17 октября 2019 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Однодневные ставки вчера снижались. По состоянию на утро среды остатки на корсчетах выросли до 2,70 трлн руб. (+286 млрд руб.) за счет средств, привлеченных банками через однодневное репо с Казначейством и полученных в результате погашения ОФЗ. Расчеты по еженедельному депозитному аукциону ЦБ должны были абсорбировать из системы порядка 150 млрд руб., однако мы полагаем, что этот отток был, по крайней мере частично, нивелирован притоком средств из бюджета. По нашим оценкам, благодаря рефинансированию 200 млрд руб. обязательств по однодневному репо с Казначейством остатки средств банков на корсчетах вчера должны были остаться выше отметки в 2,55 трлн руб. Оборот торгов в секции однодневного валютного свопа был по-прежнему сравнительно низким (7,5 млрд долл.), однако спрос несколько уменьшился, что, на наш взгляд, было связано с поступлением в систему средств, привлеченных через репо с Казначейством. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа по итогам дня снизилась на 11 бп, до 6,76%, средневзвешенная ставка по однодневным межбанковским кредитам составила 6,78% (-4 бп). Мы полагаем, что в ближайшие дни бюджет продолжит снабжать систему ликвидностью, так что ситуация на денежном рынке, на наш взгляд, останется спокойной.
По итогам очередной недели инфляция в России вновь составила 0%, что создает условия для дальнейшего снижения рублевых ставок. Ставки FRA/процентных свопов вчера опустились в среднем на 2–3 бп, ставка 9x12 FRA закрылась на уровне 6,48%. Ставки NDF практически не изменились, в то время как ближний и среднесрочный сегменты кривой кросс-валютных свопов сместились вниз на 2–3 бп.
ОФЗ: на аукционе ОФЗ-ПД преобладали неконкурентные заявки.
На вчерашних двух регулярных аукционах Минфин разместил ОФЗ на общую сумму 35 млрд руб., вновь не предоставив инвесторам какой-либо премии по доходности. ОФЗ-ПД 26230 (YTM 6,94%), размещавшихся без лимита предложения, было продано на 29,6 млрд руб. при спросе в 46 млрд руб. Все заявки были удовлетворены с одинаковой доходностью 6,94%, что указывает на значительную долю неконкурентных заявок. Исходя из этого мы полагаем, что основными покупателями выпуска стали локальные институциональные инвесторы, которые обычно более толерантны к ценам покупки на аукционах, чем нерезиденты или локальные банки. Также отметим, что, согласно статистике ЦБ о доле участия нерезидентов на рынке ОФЗ, иностранные инвесторы в последнее время отдают предпочтение более коротким бумагам. На аукционе линкера ОФЗ-52002 (YTM 3,45%) в точности повторилась ситуация, наблюдавшаяся на нескольких предыдущих аукционах. Как и тогда, объем заявок достиг 20 млрд руб., и в итоге Минфин разместил весь предложенный объем облигаций на сумму 5,4 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 3,47%. Всего было удовлетворено 11 заявок, все из которых были конкурентными.
По итогам вчерашних торгов на вторичном рынке кривая локального долга сместилась вверх на 1–3 бп. Оборот в секции ОФЗ на МосБирже составил 22 млрд руб., что соответствует среднедневному показателю за последний месяц. На общем фоне наиболее слабо смотрелся ОФЗ-26215 (YTM 6,43%), закрывшийся ростом доходности на 6 бп. В числе отстающих также оказались ОФЗ-26211 (YTM 6,37%) и ОФЗ-26220 (YTM 6,34%), поднявшиеся в доходности на 4 бп. ОФЗ-26221 (YTM 6,89%) и ОФЗ-26225 (YTM 6,92%), напротив, опередили другие облигации в дальнем сегменте, опустившись в доходности на 1 бп. Локальные облигации остальных развивающихся стран торговались разнонаправленно в узком диапазоне. В частности, 10-летние облигации Бразилии и Индонезии снизились в доходности на 10 бп и 3 бп, соответственно; сопоставимые бумаги Венгрии, Колумбии и ЮАР закрылись ростом доходностей на 2–3 бп.
По итогам очередной недели инфляция в России вновь составила 0%, что создает условия для дальнейшего снижения рублевых ставок. Ставки FRA/процентных свопов вчера опустились в среднем на 2–3 бп, ставка 9x12 FRA закрылась на уровне 6,48%. Ставки NDF практически не изменились, в то время как ближний и среднесрочный сегменты кривой кросс-валютных свопов сместились вниз на 2–3 бп.
ОФЗ: на аукционе ОФЗ-ПД преобладали неконкурентные заявки.
На вчерашних двух регулярных аукционах Минфин разместил ОФЗ на общую сумму 35 млрд руб., вновь не предоставив инвесторам какой-либо премии по доходности. ОФЗ-ПД 26230 (YTM 6,94%), размещавшихся без лимита предложения, было продано на 29,6 млрд руб. при спросе в 46 млрд руб. Все заявки были удовлетворены с одинаковой доходностью 6,94%, что указывает на значительную долю неконкурентных заявок. Исходя из этого мы полагаем, что основными покупателями выпуска стали локальные институциональные инвесторы, которые обычно более толерантны к ценам покупки на аукционах, чем нерезиденты или локальные банки. Также отметим, что, согласно статистике ЦБ о доле участия нерезидентов на рынке ОФЗ, иностранные инвесторы в последнее время отдают предпочтение более коротким бумагам. На аукционе линкера ОФЗ-52002 (YTM 3,45%) в точности повторилась ситуация, наблюдавшаяся на нескольких предыдущих аукционах. Как и тогда, объем заявок достиг 20 млрд руб., и в итоге Минфин разместил весь предложенный объем облигаций на сумму 5,4 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 3,47%. Всего было удовлетворено 11 заявок, все из которых были конкурентными.
По итогам вчерашних торгов на вторичном рынке кривая локального долга сместилась вверх на 1–3 бп. Оборот в секции ОФЗ на МосБирже составил 22 млрд руб., что соответствует среднедневному показателю за последний месяц. На общем фоне наиболее слабо смотрелся ОФЗ-26215 (YTM 6,43%), закрывшийся ростом доходности на 6 бп. В числе отстающих также оказались ОФЗ-26211 (YTM 6,37%) и ОФЗ-26220 (YTM 6,34%), поднявшиеся в доходности на 4 бп. ОФЗ-26221 (YTM 6,89%) и ОФЗ-26225 (YTM 6,92%), напротив, опередили другие облигации в дальнем сегменте, опустившись в доходности на 1 бп. Локальные облигации остальных развивающихся стран торговались разнонаправленно в узком диапазоне. В частности, 10-летние облигации Бразилии и Индонезии снизились в доходности на 10 бп и 3 бп, соответственно; сопоставимые бумаги Венгрии, Колумбии и ЮАР закрылись ростом доходностей на 2–3 бп.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба