезонное ухудшение, следовательно,
возрастет влияние покупок иностранной валюты в рамках бюджетного
правила. Более того, риски санкционного характера для рубля также
сохраняются, и в случае их эскалации давление на рубль также может
возрастать (из позитивных моментов отметим, что в конце недели стало
известноо том, что спецпрокурор США Р.Мюллер, не обнаружил сговора
Д.Трампа либо членов его команды с Россией с целью влияния на
президентские выборы 2016 г., но при этом риски принятия DASKA Act и
реализации второго раунда санкций за химоружие сохраняются).
В базовом сценарии на ближайшую неделю ориентируемся на
диапазон 63,50-65 руб/долл. Курс рубля, согласно нашей модели,
близок к равновесному, и дальнейшая динамика во многом будет
определяться общим риск-аппетитом на глобальных рынках.
Пара доллар/рубль на прошлой неделе опускалась к отметке в 63,60 руб/долл. (минимумы с августа прошлого года), но ухудшение настроений на глобальных рынках в конце недели компенсировало большую часть позитива для рубля. В базовом сценарии на ближайшую неделю ориентируемся на диапазон 63,50-65 руб/долл.
Индекс доллара (DXY) продолжает держаться вблизи 96-97 пунктов.
Резкое смягчение позиции ФРС после мартовского заседания и негатив
на глобальных рынках после пятничных предварительных PMI
уравновесили друг друга, и по факту завершения недели индекс доллара
больших изменений не продемонстрировал. Пара евро/доллар на
открытии недели вновь держится чуть выше отметки в 1,13 долл.
ФРС резко смягчил позицию.
Вероятно, ключевым событием прошлой недели стало объявление
итогов заседания Федрезерва. В преддверии заседания основная
интрига была сосредоточена в отношении обновленных прогнозов FOMC
по ставке и макропоказателям, а также перспективам сокращения
баланса регулятора – и по итогам заседания ФРС занял весьма мягкую
позицию.
«Точечная диаграмма» теперь свидетельствует о вероятном отсутствии
повышений ставки в этом году, и одном повышении в 2020 г. Отметим,
что фьючерсы на ставку еще до заседания оценивали как базовый
вариант сохранение ставок неизменными до конца года, допуская даже
25%-ную вероятность их снижения, теперь же вероятность снижения
ставки до конца года, согласно оценкам фьючерсов, подросла до 59%.
FOMC также понизил прогноз по ВВП на этот год с 2,3% до 2,1% и
инфляции (PCE) с 1,9% до 1,8%, а также повысил прогноз по уровню
безработицы с 3,5% до 3,7%. Что касается темпов сокращения баланса,
то с октября прошлого года по текущий момент баланс ФРС ежемесячно
сокращается на 50 млрд долл. (на 30 млрд долл. сокращается объем
treasuries, на 20 млрд - MBS). Начиная с мая, темпы сокращения treasuries
упадут с 30 до 15 млрд долл., а с октября сокращение treasuries и вовсе
прекратится.
В целом некоторое смещение «точечной диаграммы» и появление более
четких ориентиров по завершению сокращения баланса ФРС были
ожидаемы, однако масштаб пересмотра прогнозов по ставкам и
анонсирование уменьшения темпов сокращения объема treasuries на
балансе уже с мая и полного завершения через полгода стали скорее
неожиданным «голубиным» сюрпризом. По факту объявления итогов
заседания доллар ослаб практически по всему спектру валют (пара
евро/доллар забиралась выше отметки в 1,14 долл.) но продолжения
данная тенденция не получила.
Предварительные PMI в этом месяце вышли в негативном ключе.
В пятницу были опубликованы предварительные индексы деловой активности в производственной сфере и секторе услуг ЕС и США, и
данные вышли явно разочаровывающими. Предварительный PMI в
производстве ЕС опустился с 49,3 до 47,6 пунктов, аналогичный
показатель в Штатах замедлился с 53 до 52,5 пунктов. PMI в сфере услуг
ЕС продемонстрировал не такое масштабное снижение, но все
сократился с 52,8 до 52,7 пунктов, в то время как аналогичный
показатель в США снизился с 56 до 54,8 пунктов. Во многом именно
слабые PMI послужили поводом для коррекционных движений на
глобальных рынках, а отдельно взятые слабые цифры по деловой
активности в производственной сфере ЕС оказали заметное давление на
евро (пара евро/доллар вернулась ближе к отметке в 1,13 долл.
Основная группа валют EM завершила неделю разнонаправленно.
Большую часть прошлой недели основная группа валют EM
демонстрировала позитивную динамику, а итоги заседания ФРС только
добавили оптимизма валютам развивающихся стран. К четвергу индекс
валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index)
вплотную приближался к максимумам конца января-начала февраля
(район 1660 пунктов). Пара доллар/рубль на этом фоне опускалась в
район 63,60 руб/долл. (минимумы с августа прошлого года).
Однако резкое ухудшение настроений на глобальных рынках в прошлую
пятницу нашло свое отражение и в динамике валют развивающихся
стран. Российский рубль в пятницу ослаб на 1,2%, а пара доллар/рубль
вернулась выше отметки в 64,50 руб/долл., при этом объемы торгов
контрактом USDRUB_TOM на Московской бирже составили 4,25 млрд
долл. (максимумы с сентября прошлого года). Таким образом, по итогам
недели рубль продемонстрировал околонулевую динамику (лучше
большинства конкурентов). Итоги состоявшегося в пятницу заседания
Банка России (ЦБ оставил ставку неизменной, допустив возможности ее
снижение в этом году) не оказали большого влияния на валютный курс.
Рубль торгуется близко к своим справедливым уровням.
Согласно нашей модели, при текущих ценах на нефть и
макропоказателях справедливый курс пары доллар/рубль находится в
диапазоне 63-64 руб/долл., и на прошлой неделе мы достигали этих
рубежей. В ближайшие недели сохраняется позитивная сезонность счета
текущих операций, соответственно при нейтральном внешнем фоне
теоретически потенциал для умеренного укрепления рубля еще
имеется. Однако говорить о какой-либо масштабной недооценке рубля
на текущих уровнях уже не приходится, начиная с середины второго
квартала текущий счет начнет сезонное ухудшение, следовательно,
возрастет влияние покупок иностранной валюты в рамках бюджетного
правила. Более того, риски санкционного характера для рубля также
сохраняются, и в случае их эскалации давление на рубль также может
возрастать (из позитивных моментов отметим, что в конце недели стало
известноо том, что спецпрокурор США Р.Мюллер, не обнаружил сговора
Д.Трампа либо членов его команды с Россией с целью влияния на
президентские выборы 2016 г., но при этом риски принятия DASKA Act и
реализации второго раунда санкций за химоружие сохраняются).
В базовом сценарии на ближайшую неделю ориентируемся на
диапазон 63,50-65 руб/долл. Курс рубля, согласно нашей модели,
близок к равновесному, и дальнейшая динамика во многом будет
определяться общим риск-аппетитом на глобальных рынках.
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба