17 марта 2009 ТРАСТ | Trust n Trade
Вчера были опубликованы январские данные по движению капитала в США, и, на наш взгляд, они оказались наихудшими с начала кризиса. Если тенденции, отразившиеся в январском отчете, сохранятся в течение ближайших месяцев, вчерашнее падение курса доллара – это только начало. Вот основные моменты отчета:
Отток средств из долгосрочных американских инструментов составил US$43 млрд. Ключевых составляющих этого оттока две: отток средств из бумаг ипотечных агентств /-US$22.4 млрд./, и чистые покупки иностранных ценных бумаг американскими резидентами /-US$24.2 млрд./. При этом скоромный приток в долгосрочные Treasuries /+US$10.7/ не смог даже частично компенсировать статьи оттока. Кстати, отток из бумаг GSE продолжается уже почти год, и очевидно именно этим объясняется тот факт, что в рамках QE ФРС скупает в первую очередь долги ипотечных агентств. Никакие другие деньги в этот сегмент не идут.
Впервые за последние месяцы наблюдался отток из T-Bills /-US$15.4 млрд./. В первую очередь за счет продаж со стороны частных инвесторов. Напомним, с сентября месяца прошлого года T-Bills оставались ключевым элементом, на котором "держался" счет капитальных операций, в то время как серьезного спроса на долгосрочные Treasuries нет уже довольно давно. Падение интереса даже к коротким UST ухудшает перспективы рыночного финансирования американского бюджетного дефицита, и повышают вероятность скорого начала скупки Treasuries за счет средств ФРС.
Случился провал и по второму элементу американского счета движения капитала – приросту обязательств американских банков перед нерезидентами. В январе эта статья была отрицательной /-US$118 млрд./. Она отражает глобальное бегство в доллар со стороны клиентов банков разных стран в результате кризиса, а также аккумулирование долларовых ресурсов для погашения долгов в процессе "делевериджинга". Отток капитала по этой статье может отражать две тенденции. Снижение веры в доллар, как средство хранения сбережений, а также замедление процесса "делевериджинга", по крайней мере в финансовом секторе.
Китай и Япония оставались покупателями Treasuries /+US$21 млрд., в совокупности/, однако их покупок недостаточно, чтобы компенсировать продажи Treasuries со стороны остальных государств. Всего иностранные вложения в Treasuries /длинные и короткие/ по итогам января упали на US$4.7 млрд.
В целом январские данные по движению капитала иллюстрируют неустойчивость счета капитальных операций США, о которой мы писали уже довольно давно. T-Bills и краткосрочные депозиты не являются надежной базой для финансирования дефицита по счету текущих операций, который все еще составляет почти 5% ВВП
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311012726_trust_1.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Отток средств из долгосрочных американских инструментов составил US$43 млрд. Ключевых составляющих этого оттока две: отток средств из бумаг ипотечных агентств /-US$22.4 млрд./, и чистые покупки иностранных ценных бумаг американскими резидентами /-US$24.2 млрд./. При этом скоромный приток в долгосрочные Treasuries /+US$10.7/ не смог даже частично компенсировать статьи оттока. Кстати, отток из бумаг GSE продолжается уже почти год, и очевидно именно этим объясняется тот факт, что в рамках QE ФРС скупает в первую очередь долги ипотечных агентств. Никакие другие деньги в этот сегмент не идут.
Впервые за последние месяцы наблюдался отток из T-Bills /-US$15.4 млрд./. В первую очередь за счет продаж со стороны частных инвесторов. Напомним, с сентября месяца прошлого года T-Bills оставались ключевым элементом, на котором "держался" счет капитальных операций, в то время как серьезного спроса на долгосрочные Treasuries нет уже довольно давно. Падение интереса даже к коротким UST ухудшает перспективы рыночного финансирования американского бюджетного дефицита, и повышают вероятность скорого начала скупки Treasuries за счет средств ФРС.
Случился провал и по второму элементу американского счета движения капитала – приросту обязательств американских банков перед нерезидентами. В январе эта статья была отрицательной /-US$118 млрд./. Она отражает глобальное бегство в доллар со стороны клиентов банков разных стран в результате кризиса, а также аккумулирование долларовых ресурсов для погашения долгов в процессе "делевериджинга". Отток капитала по этой статье может отражать две тенденции. Снижение веры в доллар, как средство хранения сбережений, а также замедление процесса "делевериджинга", по крайней мере в финансовом секторе.
Китай и Япония оставались покупателями Treasuries /+US$21 млрд., в совокупности/, однако их покупок недостаточно, чтобы компенсировать продажи Treasuries со стороны остальных государств. Всего иностранные вложения в Treasuries /длинные и короткие/ по итогам января упали на US$4.7 млрд.
В целом январские данные по движению капитала иллюстрируют неустойчивость счета капитальных операций США, о которой мы писали уже довольно давно. T-Bills и краткосрочные депозиты не являются надежной базой для финансирования дефицита по счету текущих операций, который все еще составляет почти 5% ВВП
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311012726_trust_1.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter