5 марта 2009 Архив
Как считают некоторые экономисты, ЕЦБ бессилен перед обвалом экономики региона. Даже если Трише сотоварищи готовы понизить сегодня ставки до рекордного минимума, еврозона все равно обречена на рецессию, причем более глубокую, чем прогнозировалось в самых пессимистичных сценариях трехмесячной давности.
Агония усиливается по мере того, как множество компаний (включая химического гиганта - концерн BASF SE, а также Porsche SE и Munich Re) урезают объем инвестиций и число сотрудников, над Испанией и Ирландией дамокловым мечом нависает угроза дефолта, а торговые партнеры из восточных частей Европы падают один за другим.
Все больше экономистов считают, что ЕЦБ рискует превратиться скорее в часть проблемы, чем в ее решение, со всеми своими бесконечными препирательствами на тему того, насколько еще можно понижать ставки и стоит ли пускать в ход менее ортодоксальные методы для реанимации экономики.
"ЕЦБ по-прежнему безнадежно отстает от поезда", - заявляет Эрик Нильсен, главный экономист Goldman Sachs Group Inc.По его оценкам, Центробанк обходится экономике в 100 млрд. евро ($126 млрд.) из-за своей неспособности реагировать на ситуацию столь же быстро, как Федрезерв США. "Нельзя терять время дальше".
В прошлом квартале экономика еврозоны сократилась на 1,5%, и судя по последним данным, рецессия лишь углубляется. В прошлом месяце производство в обрабатывающей промышленности сократилось рекордными темпами, доверие упало до исторических минимумов, уровень безработицы ползет к отметке 10% (впервые за 11 лет), а инфляция на отметке 1,1% является самой слабой с 1999 г. Несут потери такие восточноевропейские страны, как Польша и Венгрия, ставя под угрозу треть экспорта из региона и банковские кредиты на сумму $1.25 трлн.
"Экономика Европы зашла в полный тупик", - считает Роберт Барри, главный экономист Credit Suisse Group. "Существуют опасения, что без ответных политических мер ситуация не выправится".
В декабре ЕЦБ прогнозировал, что в этом году экономика еврозоны сократится на 0,5%, в худшем случае - на 1%. Сегодня Банк может озвучит цифру 2,2%, предупреждает главный экономист UniCredit MIB Аурелио Маккарио. Для сравнения, по оценкам МВФ, экономика США сократится в 2009 г. лишь на 1,6%.
Перед Трише стоит дилемма: опустив ставки кредитования слишком низко, он рискует посеять семена будущего кризиса. Трише начал новый год с намеков на то, что он опасается понижать ставки дабы не раздуть в будущем пузырь активов и инфляцию. Приверженность этой позиции сохраняется, что ставит ЕЦБ в оппозицию агрессивным действиям Центробанков Вашингтона и Лондона.
ЕЦБ решительно настроен "не повторять прошлых ошибок", комментирует Дэвид Маки, главный экономист JPMorgan Chase & Co. В то же время инфляция столь же решительно настроена оставаться ниже целевой отметки Банка 2%, причем "неясно, готов ли ЕЦБ признать этот факт".
Кроме того, нет согласья и среди членов Управляющего совета: А. Вебер и Ю.Штарк продолжают выступать за "осторожный подход", в то время как Э.Лииканен, Н. Веллинк и Л. Пападемос предупреждают о рисках дальнейшего ухудшения состояния экономики, а А.Орфанидес заговорил о возможности сведения ставки к нулю.
Пока чиновники спорят, на пути восстановления экономики продолжают нагромождаться препятствия: компании урезают бюджет и штат, ставя под удар инвестиции и потребительские расходы. Крупнейшая химическая компания мира BASF объявила о первых квартальных убытках за 7 лет и намерении провести массовые сокращения. Аналогичные проблемы у Air France-KLM Group и Volkswagen AG, также крупнейших компаний в своей области.
Экономисты Bank of America Merrill Lynch обращают внимание на то, что европейским компаниям придется тяжелее, чем их заокеанским коллегам, поскольку их уровни долга почти в два раза выше, чем в США, и стоимость рефинансирования для компаний возрастает. "Долг корпоративного сектора становится для еврозоны ключевым фактором риска".
Сейчас расплачиваются за уровни своего долга и некоторые правительства. Стоимость страхования ирландских, греческих и испанских долгов против дефолта выросла до рекордных значений, а спрэды по облигациям расширились максимально за всю историю существования евро.
Проблема ЕЦБ заключается в том, что, пытаясь помочь экономике, он сталкивается с правилами Евросоюза, запрещающими Банку покупать правительственные облигации. Любое решение воспользоваться открытым рынком может спровоцировать дебаты на тему того, ценные бумаги какой страны покупать.
"Я могу понять, почему ЕЦБ до сих пор продолжает давить на тормоз", - признается Р. Сарторис, экономист HSBC Trinkaus & Burkhardt. "Они находятся в гораздо более тяжелой ситуации, чем ФРС или Банк Англии". Тем не менее, эксперты Barclays Capital ожидают, что вскоре ЕЦБ все же начнет покупать корпоративные ценные бумаги для снижения ставок кредитования и вливания денег в экономику. Впрочем, эффект может оказаться слабее в США, где рынок коммерческих бумаг развит сильнее.
Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Агония усиливается по мере того, как множество компаний (включая химического гиганта - концерн BASF SE, а также Porsche SE и Munich Re) урезают объем инвестиций и число сотрудников, над Испанией и Ирландией дамокловым мечом нависает угроза дефолта, а торговые партнеры из восточных частей Европы падают один за другим.
Все больше экономистов считают, что ЕЦБ рискует превратиться скорее в часть проблемы, чем в ее решение, со всеми своими бесконечными препирательствами на тему того, насколько еще можно понижать ставки и стоит ли пускать в ход менее ортодоксальные методы для реанимации экономики.
"ЕЦБ по-прежнему безнадежно отстает от поезда", - заявляет Эрик Нильсен, главный экономист Goldman Sachs Group Inc.По его оценкам, Центробанк обходится экономике в 100 млрд. евро ($126 млрд.) из-за своей неспособности реагировать на ситуацию столь же быстро, как Федрезерв США. "Нельзя терять время дальше".
В прошлом квартале экономика еврозоны сократилась на 1,5%, и судя по последним данным, рецессия лишь углубляется. В прошлом месяце производство в обрабатывающей промышленности сократилось рекордными темпами, доверие упало до исторических минимумов, уровень безработицы ползет к отметке 10% (впервые за 11 лет), а инфляция на отметке 1,1% является самой слабой с 1999 г. Несут потери такие восточноевропейские страны, как Польша и Венгрия, ставя под угрозу треть экспорта из региона и банковские кредиты на сумму $1.25 трлн.
"Экономика Европы зашла в полный тупик", - считает Роберт Барри, главный экономист Credit Suisse Group. "Существуют опасения, что без ответных политических мер ситуация не выправится".
В декабре ЕЦБ прогнозировал, что в этом году экономика еврозоны сократится на 0,5%, в худшем случае - на 1%. Сегодня Банк может озвучит цифру 2,2%, предупреждает главный экономист UniCredit MIB Аурелио Маккарио. Для сравнения, по оценкам МВФ, экономика США сократится в 2009 г. лишь на 1,6%.
Перед Трише стоит дилемма: опустив ставки кредитования слишком низко, он рискует посеять семена будущего кризиса. Трише начал новый год с намеков на то, что он опасается понижать ставки дабы не раздуть в будущем пузырь активов и инфляцию. Приверженность этой позиции сохраняется, что ставит ЕЦБ в оппозицию агрессивным действиям Центробанков Вашингтона и Лондона.
ЕЦБ решительно настроен "не повторять прошлых ошибок", комментирует Дэвид Маки, главный экономист JPMorgan Chase & Co. В то же время инфляция столь же решительно настроена оставаться ниже целевой отметки Банка 2%, причем "неясно, готов ли ЕЦБ признать этот факт".
Кроме того, нет согласья и среди членов Управляющего совета: А. Вебер и Ю.Штарк продолжают выступать за "осторожный подход", в то время как Э.Лииканен, Н. Веллинк и Л. Пападемос предупреждают о рисках дальнейшего ухудшения состояния экономики, а А.Орфанидес заговорил о возможности сведения ставки к нулю.
Пока чиновники спорят, на пути восстановления экономики продолжают нагромождаться препятствия: компании урезают бюджет и штат, ставя под удар инвестиции и потребительские расходы. Крупнейшая химическая компания мира BASF объявила о первых квартальных убытках за 7 лет и намерении провести массовые сокращения. Аналогичные проблемы у Air France-KLM Group и Volkswagen AG, также крупнейших компаний в своей области.
Экономисты Bank of America Merrill Lynch обращают внимание на то, что европейским компаниям придется тяжелее, чем их заокеанским коллегам, поскольку их уровни долга почти в два раза выше, чем в США, и стоимость рефинансирования для компаний возрастает. "Долг корпоративного сектора становится для еврозоны ключевым фактором риска".
Сейчас расплачиваются за уровни своего долга и некоторые правительства. Стоимость страхования ирландских, греческих и испанских долгов против дефолта выросла до рекордных значений, а спрэды по облигациям расширились максимально за всю историю существования евро.
Проблема ЕЦБ заключается в том, что, пытаясь помочь экономике, он сталкивается с правилами Евросоюза, запрещающими Банку покупать правительственные облигации. Любое решение воспользоваться открытым рынком может спровоцировать дебаты на тему того, ценные бумаги какой страны покупать.
"Я могу понять, почему ЕЦБ до сих пор продолжает давить на тормоз", - признается Р. Сарторис, экономист HSBC Trinkaus & Burkhardt. "Они находятся в гораздо более тяжелой ситуации, чем ФРС или Банк Англии". Тем не менее, эксперты Barclays Capital ожидают, что вскоре ЕЦБ все же начнет покупать корпоративные ценные бумаги для снижения ставок кредитования и вливания денег в экономику. Впрочем, эффект может оказаться слабее в США, где рынок коммерческих бумаг развит сильнее.
Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу