С момента публикации предыдущего обзора российский рынок акций не показал какой-то выразительной динамики. Индекс МосБиржи остался примерно на тех же уровнях — рынок сегодня консолидируется в боковом формате, рискуя сползти к новым локальным минимумам.
При этом долларовый РТС выглядит чуть хуже, но причины в слабости российского рубля. Если же сравнивать динамику РТС и индекса развивающихся стран MSCI Emerging Markets, то они показывают примерно одинаковую динамику. То есть отсутствие роста на нашем рынке не является внутренней историей, а связано с общей тенденцией в мире.
Участники торгов пока не находят веских причин для устойчивого роста российских бумаг. По-прежнему есть отдельные корпоративные истории, которые выстреливают, но в общей массе большинство ликвидных бумаг не показывают восходящих трендовых движений.
И хотя на длинном горизонте у нас умеренно положительный взгляд на индекс МосБиржи, в краткосрочной перспективе ожидания осторожные. Цены на нефть заметно откатились от недавних максимумов около $70 и уже находятся ниже $60. В это же время макростатистика по ключевым странам выходит слабой и не указывает на то, что спад в мировой экономике закончился. Наоборот, на это неделе цифры по индексам деловой активности PMI в еврозоне и США оказались наиболее слабыми за последние годы. При этом наблюдается общее укрепление американского доллара, что в свою очередь негативно сказывается на стоимости сырьевых товаров в целом. Все это в комплексе с неопределенностью по поводу торговых войн сдерживает российский рынок от возобновления движения в восходящем тренде.
Российский рубль в последние 6 сессий заметно просел к доллару. Курс USD/RUB добрался до 65,5. Однако масштаб ослабления рубля не компенсирует величину падения сырьевых товаров. По этой причине временно может сохраниться консолидация в нефтегазовом секторе. В металлургии цены на продукцию также остаются под давлением. Например, алюминий накануне опускался к минимальным значениям за 2,5 года, что негативно для бумаг Русала. Экспортные цены на стальную продукцию также заметно снизились и вскоре приведут к спаду на внутреннем рынке. На этом фоне черные металлурги (ММК, НЛМК, Северсталь) могут остаться под давлением.
В условиях невысоких темпов роста российской экономики, а также поступательного замедления ВВП в мире на фоне спада глобальной торговли, в отечественных бумагах ключевым драйвером остается высокая дивидендная доходность. Этот фактор приобретает особенно важный статус в комплексе с ожиданиями стабильной динамики национальной валюты. Проще говоря, иностранные инвесторы, видя относительно стабильную динамику рубля и снижение его корреляции с нефтью, могут проявлять больший интерес к дивидендным фишкам, которые позволяют заработать как на снижении ставок в условиях замедления инфляции, так и за счет высоких выплат. Даже в случае локальных просадок рынка на фоне негативных внешних факторов дивидендные истории могут выглядеть более устойчивыми.
Техническая картина по индексу МосБиржи в ближайшее время допускает возможность просадки в сторону 2705-2715 п., но если говорить о горизонте года, то при спокойном внешнем фоне без ускорения распродаж на сырьевых площадках низкие ставки и стабильный рубль способны выдавить рынок в сторону 3000 п. Но об этом можно будет рассуждать позже. Пока же внешние факторы в большей степени все-таки на стороне продавцов.
Уже в последующие две недели начнут появляться первые операционные результаты российских компаний за III квартала 2019 г., создавая тем самым драйверы для роста волатильности в акциях.
На международной арене в центре внимания остаются торговые взаимоотношения между США и Китаем. Переговоры между странами планируется возобновить 10 октября в Вашингтоне. До этого момента тема торгового противостояния может временно отойти на второй план. Для американского рынка акций ключевым моментом на этой неделе станет статистика с рынка труда в пятницу (Nonfarm payrolls и безработица). Сильные данные будут восприниматься в качестве сигнала об отсутствии веских оснований для продолжения смягчения денежно-кредитной политики, что в свою очередь было бы крайне позитивно для доллара, который и так находится на максимальных значениях за два года к ключевым мировым валютам.
На рынке нефти главным событием является то, что Saudi Aramco полностью восстановила добычу до уровня 9,8 млн б/с, который был до инцидента 14 сентября. Данное событие во многом уже отыграно рынком. Более того, цены опустились даже ниже $60. Столь сильно падение оказалось весьма неожиданным. Как мы видим, геополитическая премия полностью исчезла.
Сейчас с одной стороны, на сырьевых ценах негативно сказывается динамика крепкого доллара и слабая макростатистика. Но с другой, на прошлой неделе мы увидели очередную «бычьи» цифры от Baker Hughes. Опубликованные данные свидетельствовали об очередном снижении количества буровых установок на нефтяных месторождениях в США (-6 ед.), что происходит уже шестую неделю подряд. В результате показатель опустился до нового минимума более чем за 2 года. На наш взгляд, это неизбежно скажется на среднесрочных темпах прироста добычи, что в итоге компенсирует негатив от замедления темпов увеличения спроса на нефть в мире в целом. Кроме того, позитивное влияние на нефть может оказывать снижение запасов нефти.
На рынке США индекс S&P 500 сейчас находится на пограничной территории. Техническая картина вызывает много вопросов. В случае падения ниже уровня 2930-2940 п., картина резко ухудшится. В таком случае откроется дорога в сторону 2850 п.
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- Большинство позиций остаются неизменными. В среднесрочной и долгосрочной перспективе почти во всех бумагах есть определенная идея. Фиксация может быть по причине роста бумаг до относительно справедливых фундаментальных значений или же по факту отмены драйвера для роста.
- Новые позиции пока не открываются.
- В Лукойле был объявлен новый байбэк. Мы будем внимательно следить за ходом его выполнения. И хотя он рассчитан на 3 года, выкуп может завершиться раньше, как это было в прошлый раз. По мере того как он будет исполнен 50-65% от предполагаемого объема продавцы в ожидании окончания программы могут активизироваться и заранее начать выходить из спекулятивных длинных позиций.
- В ближайшей перспективе по 4 бумагам портфеля пройдут закрытия дивидендных реестров: Роснефть, АЛРОСА, МТС, Газпром нефть. По всем ним можно переходить через отсечку.
- Среди интересных бумаг, которые в последнее время заметно просели можно выделить: Интер РАО, Яндекс, Татнефть-ап,
- Свободные средства можно размещать в среднесрочных выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
При этом долларовый РТС выглядит чуть хуже, но причины в слабости российского рубля. Если же сравнивать динамику РТС и индекса развивающихся стран MSCI Emerging Markets, то они показывают примерно одинаковую динамику. То есть отсутствие роста на нашем рынке не является внутренней историей, а связано с общей тенденцией в мире.
Участники торгов пока не находят веских причин для устойчивого роста российских бумаг. По-прежнему есть отдельные корпоративные истории, которые выстреливают, но в общей массе большинство ликвидных бумаг не показывают восходящих трендовых движений.
И хотя на длинном горизонте у нас умеренно положительный взгляд на индекс МосБиржи, в краткосрочной перспективе ожидания осторожные. Цены на нефть заметно откатились от недавних максимумов около $70 и уже находятся ниже $60. В это же время макростатистика по ключевым странам выходит слабой и не указывает на то, что спад в мировой экономике закончился. Наоборот, на это неделе цифры по индексам деловой активности PMI в еврозоне и США оказались наиболее слабыми за последние годы. При этом наблюдается общее укрепление американского доллара, что в свою очередь негативно сказывается на стоимости сырьевых товаров в целом. Все это в комплексе с неопределенностью по поводу торговых войн сдерживает российский рынок от возобновления движения в восходящем тренде.
Российский рубль в последние 6 сессий заметно просел к доллару. Курс USD/RUB добрался до 65,5. Однако масштаб ослабления рубля не компенсирует величину падения сырьевых товаров. По этой причине временно может сохраниться консолидация в нефтегазовом секторе. В металлургии цены на продукцию также остаются под давлением. Например, алюминий накануне опускался к минимальным значениям за 2,5 года, что негативно для бумаг Русала. Экспортные цены на стальную продукцию также заметно снизились и вскоре приведут к спаду на внутреннем рынке. На этом фоне черные металлурги (ММК, НЛМК, Северсталь) могут остаться под давлением.
В условиях невысоких темпов роста российской экономики, а также поступательного замедления ВВП в мире на фоне спада глобальной торговли, в отечественных бумагах ключевым драйвером остается высокая дивидендная доходность. Этот фактор приобретает особенно важный статус в комплексе с ожиданиями стабильной динамики национальной валюты. Проще говоря, иностранные инвесторы, видя относительно стабильную динамику рубля и снижение его корреляции с нефтью, могут проявлять больший интерес к дивидендным фишкам, которые позволяют заработать как на снижении ставок в условиях замедления инфляции, так и за счет высоких выплат. Даже в случае локальных просадок рынка на фоне негативных внешних факторов дивидендные истории могут выглядеть более устойчивыми.
Техническая картина по индексу МосБиржи в ближайшее время допускает возможность просадки в сторону 2705-2715 п., но если говорить о горизонте года, то при спокойном внешнем фоне без ускорения распродаж на сырьевых площадках низкие ставки и стабильный рубль способны выдавить рынок в сторону 3000 п. Но об этом можно будет рассуждать позже. Пока же внешние факторы в большей степени все-таки на стороне продавцов.
Уже в последующие две недели начнут появляться первые операционные результаты российских компаний за III квартала 2019 г., создавая тем самым драйверы для роста волатильности в акциях.
На международной арене в центре внимания остаются торговые взаимоотношения между США и Китаем. Переговоры между странами планируется возобновить 10 октября в Вашингтоне. До этого момента тема торгового противостояния может временно отойти на второй план. Для американского рынка акций ключевым моментом на этой неделе станет статистика с рынка труда в пятницу (Nonfarm payrolls и безработица). Сильные данные будут восприниматься в качестве сигнала об отсутствии веских оснований для продолжения смягчения денежно-кредитной политики, что в свою очередь было бы крайне позитивно для доллара, который и так находится на максимальных значениях за два года к ключевым мировым валютам.
На рынке нефти главным событием является то, что Saudi Aramco полностью восстановила добычу до уровня 9,8 млн б/с, который был до инцидента 14 сентября. Данное событие во многом уже отыграно рынком. Более того, цены опустились даже ниже $60. Столь сильно падение оказалось весьма неожиданным. Как мы видим, геополитическая премия полностью исчезла.
Сейчас с одной стороны, на сырьевых ценах негативно сказывается динамика крепкого доллара и слабая макростатистика. Но с другой, на прошлой неделе мы увидели очередную «бычьи» цифры от Baker Hughes. Опубликованные данные свидетельствовали об очередном снижении количества буровых установок на нефтяных месторождениях в США (-6 ед.), что происходит уже шестую неделю подряд. В результате показатель опустился до нового минимума более чем за 2 года. На наш взгляд, это неизбежно скажется на среднесрочных темпах прироста добычи, что в итоге компенсирует негатив от замедления темпов увеличения спроса на нефть в мире в целом. Кроме того, позитивное влияние на нефть может оказывать снижение запасов нефти.
На рынке США индекс S&P 500 сейчас находится на пограничной территории. Техническая картина вызывает много вопросов. В случае падения ниже уровня 2930-2940 п., картина резко ухудшится. В таком случае откроется дорога в сторону 2850 п.
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- Большинство позиций остаются неизменными. В среднесрочной и долгосрочной перспективе почти во всех бумагах есть определенная идея. Фиксация может быть по причине роста бумаг до относительно справедливых фундаментальных значений или же по факту отмены драйвера для роста.
- Новые позиции пока не открываются.
- В Лукойле был объявлен новый байбэк. Мы будем внимательно следить за ходом его выполнения. И хотя он рассчитан на 3 года, выкуп может завершиться раньше, как это было в прошлый раз. По мере того как он будет исполнен 50-65% от предполагаемого объема продавцы в ожидании окончания программы могут активизироваться и заранее начать выходить из спекулятивных длинных позиций.
- В ближайшей перспективе по 4 бумагам портфеля пройдут закрытия дивидендных реестров: Роснефть, АЛРОСА, МТС, Газпром нефть. По всем ним можно переходить через отсечку.
- Среди интересных бумаг, которые в последнее время заметно просели можно выделить: Интер РАО, Яндекс, Татнефть-ап,
- Свободные средства можно размещать в среднесрочных выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба