3 июля 2019 Тинькофф Банк Городилов Михаил
У меня есть спекулятивная идея с хорошим фундаментальным основанием: купить акции предприятия Proto Labs, когда увеличится рост показателей производства и обновления основных фондов в США, — тогда у компании будет больше заказов.
Потенциал роста: 15% годовых в долларах.
Срок действия: 4 месяца.
Как действуем: ждем улучшения показателей производства и настроения американских компаний. Если все хорошо, берем акции к дате публикации отчета.
Почему акции могут вырасти: Proto Labs показывает хорошие квартальные результаты, когда в США растет производство и увеличиваются объемы инвестиций в обновление основных фондов — то есть когда компании инвестируют в обновление и модернизацию оборудования и имущества на предприятиях. Соответственно, нам нужно дождаться роста этих показателей, на основании чего можно будет предугадать хороший отчет у Proto Labs.
На чем зарабатывает компания
Proto Labs специализируется на мелкосерийном производстве и нишевых промышленных решениях — сейчас объясним.
Структура выручки выглядит следующим образом:
48,8% дает литье под давлением — впрыск расплавленного материала под давлением в пресс-форму.
33,4% дает числовое программное управление — это когда компьютеры сами решают, что и как делать в процессе производства.
12,8% дает 3Д-печать.
Оставшиеся 5% — это выручка от производства стальных листов.
Основной рынок компании — США (77,4%). Следом идут Европа (18,7%) и Япония (3,9%).
Почему акции могут вырасти
Можно легко предсказать хороший квартал для компании. В прошлом году у меня был позитивный опыт покупки этих акций. Тогда я заметил рост производства в США и увеличение инвестиций в обновление фондов и решил, что основную выгоду от этого получат компании, производящие компоненты для корпоративных клиентов.
Я купил акции Proto Labs 25 июля 2018 года — за день до отчета — по цене 134,7 $. В тот период американские предприятия наращивали объемы производства и инвестировали в новое оборудование — это генерировало заказы для компаний вроде Proto Labs, которые производят компоненты на заказ. 22 августа того же года я продал акции за 143,65 $ — прибыль +6,64% в абсолюте.
Индекс производственных закупок (manufacturing purchasing manager’s index) от IHS Markit составляется на основе опросов представителей частного сектора. Это хороший индикатор бизнес-активности в США. Точка отсчета — 50: все, что выше 50, — это плюс; все, что ниже 50, — это минус:
На данный момент темпы роста выручки компании упали вместе с активностью внутри США, но еще рано говорить о рецессии и падении темпов производства. Если темпы производства и уровень уверенности в американской бизнес-среде восстановятся до уровня прошлого лета, это будет означать, что Proto Labs ждет вал заказов.
Я не считаю такие прогнозы чрезмерно оптимистичными: цикличность экономики и вытекающую из этого неизбежность кризисов сильно переоценивают. Например, в Австралии спадов не было уже 28 лет — во многом благодаря мудрой политике регуляторов: центробанк там привык снижать ставки для поддержания деловой активности, когда случается замедление в экономике; а правительство в сложные моменты увеличивает расходы для стимулирования потребления. Вполне возможно, что США сумеет избежать новой рецессии.
3Д-печать — наше все. 3Д-печать уже пережила несколько взлетов и падений в плане внимания инвесторов, но сегодня эта технология все чаще используется в реальном секторе — и все больший процент среди материалов занимают металлы, все меньшую роль играет пластик. 3Д-печать используется в том числе в серьезных отраслях вроде авиастроительства и производства высокотехнологичного оборудования.
Этот сектор дает относительно небольшой процент выручки Proto Labs — меньше 13%. Но профиль Proto Labs — мелкосерийное производство, а смысл 3Д-печати как раз в том, что она позволяет рентабельно производить товары небольшими партиями. Так что я считаю, что компания находится в наилучшем положении для того, чтобы освоить потенциал 3Д-печати в полной мере.
Финансовое здоровье. Долг компании составляет всего лишь ⅛ от ее капитала. Для понимания: в США долг на уровне 40% от капитала не считается чем-то страшным. Денег на счетах Proto Labs достаточно, чтобы закрыть все долги, — и еще останется.
Риски: небольшой размер компании и кризис
Небольшая капитализация = высокая волатильность. Стоимость компании на данный момент составляет меньше 4 млрд долларов — это очень немного. В случае распродажи на рынке такие компании могут сильно упасть из-за действий спекулянтов.
Настоящая рецессия. Если в США действительно начнется спад с сокращением производства, есть риск застрять в этих акциях надолго. Конечно, высокий уровень финансовой дисциплины компании должен позволить ей пережить этот период без банкротства, но оказаться среди долгосрочных инвесторов не по собственной воле было бы крайне неприятно.
Что в итоге
Стоит дождаться, когда уровень производства и деловой активности в США восстановится до уровня прошлого лета. Полезно также следить за индексом PMI от IHS Markit и региональными индексами от ФРС США, которые позволяют мониторить ситуацию с производством в разных регионах страны. Позитивным индикатором для нашего эмитента будет рост всех этих показателей: это будет означать, что с производством все в порядке и компания загружена заказами.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Потенциал роста: 15% годовых в долларах.
Срок действия: 4 месяца.
Как действуем: ждем улучшения показателей производства и настроения американских компаний. Если все хорошо, берем акции к дате публикации отчета.
Почему акции могут вырасти: Proto Labs показывает хорошие квартальные результаты, когда в США растет производство и увеличиваются объемы инвестиций в обновление основных фондов — то есть когда компании инвестируют в обновление и модернизацию оборудования и имущества на предприятиях. Соответственно, нам нужно дождаться роста этих показателей, на основании чего можно будет предугадать хороший отчет у Proto Labs.
На чем зарабатывает компания
Proto Labs специализируется на мелкосерийном производстве и нишевых промышленных решениях — сейчас объясним.
Структура выручки выглядит следующим образом:
48,8% дает литье под давлением — впрыск расплавленного материала под давлением в пресс-форму.
33,4% дает числовое программное управление — это когда компьютеры сами решают, что и как делать в процессе производства.
12,8% дает 3Д-печать.
Оставшиеся 5% — это выручка от производства стальных листов.
Основной рынок компании — США (77,4%). Следом идут Европа (18,7%) и Япония (3,9%).
Почему акции могут вырасти
Можно легко предсказать хороший квартал для компании. В прошлом году у меня был позитивный опыт покупки этих акций. Тогда я заметил рост производства в США и увеличение инвестиций в обновление фондов и решил, что основную выгоду от этого получат компании, производящие компоненты для корпоративных клиентов.
Я купил акции Proto Labs 25 июля 2018 года — за день до отчета — по цене 134,7 $. В тот период американские предприятия наращивали объемы производства и инвестировали в новое оборудование — это генерировало заказы для компаний вроде Proto Labs, которые производят компоненты на заказ. 22 августа того же года я продал акции за 143,65 $ — прибыль +6,64% в абсолюте.
Индекс производственных закупок (manufacturing purchasing manager’s index) от IHS Markit составляется на основе опросов представителей частного сектора. Это хороший индикатор бизнес-активности в США. Точка отсчета — 50: все, что выше 50, — это плюс; все, что ниже 50, — это минус:
На данный момент темпы роста выручки компании упали вместе с активностью внутри США, но еще рано говорить о рецессии и падении темпов производства. Если темпы производства и уровень уверенности в американской бизнес-среде восстановятся до уровня прошлого лета, это будет означать, что Proto Labs ждет вал заказов.
Я не считаю такие прогнозы чрезмерно оптимистичными: цикличность экономики и вытекающую из этого неизбежность кризисов сильно переоценивают. Например, в Австралии спадов не было уже 28 лет — во многом благодаря мудрой политике регуляторов: центробанк там привык снижать ставки для поддержания деловой активности, когда случается замедление в экономике; а правительство в сложные моменты увеличивает расходы для стимулирования потребления. Вполне возможно, что США сумеет избежать новой рецессии.
3Д-печать — наше все. 3Д-печать уже пережила несколько взлетов и падений в плане внимания инвесторов, но сегодня эта технология все чаще используется в реальном секторе — и все больший процент среди материалов занимают металлы, все меньшую роль играет пластик. 3Д-печать используется в том числе в серьезных отраслях вроде авиастроительства и производства высокотехнологичного оборудования.
Этот сектор дает относительно небольшой процент выручки Proto Labs — меньше 13%. Но профиль Proto Labs — мелкосерийное производство, а смысл 3Д-печати как раз в том, что она позволяет рентабельно производить товары небольшими партиями. Так что я считаю, что компания находится в наилучшем положении для того, чтобы освоить потенциал 3Д-печати в полной мере.
Финансовое здоровье. Долг компании составляет всего лишь ⅛ от ее капитала. Для понимания: в США долг на уровне 40% от капитала не считается чем-то страшным. Денег на счетах Proto Labs достаточно, чтобы закрыть все долги, — и еще останется.
Риски: небольшой размер компании и кризис
Небольшая капитализация = высокая волатильность. Стоимость компании на данный момент составляет меньше 4 млрд долларов — это очень немного. В случае распродажи на рынке такие компании могут сильно упасть из-за действий спекулянтов.
Настоящая рецессия. Если в США действительно начнется спад с сокращением производства, есть риск застрять в этих акциях надолго. Конечно, высокий уровень финансовой дисциплины компании должен позволить ей пережить этот период без банкротства, но оказаться среди долгосрочных инвесторов не по собственной воле было бы крайне неприятно.
Что в итоге
Стоит дождаться, когда уровень производства и деловой активности в США восстановится до уровня прошлого лета. Полезно также следить за индексом PMI от IHS Markit и региональными индексами от ФРС США, которые позволяют мониторить ситуацию с производством в разных регионах страны. Позитивным индикатором для нашего эмитента будет рост всех этих показателей: это будет означать, что с производством все в порядке и компания загружена заказами.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу