Егор Сусин, уровни поддержки/сопротивления, краткий обзор рынка

Неделя на рынках была крайне напряженной, после того как ФРС решила прибегнуть к "количественному ослаблению". В Канаде отчеты выходили достаточно противоречиво. Розничные продажи неожиданно выросли на 1.9% в феврале, что впрочем не покрыло падения на 5.4% месяцем ранее. За последний год продажи сократились на 5.8%. Намного хуже обстоит ситуация в промышленности, где загрузка мощностей упала до нового минимума 74.7%. Оптовые продажи в январе сократились на 4.2%, свободное падение продолжилось в области промышленных поставок, которые сократились на 5.4% в январе. Неожиданно резкий рост показали потребительские цены за февраль, прирост которых составил 0.7%, базовый индекс цен вырос на 0.5%. В годовом исчислении потребительские цены выросли на 1.4%, базовый индекс цен вырос на 1.9%. В ближайшие месяцы инфляция может стабилизироваться, но к середине года цены продолжат негативную динамику. В целом экономическая ситуация продолжает ухудшаться, но рост цен на нефть может оказывать некоторую поддержку канадской валюте.

В Японии неделя прошла достаточно спокойно, было опубликовано решение по ставкам, которое никак не повлияло на рынки. Ставки были оставлены без изменений на уровне 0.1%. Банк Японии будет покупать государственные обязательства, чтобы наполнить финансовую систему средствами. Продолжилось ухудшение ситуации в розничном секторе, где падение продаж супермаркетов за последний год составило 11.5%. Ситуация в японской экономике продолжает стремительно ухудшаться, падение очень интенсивное. Особо интересна ситуация в промышленности, где промышленное производство с начала кризиса сократилось практически на 40%, а заказы на оборудование за год рухнули на 84.4%. То, как Япония реагирует на кризис говорит нам, что и в Китае всё будет крайне не просто.

В Великобритании радостного также пока не много. Неожиданно второй месяц подряд показал рост цен на дома от Rightmove, но в годовом исчислении падение составило 9.0%. Однако индекс этот основывается не на конкретных продажах, а на пожеланиях продавцов, которые сильно отличаются от реальных сделок. Индекс DCLG показал годовое падение на 11.5%, хотя и вырос за январь на 0.2%. Крайне негативные данные пришли с рынка труда Великобритании, где экономика прибавила 138.4 тыс. безработных, что стало максимальным месячным приростом за всю историю наблюдений с 1971 года. Безработица за февраль выросла до 6.5%. Объемы промышленных заказов по данным Конфедерации Британских Промышленников продолжили в марте активно валиться и выдали новый исторический минимум -58. Новый рекорд поставил дефицит бюджета Великобритании, который за один месяц вырос на 9 млрд. фунтов, а за последние 11 месяцев он составил 75.2 млрд. фунтов (это более чем в 3 раза выше, чем было в прошлом году). Дефицит стал рекордным за всё время подсчета показателя. На этом фоне продолжает стремительно расти денежная масса, которая за последний год выросла на 18.8%. Банк Англии, также присоединяется к политике "количественного ослабления", т.е. начинает выкупать государственные долги. В условиях, когда экономика продолжает резко сокращаться такие темы роста денежной массы не позволяют говорить о позитивной долгосрочной динамике фунта.

В строительном секторе США данные вышли неожиданно позитивно. Закладки новых домов взлетели сразу на 22.2%, в то время как количество выданных разрешений на строительство выросло на 3%. Однако, если посмотреть внимательнее на закладки новых домов - то окажется, что весь рост достигнут за счет многосемейных домов, в то время как односемейных, которые и отражают спрос домохозяйств, практически не выросли. Резкий скачек закладок многосемейных домов может быть вызван хорошими погодами в США. Не смотря на очень резкий рост, общая ситуация в секторе продолжила оставаться крайне негативной. Закладки новых домов продолжают оставаться вблизи минимальных значений за всю историю подсчета показателя с 1959 года.

Первая реакция рынков на такой шаг была однозначной - доллар рухнул по всем направлениям и ко всем валютам. Резко снизилась доходность 10-тилетних бумаг Казначейства США, а фондовые рынки резко выросли. Но эффект был не столь уж и долгим, доходность потихоньку начала восстанавливаться, а акции начали снижаться уже на следующий день, закрыв неделю очень незначительным приростом. Б.Бернанке всю неделю активно рассказывал, что экономика может начать восстанавливаться уже в 2009 году. Глава ФРС, похоже не понимает, что залить рушащуюся экономику деньгами ещё совершенно не означает рост экономики как таковой. Деньги эти должны начать работать в экономике, а домохозяйства должны начать активно потреблять. Вообще позиция современных финансовых властей, которая заключается в том, что накачка экономики дополнительными средствами, может предотвратить кризис, говорит скорее о непонимании, или нежелании понимать ситуацию. Максимум, что могут спровоцировать такие действия, это временную передышку, после которой мировая экономика окажется в ещё более сложной ситуации, когда под ударом окажутся уже государственные финансы. Развитие "шоу" под названием "бонусы AIG" на неделе позволило отвлечь внимание от многих событий, особенно в США. На несчастных страховщиков обрушился весь гнев американского политикума, причиной стала выплата бонусов в размере $165 млн. руководству компании. Вся комичность ситуации заключается в том, что AIG фактически национализирована, т.е. владеет компанией государство США. Бонусы выплачивались в соответствии с кадровыми документами, которые давно уже утверждены и пересмотру не подвергались даже после прихода в компанию государства. Но это всё не помешало поднять настоящую бурю в обществе, во главе которой стал Президент США Б.Обама. Наверно других проблем у президента не нашлось. Конечно, не могли в стороне остаться и законодатели, которые в срочном порядке приняли закон. Этот закон подразумевает уплату 90% подоходного налога с бонусов в компаниях, которые пользуются поддержкой государства. Ситуацию активно нагнетали, в итоге дошло до того, что "Представители компании неофициально попросили своих сотрудников не ходить по одному, а также не иметь при себе или на себе отличительные черты, которые бы выдавали в них сотрудников AIG". Искусственно раскрученная истерика по поводу бонусных выплат может иметь далекие последствия, когда всем банкирам посоветуют исключить атрибуты фирменного стиля при походах в общественные места. На этом фоне заявление о том, что банки постараются максимально быстро вернуть госпомощь смотрятся уже немного в другом свете... кому нужна такая поддержка, когда передвигаться по улицам становится просто опасно?

Грядущая неделя будет достаточно насыщена экономическими отчетами. Канада единственная воздержится от публикации важных экономических отчетов. Только в понедельник будут опубликованы данные по динамике индекса опережающих индикаторов. Ожидается, что индекс продолжил резко снижаться в феврале на 0.9%. Ситуация в канадской экономике остается достаточно сложной, хотя поддержку сейчас оказывает восстановление цен на нефть выше $50 за баррель. Но резкий спад спроса но товары со стороны экономики США, которая потребляет более 3/4 всего канадского экспорта, будет продолжать крайне негативно сказываться на канадской экономике.

В Японии Центробанк опубликует во вторник протоколы заседания по ставкам, событие не очень значимое, но может указать на то, какие действия дальше будет принимать Центробанк в борьбе с кризисом. В среду опубликуют отчет по внешней торговле Японии за февраль. Резкое падение спроса на японские товары в мире является основной причиной, которая спровоцировала обвал промышленного производства почти на 40% с начала кризиса. Рост дефицита внешней торговле будет сигнализировать о усилении негативного влияния кризиса на японскую экономику. В пятницу опубликуют отчеты по динамике потребительских цен и розничных продаж. Ожидается, что экономика продолжила погружаться в дефляцию, т.к. многие ценовые индексы указывают именно на это, в такой ситуации Банк Японии будет иметь возможность более активно использовать методы "количественного смягчения", т.е. накачки экономики дополнительными деньгами. В розничном секторе всё не так плохо, как в производстве, падение розничных продаж за последний год составило всего 2.4%, ожидается, что потребитель продолжит сокращать свои покупки. Ситуация в японской экономике продолжает оставаться крайне сложной, резкий обвал производства грозит ускоренным ростом безработицы. В таких условиях йена перестала играть роль валюты "зоны безопасности" в которую уходили при ухудшении ситуации на финансовых рынках. Падение мировых фондовых рынков больше не оказывает существенную поддержку йене.

В Великобритании неделя отчетов начнется с публикации данных по динамике потребительских цен во вторник. Инфляционное давление пока остается достаточно высоким, способствовало этому резкое падение фунта, который обвалился против всех основных мировых валют в последние полгода. Роль тут также играет тот фактор, что динамика цен в Великобритании несколько запаздывает относительно остальных рынков. В феврале ожидается дальнейшее замедление годовых темпов роста потребительских цен, однако резкий уход цен вниз, вероятно, произойдет несколько позднее, начиная с апреля. Также состоится выступление представителей Банка Англии в Парламенте. Не исключено, что данное выступление окажет сильное влияние на английскую валюту, т.к. могут быть затронуты вопросы ситуации в экономике и вопросы дальнейших действий Центробанка в этой ситуации. В четверг будет опубликован отчет по динамике розничных продаж Великобритании за февраль. Розничный сектор пока остается достаточно устойчивым, однако ожидания остаются негативными, падение продаж может выйти значительно хуже прогнозов. В пятницу опубликуют финальный отчет по динамике ВВП за 4 квартал 2008 года. Крайне редко англичане существенно пересматривают данные в последнем уточненном релизе по ВВП, так что здесь сюрпризов ожидать не стоит. Также выйдут данные по платежному балансу за 4 квартал. В текущих условиях, когда объемы мировой торговли резко падают, участники рынка ожидают существенного сокращения дефицита платежного баланса. Однако влияние этого показателя может быть неоднозначным в текущей ситуации, т.к. сокращение будет говорить о падении потребительской активности в Великобритании. Среднесрочные перспективы фунта продолжают оставаться негативными в условиях, когда Банк Англии придерживается политики активного монетарного стимулирования экономики.

В Европе неделя начнется с публикации данных по динамике внешней торговли, ожидается расширение торгового дефицита. Во вторник будут опубликованы предварительные отчеты по деловой активности в производственном секторе и секторе услуг за март. Тут улучшения ждать не приходится, вероятно, динамика показателей будет оставаться негативной. Помимо этого опубликуют данные по платежному балансу, здесь также можно ожидать негативных тенденций. Более важные данные выйдут в среду, когда институт Ifo опубликует свой отчет о настроениях в деловых кругах Германии за март. Ожидается, что индексы настроений и оценки текущей ситуации продолжат снижаться, что вполне логично в текущей ситуации. Давление на европейскую валюту при выходе негативного отчета может усилиться. В четверг ЕЦБ опубликует данные по динамике денежной массы, в текущих условиях темпы роста денежной массы резко сокращаются, сигнализируя о рисках дефляции в Еврозоне. Также выйдет отчет по потребительским настроениям в Германии, тут пока сохраняются тенденции на ухудшение настроений. В последний день недели будет опубликован предварительный отчет по инфляции в Германии за март, от которого ожидается дальнейшее снижение инфляционного давления до 0.7% в годовом исчислении. На прошедшей неделе европейская валюта совершила резкий взлет, спровоцированный новостями из США. Не смотря на это, среднесрочные перспективы пока остаются под вопросом, т.к. риски, связанные с долгами в Восточной Европе, пока никто не отменял. Также стоит обратить на публикацию в четверг годового отчета Национального Банка Швейцарии и квартального отчета по денежно-кредитной политике. После того, как Центробанк принял решение провести интервенции для снижения курса франка, есть риски, что мы увидим дальнейшие действия, направленные на понижение курса франка.

США начнет неделю с публикации данных по продажам на вторичном рынке жилья. Есть предпосылки к тому, что объемы продаж будут стабилизироваться и не покажут существенного снижения, однако падение цен может продолжиться. Во вторник состоится выступление Б.Бернанке и Т.Гейтнера по ситуации с American International Group. На прошлой неделе тема с бонусами в этой компании приняла просто истеричные формы. Власти США нашли крайнего, на которого можно выместить всё свое недовольство в кризисной ситуации. Дошло до того, что законодатели приняли решение обложить бонусы 90%-м налогом, а сотрудникам AIG было рекомендовано не использовать фирменную символику в общественных местах. Те банки, которые воспользовались помощью государства, явно задумаются и придут к выводу, что от такой помощи лучше отказаться, чем оказаться следующими на линчевание. Если это произойдет, что попытки государства стабилизировать ситуацию в банковском секторе и заставить банки кредитовать провалятся с большим треском. Банки продолжат складывать получаемые от "количественного ослабления" капиталы в свои резервы, как они делали до сих пор. Выступление может вызвать достаточно сильные колебания на финансовых рынках. В среду выйдет отчет по заказам на товары длительного пользования, тут позитивных тенденций ждать не приходится, данный сектор наиболее склонен к сокращению в кризисной ситуации. Более интересны будут данные с первичного рынка недвижимости США. Продажи новых домов достигли своих исторических минимумов, а цены продолжают стремительно падать. Именно первичный рынок характеризует ситуацию со спросом на дома, т.к. на вторичном рынке много сделок осуществляются по объективным причинам: в связи со сменой места жительства, финансового положения и пр. Первичный же рынок отражает новый спрос на дома, именно потому здесь ситуация остается крайне негативной. С начала кризиса средняя цена нового дома обвалилась на 29%, медианная цена показала падение на 23.4%, это говорит о том, что наибольшее падение происходило в секторе дорогого жилья. Скорректированные на инфляцию цены уже вернулись на уровни 2001 года, соотношение цен и доходов населения минимальное за всю историю подсчета показателей с 1963 года. Негативные отчеты с первичного рынка, вероятно, продолжат приходить. В четверг Бюро Экономического Анализа США опубликует окончательные данные по динамике ВВП в 4 квартале 2008 года, ожидается пересмотр данных с понижением до -6.6% в годовом пересчете, по сравнению с 6.2% опубликованными ранее. Сейчас уже более интересны будут данные по первому кварталу, т.к. в четвертом ситуация вполне понятна. Также опубликуют недельный отчет по заявкам на пособие по безработице. Рынку труда США ещё есть куда падать, ожидания тут только негативные. Очень важные данные будут опубликованы в пятницу, когда выйдет отчет по потребительским доходам и расходам. В феврале потребительские расходы резко выросли, однако даже это не помогло остановить рост сбережений. Норма сбережений в январе взлетела до 5%, что стало максимальным значением за последние 13 лет. В то же время расходы за год сократились почти на 2%, и это худшее значение за последние полвека, когда отчет начали публиковать. Продолжение данных тенденций будет сигнализировать о том, что домохозяйства продолжают наращивать сбережения и сокращать расходы, т.е. монетарное стимулирование экономики не приносит результатов. Закрое неделю публикация индекса настроения по данным Мичиганского Университета за март, участники рынка не ждут пересмотра показателя. В целом принятие решений ФРС о расширении выкупа бумаг обеспеченных ипотекой и покупок долгов Казначейства несут риски для американской валюты. Однако эти решения могут упереться в нежелание банков кредитовать, а населения потреблять.

Грядущая неделя будет последней перед саммитом Большой Двадцатки, который состоится в Лондоне 2 апреля, потому политики всех стран-участниц этого мероприятия могут ещё больше активизироваться. Противоречия между взглядами на антикризисную политику достаточно сильно разнятся, что может вызвать активные, иногда даже агрессивные заявления политиков. В такой ситуации не стоит удивляться хаотичному поведению финансовых рынков, т.к. многие участники будут корректировать свои краткосрочные позиции. Первая реакция рынков на решение ФРС увеличить размер баланса более, чем на триллион долларов была негативной для доллара. Наращивание баланса несёт риски роста инфляции в среднесрочном периоде, а соответственно риски падения американского доллара. Однако последствия такого шага для экономики пока не столь однозначны, просто залить в экономику деньги - это ещё совершенно не означает, что она начнет работать.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)