9 октября 2019 Доходъ
ИТЦ-Трейд, RU000A100UP0
Срок – 0,9 года, доходность 14,6%, премия к ОФЗ +8%
ООО «ИТЦ-Трейд» является поставщиком бумаги и картона. Центральный офис эмитента находится в Новосибирске.
Рейтинги от агентств
Эмитент не имеет рейтингов от агентств. Итоговая числовая оценка рейтинга не может быть выше 3, буквенного рейтинга «C».
Финансовая отчетность, РСБУ 2018
- Выручка: +49,1% до 833,8 млн руб
- Операционная прибыль: +54,3% до 51,3 млн руб
- Чистая прибыль: +380,3% до 11,8 млн руб
Итоговый рейтинг
Несмотря на хорошие показатели рентабельности и низкую долговую нагрузку, отсутствие планов по развитию и описания бизнес-модели компании хотя бы в виде презентации не дают нам возможности присвоить итоговый рейтинг. Эмитент имеет оценку «Без рейтинга». Облигации эмитента подходят только для наиболее рискованных стратегий.
НПП Моторные технологии
НПП «Моторные Технологии», RU000A100V38
Срок – 3 года, доходность 13,9%, премия к ОФЗ +7,2%
Научно-производственное предприятие «Моторные Технологии» производит оборудование для мойки деталей. Головной офис компании расположен в Пензе.
Рейтинги от агентств
Не имеет рейтингов от агентств. Итоговая числовая оценка рейтинга не может быть выше 3, буквенного рейтинга «C».
Финансовая отчетность, РСБУ 2018
- Выручка: +26,1% до 193 млн руб
- Операционная прибыль: -1,3% до 15,6 млн руб
- Чистая прибыль: -8,3% до 11 млн руб
Итоговый рейтинг
Компания имеет долговую нагрузку ниже среднего уровня и хорошие показатели рентабельности активов и капитала. Долговая нагрузка ниже среднего уровня. Сверхмалый размер бизнеса пока не дает нам возможности дать итоговый рейтинг. Тем не менее, мы видим высокую вероятность его присвоения в перспективе. Текущая оценка кредитоспособности - «Без рейтинга». Облигации эмитента подходят для наиболее рискованных стратегий.
Обувь России
Обувь России, RU000A100V61
Срок – 3 года, доходность 12,5%, премия к ОФЗ +5,8%
Группа компаний «Обувь России» - федеральная сеть обувных магазинов с головным офисом в Новосибирске. На начало 2019 года компания имела 756 магазинов под брендами Westfalika, «Пешеход», Rossita, Emilia Estra и Lisette. Осуществляет стратегию агрессивного роста, планируя увеличить число магазинов почти на 50% в ближайшие 3 года.
Рейтинги от агентств
Имеет рейтинг от 1 агентства «Эксперт РА», который формирует числовой рейтинг на уровне 4 из 10.
Финансовая отчетность, МСФО 2018
- Выручка: +7,4% до 11,6 млрд руб
- Операционная прибыль: +14,3% до 2,7 млрд руб
- Чистая прибыль: -0,8% до 1,3 млрд руб
Обувь России имеет сильные показатели финансовой отчетности, сохраняя высокую рентабельность при средней долговой нагрузке. При этом мы отмечаем дополнительные риски, связанные с бизнес-моделью компании:
- Компания пользуется программами продажи обуви в рассрочку и выдает микрозаймы клиентам. Это ускоряет рост выручки, но создает риски невыплат по кредитам. На конец 2018 года почти половина выданных займов оказалась просроченной.
- Операционный денежный поток в 2018 году был отрицательным из-за роста запасов обуви на складах.
- Компания имеет валютные риски из-за большого количества иностранных поставщиков.
Итоговый рейтинг
Эмитент имеет рейтинг на уровне 3 из 10, буквенный «С», что соответствует низкому кредитному качеству. Облигации эмитента подходят для портфелей с высоким уровнем риска. Итоговый рейтинг снижен по сравнению с рейтингом от агентств из-за перечисленных рисков бизнес-модели, не учитывающихся в балансе и отчете о прибылях и убытках.
Тинькофф Банк
Тинькофф Банк, RU000A100V79
Срок – 3 года, доходность 8,4%, премия к ОФЗ +1,7%
АО «Тинькофф Банк» - коммерческий банк, сфокусированный на дистанционном обслуживании клиентов. По оценке «Эксперт РА» на 01.09.2019 Банк занимает 20 место по величине активов и 7 место по объему розничного кредитного портфеля. Основное направление деятельности Банка - потребительское кредитование физических лиц, главным образом через кредитные карты (67% активов), а также предоставление широкого спектра финансовых услуг на базе собственной онлайн-платформы.
В 2006 году Банк был приобретен предпринимателем Олегом Тиньковым. На данный момент ему принадлежит 43,8% капитала. Ещё 56,2% акций обращаются на Лондонской фондовой бирже.
Рейтинги от агентств
Имеет рейтинги от 3 агентств, которые формируют числовой рейтинг на уровне 5 из 10. Агенства отмечают умеренно высокие рыночные позиции, адекватные позиции по капиталу (с учетом ожидаемой докапитализации) и ликвидности, высокий уровень корпоративного управления.
Финансовая отчетность, МСФО 2018
- Процентные доходы: +28,3% до 75,8 млрд руб
- Чистые процентные доходы: +30,8% до 59,5 млрд руб
- Чистая прибыль: +37,4% до 25,5 млрд руб
«Тинькофф Банк» показывает значительный рост финансовых результатов в сочетании с лучшими показателями процентной маржи и рентабельности капитала на рынке. Давление на кредитный рейтинг может оказать снижение достаточности капитала из-за интенсивного роста кредитного портфеля. При неблагоприятной экономической конъюнктуре это может привести к росту доли проблемной задолженности. Текущий показатель просроченной задолженности находится на приемлемом для банка уровне 7%. Существует риск основного сегмента работы банка - необеспеченного потребительского кредитования. Сектор является наиболее чувствительным к экономическому спаду.
Итоговый рейтинг
Эмитент имеет рейтинг на уровне 6 из 10, буквенный «BB», что соответствует кредитному качеству выше среднего. Облигации эмитента подходят для портфелей с небольшим уровнем риска. Принимая во внимание сильные финансовые результаты и вхождение в топ-20 по активам в России, мы поднимаем итоговый рейтинг банка по сравнению с оценками от агентств на 1 уровень.
ХКФ Банк
ХКФ Банк, RU000A100UG9
Срок – 2,9 года, доходность 8,2%, премия к ОФЗ +1,5%
ООО «Хоум кредит Банк» - крупный банк, специализирующийся на беззалоговом кредитовании физических лиц. С 2002 года является частью Home Credit Group, которая входит в состав чешской группы компаний PPF. Активы на конец 1 полугодия 2019 года составили 252 млрд рублей, 34 место в ренкинге крупнейших банков по размеру активов от «Эксперт РА».
Рейтинги от агентств
Имеет рейтинги от 2 агентств, которые формируют числовой рейтинг на уровне 5 из 10.
Финансовая отчетность, МСФО 2018
- Процентные доходы: +12,6% до 53,8 млрд руб
- Чистые процентные доходы: +16,9% до 35,9 млрд руб
- Чистая прибыль: -2,8% до 13,8 млрд руб
Банк показывает положительную динамику роста процентных доходов, но рост резервов и административных расходов привели к небольшому снижению прибыли по итогам 2018 года. Несмотря на это у банка одна из лучших рентабельностей в секторе и высокая обеспеченность капиталом, что оказывает поддержку кредитному рейтингу.
Банк имеет высокую концентрацию на необеспеченном кредитовании физических лиц, что снижает диверсификацию бизнеса и ограничивает кредитный рейтинг.
Итоговый рейтинг
Эмитент имеет рейтинг на уровне 5 из 10, буквенный «B», что соответствует среднему кредитному качеству. Облигации эмитента подходят для портфелей со средним уровнем риска. При росте прибыльности и системной значимости банка, кредитный рейтинг в дальнейшем может быть повышен.
РН Банк
РН Банк, RU000A100UU0
Срок – 3 года, доходность 7,6%, премия к ОФЗ +0,9%
«РН Банк» принадлежит международной Группе Альянса автопроизводителей Renault-Nissan (на 60%) и банковской Группе UniCredit (на 40%). Ключевое направление деятельности — автокредитование физических лиц на приобретение автомобилей марок Renault, Nissan, Infiniti, Datsun. По оценке «Эксперт РА» на 01.09.2019 Банк занимает 62 место по величине активов и 32 место по объему розничного кредитного портфеля в России.
Рейтинги от агентств
Имеет рейтинги от 2 агентств, которые формируют числовой рейтинг на уровне 9 из 10. В феврале 2019 года рейтинговое агентство «АКРА» повысило кредитный рейтинг Банка до максимального уровня в связи с повышением оценки фактора фондирования и ликвидности, что привело к повышению оценки собственной кредитоспособности.
Финансовая отчетность, МСФО 2018
- Процентные доходы: +8,8% до 11,4 млрд руб
- Чистые процентные доходы: +21,1% до 6 млрд руб
- Чистая прибыль: +48,8% до 2,6 млрд руб
Итоговый рейтинг
Эмитент имеет рейтинг на уровне 9 из 10, буквенный «А», что соответствует высокому кредитному качеству. Облигации эмитента подходят для портфелей с низким уровнем риска.
СУЭК-Финанс
СУЭК-Финанс, RU000A100V46
Срок – 3,5 года, доходность 7,6%, премия к ОФЗ +0,8%
«СУЭК-Финанс» - дочерняя компания АО «СУЭК» - одной из ведущих угледобывающих компаний мира и крупнейшего производителя угля в России. Около 90% выручки от реализации угля приходится с экспорта. По итогам 2018 года компания входила в топ-10 в мире по объемам добычи угля, и занимала четвертое место по объемам продаж угля на международном рынке.
Рейтинги от агентств
Имеет рейтинги от 3 агентств, которые формируют числовой рейтинг на уровне 7 из 10. Оферентом выпусков выступает АО «СУЭК», в связи с чем устанавливается паритет между кредитными рейтингами оферента и эмитента.
Финансовая отчетность, МСФО 2018
- Выручка: +36,4% до 552,5 млрд руб
- Операционная прибыль: +43% до 124,7 млрд руб
- Чистая прибыль: +54,9% до 76,2 млрд руб
Компания показывает рост ключевых показателей отчетности по итогам 2018 года, благодаря высоким ценам на уголь. Поддержку показателям оказала консолидация «Сибирской генерирующей компании» в августе 2018 года, что позволило эмитенту диверсифицировать бизнес, добавив в него энергетический сегмент. Компания имеет высокие показатели рентабельности, низкую долговую нагрузку, что благоприятно отражается на рейтинге.
Сдерживающим фактором оценки является высокая волатильность и цикличность цен на уголь, которая ухудшает перспективы развития отрасли.
Итоговый рейтинг
Эмитент имеет рейтинг на уровне 7 из 10, буквенный «BB», что соответствует кредитному качеству выше среднего. Облигации эмитента подходят для портфелей с небольшим уровнем риска. Снижение цен на уголь может ухудшить финансовые показатели «СУЭК» в будущем, что не позволяет получить максимальные оценки кредитного качества.
X5 Финанс
X5 Финанс, RU000A100V46
Срок – 2,5 года, доходность 7,5%, премия к ОФЗ +0,8%
«X5 Финанс» - неоперационная компания в составе Группы Х5, создана с целью привлечения капитала на российском долговом рынке для финансирования потребностей X5 Retail Group – лидера на рынке торговли продовольственными товарами в России, с долей 10,7% на конец 2018г. К концу 2018г сеть Х5 насчитывала 14,4 тыс. магазинов, в основном представленных торговой сетью «Пятерочка» (80% от всех магазинов сети, около 80% выручки X5).
Рейтинги от агентств
Имеет рейтинги от 4 агентств, которые формируют числовой рейтинг на уровне 8 из 10.
Финансовая отчетность, МСФО 2018
- Выручка: +18,3% до 1532,5 млрд руб
- Операционная прибыль: +0,5% до 62,9 млрд руб
- Чистая прибыль: -8,9% до 28,6 млрд руб
Компания показывает положительную динамику финансовых результатов, наращивая долю на российском рынке продуктового ритейла. Маржинальность находится на уровне "ниже среднего" из-за специфики бизнеса ритейлеров. Низкая долговая нагрузка и высокая рентабельность активов и капитала позволяет подтвердить высокие рейтинги, полученные от агентств. Компания вынуждена поддерживать высокий уровень капитальных затрат для сохранения лидирующих позиций в отрасли, что оказывает давление на свободный денежный поток и потенциально может ухудшить кредитный рейтинг эмитента.
Итоговый рейтинг
Эмитент имеет рейтинг на уровне 8 из 10, буквенный «А», что соответствует высокому кредитному качеству. Облигации эмитента подходят для портфелей с низким уровнем риска.
Почта России
Почта России, RU000A100UT2
Срок – 3,5 года, доходность 7,5%, премия к ОФЗ +0,7%
ФГУП «Почта России» - российская государственная компания, оператор российской государственной почтовой сети.
Рейтинги от агентств
Имеет рейтинги от 2 агентств, которые формируют числовой рейтинг на уровне 9 из 10.
Финансовая отчетность, МСФО 2018
- Выручка: +8,4% до 186,7 млрд руб
- Операционная прибыль: +123,4% до 5,5 млрд руб
- Чистая прибыль: 4,2 млрд руб против убытка годом ранее
Высокая инфраструктурная значимость и поддержка со стороны государства делают анализ отчетности второстепенным фактором при определении кредитного рейтинга компании. Почта России показывает низкую эффективность и средний рейтинг по модели Альтмана.
Итоговый рейтинг
Эмитент имеет рейтинг на уровне 9 из 10, буквенный «А», что соответствует высокому кредитному качеству. Облигации эмитента подходят для портфелей с низким уровнем риска.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу