21 июня 2019 Тинькофф Банк Городилов Михаил
Потенциал роста: 10% годовых в долларах.
Срок действия: от месяца до полугода.
Почему акции могут вырасти: основные драйверы здесь те же, что и в смежной идее о производителях сельхозтехники. Высокая конкуренция с зарубежными производителями и финансовые затруднения американских фермеров испортили сельскохозяйственный сезон в США — это должно негативно сказаться на продажах компаний, спрос на продукцию которых идет как раз со стороны фермерства. А неурожай должен спровоцировать рост цен на сельскохозяйственную продукцию и простимулировать фермеров восстановить свои объемы до прежнего уровня — а это означает закупку удобрений и рост прибыли у их производителей в будущем.
Чем занимаются компании
Mosaic — один из крупнейших производителей фосфата и углекислого калия (поташа) в мире. Зарубежные продажи дают компании 40—45% выручки.
CF Industries Holdings производит разного рода удобрения, в частности аммонийные удобрения, карбамид. В Северной Америке компания получает 20% выручки.
Почему акции производителей удобрений должны упасть
Потопы в США испортили сезон посадки и последующего сбора кукурузы и других сельскохозяйственных культур, что, в свою очередь, ударило по производителям удобрений сразу в двух аспектах:
На затопленной почве очень сложно что-то посадить и вырастить. Даже если что-то получается вырастить, то урожай получается некачественный: из-за более высокой влажности увеличивается возможность поражения растений болезнями.
Доставить сами удобрения вовремя из-за транспортного коллапса в сельскохозяйственных районах было практически нереально — это сказалось на процессе посадки семян и отразилось на квартальных результатах производителей удобрений не лучшим образом.
В итоге: испорченный урожай, невыполненные планы и, как следствие, увеличение нагрузки на фермерское сообщество США, финансовое здоровье которого и так находится в очень плохом состоянии.
Я считаю, что этот квартал для производителей удобрений выйдет плохим и это должно будет сказаться на котировках.
Почему продажи в дальнейшем могут вырасти
Цены на продукцию фермеров должны вырасти. Неурожай ведет к тому, что цены на сельскохозяйственную продукцию через какое-то время растут. В итоге фермеры возобновят свою активность, а это значит, что мы сможем купить акции производителей удобрений «на дне» в ожидании лучших результатов в новом сезоне.
В целом соображения те же, что и в идее про сельхозтехнику, но с важным позитивным отличием: технику даже в лучших обстоятельствах могут покупать не очень хорошо из-за дороговизны, сложной финансовой ситуации, наличия приемлемых альтернатив на вторичном рынке. А вот с семенами и удобрениями ситуация иная — поэтому улучшение индекса настроений среди фермеров и зафиксированное восстановление их активности в течение квартала практически гарантирует рост продаж производителям семян.
На фоне новостей о падении урожайности в США начали расти цены на сельскохозяйственную продукцию. Если этот рост окажется устойчивым, то в следующем квартале производителей удобрений будут ждать хорошие продажи, потому что увеличение стоимости сельхозпродукции простимулирует фермеров восстановить производительность до прежнего уровня.
Риск: коллапс сельского хозяйства в США
Почти половину всей госпомощи США в этом году получили 10% фермерских хозяйств — самые крупные. Из-за этого вероятен риск массовых банкротств мелких фермерских хозяйств. Массовые банкротства могут привести к изменению баланса сил на рынке.
Понятно, пустовать земли не будут: их быстро займут крупные холдинги. Но в перспективе у более крупных покупателей будет довольно сильная позиция в переговорах с продавцами: например, они смогут выбивать для себя щедрые скидки. Иными словами, для производителей удобрений гораздо более выгодно иметь много мелких покупателей вместо меньшего количества крупных.
Что в итоге
Как и с идеей о производителях сельхозтехники, нужно дождаться результатов текущего квартала и восстановления активности американских фермерских хозяйств — то есть падения котировок и роста спроса на продукцию наших эмитентов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба