На рынках локального долга развивающихся стран вчера продолжался подъем: 10-летние облигации Индонезии снизились в доходности на 22 бп, облигации ЮАР и Колумбии закрылись снижением доходностей на 5–8 бп, а облигации Мексики опустились в доходности на 17 бп. Аналогичный тренд наблюдался на российском рынке. Однако по сравнению с предыдущим днем ралли в ОФЗ несколько ослабло, и по итогам сессии кривая сместилась вниз всего на 2–3 бп. Лучший результат продемонстрировали самые длинные из находящихся в обращении выпусков ОФЗ-26225 (YTM 7,82%) и ОФЗ-26221 (YTM 7,79%), опустившиеся в доходности на 5 бп. В ближнем сегменте кривой ОФЗ-26214 (YTM 7,38%) снизился в доходности на 6 бп. В числе лидеров также был индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 (YTM 3,39%), реальная доходность которого снизилась на 9 бп. Оборот в секции суверенного долга на МосБирже сократился до 12,8 млрд руб., что ниже среднедневного показателя за последний месяц.
На данный момент с наибольшей доходностью торгуется флоутер ОФЗ-29011 с погашением в январе 2020 г., текущая доходность которого составляет 8,20%, а текущая ставка купона – 8,24%. По нашим оценкам, в следующую дату пересмотра купона (31 июля) ставка повысится до 8,50%. В настоящий момент 6-месячная среднедневная ставка RUONIA торгуется на уровне 7,60%, на 30 бп выше показателя на 30 января 2019 г. – последней даты пересмотра купона. Если Банк Росси на этой неделе снизит ключевую ставку, а спред ставки RUONIA к ней до 31 июля останется на уровне —15 бп (его среднее значение с начала текущего года), среднее значение ставки RUONIA за 6 месяцев на 31 июля составит 7,54%. В этом случае с учетом купонной маржи в размере 97 бп купон ОФЗ-29011 составит 8,51%. Между тем 31 июля данный выпуск, срок обращения которого заканчивается в январе следующего года, станет выпуском с фиксированным купоном до погашения, и, таким образом, неопределенность в отношении его будущих денежных потоков полностью исчезнет. Если значение его последнего купона будет установлено на уровне 8,50%, это будет означать, что при текущем уровне котировок доходность выпуска к погашению составляет 7,7%. Это предполагает привлекательную премию к ближнему концу кривой ОФЗ-ПД – порядка 25–40 бп.
Сегодня, как ожидается, торговая активность в ОФЗ будет ниже, чем обычно, в преддверии выпадающего на среду государственного праздника в России. В связи с праздничным перерывом регулярный первичный аукцион проводиться не будет, как и не будет и традиционного для вторника объявления параметров очередного аукциона. Тем временем директор Департамента государственного долга и государственных финансовых активов Минфина Константин Вышковский вчера заявил, что в дальнейшем Минфин не собирается устанавливать лимиты на всех аукционах по размещению ОФЗ, ограничившись лишь теми выпусками, которые не пользуются большой популярностью у инвесторов. Устанавливая лимит по конкретному выпуску ОФЗ, министерство, по словам Вышковского, пошлет рынку сигнал о том, что предложение такой бумаги может быть ограничено.
Денежный рынок: овернайт ниже благодаря притоку ликвидности из бюджета
В пятницу через бюджетный канал в систему поступило 182 млрд руб. ликвидности, и по состоянию на вчерашнее утро остатки средств на корсчетах восстановились до 2,30 трлн руб. Это минимальный уровень, который банкам необходимо поддерживать для выполнения нормативов усреднения. В преддверии заседания Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике в эту пятницу спрос на ликвидность остается невысоким, и вчера на фоне бюджетного притока в систему однодневные ставки снизились. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа вчера опустилась до 7,79% (-5 бп), индекс RUSFAR овернайт снизился на 4 бп, до 7,60%, средняя ставка овернайт на межбанке составила 7,47% (-7 бп).
Сегодня в центре внимания будут аукционы Банка России. Помимо регулярного недельного аукциона депозитов ЦБ предложит новый выпуск КОБР на 600 млрд руб. со сроком обращения до сентября. В настоящее время средний остаток средств на корсчетах банков примерно на 100 млрд руб. ниже целевого уровня, так что, на наш взгляд, банки вряд ли возьмут весь лимит в новой бумаге на этой неделе. Основные налоговые выплаты предстоят через две недели, так что для накопления запаса свободных резервов до наступления этого срока банкам, по нашим оценкам, на следующей неделе необходимо будет поддерживать остатки средств на корсчетах на уровне 2,7–2,8 трлн руб.
Ралли в остальных ставках вчера сошло на нет, и до пятницы рынок, как мы полагаем, вошел в режим ожидания. Короткие ставки процентных свопов закрылись практически без изменений, длинные – повысились на 6–8 бп. Ставки кросс-валютных свопов повысились в среднем на 1–2 бп, и только длинные опустились на 5 бп. 3-месячная MosPrime снизилась на 3 бп, до 8,21%, в результате чего FRA 1x4 снизилась до 7,97% (-7 бп).
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На данный момент с наибольшей доходностью торгуется флоутер ОФЗ-29011 с погашением в январе 2020 г., текущая доходность которого составляет 8,20%, а текущая ставка купона – 8,24%. По нашим оценкам, в следующую дату пересмотра купона (31 июля) ставка повысится до 8,50%. В настоящий момент 6-месячная среднедневная ставка RUONIA торгуется на уровне 7,60%, на 30 бп выше показателя на 30 января 2019 г. – последней даты пересмотра купона. Если Банк Росси на этой неделе снизит ключевую ставку, а спред ставки RUONIA к ней до 31 июля останется на уровне —15 бп (его среднее значение с начала текущего года), среднее значение ставки RUONIA за 6 месяцев на 31 июля составит 7,54%. В этом случае с учетом купонной маржи в размере 97 бп купон ОФЗ-29011 составит 8,51%. Между тем 31 июля данный выпуск, срок обращения которого заканчивается в январе следующего года, станет выпуском с фиксированным купоном до погашения, и, таким образом, неопределенность в отношении его будущих денежных потоков полностью исчезнет. Если значение его последнего купона будет установлено на уровне 8,50%, это будет означать, что при текущем уровне котировок доходность выпуска к погашению составляет 7,7%. Это предполагает привлекательную премию к ближнему концу кривой ОФЗ-ПД – порядка 25–40 бп.
Сегодня, как ожидается, торговая активность в ОФЗ будет ниже, чем обычно, в преддверии выпадающего на среду государственного праздника в России. В связи с праздничным перерывом регулярный первичный аукцион проводиться не будет, как и не будет и традиционного для вторника объявления параметров очередного аукциона. Тем временем директор Департамента государственного долга и государственных финансовых активов Минфина Константин Вышковский вчера заявил, что в дальнейшем Минфин не собирается устанавливать лимиты на всех аукционах по размещению ОФЗ, ограничившись лишь теми выпусками, которые не пользуются большой популярностью у инвесторов. Устанавливая лимит по конкретному выпуску ОФЗ, министерство, по словам Вышковского, пошлет рынку сигнал о том, что предложение такой бумаги может быть ограничено.
Денежный рынок: овернайт ниже благодаря притоку ликвидности из бюджета
В пятницу через бюджетный канал в систему поступило 182 млрд руб. ликвидности, и по состоянию на вчерашнее утро остатки средств на корсчетах восстановились до 2,30 трлн руб. Это минимальный уровень, который банкам необходимо поддерживать для выполнения нормативов усреднения. В преддверии заседания Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике в эту пятницу спрос на ликвидность остается невысоким, и вчера на фоне бюджетного притока в систему однодневные ставки снизились. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа вчера опустилась до 7,79% (-5 бп), индекс RUSFAR овернайт снизился на 4 бп, до 7,60%, средняя ставка овернайт на межбанке составила 7,47% (-7 бп).
Сегодня в центре внимания будут аукционы Банка России. Помимо регулярного недельного аукциона депозитов ЦБ предложит новый выпуск КОБР на 600 млрд руб. со сроком обращения до сентября. В настоящее время средний остаток средств на корсчетах банков примерно на 100 млрд руб. ниже целевого уровня, так что, на наш взгляд, банки вряд ли возьмут весь лимит в новой бумаге на этой неделе. Основные налоговые выплаты предстоят через две недели, так что для накопления запаса свободных резервов до наступления этого срока банкам, по нашим оценкам, на следующей неделе необходимо будет поддерживать остатки средств на корсчетах на уровне 2,7–2,8 трлн руб.
Ралли в остальных ставках вчера сошло на нет, и до пятницы рынок, как мы полагаем, вошел в режим ожидания. Короткие ставки процентных свопов закрылись практически без изменений, длинные – повысились на 6–8 бп. Ставки кросс-валютных свопов повысились в среднем на 1–2 бп, и только длинные опустились на 5 бп. 3-месячная MosPrime снизилась на 3 бп, до 8,21%, в результате чего FRA 1x4 снизилась до 7,97% (-7 бп).
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter