25 марта 2009 Архив
В связи со сменой настроений игроков на рынке, которая произошла после завершения заседания ФРС в среду, прогнозирование ситуации на валютном рынке стало делом более сложным. Эти перемены заставляют нас отвечать на вопрос о том, насколько велика вера игроков на рынке в то, что действительно предпринимаемые правительствами меры улучшат ситуацию в экономике и на рынке.
Вполне вероятно, что после некоторой коррекции в конце текущей недели и в начале следующей мы увидим продолжение роста фондовых индексов, сырьевых рынков и падения стоимости американской валюты. Это вряд ли пока превратится в глобальный разворот, однако может привести основные валютные пары к уровням, на которых они не торговались в этом году. Могут быть достигнуты отметки декабря 2008 года и котировки могут уйти даже несколько выше. Однако позже рынки могут начать возвращаться в прежнее состояние. Мы не беремся точно сказать, сколько времени инвесторам понадобиться на то, чтобы привыкнуть к тому, что ФРС будет активно покупать ипотечные и казначейские долговые бумаги. От этого зависит время начала обратного движения уже в пользу доллара. Силу этого движения мы тоже не может предсказать. Это будет зависеть от того, будут ли проявлять прежний инетерес к американским бумагам зарублежные инвесторы. Во всяком случае, последние данные по притоку иностранного капитала оказались обескураживающе слабые. Был зафиксирован рекордный отток капитала в размере почти 150 млрд.долларов. При таком раскладе американской валюте сложно будет значительно укрепить свои позиции. Теми более, что сам ФРС, увеличивая предложение денег, будет оказывать понижательное давление на USD.
Сейчас, в момент написания данной статьи коррекционное движение на рынке только начинает развиваться, и более предметно о нем можно будет судить, лишь видя итоги торгов на текущей неделе. Однако представляется, что логика развития событий будет именно такова. Сразу после объявления решения ФРС все развивалось слишком стремительно, можно предположить, что значительное число игроков, желающих заработать на ослаблении доллара, могло еще не успеть зайти в рынок.
То, что мы не верим пока в глобальную девальвацию американской валюты, объясняется тем, что пока мы не видим никаких реальных улучшений на рынке, которые могли бы разворачивать сложившийся повышательный для доллара тренд. Текущее его ослабление основано исключительно на надеждах и ожиданиях улучшений. Реально же предпринимаемые усилия могут отразиться на рынке не ранее чем через несколько недель, а уж на реальном секторе экономики на это и вовсе уйдет несколько месяцев. Тем более что многие центральные банки также начнут противодействовать усилению позиций собственных валют, как это уже делает Швейцарский национальный банк. На следующей неделе запланировано выступление руководителя SNB. Ж.П.Ротта. Похоже, что швейцарский ЦБ настроен по-боевому и собирается и дальше противодействовать укреплению своей валюты. Естественно, что интересы Банка Японии направлены ровно в ту же сторону. Сложно представить, что дорогая валюта нужна сейчас и еврозоне. Экспорт Германии и так страдает от низкого спроса на европейские товары, что непосредственно отражается на производственных заказах, объемах промышленного производства и рынке труда. Банк Англии также неоднократно заявлял, что дешевый фунт стерлингов выгоден для британской экономики. Ко всему прочему то, что ВоЕ активно проводит политику количественного смягчения, то дешевизна и доступность фунта позволяет предположить, что рост курсовой стоимости фунта не будет приветствоваться.
Разумеется, макроэкономическая статистика следующей недели сможет внести определенные коррективы в динамику валютных курсов. Это связано с тем, что выйдет ряд данных, который в последнее время интриговали рынок. В первую очередь отметим выход данных по рынку недвижимости США. Продажи домов на первичном и вторичном рынках привлечет внимание игроков, так как они будут искать подтверждение тому, что здесь есть признаки улучшения. Предполагать подобное игроки могут на основании того. Что в феврале количество новых закладок домов и разрешений на строительство однозначно выросли после длительного и мощного падения. При этом количество новых заложенных фундаментов выросло на 22%. Если данные по продажам домов окажутся лучше ожиданий, то это может привести к новому витку роста на фондовых площадках и усилению позиций высокодоходных валют, причем уже в понедельник, так как именно в этот день выйдет первая часть данных. Это обстоятельство может вообще сделать коррекцию смазанной. Правда, пока средние прогнозы по выходу данных показателей по-прежнему не оптимистичны. Ожидается, что в феврале количество продаж домов на вторичном рынке сократилось по сравнению с предыдущим месяцем на 0,9%.
Значимой для рынка будет и вторая половина недели, когда выйдут финальные данные по ВВП США за 4 квартал. Ожидаем, что третья оценка темпов роста экономики США в 4 квартале вновь будет пересмотрена в сторону ухудшения. Годовые темпы падения ВВП могут приблизиться к 7%. Средние прогнозы располагаются в районе отметки -6,7% против второй оценки в 6,2%. Подобные пересмотр может серьезно испугать инвесторов и пресечь всяческий оптимизм.
В пятницу необходимо будет обратить внимание на показатели потребительских доходов и расходов американцев за февраль. Эти данные отчасти смогут подтвердить или опровергнуть объективность роста розничных продаж США в январе и феврале. Трейдеры будут сравнивать выходящие февральские данные с январскими, которые оказались весьма сильными. Доходы американцев в январе выросли на 0,4%, а расходы – на 0,6%. Ожидания, правда, не столь блестящи. По предварительным оценкам доходы в феврале сократились на 0.1%, а расходы выросли на 0,3%.
Определенные коррективы в отношение игроков к европейской валюте могут внести показатели деловой активности и деловых ожиданий. Дело в том, что экономика этой страны пока представляет собой определенную интригу. Мы уже обсуждали достаточно источники неопределенности в европейской экономике: это и закрытость информации о токсичных активах и выжидательная позиция Европейского Центробанка. Проблемы в странах восточной и центральной Европы также повышают неопределенность в регионе. В последнее время диффузные индексы из Еврозоны носили нейтральный характер и не оказывали понижательного давления на евро. Несмотря на сложность текущей ситуации, ожидания в деловых кругах еврозоны оказывались относительно оптимистичными, хотя и отмечалось резкое сокращение промышленных заказов и производства, а также ухудшение состояния внешнеторговых балансов. Внимание игроков привлекут индексы менеджеров PMI. Их предварительная оценка будет оглашена во вторник, а в среду немецкий экономический институт IFO осветит экономические перспективы европейской экономики. Напомню, что отчет по экономическим ожиданиям от института ZEW оказался относительно неплохим. Во всяком случае, компонента, отвечающая за ожидания, Конечно оценка текущей ситуации пессимистична.
В целом, следующая неделя может заставить нас вспомнить, что макроэкономическая статистика может приводить к краткосрочным разворотам на рынке и резкой смене настроений.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Вполне вероятно, что после некоторой коррекции в конце текущей недели и в начале следующей мы увидим продолжение роста фондовых индексов, сырьевых рынков и падения стоимости американской валюты. Это вряд ли пока превратится в глобальный разворот, однако может привести основные валютные пары к уровням, на которых они не торговались в этом году. Могут быть достигнуты отметки декабря 2008 года и котировки могут уйти даже несколько выше. Однако позже рынки могут начать возвращаться в прежнее состояние. Мы не беремся точно сказать, сколько времени инвесторам понадобиться на то, чтобы привыкнуть к тому, что ФРС будет активно покупать ипотечные и казначейские долговые бумаги. От этого зависит время начала обратного движения уже в пользу доллара. Силу этого движения мы тоже не может предсказать. Это будет зависеть от того, будут ли проявлять прежний инетерес к американским бумагам зарублежные инвесторы. Во всяком случае, последние данные по притоку иностранного капитала оказались обескураживающе слабые. Был зафиксирован рекордный отток капитала в размере почти 150 млрд.долларов. При таком раскладе американской валюте сложно будет значительно укрепить свои позиции. Теми более, что сам ФРС, увеличивая предложение денег, будет оказывать понижательное давление на USD.
Сейчас, в момент написания данной статьи коррекционное движение на рынке только начинает развиваться, и более предметно о нем можно будет судить, лишь видя итоги торгов на текущей неделе. Однако представляется, что логика развития событий будет именно такова. Сразу после объявления решения ФРС все развивалось слишком стремительно, можно предположить, что значительное число игроков, желающих заработать на ослаблении доллара, могло еще не успеть зайти в рынок.
То, что мы не верим пока в глобальную девальвацию американской валюты, объясняется тем, что пока мы не видим никаких реальных улучшений на рынке, которые могли бы разворачивать сложившийся повышательный для доллара тренд. Текущее его ослабление основано исключительно на надеждах и ожиданиях улучшений. Реально же предпринимаемые усилия могут отразиться на рынке не ранее чем через несколько недель, а уж на реальном секторе экономики на это и вовсе уйдет несколько месяцев. Тем более что многие центральные банки также начнут противодействовать усилению позиций собственных валют, как это уже делает Швейцарский национальный банк. На следующей неделе запланировано выступление руководителя SNB. Ж.П.Ротта. Похоже, что швейцарский ЦБ настроен по-боевому и собирается и дальше противодействовать укреплению своей валюты. Естественно, что интересы Банка Японии направлены ровно в ту же сторону. Сложно представить, что дорогая валюта нужна сейчас и еврозоне. Экспорт Германии и так страдает от низкого спроса на европейские товары, что непосредственно отражается на производственных заказах, объемах промышленного производства и рынке труда. Банк Англии также неоднократно заявлял, что дешевый фунт стерлингов выгоден для британской экономики. Ко всему прочему то, что ВоЕ активно проводит политику количественного смягчения, то дешевизна и доступность фунта позволяет предположить, что рост курсовой стоимости фунта не будет приветствоваться.
Разумеется, макроэкономическая статистика следующей недели сможет внести определенные коррективы в динамику валютных курсов. Это связано с тем, что выйдет ряд данных, который в последнее время интриговали рынок. В первую очередь отметим выход данных по рынку недвижимости США. Продажи домов на первичном и вторичном рынках привлечет внимание игроков, так как они будут искать подтверждение тому, что здесь есть признаки улучшения. Предполагать подобное игроки могут на основании того. Что в феврале количество новых закладок домов и разрешений на строительство однозначно выросли после длительного и мощного падения. При этом количество новых заложенных фундаментов выросло на 22%. Если данные по продажам домов окажутся лучше ожиданий, то это может привести к новому витку роста на фондовых площадках и усилению позиций высокодоходных валют, причем уже в понедельник, так как именно в этот день выйдет первая часть данных. Это обстоятельство может вообще сделать коррекцию смазанной. Правда, пока средние прогнозы по выходу данных показателей по-прежнему не оптимистичны. Ожидается, что в феврале количество продаж домов на вторичном рынке сократилось по сравнению с предыдущим месяцем на 0,9%.
Значимой для рынка будет и вторая половина недели, когда выйдут финальные данные по ВВП США за 4 квартал. Ожидаем, что третья оценка темпов роста экономики США в 4 квартале вновь будет пересмотрена в сторону ухудшения. Годовые темпы падения ВВП могут приблизиться к 7%. Средние прогнозы располагаются в районе отметки -6,7% против второй оценки в 6,2%. Подобные пересмотр может серьезно испугать инвесторов и пресечь всяческий оптимизм.
В пятницу необходимо будет обратить внимание на показатели потребительских доходов и расходов американцев за февраль. Эти данные отчасти смогут подтвердить или опровергнуть объективность роста розничных продаж США в январе и феврале. Трейдеры будут сравнивать выходящие февральские данные с январскими, которые оказались весьма сильными. Доходы американцев в январе выросли на 0,4%, а расходы – на 0,6%. Ожидания, правда, не столь блестящи. По предварительным оценкам доходы в феврале сократились на 0.1%, а расходы выросли на 0,3%.
Определенные коррективы в отношение игроков к европейской валюте могут внести показатели деловой активности и деловых ожиданий. Дело в том, что экономика этой страны пока представляет собой определенную интригу. Мы уже обсуждали достаточно источники неопределенности в европейской экономике: это и закрытость информации о токсичных активах и выжидательная позиция Европейского Центробанка. Проблемы в странах восточной и центральной Европы также повышают неопределенность в регионе. В последнее время диффузные индексы из Еврозоны носили нейтральный характер и не оказывали понижательного давления на евро. Несмотря на сложность текущей ситуации, ожидания в деловых кругах еврозоны оказывались относительно оптимистичными, хотя и отмечалось резкое сокращение промышленных заказов и производства, а также ухудшение состояния внешнеторговых балансов. Внимание игроков привлекут индексы менеджеров PMI. Их предварительная оценка будет оглашена во вторник, а в среду немецкий экономический институт IFO осветит экономические перспективы европейской экономики. Напомню, что отчет по экономическим ожиданиям от института ZEW оказался относительно неплохим. Во всяком случае, компонента, отвечающая за ожидания, Конечно оценка текущей ситуации пессимистична.
В целом, следующая неделя может заставить нас вспомнить, что макроэкономическая статистика может приводить к краткосрочным разворотам на рынке и резкой смене настроений.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу