ЛУКОЙЛ представил новую программу выкупа акций на $3.0 млрд до конца 2022 (5.1% уставного капитала). Программа будет осуществляться в соответствии с принятым компанией правилом распределения располагаемого FCF, а акции будут выкупаться для последующего погашения.
Хотя планируемый темп реализации новой программы пока не известен, по нашим оценкам на основе прогноза FCF за 2019, в краткосрочном периоде ЛУКОЙЛу доступно около $1.4 млрд, что предполагает доходность 2% сверх дивидендной доходности около 4.7% за 2019П.
На фоне реализации одного из главных положительных катализаторов для акций ЛУКОЙЛа мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА и подчеркиваем, что сильные балансовые показатели и продуманные стратегии в сегментах добычи и переработки обеспечивают компании устойчивую позицию в условиях текущей волатильности на рынке.
Новая программа выкупа акций на $3.0 млрд до конца 2022. Сегодня ЛУКОЙЛ объявил о начале программы обратного выкупа акций / GDR объемом $3.0 млрд, рассчитанной на период до конца 2022. Исходя из цен на момент вчерашнего закрытия рынка, это соответствует 5.1% акционерного капитала, или 36.3 млн акций. Временные рамки и объем новой программы схожи с параметрами предыдущей, которая была объявлена в августе 2018 и завершилась спустя год. Было выкуплено 4.96% акционерного капитала (при расчете до погашения 35 млн акций в августе 2019). Правило для определения объема выкупа также не изменилось: ЛУКОЙЛ распределяет располагаемый FCF в пропорции 50:50 между возвратом акционерам путем выкупа акций и инвестициями в органический рост или сделки M&A; выкупленные акции в итоге планируется погашать. Это смягчает влияние выкупа на долю акций в свободном обращении (по данным МосБиржи, сейчас она составляет 54%), одновременно повышая дивиденд на акцию и доходность.
Ожидаемые темпы выкупа – $1.4 млрд, исходя из FCF 2019П: аналогично предыдущей программе, срок окончания установлен на конец 2022, что оставляет компании значительную свободу выбора в отношении темпов выкупа и позволяет скорректировать их в соответствии с изменениями располагаемого FCF. По нашим оценкам, в ближайшее время ЛУКОЙЛу должно быть доступно около $1.4 млрд располагаемого FCF 2019П, который можно использовать для выкупа (с корректировкой на $1.6 млрд, потраченных на публичную оферту). Это предполагает доходность 2% сверх дивидендной доходности около 4.7% за 2019П. Наш позитивный прогноз по FCF на 2019 поддерживается не только устойчивым показателем FCF за 1П19 (308 млрд руб., +70% г/г) на фоне сложных рыночных условий, но также активностью в сфере M&A, наблюдаемой с начала года (Marine XII в Конго). Хотя темп выкупа на данном этапе неизвестен, мы ожидаем, что он вскоре станут понятным, поскольку ЛУКОЙЛ подробно раскрывает статистику по программе выкупа.
Инвестиционный профиль ЛУКОЙЛа – не только выкупы. Схема «выкуп-погашение» стала существенным фактором инвестиционной привлекательности ЛУКОЙЛа, что неудивительно, учитывая, что на предыдущий выкуп пришлось примерно 4% годовой доходности сверх дивидендной доходности 4% за 2018. Объявление о новой программе предполагает реализацию еще одного важного позитивного катализатора для акций компании, и в этой связи мы воспользуемся возможностью напомнить о другой сильной стороне инвестиционного профиля ЛУКОЙЛа: хорошие балансовые показатели компании, ее фокус на добыче высокорентабельной нефти и завершенная инвестпрограмма в переработке обеспечивают устойчивые позиции в условиях текущей волатильности на рынке. Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по ЛУКОЙЛу.Q17
Хотя планируемый темп реализации новой программы пока не известен, по нашим оценкам на основе прогноза FCF за 2019, в краткосрочном периоде ЛУКОЙЛу доступно около $1.4 млрд, что предполагает доходность 2% сверх дивидендной доходности около 4.7% за 2019П.
На фоне реализации одного из главных положительных катализаторов для акций ЛУКОЙЛа мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА и подчеркиваем, что сильные балансовые показатели и продуманные стратегии в сегментах добычи и переработки обеспечивают компании устойчивую позицию в условиях текущей волатильности на рынке.
Новая программа выкупа акций на $3.0 млрд до конца 2022. Сегодня ЛУКОЙЛ объявил о начале программы обратного выкупа акций / GDR объемом $3.0 млрд, рассчитанной на период до конца 2022. Исходя из цен на момент вчерашнего закрытия рынка, это соответствует 5.1% акционерного капитала, или 36.3 млн акций. Временные рамки и объем новой программы схожи с параметрами предыдущей, которая была объявлена в августе 2018 и завершилась спустя год. Было выкуплено 4.96% акционерного капитала (при расчете до погашения 35 млн акций в августе 2019). Правило для определения объема выкупа также не изменилось: ЛУКОЙЛ распределяет располагаемый FCF в пропорции 50:50 между возвратом акционерам путем выкупа акций и инвестициями в органический рост или сделки M&A; выкупленные акции в итоге планируется погашать. Это смягчает влияние выкупа на долю акций в свободном обращении (по данным МосБиржи, сейчас она составляет 54%), одновременно повышая дивиденд на акцию и доходность.
Ожидаемые темпы выкупа – $1.4 млрд, исходя из FCF 2019П: аналогично предыдущей программе, срок окончания установлен на конец 2022, что оставляет компании значительную свободу выбора в отношении темпов выкупа и позволяет скорректировать их в соответствии с изменениями располагаемого FCF. По нашим оценкам, в ближайшее время ЛУКОЙЛу должно быть доступно около $1.4 млрд располагаемого FCF 2019П, который можно использовать для выкупа (с корректировкой на $1.6 млрд, потраченных на публичную оферту). Это предполагает доходность 2% сверх дивидендной доходности около 4.7% за 2019П. Наш позитивный прогноз по FCF на 2019 поддерживается не только устойчивым показателем FCF за 1П19 (308 млрд руб., +70% г/г) на фоне сложных рыночных условий, но также активностью в сфере M&A, наблюдаемой с начала года (Marine XII в Конго). Хотя темп выкупа на данном этапе неизвестен, мы ожидаем, что он вскоре станут понятным, поскольку ЛУКОЙЛ подробно раскрывает статистику по программе выкупа.
Инвестиционный профиль ЛУКОЙЛа – не только выкупы. Схема «выкуп-погашение» стала существенным фактором инвестиционной привлекательности ЛУКОЙЛа, что неудивительно, учитывая, что на предыдущий выкуп пришлось примерно 4% годовой доходности сверх дивидендной доходности 4% за 2018. Объявление о новой программе предполагает реализацию еще одного важного позитивного катализатора для акций компании, и в этой связи мы воспользуемся возможностью напомнить о другой сильной стороне инвестиционного профиля ЛУКОЙЛа: хорошие балансовые показатели компании, ее фокус на добыче высокорентабельной нефти и завершенная инвестпрограмма в переработке обеспечивают устойчивые позиции в условиях текущей волатильности на рынке. Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по ЛУКОЙЛу.Q17
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба