30 октября 2019 Доходъ
Снижение мировых цен на сталь и продолжающийся ремонт на липецкой производственной площадке привели к падению выручки компании на 18,8% в годовом выражении до 166,3 млрд рублей.
Расходы компании росли более высокими темпами, в результате операционная прибыль упала на 42,7% до 33,1 млрд рублей, чистая прибыль снизилась на 47,7% до 22,1 млрд рублей. Результаты оказались слабее, чем в отчетности Северстали, опубликованных ранее.
Свободный денежный поток
В 2019 году НЛМК как и все крупные российские металлурги вступила в масштабный инвестиционный цикл. На период с 2020-2023гг инвестиции планируются на уровне $0,9 млрд в год. Максимальный уровень капвложений около $1 млрд прогнозируется в 2019 году, что может негативно повлиять на уровень свободного денежного потока компании, выступающего базой для расчета дивидендов.
За 9 месяцев текущего года капитальные затраты НЛМК уже превысили уровень 2018 года, составив $721 млн. Чтобы выполнить план компании нужно будет инвестировать еще $279 млн в 4 квартале. Операционного денежного потока НЛМК будет достаточно для осуществления программы.
Согласно дивидендной политике, при соотношении чистый долг/EBITDA на уровне ниже 1х, компания должна выплачивать дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Чтобы избежать резкого снижения дивидендов из-за роста капзатрат, менеджмент обещал для расчета показателя использовать «нормализованный» свободный денежный поток, то есть операционный денежный поток за вычетом базового уровня инвестиций в $700 млн, не учитывающий рост 2019 года.
Для поддержания уровня дивидендов и финансирования инвестиционной программы НЛМК увеличила долг на 29% в годовом выражении до $2,7 млрд. В результате коэффициент чистый долг/EBITDA вырос до 0,6х.
Дивиденды
По итогам 3 квартала 2019 года свободный денежный поток НЛМК составил $249 млн, снизившись за год на 61%. Менеджмент рекомендовал дивиденды за 3 квартал в размере 3,22 рубля на акцию или около $300 млн. Таким образом, компания направит на выплаты 120% свободного денежного потока.
Дивиденды НЛМК в ближайшие 12 месяцев сформируют доходность на уровне 11% к текущим ценам.
Оценки по индикаторам
По мультипликаторам НЛМК оценена на уровне рынка (P/E 2019=7,9, EV/EBIT=6,3). Высокие показатели рентабельности капитала позволяют акциям компании остаться в портфеле Smart Estimate.
Ожидаемой дивидендной доходности и высокого индекса стабильности DSI достаточно для сохранения места в дивидендной стратегии даже с учетом ожидания снижения дивидендов.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Наш долгосрочный прогноз предполагает низкие темпы прироста выручки и прибыли НЛМК в ближайшие несколько лет на фоне стагнации мировых цен на сталь. Несмотря на текущую относительно высокую дивидендную доходность, низкий ожидаемый темп прироста дивидендов формирует невысокий рейтинг роста акций по DCF-модели на уровне 9 из 20. Это соответствует рекомендации «Hold», держать долю акций компании на средневзвешенном уровне.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Расходы компании росли более высокими темпами, в результате операционная прибыль упала на 42,7% до 33,1 млрд рублей, чистая прибыль снизилась на 47,7% до 22,1 млрд рублей. Результаты оказались слабее, чем в отчетности Северстали, опубликованных ранее.
Свободный денежный поток
В 2019 году НЛМК как и все крупные российские металлурги вступила в масштабный инвестиционный цикл. На период с 2020-2023гг инвестиции планируются на уровне $0,9 млрд в год. Максимальный уровень капвложений около $1 млрд прогнозируется в 2019 году, что может негативно повлиять на уровень свободного денежного потока компании, выступающего базой для расчета дивидендов.
За 9 месяцев текущего года капитальные затраты НЛМК уже превысили уровень 2018 года, составив $721 млн. Чтобы выполнить план компании нужно будет инвестировать еще $279 млн в 4 квартале. Операционного денежного потока НЛМК будет достаточно для осуществления программы.
Согласно дивидендной политике, при соотношении чистый долг/EBITDA на уровне ниже 1х, компания должна выплачивать дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Чтобы избежать резкого снижения дивидендов из-за роста капзатрат, менеджмент обещал для расчета показателя использовать «нормализованный» свободный денежный поток, то есть операционный денежный поток за вычетом базового уровня инвестиций в $700 млн, не учитывающий рост 2019 года.
Для поддержания уровня дивидендов и финансирования инвестиционной программы НЛМК увеличила долг на 29% в годовом выражении до $2,7 млрд. В результате коэффициент чистый долг/EBITDA вырос до 0,6х.
Дивиденды
По итогам 3 квартала 2019 года свободный денежный поток НЛМК составил $249 млн, снизившись за год на 61%. Менеджмент рекомендовал дивиденды за 3 квартал в размере 3,22 рубля на акцию или около $300 млн. Таким образом, компания направит на выплаты 120% свободного денежного потока.
Дивиденды НЛМК в ближайшие 12 месяцев сформируют доходность на уровне 11% к текущим ценам.
Оценки по индикаторам
По мультипликаторам НЛМК оценена на уровне рынка (P/E 2019=7,9, EV/EBIT=6,3). Высокие показатели рентабельности капитала позволяют акциям компании остаться в портфеле Smart Estimate.
Ожидаемой дивидендной доходности и высокого индекса стабильности DSI достаточно для сохранения места в дивидендной стратегии даже с учетом ожидания снижения дивидендов.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Наш долгосрочный прогноз предполагает низкие темпы прироста выручки и прибыли НЛМК в ближайшие несколько лет на фоне стагнации мировых цен на сталь. Несмотря на текущую относительно высокую дивидендную доходность, низкий ожидаемый темп прироста дивидендов формирует невысокий рейтинг роста акций по DCF-модели на уровне 9 из 20. Это соответствует рекомендации «Hold», держать долю акций компании на средневзвешенном уровне.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу