1 Платёжный баланс.
2 Внутренний валовый продукт (ВВП).
3 Показатели уровней инфляции.
4 Монетарная политика - процентные ставки.
5 Занятость населения.
6 Сектор кредитования.
7 Жилищный сектор.
8 Потребительский рынок.
9 Промышленность.
10. Валютный курс.
11. Вывод.
1). Платёжный баланс- Balance of Payments.
Сальдо платёжного баланса США продолжает восстанавливаться. По итогам 4-го квартала показатель вырос до $-132.8 млрд. против $-181.3 млрд. Дефицит американского бюджета сократился до показателей 2002 года. (рис 1).
Причины:
-возросшие торговые барьеры, появившиеся вследствие мирового кризиса.
-снижение потребления
-снижение потребительского спроса.
Эффект
Рост платёжного баланса является позитивным фактором для экономики и способствует укреплению американского доллара. Рост доллара способствует снижению пары EUR|USD.
Американская экономика является потребителем мировой продукции. Снижение объёма потребления и торговые барьеры позволят расширить внутреннее производство и сократить импорт. Ожидается, что платёжный баланс будет сокращаться в следующих двух кварталах. (рис 2)
Платёжный баланс выходит раз в квартал и является запаздывающим индикатором. При анализе внешней торговли следует обращать внимание на торговый баланс, который выходит ежемесячно. Сальдо торгового баланса в январе выросло до -$36 млрд. Показатель растёт стремительными темпами, на протяжении последних 4 месяцев. Всего 2 –мя кварталами ранее показатель составлял -$60 млрд. (рис 3).
2) Внутренний валовый продукт (ВВП)- Gross Domestic Product (GDP).
Данные по приросту ВВП в 4-м квартале были пересмотрены до -6.3%, против 5.4%, предварительными данными. Показатель находится в отрицательной зоне уже 2 квартала. (рис 4).
Причины:
-снижение объёма производства, вследствие мирового кризиса
-снижение объёмов потребления, вследствие мирового кризиса
-ухудшение условий банковского кредитования.
-обвал рынка недвижимости.
Эффект
Снижение показателя оказывает давление на американский доллар. Пара EUR/USD снижается на фоне снижения темпов роста ВВП.
Индикатор на протяжении двух кварталов находится в отрицательной зоне. Это означает рецессию в американской экономике. Ожидается, что в первом квартале 2009 года рецессия продолжится. Во втором квартале текущего года темпы роста ВВП также будут ниже нулевой отметки. Стабилизация показателя возле нулевой отметки возможна лишь в третьем квартале. (рис 5).
3) Показатели уровней инфляции
Индекс потребительских цен в феврале составил 0.4% m/m 0.2% y/y, против 0.3% m/m 0% y/y месяцем ранее. Инфляция в США постепенно прекращает снижение и начинает стабилизироваться возле нулевой отметки. (рис 6).
Причины:
-Стабилизация потребительских цен.
-стабилизация процентных ставок
-стабилизация нефтяных котировок и рост цен на нефтяные продукты в США.
-осуществление плана по спасению американской экономики, подразумевающее значительное увеличение денежной массы.
Эффект:
Стабилизация цен предвещает новую экономическую эпоху. Эпоху сильного роста цен, в которую страна войдёт через 2 квартала.
Индекс цен производителей второй месяц подряд находится выше нулевой отметки. Однако пока ещё нет твёрдых признаков прекращения снижения цен. Кроме того, не малую роль в этом процессе играет жилищный сектор. В текущий момент цены на жильё продолжают снижаться, однако через 2 квартала всё существенно поменяется (рис 7).
4) Монетарная политика - процентные ставки- Monetary Policy - Money and Interest Rates.
Федеральная Резервная Система в середине декабря понизила процентную ставку с 1% до 0.25%. Цикл снижения процентных ставок наблюдается на протяжении второго квартала. В текущий момент ставка достигла уровня, ниже которого опускать её бессмысленно. (рис 8)
Причины:
-снижающаяся фаза экономического цикла.
-снижающаяся инфляция.
-резкое удорожание стоимости кредитов.
Эффект:
Снижение ставок понижает привлекательность американского доллара и оказывает поддержку паре EUR|USD.
ФРС имеет возможность понизить ставку ещё на 0.15%, однако снижение ставки уже не окажет существенной поддержки экономике. Первоначальной целью в снижении ставки, является увеличение объёмов кредитования, и увеличение объёма денежной массы.
Цикл снижения ставок улучшил ситуацию, однако в момент банковского кризиса, рост недоверия со стороны банковского сектора нанёс значительный ущерб экономике.
5) Занятость населения- Employment.
Данные по количеству безработных в феврале показатели очередной рекорд. Индикатор вырос до 8,1% против 7.6% месяцем ранее. Так высоко показатель не находился с декабря 1983 года. (рис 9).
Причины:
-нисходящая фаза экономического цикла в США
-массовые сокращения, вследствие финансового кризиса.
-сжатие экономики
Эффект:
Рост уровня безработицы отражает негативное развитие экономики и оказывает давление на американскую валюту. В долгосрочной перспективе рост индикатора приведёт к росту пары EUR|USD.
Индикатор количества безработных является запаздывающим индикатором. Рост показателя будет наблюдаться даже, когда остальные сектора экономики покажут относительную стабилизацию. В среднесрочной перспективе количество безработных может возрасти до 10%. (рис 9).
6) Сектор кредитования.
Сектор кредитования сейчас является одним из наиболее важных отраслей экономики. Именно отсутствие заёмных денег парализовало американскую экономику, и перебросило кризис на остальные страны мира. До тех пор, пока кредитование не восстановится, американская экономика будет переживать спад.
Следует помнить, что деньги в американской экономике образованы из долгов. Вывод из этого следует очень простой: нет долгов- нет денег. Экономика будет сжиматься, пока не будут доступны новые заёмные деньги.
В январе Consumer Credit - потребительское кредитование выросло на 1.8%, против снижения на -7.5% месяцем ранее. Разовый рост индикатора следует рассматривать как коррекцию. Для смены ожиданий необходимы новые данные. (рис 10).
7) Жилищный вопрос- Housing
Индикатор начала строительства новых домов Housing Starts в феврале
Составил 583 тыс. против 477 тыс. месяцем ранее. Рост индикатора наблюдается впервые за 8 месяцев.
Причины:
-обвал американского ипотечного рынка.
-мировой экономический кризис.
Эффект:
Падение цен на недвижимость отражает сжатие экономики и является негативным, для национальной валюты. Пара EUR|USD получает поддержку, на фоне снижения индикатора.
Несмотря на увеличение начала строительства домов в феврале, тренд индикатора по-прежнему нисходящий.
Индикатор количества новых заявок на строительство, Building Permits в феврале показал рост до 547 тыс., против 531 тыс. месяцем ранее. Рост индикатора означает, что в самом лучшем случае объём строительства может стабилизироваться не раньше 3-4 месяцев. (рис 11,12)
Показатель разности количества выданных заявок на строительство и начала строительства новых домов по итогам последнего месяца значительно снизился, что говорит о снижении спроса и увеличении предложения жилья. (рис 13, 14, 15)
8) Отчеты доверия потребителей- Confidence and Sentiment Reports.
Индекс доверия потребителей в марте составил 26 пунктов, против 25,3 пунктов месяцем ранее. Снижение индекса наблюдается с августа 2007 года.
Причины:
-нисходящий экономический цикл
-трудности с получением кредита
-массовые сокращения граждан
Эффект.
Американская экономика построена на личном потреблении, которое составляет 70% всего объёма ВВП. Снижение доверия потребителей негативно отражается на спросе продукции и приводит к слабости доллара. (рис 16)
Пара EUR|USD, на фоне сокращения объёма потребления получает поддержку и очередной стимул к росту.
Индекс доверия потребителей является запаздывающим индикатором. Его значения будут находиться на минимумах даже после того, как экономика начнёт восстанавливаться. Это связано, прежде всего, с тем, что уровень безработицы будет сокращаться медленно, из-за чего уверенность населения в завтрашнем дне будет находиться на минимальных отметках очень долго.
10) Валютный курс.
Пара EUR|USD демонстрирует восходящую тенденцию. Инвесторы избавляются от долларов, что приводит к росту цены. Ожидания, что ФРС США, для борьбы с кризисом, увеличит долларовую массу на 60%, негативно отражаются на курсе американской валюты. До конца года пара EUR|USD может вырасти до уровня 1.6 и обновить абсолютный максимум.
11) Вывод.
Модель американской экономики, основанная на повышенном уровне потребления, стимулируемом дешёвыми кредитами, начинает разрушаться. Поддержать прежний уровень потребления уже невозможно. Население боится завтрашнего дня, вследствие чего предпочитает экономить.
Уровень жизни американских граждан падает, снижается объём потребления, сокращаются зарплаты, что в конечном итоге снова ударяет по потреблению. Ситуация благоприятна лишь тем, что США поставляют на внешние рынки в два раза меньше продукции, чем потребляют сами. Это значит, что введение торговых барьеров будет способствовать постепенному увеличению производства внутри страны, которое, теоретически должно понизить уровень безработицы и стабилизировать объём потребления.
Как бы не завершился текущий кризис, модель мировой экономики в ближайшем будущем должна претерпеть большие изменения. Текущая финансовая система себя изжила. Эпоха капитализма должна уйти в прошлое. Проблема заключается лишь в том, что мир пока не нашёл новую ступень развития. Для Америки эта ситуация особенно тяжёлая.
Дальнейший вариант развития может идти по двум путям:
1) американские власти будут бороться со снижающимся потреблением. В этом случае возникает большая опасность со стороны Китая. Китайское руководство взяло курс на увеличение внутреннего потребления, после которого зависимость от США будет практически нулевой.. Если в Америке спад будет идти постепенно, то Китай сможет адаптироваться к изменяющимся условиям и в конечном итоге обгонит США.
Кроме того, модернизация китайской экономики будет означать, что бороться с Китаем станет практически невозможно. У США не останется рычагов давления, тогда как у Китая они сохранятся.
2) Американская экономика переживёт ещё один шок. Объём потребления рухнет гораздо сильнее. В результате много компаний обанкротится, однако вместе с тем пострадает и Китай, который столкнётся с проблемой реализации своей продукции. В этой ситуации поднебесная также сократит темпы роста, однако продолжит взятый курс. Но значительные потери будут у обоих стран.
Как будет развиваться ситуация- покажет время. Очевидным становится лишь факт того, что американский доллар перестаёт быть международной резервной валютой. Страны ищут способ от него избавиться и создать международную денежную единицу
Аналитик МФХ FIBO Group, Томчук Евгений
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу