12 марта 2009 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Практически весь вчерашний торговый день котировки казначейских облигаций США двигались в боковом тренде, т.к. новостной фон не способствовал покупкам treasuries – очередное размещение UST’10 давило на котировки бумаг, а рынок акций продолжал отыгрывать вчерашний позитив в банковском секторе, и инвесторы не спешили скупать «защитные» активы. Росту акций банковского сектора также способствовало заявление министра финансов США о готовности правительства осуществить финансовые вливания для более быстрого избавления банков от «плохих» активов. Также были подведены итоги размещения UST’10 на $18 млрд. – спрос на бумаги несколько снизился (переподписка составила 2,14х по сравнению с 2,21 на последнем аукционе 11 февраля), при этом доходность размещения UST’10 составила 3,043% - максимальная за 4 месяца (сегодня пройдет аукцион UST’30 на $11 млрд.). Однако к концу торгов новостной фон изменился Минфин США объявил, что дефицит бюджета страны в период с октября 2008 г. по февраль 2009 г. составил $765 млрд. При этом в феврале с.г. дефицит бюджета составил $192,8 млрд., что стало рекордным показателем для дефицита за месяц и на 10% больше показателя годовой давности. Также стало известно, что Freddie Mac обратилась за помощью к правительству из-за убытков в $23,9 млрд. за IV финансовый квартал, и компании срочно требуется $30,8 млрд. В результате инвесторы вновь начали покупки treasuries, опасаясь углубления рецессии. Таким образом, по итогам торгов доходность UST’10 снизилась на 10 б.п. - до 2,91%, доходность UST’30 – на 7 б.п. - до 3,66%. После окончания торгов treasuries в США подлила масла в огонь статистика из Японии - ВВП Японии, по пересмотренным данным, снизился в IV кв. 2008 г. на 12,1%, что стало самым быстрым снижением экономики страны с последнего квартала 1974 г. Сегодня также должны быть опубликованы данные по розничным продажам в США за февраль, которые не сулят ничего хорошего. Таким образом, негативная статистика вновь начала довлеть над настроениями инвесторов, что способствует покупкам UST.
Суверенные еврооблигации РФ
В среду котировки суверенных евробондов РФ продолжили уверенный рост - доходность выпуска Rus'28 снизилась на 22 б.п. – до 9,76%, Rus’30 - на 35 б.п. – до 9,15%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) еще сузился на 26 б.п. – до 624 б.п. Причиной роста облигаций стало заявление Moody’s, что агентство не собирается пересматривать российский рейтинг, т.к. российские власти стабилизировали имеющиеся у страны валютные резервы и «проводят исключительно умелую политику, не беря на себя долговые обязательства частных компаний». Мы поддерживаем мнение агентства, однако эйфории ждать не стоит – остается нерешенной проблема растущей инфляции, а также есть все опасения, что мировая рецессия еще не достигла своего дна.
Корпоративные еврооблигации
Позитивная оценка экономической политики России агентством Moody’s передалась и на настроения инвесторов сектора корпоративных еврооблигаций, где также наблюдались покупки почти по всему спектру бумаг. Несмотря на перекупленность коротких выпусков, по сути достойной альтернативы валютным евробондам на рынке нет. В связи с этим по мере погашения облигаций 2009 г. деньги инвесторы оставляют в системе, покупая бонды 2010 г. Помимо бумаг I эшелона в данном сегменте можно найти интересные выпуски банковского, а также телекоммуникационного секторов с доходностью 11% - 12% годовых.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Оборот торгов в секторе ОФЗ в среду составил 88 млн. руб. В течение торгового дня было заключено всего 12 сделок с 3 выпусками ОФЗ.
Вчера Минфин РФ погасил выпуск ОФЗ серии 27026 в размере 16 млрд. руб. В результате в секторе ОФЗ остается 28 выпусков. Ближайшее погашение будет ОФЗ 25060 29 апреля.
Как и ранее, наибольшая активность инвесторов была сосредоточена в коротких выпусках ОФЗ. При этом наблюдается смещение спроса в более длинные бумаги 2010 – 2011 гг.
После погашения ОФЗ 27026 на торгах сегодня можно ожидать повышенные объемы покупок ОФЗ. Однако инвесторы, вероятно, предпочтут перевести средства в другие инструменты.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Объем торгов в среду в секторе корпоративных и субфедеральных облигаций несколько вырос по сравнению с предыдущим торговым днем – до 4,5 млрд. руб., однако остался несколько ниже среднедневного уровня с начала года. Объем сделок РЕПО также увеличился до 80 млрд. руб., из которых 75 млрд. руб. пришлось на операции с бумагами СИБУР Холдинга.
В секторе бумаг I-II эшелонов значительных изменений не наблюдалось. По-прежнему, за счет неоднозначного новостного фона наблюдается разнонаправленное движение бумаг Московской области. Сохранился спрос на облигации Х5 Retail Group после публикации прогноза по выручке на 2009 г. Снова появились в лидерах торгов бумаги РусГидро (ГидроОГК) – ранее компания сообщала, что рассчитывает привлечь в российских банках долгосрочные средства в размере 31,7 млрд. руб. на 9 лет для Богучанской ГЭС.
Лидером по объему торгов (577 млн. руб.) стали облигации Банка «Национальный стандарт». Вероятно, это были технические сделки по цене 100% от номинала.
ОАО «ЛОМО» исполнило обязательство по приобретению по оферте облигаций 3 серии, выкупив у инвесторов 164 тыс. бумаг.
На сегодня запланирована оферта по облигациям Веха-Инвест, 01 на 700 млн. руб. и погашение выпуска Макси – Групп, 01 на 3 млрд. руб.
РЖД сегодня планирует разместить облигации серий 10 и 13 общим объемом 30 млрд. руб. Эмитент установил ставку купона облигаций обеих серий в размере 15%. Покупка бумаг РЖД по текущей ставке будет интересна только после включения их в ломбардный список ЦБ. В связи с этим, мы ожидаем, что основной объем бумаг будет выкуплен в пользу госбанков.
Рынок рублевых облигаций продолжает пребывать в летаргическом состоянии – капитализация рынка поддерживается только за счет новых технических размещений, используемых для ломбардных сделок с ЦБ, инвестиционных идей на рынке почти нет, кредитное качество эмитентов продолжает снижаться, дальнейшие перспективы рублевых активов, несмотря на политику ЦБ, весьма туманны на фоне роста рублевой инфляции и продолжающейся мировой рецессии.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Облигации казначейства США
Практически весь вчерашний торговый день котировки казначейских облигаций США двигались в боковом тренде, т.к. новостной фон не способствовал покупкам treasuries – очередное размещение UST’10 давило на котировки бумаг, а рынок акций продолжал отыгрывать вчерашний позитив в банковском секторе, и инвесторы не спешили скупать «защитные» активы. Росту акций банковского сектора также способствовало заявление министра финансов США о готовности правительства осуществить финансовые вливания для более быстрого избавления банков от «плохих» активов. Также были подведены итоги размещения UST’10 на $18 млрд. – спрос на бумаги несколько снизился (переподписка составила 2,14х по сравнению с 2,21 на последнем аукционе 11 февраля), при этом доходность размещения UST’10 составила 3,043% - максимальная за 4 месяца (сегодня пройдет аукцион UST’30 на $11 млрд.). Однако к концу торгов новостной фон изменился Минфин США объявил, что дефицит бюджета страны в период с октября 2008 г. по февраль 2009 г. составил $765 млрд. При этом в феврале с.г. дефицит бюджета составил $192,8 млрд., что стало рекордным показателем для дефицита за месяц и на 10% больше показателя годовой давности. Также стало известно, что Freddie Mac обратилась за помощью к правительству из-за убытков в $23,9 млрд. за IV финансовый квартал, и компании срочно требуется $30,8 млрд. В результате инвесторы вновь начали покупки treasuries, опасаясь углубления рецессии. Таким образом, по итогам торгов доходность UST’10 снизилась на 10 б.п. - до 2,91%, доходность UST’30 – на 7 б.п. - до 3,66%. После окончания торгов treasuries в США подлила масла в огонь статистика из Японии - ВВП Японии, по пересмотренным данным, снизился в IV кв. 2008 г. на 12,1%, что стало самым быстрым снижением экономики страны с последнего квартала 1974 г. Сегодня также должны быть опубликованы данные по розничным продажам в США за февраль, которые не сулят ничего хорошего. Таким образом, негативная статистика вновь начала довлеть над настроениями инвесторов, что способствует покупкам UST.
Суверенные еврооблигации РФ
В среду котировки суверенных евробондов РФ продолжили уверенный рост - доходность выпуска Rus'28 снизилась на 22 б.п. – до 9,76%, Rus’30 - на 35 б.п. – до 9,15%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) еще сузился на 26 б.п. – до 624 б.п. Причиной роста облигаций стало заявление Moody’s, что агентство не собирается пересматривать российский рейтинг, т.к. российские власти стабилизировали имеющиеся у страны валютные резервы и «проводят исключительно умелую политику, не беря на себя долговые обязательства частных компаний». Мы поддерживаем мнение агентства, однако эйфории ждать не стоит – остается нерешенной проблема растущей инфляции, а также есть все опасения, что мировая рецессия еще не достигла своего дна.
Корпоративные еврооблигации
Позитивная оценка экономической политики России агентством Moody’s передалась и на настроения инвесторов сектора корпоративных еврооблигаций, где также наблюдались покупки почти по всему спектру бумаг. Несмотря на перекупленность коротких выпусков, по сути достойной альтернативы валютным евробондам на рынке нет. В связи с этим по мере погашения облигаций 2009 г. деньги инвесторы оставляют в системе, покупая бонды 2010 г. Помимо бумаг I эшелона в данном сегменте можно найти интересные выпуски банковского, а также телекоммуникационного секторов с доходностью 11% - 12% годовых.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Оборот торгов в секторе ОФЗ в среду составил 88 млн. руб. В течение торгового дня было заключено всего 12 сделок с 3 выпусками ОФЗ.
Вчера Минфин РФ погасил выпуск ОФЗ серии 27026 в размере 16 млрд. руб. В результате в секторе ОФЗ остается 28 выпусков. Ближайшее погашение будет ОФЗ 25060 29 апреля.
Как и ранее, наибольшая активность инвесторов была сосредоточена в коротких выпусках ОФЗ. При этом наблюдается смещение спроса в более длинные бумаги 2010 – 2011 гг.
После погашения ОФЗ 27026 на торгах сегодня можно ожидать повышенные объемы покупок ОФЗ. Однако инвесторы, вероятно, предпочтут перевести средства в другие инструменты.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Объем торгов в среду в секторе корпоративных и субфедеральных облигаций несколько вырос по сравнению с предыдущим торговым днем – до 4,5 млрд. руб., однако остался несколько ниже среднедневного уровня с начала года. Объем сделок РЕПО также увеличился до 80 млрд. руб., из которых 75 млрд. руб. пришлось на операции с бумагами СИБУР Холдинга.
В секторе бумаг I-II эшелонов значительных изменений не наблюдалось. По-прежнему, за счет неоднозначного новостного фона наблюдается разнонаправленное движение бумаг Московской области. Сохранился спрос на облигации Х5 Retail Group после публикации прогноза по выручке на 2009 г. Снова появились в лидерах торгов бумаги РусГидро (ГидроОГК) – ранее компания сообщала, что рассчитывает привлечь в российских банках долгосрочные средства в размере 31,7 млрд. руб. на 9 лет для Богучанской ГЭС.
Лидером по объему торгов (577 млн. руб.) стали облигации Банка «Национальный стандарт». Вероятно, это были технические сделки по цене 100% от номинала.
ОАО «ЛОМО» исполнило обязательство по приобретению по оферте облигаций 3 серии, выкупив у инвесторов 164 тыс. бумаг.
На сегодня запланирована оферта по облигациям Веха-Инвест, 01 на 700 млн. руб. и погашение выпуска Макси – Групп, 01 на 3 млрд. руб.
РЖД сегодня планирует разместить облигации серий 10 и 13 общим объемом 30 млрд. руб. Эмитент установил ставку купона облигаций обеих серий в размере 15%. Покупка бумаг РЖД по текущей ставке будет интересна только после включения их в ломбардный список ЦБ. В связи с этим, мы ожидаем, что основной объем бумаг будет выкуплен в пользу госбанков.
Рынок рублевых облигаций продолжает пребывать в летаргическом состоянии – капитализация рынка поддерживается только за счет новых технических размещений, используемых для ломбардных сделок с ЦБ, инвестиционных идей на рынке почти нет, кредитное качество эмитентов продолжает снижаться, дальнейшие перспективы рублевых активов, несмотря на политику ЦБ, весьма туманны на фоне роста рублевой инфляции и продолжающейся мировой рецессии.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter