ОФЗ: небольшой рост доходностей на низких объемах; на сегодняшнем аукционе Минфин предложит новый выпуск ОФЗ-26228 и ОФЗ-26227. С возвращением на рынок инвесторов из США и Европы оборот торгов на МосБирже вырос, но остался умеренным, составив 16,1 млрд руб. Доходности ОФЗ-ПД преимущественно выросли на 1–3 бп. Большая часть дневных изменений пришлась на первую половину дня на фоне некоторого ослабления на долговых рынках других развивающихся стран и подготовки инвесторов к предстоящим аукционам ОФЗ. Выпуски со сроками обращения 10-14 лет и ОФЗ-26222 (YTM 7,99%) показали отстающую динамику, прибавив в доходности 3–4 бп. В то же время ОФЗ-26225 (YTM 8,54%) смотрелся лучше других (+1 бп в доходности) за счет того, что несколько международных инвесторов переложились в него из других долгосрочных ОФЗ-ПД. Кроме того стоит отметить, что реальная доходность ОФЗ-52002 (YTM 3,36%) повысилась на 1 бп. Доходности 10-летних выпусков Индонезии и Венгрии выросли на 4 бп, ЮАР и Турции – на 8–10 бп.
Сегодня Минфин предложит инвесторам ОФЗ-26227 (YTM 8,11%) и, как мы и ожидали, новый выпуск ОФЗ-ПД с погашением в 2030 г. (серия 26228). Учитывая спокойную для рисковых активов внешнюю обстановку, рост цен на нефть и перспективы смягчения денежно-кредитной политики Банка России, мы полагаем, что на этой неделе спрос со стороны инвесторов также будет высоким. На наш взгляд, на этой неделе Минфин сможет разместить ОФЗ как минимум на 88 млрд руб. (средний недельный объем размещения в марте-апреле). Примечательно, что Минфин установил предельный объем в обращении нового ОФЗ-26228 на уровне 450 млрд руб., что превышает объемы в обращении всех существующих на настоящий момент ОФЗ-ПД. Таким образом, ОФЗ-26228, скорее всего, получит самый большой среди всех ОФЗ вес в индексах GBI-EM, когда Минфин завершит его размещение.
Также стоит отметить, что Минфин решил повысить максимальный объем в обращении ОФЗ-26209 (YTM 7,92%) – на 150 млрд руб., до 400 млрд руб. Учитывая максимальный объем нового ОФЗ-26228 в 450 млрд руб., Минфин на данный момент располагает шестью доступными для размещения выпусками ОФЗ на общую сумму 1 189 млрд руб.
Денежный рынок: ставки снизились на фоне увеличения запаса ликвидности у банков
Вчера Банк России провел аукцион недельных депозитов, понизив, как и ожидалось, лимит размещения до 1,25 трлн руб. против 1,65 трлн руб. на прошлой неделе. Банки выбрали лимит полностью, разместив средства по средней ставке отсечения 7,73%, самой низкой с начала марта. Спрос на аукционе был довольно внушительным: общий объем размещенных заявок достиг 1,7 трлн руб., что много для периода уплаты налогов. В результате аукциона в банковскую систему должно поступить 76 млрд руб. ликвидности (на прошлой неделе на депозитах в ЦБ было размещено 1,33 трлн руб.).
Суммарный баланс средств банков на корсчетах в ЦБ РФ вчера составил 2,9 трлн руб., а сегодня, как мы ожидаем, превысит 3,0 трлн руб. По нашим оценкам, общий размер сформированных банками свободных резервов на данный момент составляет порядка 280 млрд руб. Между тем, согласно расчетам Банка России, за период до следующего вторника, в который российские компании уплатят НДПИ и корпоративный налог на прибыль, бюджет стерилизует избыточную ликвидность на сумму около 0,8 трлн руб. Поскольку запас резервов у банков в настоящий момент относительно невелик, мы ожидаем, что уплата налогов (в том числе срок уплаты НДПИ наступает уже завтра) окажет повышательное давление на ставки овернайт.
Вместе с тем профицит ликвидности в банковской системе сейчас временно вырос, что толкает ставки денежного рынка вниз. В частности, ставка RUONIA в понедельник снизилась до 7,45%, а вчера, по нашим оценкам, опустилась до 7,40%. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера снизилась на 8 бп (до 7,53%), а закрытие произошло на отметке 6,50%. Несмотря на это, а также на сильный рубль, кривые NDF и кросс-валютных свопов сместились вверх на 3–6 бп на фоне ухудшения глобального аппетита к риску в последние пару дней. Ставки процентных свопов и котировки FRA также немного выросли, в том числе значение 3x6 FRA достигло 8,35% (+3 бп).
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сегодня Минфин предложит инвесторам ОФЗ-26227 (YTM 8,11%) и, как мы и ожидали, новый выпуск ОФЗ-ПД с погашением в 2030 г. (серия 26228). Учитывая спокойную для рисковых активов внешнюю обстановку, рост цен на нефть и перспективы смягчения денежно-кредитной политики Банка России, мы полагаем, что на этой неделе спрос со стороны инвесторов также будет высоким. На наш взгляд, на этой неделе Минфин сможет разместить ОФЗ как минимум на 88 млрд руб. (средний недельный объем размещения в марте-апреле). Примечательно, что Минфин установил предельный объем в обращении нового ОФЗ-26228 на уровне 450 млрд руб., что превышает объемы в обращении всех существующих на настоящий момент ОФЗ-ПД. Таким образом, ОФЗ-26228, скорее всего, получит самый большой среди всех ОФЗ вес в индексах GBI-EM, когда Минфин завершит его размещение.
Также стоит отметить, что Минфин решил повысить максимальный объем в обращении ОФЗ-26209 (YTM 7,92%) – на 150 млрд руб., до 400 млрд руб. Учитывая максимальный объем нового ОФЗ-26228 в 450 млрд руб., Минфин на данный момент располагает шестью доступными для размещения выпусками ОФЗ на общую сумму 1 189 млрд руб.
Денежный рынок: ставки снизились на фоне увеличения запаса ликвидности у банков
Вчера Банк России провел аукцион недельных депозитов, понизив, как и ожидалось, лимит размещения до 1,25 трлн руб. против 1,65 трлн руб. на прошлой неделе. Банки выбрали лимит полностью, разместив средства по средней ставке отсечения 7,73%, самой низкой с начала марта. Спрос на аукционе был довольно внушительным: общий объем размещенных заявок достиг 1,7 трлн руб., что много для периода уплаты налогов. В результате аукциона в банковскую систему должно поступить 76 млрд руб. ликвидности (на прошлой неделе на депозитах в ЦБ было размещено 1,33 трлн руб.).
Суммарный баланс средств банков на корсчетах в ЦБ РФ вчера составил 2,9 трлн руб., а сегодня, как мы ожидаем, превысит 3,0 трлн руб. По нашим оценкам, общий размер сформированных банками свободных резервов на данный момент составляет порядка 280 млрд руб. Между тем, согласно расчетам Банка России, за период до следующего вторника, в который российские компании уплатят НДПИ и корпоративный налог на прибыль, бюджет стерилизует избыточную ликвидность на сумму около 0,8 трлн руб. Поскольку запас резервов у банков в настоящий момент относительно невелик, мы ожидаем, что уплата налогов (в том числе срок уплаты НДПИ наступает уже завтра) окажет повышательное давление на ставки овернайт.
Вместе с тем профицит ликвидности в банковской системе сейчас временно вырос, что толкает ставки денежного рынка вниз. В частности, ставка RUONIA в понедельник снизилась до 7,45%, а вчера, по нашим оценкам, опустилась до 7,40%. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера снизилась на 8 бп (до 7,53%), а закрытие произошло на отметке 6,50%. Несмотря на это, а также на сильный рубль, кривые NDF и кросс-валютных свопов сместились вверх на 3–6 бп на фоне ухудшения глобального аппетита к риску в последние пару дней. Ставки процентных свопов и котировки FRA также немного выросли, в том числе значение 3x6 FRA достигло 8,35% (+3 бп).
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter