21 июня 2019 Доходъ
Активное расширение бизнеса Группы «Талан» привело застройщика на долговой рынок.
О компании
«Талан-финанс» - финансовая компания, созданная в целях привлечения заемного финансирования для ижевской девелоперской компании «Талан» за счет выпуска облигаций на 1 млрд руб. в рамках программы на 5 млрд руб. Эмитент является 100% дочерней компанией ООО «Созидание» (консультирует по вопросам коммерческой недвижимости), которая является поручителем по облигациям эмитента вместе с Группой «Талан». Денежный поток «Талан-финанс» будет формироваться полностью за счет компаний Группы «Талан».
Основными регионами строительства жилой недвижимости являются: Пермский край, Тюменская область, Удмуртская республика, Татарстан и Башкартостан. Компания не является ярко выраженным лидером по объемам строительства, однако имеет цель расширить присутствие до 43 регионов в ближайшие несколько лет. Группа «Талан» связана с четырьмя десятками строительных фирм, большую часть которых учредил и возглавил генеральный директор «Талан-финанс» Константин Макаров.
Рейтинги от агентств
«Талан-финанс» имеет рейтинг от одного рейтингового агентства «Эксперт РА» на уровне ruBB, что соответствует умеренно низкому уровню кредитоспособности. Рейтинг эмитента приравнивается к рейтингу Группы «Талан». Согласно нашей методологии, буквенное значение рейтинга формирует оценку на уровне «1» из «10».
Последние результаты
На сайте компании отсутствует отчетность по МСФО по итогам 2018 года. Согласно презентации инвесторам к выпуску облигаций, выручка в 2018 году выросла на 72% до 6,7 млрд рублей, почти в 2 раза увеличилась операционная чистая прибыль. В 2019 году Группа «Талан» планирует увеличить поступления с продаж до 18 млрд руб.
Стратегия и риски
Суть долгосрочной стратегии компании заключается в достижении к 2027 году лидерских позиций как крупнейшего регионального застройщика в России за счет использования переломного момента реформы в строительной отрасли, когда многие игроки будут уходить с рынка. Однако быстрое масштабирование бизнеса может привести к росту долговой нагрузки и, как следствие, к большей чувствительности к стадиям делового цикла.
В 2018 году Группа «Талан» значительно увеличила обороты и расширила географию присутствия за счет приобретения ряда площадок. Как следствие, долг компании за 2018 год вырос с 0,2 млрд руб. до 2,6 млрд руб. К концу 2020 года с учетом проектного финансирования общий долг может вырасти до 10-12 млрд руб.
Коэффициенты
По текущим показателям Группа «Талан» имеет относительно устойчивое финансовое положение. Компания имеет высокую долю нераспределенной прибыли в пассивах, хорошую эффективность, соотношение собственного капитала к совокупным обязательствам на среднем уровне. Коэффициент Долг/EBITDA в 2018 году составил 3,1х, но с учетом денег на балансе чистый долг/EBITDA – всего 0,6х. Агрессивная экспансия компании может значительно повлиять на коэффициенты в будущем.
Данные коэффициенты являются частью скорректированной модели Альтмана, которая позволяет определить вероятность банкротства компании.
Итоговый индекс по модели Альтмана составляет 1,4, что соответствует числовому рейтингу «6». Это позволяет поднять рейтинг от агентств на одну ступень до «2» (буквенный рейтинг C). Новый выпуск облигаций «Талан-финанс» проходит в портфель «Высокорискованных облигаций» с низким уровнем кредитного рейтинга.
Принимая во внимание несвоевременность публикации отчетности и агрессивную стратегию компании, рекомендуемая доля в портфеле высокорискованных облигаций – значительно ниже средневзвешенной.
Средневзвешенная доля =100%/количество эмитентов в портфеле. В портфеле высокорискованных облигаций мы рекомендуем держать не менее 15-20 облигаций различных эмитентов.
Облигации «Талан-финанс» на Московской бирже
На Московской бирже торгуется 1 выпуск облигаций компании. 25 апреля 2019 года «Талан-финанс» разместил биржевые облигации на 1 млрд рублей сроком на 3 года (RU000A100AA4). По выпуску предусмотрена амортизационная система погашения: 20% от номинала будет погашено в дату выплаты 4-го купона, 30% в дату окончания 8-го купона, 50% в дату окончания 12-го купона. Дата первого погашения – 23.04.2020. Предусмотрена возможность досрочного погашения по усмотрению эмитента и по требованию их владельцев. Текущая доходность к погашению - 15,4%, премия к ОФЗ +8,2%.
Особенностью данного облигационного выпуска является участие МСП Банка в качестве организатора и якорного инвестора. Доля МСП Банка в новом размещении составила 40%.
Средства, полученные от размещения облигаций, планируется направить на финансирование основной деятельности, финансирование оборотного капитала и расширение инвестиционного потенциала Группы «Талан».
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
О компании
«Талан-финанс» - финансовая компания, созданная в целях привлечения заемного финансирования для ижевской девелоперской компании «Талан» за счет выпуска облигаций на 1 млрд руб. в рамках программы на 5 млрд руб. Эмитент является 100% дочерней компанией ООО «Созидание» (консультирует по вопросам коммерческой недвижимости), которая является поручителем по облигациям эмитента вместе с Группой «Талан». Денежный поток «Талан-финанс» будет формироваться полностью за счет компаний Группы «Талан».
Основными регионами строительства жилой недвижимости являются: Пермский край, Тюменская область, Удмуртская республика, Татарстан и Башкартостан. Компания не является ярко выраженным лидером по объемам строительства, однако имеет цель расширить присутствие до 43 регионов в ближайшие несколько лет. Группа «Талан» связана с четырьмя десятками строительных фирм, большую часть которых учредил и возглавил генеральный директор «Талан-финанс» Константин Макаров.
Рейтинги от агентств
«Талан-финанс» имеет рейтинг от одного рейтингового агентства «Эксперт РА» на уровне ruBB, что соответствует умеренно низкому уровню кредитоспособности. Рейтинг эмитента приравнивается к рейтингу Группы «Талан». Согласно нашей методологии, буквенное значение рейтинга формирует оценку на уровне «1» из «10».
Последние результаты
На сайте компании отсутствует отчетность по МСФО по итогам 2018 года. Согласно презентации инвесторам к выпуску облигаций, выручка в 2018 году выросла на 72% до 6,7 млрд рублей, почти в 2 раза увеличилась операционная чистая прибыль. В 2019 году Группа «Талан» планирует увеличить поступления с продаж до 18 млрд руб.
Стратегия и риски
Суть долгосрочной стратегии компании заключается в достижении к 2027 году лидерских позиций как крупнейшего регионального застройщика в России за счет использования переломного момента реформы в строительной отрасли, когда многие игроки будут уходить с рынка. Однако быстрое масштабирование бизнеса может привести к росту долговой нагрузки и, как следствие, к большей чувствительности к стадиям делового цикла.
В 2018 году Группа «Талан» значительно увеличила обороты и расширила географию присутствия за счет приобретения ряда площадок. Как следствие, долг компании за 2018 год вырос с 0,2 млрд руб. до 2,6 млрд руб. К концу 2020 года с учетом проектного финансирования общий долг может вырасти до 10-12 млрд руб.
Коэффициенты
По текущим показателям Группа «Талан» имеет относительно устойчивое финансовое положение. Компания имеет высокую долю нераспределенной прибыли в пассивах, хорошую эффективность, соотношение собственного капитала к совокупным обязательствам на среднем уровне. Коэффициент Долг/EBITDA в 2018 году составил 3,1х, но с учетом денег на балансе чистый долг/EBITDA – всего 0,6х. Агрессивная экспансия компании может значительно повлиять на коэффициенты в будущем.
Данные коэффициенты являются частью скорректированной модели Альтмана, которая позволяет определить вероятность банкротства компании.
Итоговый индекс по модели Альтмана составляет 1,4, что соответствует числовому рейтингу «6». Это позволяет поднять рейтинг от агентств на одну ступень до «2» (буквенный рейтинг C). Новый выпуск облигаций «Талан-финанс» проходит в портфель «Высокорискованных облигаций» с низким уровнем кредитного рейтинга.
Принимая во внимание несвоевременность публикации отчетности и агрессивную стратегию компании, рекомендуемая доля в портфеле высокорискованных облигаций – значительно ниже средневзвешенной.
Средневзвешенная доля =100%/количество эмитентов в портфеле. В портфеле высокорискованных облигаций мы рекомендуем держать не менее 15-20 облигаций различных эмитентов.
Облигации «Талан-финанс» на Московской бирже
На Московской бирже торгуется 1 выпуск облигаций компании. 25 апреля 2019 года «Талан-финанс» разместил биржевые облигации на 1 млрд рублей сроком на 3 года (RU000A100AA4). По выпуску предусмотрена амортизационная система погашения: 20% от номинала будет погашено в дату выплаты 4-го купона, 30% в дату окончания 8-го купона, 50% в дату окончания 12-го купона. Дата первого погашения – 23.04.2020. Предусмотрена возможность досрочного погашения по усмотрению эмитента и по требованию их владельцев. Текущая доходность к погашению - 15,4%, премия к ОФЗ +8,2%.
Особенностью данного облигационного выпуска является участие МСП Банка в качестве организатора и якорного инвестора. Доля МСП Банка в новом размещении составила 40%.
Средства, полученные от размещения облигаций, планируется направить на финансирование основной деятельности, финансирование оборотного капитала и расширение инвестиционного потенциала Группы «Талан».
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу