5 марта 2009 МДМ-Банк
Рынок еврооблигаций
НАДЕЖДА НА КИТАЙ; РЫНКИ РАСТУТ НЕСМОТРЯ НА СЛАБУЮ СТАТИСТИКУ
Вышедшая вчера статистика вновь оказалась далеко не радужной. Отчет ФРС об экономической ситуации в стране (Бежевая книга) показал, что практически во всех регионах США в январе-феврале обстановка ухудшилась на фоне сокращения потребительской и производственной активности. Также индекс ISM сферы услуг снизился в феврале, сломив тем самым позитивную тенденцию последних двух месяцев. Кроме того, хуже, чем ожидалось, вышел отчет по рынку труда ADP Payrolls (справедливости ради, нужно отметить, эти цифры не слишком репрезетативны и могут значительно расходиться с официальными Payrolls, которые будут опубликованы в пятницу). В Европе был финальный релиз февральского индекса производственной активности PMI (39.2 против 42.2 в январе), таким образом, дела в экономике Еврозоны продолжают ухудшаться.
Однако несмотря на вышесказанное, индекс Dow Jones вчера вырос на 2.23%. Формальной причиной стала неплохая китайская статистика (производственный индекс PMI вырос в феврале), а также слухи о том, что китайский премьер Вэнь Цзябао в рамках своего выступления в китайском парламенте анонсирует существенное увеличение госрасходов, направленных на поддержание экономического роста страны. Забегая вперед, скажем, что ничего конкретного г-н Цзябао не сказал, упомянув лишь об увеличении финансирования социальных статей. На наш взгляд, немаловажную роль сыграли «технические» факторы: в начале недели основные индексы акций опустились до многолетних минимумов, поэтому рынок психологически был готов к «отскоку».
На фоне такого всплеска «аппетита к риску» доходности US Treasuries вчера продолжили расти: 10- летние ноты завершили вчера день на отметке 2.98% (+10бп).
EMERGING MARKETS: МИРАКС, ЛЕНСПЕЦСМУ, СОЮЗ
Вслед за рынками акций вчера заметно подросли котировки еврооблигаций Emerging Markets: спрэд EMBI+ сузился до 666бп (-11бп). Цена RUSSIA 30 (YTM 9.94%) вчера выросла примерно на 1/2, спрэд к UST вновь опустился ниже 700бп. В корпоративном секторе заметно цены наиболее ликвидных выпусков также пошли наверх: например, выпуск VIP 16 (YTM 19.98%), который пострадал накануне от продавцов, вчера подорожал почти на 2пп.
Как сообщает газета Коммерсантъ, компания Миракс договорилась с держателями выпуска CLN на 180 млн. долл. о 20-месячной отсрочке платежей по мартовскому пут-оциону, тем самым избежав дефолта. В марте компания погасит лишь 10% выпуска. Процентная ставка увеличивается до 12% (ранее 9.45%). Агентом по реструктуризации займа выступает МДМ-Банк.
Кстати, накануне изменения условий по выпуску еврооблигаций добилась другая строительная компания - ЛенСпецСМУ (CLN на 100 млн. долл.). Инвесторы согласились отказаться от исполнения пут-опциона в апреле этого года взамен на перенос даты погашения на 2010 год (прежде выпуск должен был гаситься в 2012 году) с амортизацией равными долями и повышением процентной ставки до 12%.
Мы также хотим обратить внимание, что Газпром в своей консолидированной отчетности за 3-й квартал 2008 года отразил приобретение 75% акций банка Союз. Напомним, что в выпуске BSOYUZ10 предусмотрено условие (ковенант), что в случае смены контролирующего акционера банка у держателей облигаций появляется право досрочно предъявить бумаги к выкупу по цене 101% от номинала. Об этом было известно и раньше, однако не было официального подтверждения факта покупки контрольного пакета банка Газпромом. Выпуск все еще торгуется по цене около 80% от номинала.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
РУБЛЬ КРЕПЧАЕТ, ЛИКВИДНОСТИ ДОСТАТОЧНО
Вчера первый зампред ЦБ А.Улюкаев дал очередное интервью Reuters. Наиболее интересным, на наш взгляд, стало заявление о том, что пока Центробанк не намерен смягчать денежно-кредитную политику (ставки не будут снижаться, объемы предоставления ликвидности останутся ограниченными) ввиду озабоченности инфляционным давлением, которое, по мнению регулятора, может усилиться из-за дефицитного бюджета. Также г-н Улюкаев назвал некоторые предварительные цифры по платежному балансу: в частности, за январь-февраль этого года положительное сальдо, по оценкам регулятора, составило порядка 9.4 млрд. долл., а по капитальному счету ушло около 33.5 млрд. долл. При этом в феврале отток существенно снизился (всего -4.5 млрд. долл.).
Вероятно, именно в связи со словами А.Улюкаева, а также ростом цен на нефть, курс национальной валюты еще примерно на 20 копеек укрепился по отношению к бивалютной корзине (40.20 рублей). Кстати, вчера впервые за долгое время не состоялся дневной аукцион прямого репо в виду отсутствия заявок (утром банки заняли порядка 117 млрд. рублей, -51.6 млрд. рублей). На наш взгляд, это еще одно подтверждение того, что с краткосрочной ликвидностью у банков сейчас все в порядке.
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
Значительных изменений на долговом рынке вчера не произошло. Мы отметили увеличение количества продавцов в выпусках 1-го эшелона, однако на ценах сколько-нибудь серьезно это не отразилось. Скорее всего, некоторые участники рынка решили зафиксировать прибыль, но не намерены предпринимать агрессивных действий. В связи с достаточно комфортной ситуацией на денежном рынке вчера примерно на 50бп опустились цены облигаций с плавающей ставкой, выпущенных ЕБРР. Кстати, пока долговой рынок никак не отреагировал на оптимизм, царящий на акциях.
В ходе аукциона по выпуску Москва-59 удалось продать бумаг лишь на 300 млн. рублей, средневзвешенная ставка сложилась на уровне 15.99%. Суммарный же спрос составил порядка 2 млрд. рублей, что, на наш взгляд, весьма неплохо, однако Москомзайм не пошел на предоставление премии.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
НАДЕЖДА НА КИТАЙ; РЫНКИ РАСТУТ НЕСМОТРЯ НА СЛАБУЮ СТАТИСТИКУ
Вышедшая вчера статистика вновь оказалась далеко не радужной. Отчет ФРС об экономической ситуации в стране (Бежевая книга) показал, что практически во всех регионах США в январе-феврале обстановка ухудшилась на фоне сокращения потребительской и производственной активности. Также индекс ISM сферы услуг снизился в феврале, сломив тем самым позитивную тенденцию последних двух месяцев. Кроме того, хуже, чем ожидалось, вышел отчет по рынку труда ADP Payrolls (справедливости ради, нужно отметить, эти цифры не слишком репрезетативны и могут значительно расходиться с официальными Payrolls, которые будут опубликованы в пятницу). В Европе был финальный релиз февральского индекса производственной активности PMI (39.2 против 42.2 в январе), таким образом, дела в экономике Еврозоны продолжают ухудшаться.
Однако несмотря на вышесказанное, индекс Dow Jones вчера вырос на 2.23%. Формальной причиной стала неплохая китайская статистика (производственный индекс PMI вырос в феврале), а также слухи о том, что китайский премьер Вэнь Цзябао в рамках своего выступления в китайском парламенте анонсирует существенное увеличение госрасходов, направленных на поддержание экономического роста страны. Забегая вперед, скажем, что ничего конкретного г-н Цзябао не сказал, упомянув лишь об увеличении финансирования социальных статей. На наш взгляд, немаловажную роль сыграли «технические» факторы: в начале недели основные индексы акций опустились до многолетних минимумов, поэтому рынок психологически был готов к «отскоку».
На фоне такого всплеска «аппетита к риску» доходности US Treasuries вчера продолжили расти: 10- летние ноты завершили вчера день на отметке 2.98% (+10бп).
EMERGING MARKETS: МИРАКС, ЛЕНСПЕЦСМУ, СОЮЗ
Вслед за рынками акций вчера заметно подросли котировки еврооблигаций Emerging Markets: спрэд EMBI+ сузился до 666бп (-11бп). Цена RUSSIA 30 (YTM 9.94%) вчера выросла примерно на 1/2, спрэд к UST вновь опустился ниже 700бп. В корпоративном секторе заметно цены наиболее ликвидных выпусков также пошли наверх: например, выпуск VIP 16 (YTM 19.98%), который пострадал накануне от продавцов, вчера подорожал почти на 2пп.
Как сообщает газета Коммерсантъ, компания Миракс договорилась с держателями выпуска CLN на 180 млн. долл. о 20-месячной отсрочке платежей по мартовскому пут-оциону, тем самым избежав дефолта. В марте компания погасит лишь 10% выпуска. Процентная ставка увеличивается до 12% (ранее 9.45%). Агентом по реструктуризации займа выступает МДМ-Банк.
Кстати, накануне изменения условий по выпуску еврооблигаций добилась другая строительная компания - ЛенСпецСМУ (CLN на 100 млн. долл.). Инвесторы согласились отказаться от исполнения пут-опциона в апреле этого года взамен на перенос даты погашения на 2010 год (прежде выпуск должен был гаситься в 2012 году) с амортизацией равными долями и повышением процентной ставки до 12%.
Мы также хотим обратить внимание, что Газпром в своей консолидированной отчетности за 3-й квартал 2008 года отразил приобретение 75% акций банка Союз. Напомним, что в выпуске BSOYUZ10 предусмотрено условие (ковенант), что в случае смены контролирующего акционера банка у держателей облигаций появляется право досрочно предъявить бумаги к выкупу по цене 101% от номинала. Об этом было известно и раньше, однако не было официального подтверждения факта покупки контрольного пакета банка Газпромом. Выпуск все еще торгуется по цене около 80% от номинала.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
РУБЛЬ КРЕПЧАЕТ, ЛИКВИДНОСТИ ДОСТАТОЧНО
Вчера первый зампред ЦБ А.Улюкаев дал очередное интервью Reuters. Наиболее интересным, на наш взгляд, стало заявление о том, что пока Центробанк не намерен смягчать денежно-кредитную политику (ставки не будут снижаться, объемы предоставления ликвидности останутся ограниченными) ввиду озабоченности инфляционным давлением, которое, по мнению регулятора, может усилиться из-за дефицитного бюджета. Также г-н Улюкаев назвал некоторые предварительные цифры по платежному балансу: в частности, за январь-февраль этого года положительное сальдо, по оценкам регулятора, составило порядка 9.4 млрд. долл., а по капитальному счету ушло около 33.5 млрд. долл. При этом в феврале отток существенно снизился (всего -4.5 млрд. долл.).
Вероятно, именно в связи со словами А.Улюкаева, а также ростом цен на нефть, курс национальной валюты еще примерно на 20 копеек укрепился по отношению к бивалютной корзине (40.20 рублей). Кстати, вчера впервые за долгое время не состоялся дневной аукцион прямого репо в виду отсутствия заявок (утром банки заняли порядка 117 млрд. рублей, -51.6 млрд. рублей). На наш взгляд, это еще одно подтверждение того, что с краткосрочной ликвидностью у банков сейчас все в порядке.
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
Значительных изменений на долговом рынке вчера не произошло. Мы отметили увеличение количества продавцов в выпусках 1-го эшелона, однако на ценах сколько-нибудь серьезно это не отразилось. Скорее всего, некоторые участники рынка решили зафиксировать прибыль, но не намерены предпринимать агрессивных действий. В связи с достаточно комфортной ситуацией на денежном рынке вчера примерно на 50бп опустились цены облигаций с плавающей ставкой, выпущенных ЕБРР. Кстати, пока долговой рынок никак не отреагировал на оптимизм, царящий на акциях.
В ходе аукциона по выпуску Москва-59 удалось продать бумаг лишь на 300 млн. рублей, средневзвешенная ставка сложилась на уровне 15.99%. Суммарный же спрос составил порядка 2 млрд. рублей, что, на наш взгляд, весьма неплохо, однако Москомзайм не пошел на предоставление премии.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter