17 июля 2019 etfunds.ru | ETF
ETF американский компаний малой капитализации показали хорошие результаты в 2019 г., но в относительном выражении они по-прежнему отстают от больших компаний, даже несмотря на то, что рынок достиг новых максимумов. Но некоторые полагают, что это может измениться.
Недавняя относительная слабость сектора малой капитализации действительно началась в последнем квартале 2018 г, когда рынок пережил спад. Акции малой капитализации очень чувствительны к теме роста, и опасения по поводу замедления экономики США в конце прошлого года, оказало давление на сегмент.
Крупнейший ETF малой капитализации iShares Russell 2000 ETF (IWM) завершил 2018 г. падением на 11%, понеся двое больше потерь, чем iShares Core S&P 500 ETF (IVV). С начала года IWM неплохо восстановился, поднявшись на 17%, но все еще отстает от IVV примерно на 3%.
Не удивительно, что ETF компаний малой капитализацией отстают от ETF большой капитализации на этом этапе (экономического цикла). Небольшие компании, как правило, преуспевают в первые годы цикла, когда ожидания роста находятся на самом высоком уровне.
Но есть мнения, что ETF компаний малой капитализации находятся накануне очередного скачка.
Почему? Потому что более либеральный Федеральный резерв и возможное снижение процентных ставок уже в этом месяце могут спровоцировать следующий этап экономического роста - тот самый сценарий, который подтолкнет акции малой капитализации выше.
"Фактор возврат к среднему и рыночные ожидания обычно сильнее сказываются на сегменте малой капитализации", - сказал Сэл Бруно, директор по инвестициям эмитента ETF IndexIQ.
"Снижение ставок само по себе отлично подходит для акций большой капитализации, равно как и ослабление доллара, но если экономический рост начинает укрепляться, и мы увидим усиление кривой доходности, маленькие компании становятся большими бенефициарами".
В поисках катализатора
На бумаге акции малой капитализации выглядят дешево близко к историческим минимумам по сравнению с крупными, по словам старшего управляющего портфелем в Horizon Investments Рона Саба, "они настолько дешевы, что ими легко пренебречь". Саба, который был долгосрочным инвестором в сегменте, говорит, что инвесторы находят более привлекательную прибыль, покупая акции мега капитализации в этом году, в основном, технологические имена. У них не было особой причины подробней взглянуть на ETF малой капитализацией.
Но смотрите, соотношение форвардная цена-прибыль (P/E) Russell 2000 относительно S&P 500 близко к самому низкому уровню за последние 10 лет, говорит Саба. Прогноз P/ E Russell 2000 примерно Х20, а S&P 500 примерно X16 в следующем году.
Аргумент стоимости
Согласно данным Horizons, "малая капитлизация" обычно торгуются с премией P/E 50-60% к форвардной прибыли S&P 500 в диапазоне, который может достигать 80%. Сейчас мы в среднем на 40% выше.
"Малая капитализация выглядит интересно с точки зрения стоимости; нам просто нужен катализатор, чтобы изменить настроения", - сказал Саба.
Рынок уже отыграл снижение ставки позднее в этом месяце, но решающее значение для сегмента малой капитализации будет то, что произойдет дальше. Продолжит ли ФРС оказывать поддержку и поверит ли рынок в это достаточно, чтобы повернуть тему роста?
"Началась отчетность за второй квартал, и ожидается снижение доходов и ВВП [валового внутреннего продукта], - отметил Саба. - Если произойдет какой-то сюрприз с точки зрения роста, и мы увидим лучшую прибыль в акциях малой капитализации по сравнению с S&P 500 - если мы получим среду склонную к риску - это может быть двойной катализатор".
На сегодняшний день существует 123 ETF сектора малой капитализации, с более чем $210 млрд. совокупных активов. Среди крупнейших фондов, ориентированных на США, iShares S&P SmallCap 600 (IJR) и iShares Russell 2000 ETF (IWM), совокупные активы которых составляют почти $90 млрд. У Vanguard Small Cap ETF (VB) $25 млрд.
Инвесторы, вкладывая деньги в ETF с малой капитализацией, отдают предпочтение самым дешевым стратегиям с достойной ликвидностью.
Например, IJR в 2019 г. получил чистые новые деньги в размере $2,2 млрд. С другой стороны, IWM зафиксировал отток в $4,2 млрд. IJR обходится инвесторамдешевле IWM: 0,07% против 0,19% в соотношении расходов.
IWM - ликвидный фактор в этом сегменте со средним ежедневным объемом торгов около $2,7 млрд, но IJR торгуетcя в среднем на $200 млн каждый день, пишет etf.com.
Недавняя относительная слабость сектора малой капитализации действительно началась в последнем квартале 2018 г, когда рынок пережил спад. Акции малой капитализации очень чувствительны к теме роста, и опасения по поводу замедления экономики США в конце прошлого года, оказало давление на сегмент.
Крупнейший ETF малой капитализации iShares Russell 2000 ETF (IWM) завершил 2018 г. падением на 11%, понеся двое больше потерь, чем iShares Core S&P 500 ETF (IVV). С начала года IWM неплохо восстановился, поднявшись на 17%, но все еще отстает от IVV примерно на 3%.
Не удивительно, что ETF компаний малой капитализацией отстают от ETF большой капитализации на этом этапе (экономического цикла). Небольшие компании, как правило, преуспевают в первые годы цикла, когда ожидания роста находятся на самом высоком уровне.
Но есть мнения, что ETF компаний малой капитализации находятся накануне очередного скачка.
Почему? Потому что более либеральный Федеральный резерв и возможное снижение процентных ставок уже в этом месяце могут спровоцировать следующий этап экономического роста - тот самый сценарий, который подтолкнет акции малой капитализации выше.
"Фактор возврат к среднему и рыночные ожидания обычно сильнее сказываются на сегменте малой капитализации", - сказал Сэл Бруно, директор по инвестициям эмитента ETF IndexIQ.
"Снижение ставок само по себе отлично подходит для акций большой капитализации, равно как и ослабление доллара, но если экономический рост начинает укрепляться, и мы увидим усиление кривой доходности, маленькие компании становятся большими бенефициарами".
В поисках катализатора
На бумаге акции малой капитализации выглядят дешево близко к историческим минимумам по сравнению с крупными, по словам старшего управляющего портфелем в Horizon Investments Рона Саба, "они настолько дешевы, что ими легко пренебречь". Саба, который был долгосрочным инвестором в сегменте, говорит, что инвесторы находят более привлекательную прибыль, покупая акции мега капитализации в этом году, в основном, технологические имена. У них не было особой причины подробней взглянуть на ETF малой капитализацией.
Но смотрите, соотношение форвардная цена-прибыль (P/E) Russell 2000 относительно S&P 500 близко к самому низкому уровню за последние 10 лет, говорит Саба. Прогноз P/ E Russell 2000 примерно Х20, а S&P 500 примерно X16 в следующем году.
Аргумент стоимости
Согласно данным Horizons, "малая капитлизация" обычно торгуются с премией P/E 50-60% к форвардной прибыли S&P 500 в диапазоне, который может достигать 80%. Сейчас мы в среднем на 40% выше.
"Малая капитализация выглядит интересно с точки зрения стоимости; нам просто нужен катализатор, чтобы изменить настроения", - сказал Саба.
Рынок уже отыграл снижение ставки позднее в этом месяце, но решающее значение для сегмента малой капитализации будет то, что произойдет дальше. Продолжит ли ФРС оказывать поддержку и поверит ли рынок в это достаточно, чтобы повернуть тему роста?
"Началась отчетность за второй квартал, и ожидается снижение доходов и ВВП [валового внутреннего продукта], - отметил Саба. - Если произойдет какой-то сюрприз с точки зрения роста, и мы увидим лучшую прибыль в акциях малой капитализации по сравнению с S&P 500 - если мы получим среду склонную к риску - это может быть двойной катализатор".
На сегодняшний день существует 123 ETF сектора малой капитализации, с более чем $210 млрд. совокупных активов. Среди крупнейших фондов, ориентированных на США, iShares S&P SmallCap 600 (IJR) и iShares Russell 2000 ETF (IWM), совокупные активы которых составляют почти $90 млрд. У Vanguard Small Cap ETF (VB) $25 млрд.
Инвесторы, вкладывая деньги в ETF с малой капитализацией, отдают предпочтение самым дешевым стратегиям с достойной ликвидностью.
Например, IJR в 2019 г. получил чистые новые деньги в размере $2,2 млрд. С другой стороны, IWM зафиксировал отток в $4,2 млрд. IJR обходится инвесторамдешевле IWM: 0,07% против 0,19% в соотношении расходов.
IWM - ликвидный фактор в этом сегменте со средним ежедневным объемом торгов около $2,7 млрд, но IJR торгуетcя в среднем на $200 млн каждый день, пишет etf.com.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба