24 мая 2019 Инвесткафе Горячева Татьяна
Один из крупнейших в Европе производителей газа НОВАТЭК опубликовал результаты по международным стандартам за первый квартал. Выручка компании за счет увеличения объема производства углеводородов и благоприятной ценовой конъюнктурой увеличилась на 30,4% г/г и достигла 234,10 млрд руб. Из основных конкурентов компании по отечественному нефтегазовому сектору финансовую отчетность представили Роснефть и Башнефть, объем продаж которых с января по март вырос на 20,6% и 23,1% соответственно.
Источник: данные компании.
Операционные расходы НОВАТЭКа в отчетном периоде увеличились на 33,6% г/г, до 175,14 млрд руб., так как компания более чем в полтора раза нарастила закупку газа у совместных предприятий. Почти в два раза повысились затраты на геологоразведку. В рамках долгосрочной стратегии развития НОВАТЭК планирует расширять долю на рынке, и без увеличения расходов на геологоразведку не обойтись. Остальные статьи расходов продемонстрировали темп роста в пределах инфляции.
Операционная прибыль НОВАТЭКа с января по март увеличилась на 631,6% г/г, до 366,63 млрд руб. Этот рост обусловил разовый фактор — продажей 10% участия в проекте «Арктик СПГ 2» за 308,6 млрд руб. Скорректированная на эту сумму операционная прибыль составила 58,05 млрд руб., а скорректированная операционная рентабельность оказалась на уровне 24,8% против 16,4% и 15,1% у Роснефти и Башнефти соответственно. Таким образом, НОВАТЭК более чем в полтора раза опережает конкурентов, что расценивается инвесторами как позитивный сигнал.
Чистая прибыль акционеров в отчетном периоде поднялась на 785,41% г/г, до 381,79 млрд руб., а скорректированный показатель увеличился на 40,1%, до 65,7 млрд руб. По этому показателю Роснефть и Башнефть опередили независимого производителя газа: у них скорректированная ЧП увеличилась на 61,7% и 60,1% соответственно.
На мой взгляд, отчетность НОВАТЭКа оказалась достаточно сильной. Компания сохраняет высокий уровень операционной рентабельности бизнеса, привлекает международных инвесторов в свои проекты (10% в проекте «Арктик СПГ 2» было продано французской компании Total), что позволяет рассчитывать на улучшение показателей бизнеса в будущем.
Источник: данные компании.
Добычча газа у НОВАТЭКа в первом квартале выросла на 13%, до 18,66 млрд куб. м. На старых месторождениях, как и почти у всех отечественных нефтегазовых компаний, объем производства падает. На Юрхаровском — основном месторождении НОВАТЭКа добыча сократилась на 5,9%, до 6,61 млрд куб. м. Увеличить же совокупный результат удалось за счет развития проекта Ямал СПГ, где объем добычи вырос почти в три раза, до 3,94 млрд куб. м. Для сравнения: ЛУКОЙЛ и Роснефть увеличили производство на 12,2% и 1,4%, а Башнефть сохранила объем добычи на прежнем уровне.
Добычу нефти компания увеличила на 1,7% г/г, до 2,98 млн тонн. Рост производства в совместных предприятиях позволил полностью компенсировать сокращение производства на зрелых месторождениях. У основных конкурентов единой динамики показатель не демонстрировал: Роснефть и ЛУКОЙЛ увеличили добычу нефти на 3,9% и 1,2%, а у Башнефти она сократилась на 0,3%.
Акции НОВАТЭКа торгуются существенно выше среднеотраслевого мультипликатора P/E, однако я рекомендую держать их. Во-первых, компания демонстрирует высокий темп роста бизнеса. По уровню операционной рентабельности НОВАТЭК существенно опережает своих конкурентов. Во-вторых, базовый прогноз Международного энергетического агентства предполагает увеличение потребления природного газа к 2040 году на 42,7%, а нефти — на 10,4%. Доля природного газа в структуре мировой энергетики будет повышаться, поскольку газ менее вреден для окружающей среды, чем нефтепродукты или уголь. Это дает НОВАТЭКу значимое конкурентное преимущество перед большинством отечественных нефтегазовых компаний, специализирующихся на нефтедобыче.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Источник: данные компании.
Операционные расходы НОВАТЭКа в отчетном периоде увеличились на 33,6% г/г, до 175,14 млрд руб., так как компания более чем в полтора раза нарастила закупку газа у совместных предприятий. Почти в два раза повысились затраты на геологоразведку. В рамках долгосрочной стратегии развития НОВАТЭК планирует расширять долю на рынке, и без увеличения расходов на геологоразведку не обойтись. Остальные статьи расходов продемонстрировали темп роста в пределах инфляции.
Операционная прибыль НОВАТЭКа с января по март увеличилась на 631,6% г/г, до 366,63 млрд руб. Этот рост обусловил разовый фактор — продажей 10% участия в проекте «Арктик СПГ 2» за 308,6 млрд руб. Скорректированная на эту сумму операционная прибыль составила 58,05 млрд руб., а скорректированная операционная рентабельность оказалась на уровне 24,8% против 16,4% и 15,1% у Роснефти и Башнефти соответственно. Таким образом, НОВАТЭК более чем в полтора раза опережает конкурентов, что расценивается инвесторами как позитивный сигнал.
Чистая прибыль акционеров в отчетном периоде поднялась на 785,41% г/г, до 381,79 млрд руб., а скорректированный показатель увеличился на 40,1%, до 65,7 млрд руб. По этому показателю Роснефть и Башнефть опередили независимого производителя газа: у них скорректированная ЧП увеличилась на 61,7% и 60,1% соответственно.
На мой взгляд, отчетность НОВАТЭКа оказалась достаточно сильной. Компания сохраняет высокий уровень операционной рентабельности бизнеса, привлекает международных инвесторов в свои проекты (10% в проекте «Арктик СПГ 2» было продано французской компании Total), что позволяет рассчитывать на улучшение показателей бизнеса в будущем.
Источник: данные компании.
Добычча газа у НОВАТЭКа в первом квартале выросла на 13%, до 18,66 млрд куб. м. На старых месторождениях, как и почти у всех отечественных нефтегазовых компаний, объем производства падает. На Юрхаровском — основном месторождении НОВАТЭКа добыча сократилась на 5,9%, до 6,61 млрд куб. м. Увеличить же совокупный результат удалось за счет развития проекта Ямал СПГ, где объем добычи вырос почти в три раза, до 3,94 млрд куб. м. Для сравнения: ЛУКОЙЛ и Роснефть увеличили производство на 12,2% и 1,4%, а Башнефть сохранила объем добычи на прежнем уровне.
Добычу нефти компания увеличила на 1,7% г/г, до 2,98 млн тонн. Рост производства в совместных предприятиях позволил полностью компенсировать сокращение производства на зрелых месторождениях. У основных конкурентов единой динамики показатель не демонстрировал: Роснефть и ЛУКОЙЛ увеличили добычу нефти на 3,9% и 1,2%, а у Башнефти она сократилась на 0,3%.
Акции НОВАТЭКа торгуются существенно выше среднеотраслевого мультипликатора P/E, однако я рекомендую держать их. Во-первых, компания демонстрирует высокий темп роста бизнеса. По уровню операционной рентабельности НОВАТЭК существенно опережает своих конкурентов. Во-вторых, базовый прогноз Международного энергетического агентства предполагает увеличение потребления природного газа к 2040 году на 42,7%, а нефти — на 10,4%. Доля природного газа в структуре мировой энергетики будет повышаться, поскольку газ менее вреден для окружающей среды, чем нефтепродукты или уголь. Это дает НОВАТЭКу значимое конкурентное преимущество перед большинством отечественных нефтегазовых компаний, специализирующихся на нефтедобыче.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter