Американский доллар на прошлой неделе сохранял тенденцию к умеренному укреплению – индекс доллара (DXY) забрался выше отметки в 99 пунктов. На этой неделе следим за публикацией окончательных индексов деловой активности в ЕС и США за сентябрь и данных по американскому рынку труда.
Российский рубль на прошлой неделе демонстрировал локальное ослабление вместе с большинством валют EM. В базовом сценарии в паре доллар/рубль на ближайшие дни ориентируемся на диапазон 64-65 руб/долл., более вероятным считая постепенное смещение в сторону верхней границы.
Американский доллар продолжил укрепление против
большинства конкурентов.
Тенденция к росту американского доллара пока сохраняется.
Индекс доллара (DXY) на прошлой неделе забрался выше отметки
в 99 пунктов и вплотную приблизился к уровням двухлетних
максимумов.
Макростатистика: экономика США по-прежнему смотрится
лучше Европы.
С точки зрения публикуемой макростатистики прошлая торговая
неделя была интересна прежде всего публикацией
предварительных индексов деловой активности в ЕС и США.
Данные по европейской экономике вновь оказались
разочаровывающими, причем как в разрезе всего ЕС в целом, так
и в отношении стран-лидеров региона. Предварительный PMI в
производственном секторе ЕС опустился с 47 до 45,6 пунктов,
показатель в сфере услуг снизился с 53,5 до 52 пунктов, в
результате композитный PMI все ближе подбирается к уровню в 50
пунктов (сентябрьское предварительное значение в 50,4 пункта
является минимальным уровнем с момента долгового кризиса ЕС).
В разрезе отдельных стран, пожалуй, наибольшего внимания
заслуживает индекс в производственном секторе Германии,
который большую часть года находится ниже отметки в 50 пунктов,
однако в сентябре опустился до 41,4 пункта (минимумы с 2009 г.).
По американской экономике мы, напротив, увидели умеренное
восстановление индексов – показатель в промышленности подрос
с 50,3 до 51 пункта, в сфере услуг с 50,7 до 50,9 пункта. В целом
американская экономика по-прежнему в сравнении с европейской
чувствует себя лучше, но и здесь заметны признаки замедления.
Что касается влияния статистики на рынки, то ухудшение
макроданных на данный момент может восприниматься как фактор
в пользу продолжения монетарных стимулов со стороны ведущих
ЦБ, что толкает доходности на долговом рынке вниз (доходности
немецких гособлигаций на участке кривой от года до десяти лет за
неделю опустились еще на 2-4 пункта).
Текущая неделя также наполнена событиями.
На этой неделе в центре внимания будет находиться публикация
окончательных сентябрьских индексов деловой активности в ЕС и
США (во вторник в производстве, в четверг в сфере услуг) и
пятничных данных по американскому рынку труда. После публикации пятничной статистики со своей речью выступит глава
ФРС Дж.Пауэлл, и в его выступлении участники рынка будут искать
намеки на дальнейшие действия регулятора в отношении ставок.
На текущий момент, фьючерсы на ставку отражают вероятность
понижения ставки ФРС на октябрьском заседании в 43%, на
декабрьском заседании – в 73%. Если статистика текущей недели
увеличит в глазах инвесторов вероятность одного из сценариев в
преддверии октябрьского заседания (понижение ставки на 25
пунктов или пауза), мы можем увидеть заметную реакцию как на
долговом рынке, так и на рынке валютном.
Рубль на прошлой неделе слабел вместе с большинством
валют EM.
Умеренное укрепление доллара на FX на прошлой неделе нашло
отражение в динамике рубля и других валют EM. В целом по итогам
недели российский рубль потерял против доллара около 1%, что
сопоставимо с другими валютами EM (для сравнения бразильский
реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд
продемонстрировали снижение против американской валюты на
0,3-1,3%). Мы по-прежнему считаем, что для краткосрочных
перспектив рубля основное значение имеет общее отношение
инвесторов ко всей группе emerging markets.
С фундаментальной точки зрения текущие уровни в рубле
близки к сбалансированным.
Пара доллар/рубль в пятницу достигала отметки в 64,70 руб/долл.
(максимумы за две с половиной недели). Напомним, что, согласно
нашей модели, при консолидации цен на нефть в середине
диапазона 60-65 долл/барр. и текущем уровне макропоказателей
справедливый курс рубля находится вблизи отметки в 65 руб/долл.
Сильных внутренних драйверов в динамике рубля мы не видим,
соответственно, внешние условия, вероятно, продолжат играть
определяющую роль. Из внутренних факторов отметим, что
сегодня уплатой налога на прибыль завершается сентябрьский
налоговый период, а в четверг Минфин РФ должен объявить объем
покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила на
блжайший месяц
Геополитические риски сейчас не отражены в рубле, но могут
вернуться на повестку дня.
Из отдельных специфических факторов риска для рубля и всей
группы российских активов отметим недавний материал газеты
Washington Post, согласно которому, Президент США Д.Трамп в
ходе встречи в Овальном кабинете в 2017 г. заявил главе МИД РФ
С.Лаврову и российскому послу С.Кисляку о том, что его «не
беспокоит вмешательство РФ в американские выборы, поскольку
США поступали так же в других странах». Если эта тема начнет
получит продолжение - например, Конгресс запросит расшифровку
переговоров Д.Трампа с российскими официальными лицами –
размер санкционной премии в российских активах, который, по
нашей оценке, сжался в рубле практически до нуля, может
несколько увеличится. Таким образом, с нашей точки зрения
повышательные риски в паре доллар/рубль на данный момент
превалируют.
В базовом сценарии в паре доллар/рубль на ближайшие дни
ориентируемся на диапазон 64-65 руб/долл., более вероятным
считая постепенное смещение в сторону верхней границы.
Российский рубль на прошлой неделе демонстрировал локальное ослабление вместе с большинством валют EM. В базовом сценарии в паре доллар/рубль на ближайшие дни ориентируемся на диапазон 64-65 руб/долл., более вероятным считая постепенное смещение в сторону верхней границы.
Американский доллар продолжил укрепление против
большинства конкурентов.
Тенденция к росту американского доллара пока сохраняется.
Индекс доллара (DXY) на прошлой неделе забрался выше отметки
в 99 пунктов и вплотную приблизился к уровням двухлетних
максимумов.
Макростатистика: экономика США по-прежнему смотрится
лучше Европы.
С точки зрения публикуемой макростатистики прошлая торговая
неделя была интересна прежде всего публикацией
предварительных индексов деловой активности в ЕС и США.
Данные по европейской экономике вновь оказались
разочаровывающими, причем как в разрезе всего ЕС в целом, так
и в отношении стран-лидеров региона. Предварительный PMI в
производственном секторе ЕС опустился с 47 до 45,6 пунктов,
показатель в сфере услуг снизился с 53,5 до 52 пунктов, в
результате композитный PMI все ближе подбирается к уровню в 50
пунктов (сентябрьское предварительное значение в 50,4 пункта
является минимальным уровнем с момента долгового кризиса ЕС).
В разрезе отдельных стран, пожалуй, наибольшего внимания
заслуживает индекс в производственном секторе Германии,
который большую часть года находится ниже отметки в 50 пунктов,
однако в сентябре опустился до 41,4 пункта (минимумы с 2009 г.).
По американской экономике мы, напротив, увидели умеренное
восстановление индексов – показатель в промышленности подрос
с 50,3 до 51 пункта, в сфере услуг с 50,7 до 50,9 пункта. В целом
американская экономика по-прежнему в сравнении с европейской
чувствует себя лучше, но и здесь заметны признаки замедления.
Что касается влияния статистики на рынки, то ухудшение
макроданных на данный момент может восприниматься как фактор
в пользу продолжения монетарных стимулов со стороны ведущих
ЦБ, что толкает доходности на долговом рынке вниз (доходности
немецких гособлигаций на участке кривой от года до десяти лет за
неделю опустились еще на 2-4 пункта).
Текущая неделя также наполнена событиями.
На этой неделе в центре внимания будет находиться публикация
окончательных сентябрьских индексов деловой активности в ЕС и
США (во вторник в производстве, в четверг в сфере услуг) и
пятничных данных по американскому рынку труда. После публикации пятничной статистики со своей речью выступит глава
ФРС Дж.Пауэлл, и в его выступлении участники рынка будут искать
намеки на дальнейшие действия регулятора в отношении ставок.
На текущий момент, фьючерсы на ставку отражают вероятность
понижения ставки ФРС на октябрьском заседании в 43%, на
декабрьском заседании – в 73%. Если статистика текущей недели
увеличит в глазах инвесторов вероятность одного из сценариев в
преддверии октябрьского заседания (понижение ставки на 25
пунктов или пауза), мы можем увидеть заметную реакцию как на
долговом рынке, так и на рынке валютном.
Рубль на прошлой неделе слабел вместе с большинством
валют EM.
Умеренное укрепление доллара на FX на прошлой неделе нашло
отражение в динамике рубля и других валют EM. В целом по итогам
недели российский рубль потерял против доллара около 1%, что
сопоставимо с другими валютами EM (для сравнения бразильский
реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд
продемонстрировали снижение против американской валюты на
0,3-1,3%). Мы по-прежнему считаем, что для краткосрочных
перспектив рубля основное значение имеет общее отношение
инвесторов ко всей группе emerging markets.
С фундаментальной точки зрения текущие уровни в рубле
близки к сбалансированным.
Пара доллар/рубль в пятницу достигала отметки в 64,70 руб/долл.
(максимумы за две с половиной недели). Напомним, что, согласно
нашей модели, при консолидации цен на нефть в середине
диапазона 60-65 долл/барр. и текущем уровне макропоказателей
справедливый курс рубля находится вблизи отметки в 65 руб/долл.
Сильных внутренних драйверов в динамике рубля мы не видим,
соответственно, внешние условия, вероятно, продолжат играть
определяющую роль. Из внутренних факторов отметим, что
сегодня уплатой налога на прибыль завершается сентябрьский
налоговый период, а в четверг Минфин РФ должен объявить объем
покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила на
блжайший месяц
Геополитические риски сейчас не отражены в рубле, но могут
вернуться на повестку дня.
Из отдельных специфических факторов риска для рубля и всей
группы российских активов отметим недавний материал газеты
Washington Post, согласно которому, Президент США Д.Трамп в
ходе встречи в Овальном кабинете в 2017 г. заявил главе МИД РФ
С.Лаврову и российскому послу С.Кисляку о том, что его «не
беспокоит вмешательство РФ в американские выборы, поскольку
США поступали так же в других странах». Если эта тема начнет
получит продолжение - например, Конгресс запросит расшифровку
переговоров Д.Трампа с российскими официальными лицами –
размер санкционной премии в российских активах, который, по
нашей оценке, сжался в рубле практически до нуля, может
несколько увеличится. Таким образом, с нашей точки зрения
повышательные риски в паре доллар/рубль на данный момент
превалируют.
В базовом сценарии в паре доллар/рубль на ближайшие дни
ориентируемся на диапазон 64-65 руб/долл., более вероятным
считая постепенное смещение в сторону верхней границы.
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба