Американский фармацевтический гигант Pfizer дал рынку осторожный сигнал относительно ближайшего будущего, представив умеренный прогноз на 2026 год и фактически признав, что масштабные инвестиции последних лет начнут приносить ощутимую отдачу лишь в более отдаленной перспективе. Компания пытается перестроить бизнес после резкого спада продаж продуктов против COVID-19 и одновременного давления со стороны стареющего портфеля препаратов, которые постепенно теряют патентную защиту и сталкиваются с усиливающейся конкуренцией на рынке.
Снижение роли антиковидных вакцин и противовирусного препарата Paxlovid стало для Pfizer болезненным, но ожидаемым процессом. В период пандемии именно эти продукты обеспечили рекордную выручку и вывели компанию в лидеры отрасли, однако по мере нормализации эпидемиологической ситуации спрос на них существенно упал. На этом фоне руководство Pfizer сделало ставку на активное расширение портфеля за счёт поглощений и лицензирования, пытаясь заложить фундамент для будущего роста. Среди ключевых сделок — покупка компании Seagen за $43 млрд в 2023 году и недавнее приобретение биотехнологической компании Metsera примерно за $10 млрд, открывающее Pfizer доступ к перспективному, но пока раннему сегменту препаратов для снижения веса.
Тем не менее новый финансовый прогноз показал, что эти инвестиции пока не способны компенсировать текущие потери. Pfizer ожидает, что скорректированная прибыль в 2026 году составит от $2,80 до $3 на акцию, что оказалось ниже ожиданий аналитиков. Прогноз по выручке также выглядит сдержанно и предполагает диапазон $59,5-62,5 млрд, то есть фактически стагнацию по сравнению с обновлённой оценкой продаж на 2025 год. Рынок отреагировал на эти цифры негативно: акции компании снизились на 3,41% за день, а с начала года их падение составляет более 4,5%. В более долгосрочной перспективе динамика выглядит ещё тревожнее — с начала 2023 года бумаги Pfizer потеряли более половины своей стоимости.
Компания прямо указывает на ключевые источники давления. В 2026 году продажи антиковидных продуктов, по прогнозам, сократятся ещё примерно на $1,5 млрд, опустившись до уровня около $5 млрд. Дополнительный удар по выручке будет связан с потерей эксклюзивности ряда препаратов. В ближайшие годы, особенно в 2026 и 2028 годах, Pfizer столкнётся с истечением патентов и регуляторной защиты, что затронет около $17 млрд выручки. Даже такие флагманские продукты, как вакцина от пневмококковой инфекции Prevnar, испытывают растущее давление со стороны конкурентов, а препарат Eliquis столкнётся со снижением цен в рамках программы Medicare после переговоров с правительством США.
Отдельным фактором неопределённости стала политика. Pfizer первой среди крупных фармкомпаний заключила соглашение с администрацией президента Дональда Трампа, согласившись продавать свои препараты для Medicaid по минимальным ценам среди развитых стран и гарантировать аналогичный режим «наиболее благоприятствуемой нации» для Medicare и коммерческих страховщиков. В обмен компания получила трёхлетнее освобождение от тарифов. Финансовый директор Дэйв Дентон (Dave Denton) прямо заявил, что ценовое и маржинальное сжатие уже заложено в прогноз на 2026 год, поскольку Pfizer готовится к более глубоким скидкам, особенно в сегменте Medicaid.
Дополнительное давление создаёт и неопределённость вокруг вакцинной политики США. После назначения Роберта Ф. Кеннеди-младшего на пост министра здравоохранения риторика властей в отношении вакцинации стала более скептической. Хотя генеральный директор Pfizer Альберт Бурла (Albert Bourla) назвал позицию регуляторов «аномалией» и подчеркнул, что компания не намерена отказываться от долгосрочных инвестиций в вакцины, инвесторы воспринимают эту ситуацию как ещё один риск для бизнеса.
На этом фоне Pfizer делает ставку на жёсткий контроль расходов. Компания уже превысила цели по сокращению затрат на 2025 год и планирует добиться экономии более $7 млрд к 2027 году, причём основная часть этих эффектов ожидается уже в следующем году. Аналитики отмечают, что именно реструктуризация и дисциплина в расходах могут дать умеренный апсайд по прибыли, даже если выручка будет оставаться под давлением. При этом руководство подчёркивает, что без учёта антиковидных продуктов и препаратов с истекающими патентами базовый бизнес всё же демонстрирует операционный рост.
Тем не менее рынок пока не готов поверить в скорое возвращение Pfizer к устойчивой траектории развития. Многие аналитики считают, что компания не выйдет на заметный рост выручки раньше 2029 года, когда новые препараты из текущего портфеля и приобретённых разработок смогут дойти до коммерческой стадии. До тех пор акции, по мнению экспертов, будут оставаться в узком ценовом диапазоне, а доверие инвесторов будет зависеть от прогресса в клинических исследованиях и способности менеджмента сдерживать давление на маржу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба