Ангелика Генкель, Инвесторы подготовлены к возможным катаклизмам

Происходящее комментирует старший аналитик «Альфа-банка» Ангелика Генкель.

Ситуацию, возникшую вчера, мы наблюдали ранее неоднократно. Последний раз — в конце февраля - первых числах марта прошлого года, когда в течение нескольких дней рынок обвалился на 14%. Поводом для начала активных продаж акций тогда, как и сейчас, стали ухудшившаяся мировая фондовая конъюнктура, в том числе резкое падение китайского фондового индекса (первого в цепочке потерпевших крушение фондовых рынков), на фоне прогноза бывшего председателя ФРС США А. Гринспена о завершении цикла экономического роста в США и перегретости китайского фондового рынка. Пять дней подряд (28.02-06.03) российские фондовые индексы снижались на фоне падения мировых рынков, в среднем на 2,5%/день, в итоге опустившись на 12%. Еще ранее, сопоставимое по силе однодневное снижение было зафиксировано 9 января 2007 г., когда индекс упал на 6,4%, также под воздействием негативной динамики мировых фондовых бирж. Резкие однодневные снижения цен российских акций наблюдались в течение прошлого года еще несколько раз — в мае, июле. После того как рынок набирал хорошую высоту негативные внешнеэкономические тренды вновь и вновь отбрасывали его на прежние уровни.

Однако, несмотря на идентичность происходящих событий, мы видим несколько различий в текущей конъюнктуре и динамике рынка в первой половине прошлого года.

1) С одной стороны, падение мировых фондовых рынков в указанный период прошлого года было обусловлено реальными предпосылками кризиса. Однако звучали только первые предостережения о возможном кризисе, и большинство инвесторов предпочитали верить, что ипотечные проблемы США обойдут мир стороной. Именно эта психологическая уверенность позволяла рынкам вновь и вновь восстанавливаться после падения, привлекая новые инвестиции.

Сегодня же инвесторы настроены более пессимистично. В конце прошлого года они получили хороший урок о том, что угрозы могут реализовываться и сопровождаться глобальными убытками. Это заставит их более осторожно действовать в будущем, восстановление рынков теперь будет происходить более медленными темпами.

2) С другой стороны, с наибольшей степенью вероятности можно предположить, что худшее для рынков уже позади. Оказавшись растерянными перед лицом неожиданно нагрянувшего финансового кризиса в США, ликвидности в международной банковской системе, масштабных убытков финансовых институтов, рынки все же сумели относительно безболезненно выйти из кризиса.

Теперь инвесторы более осведомлены о возможных угрозах и подготовлены к возможным катаклизмам. Это позволит им действовать более осторожно, но при этом избежать панических продаж. Дополнительную услугу в попытках избежать риски, сопровождающие текущие инвестиции в фондовые рынки, им окажут мировые Центробанки, также получившие практику управления ликвидностью в период кризисов. Таким образом, несмотря на фундаментальные негативы 2008 г., информированность инвесторов позволит рынкам избежать неожиданных потерь и использовать имеющиеся у них преимущества.

Иными словами, мы подтверждаем наличие фундаментальных угроз для мировой фондовой системы в 2008 г.  При этом мы ожидаем, что они будут нивелироваться более грамотно, чем в начале кризиса. Это позволит инвесторам использовать имеющиеся у акций компаний реальные преимущества.

Сегодня мы ожидаем завершения продаж российских акций. Возможно, ряд продавцов, не успевших завершить операции вчера, в начале утренних торгов будут препятствовать росту рынка. Затем мы ожидаем появления покупателей подешевевших активов и восстановления рынка как минимум 20-25% вчерашних потерь (до не менее чем 2245 пунктов по индексу РТС). Текущие ценовые уровни российских акций представляются нам фундаментально привлекательными для входа в рынок. Потенциал роста цен до конца года от текущих уровней, в соответствие с официальной оценкой Альфа-Банка, составляет 30%