6 апреля 2009 Совлинк
В пятницу российский рынок акций колебался в боковом диапазоне, что отражало стабилизацию внешних рынков после оптимистичной реакции на итоги саммита G-20. Поддержку акциям оказывали относительно высокие цены на нефть (выше 50 долл/барр.), укрепление рубля к бивалютной корзине (по данным ЦБ, ему пришлось вмешаться и скупать валюту, чтобы избежать избыточного повышения курса рубля) и хорошая статистика из Китая (мартовский индекс PMI выше 50 указывает на восстановление роста промпроизводства в этой стране впервые за последние полгода). Вместе с тем неопределенность относительно статистики из США и ее влияния на весьма разогретые за последний месяц фондовые рынки, а также фактор предстоящих выходных сдерживали дальнейший рост. Впрочем, негативные данные по рынку труда США за март (сокращение рабочих мест на 663 тыс. и рост безработицы до 25-летнего максимума) в целом совпали с ожиданиями и не помешали американским индексам закрыть сессию в умеренном плюсе, в том числе и за счет заявлений главы ФРС Б. Бернанке о том, что меры, предпринимаемые для размораживания кредитных рынков, действуют и будут продолжены.
По итогам торгов индекс РТС увеличился на 1.65%, протестировав уровень в 750 п., индекс ММВБ практически не изменился. Динамика акций была разнонаправленной - росли акции металлургов и автопроизводителей (Соллерс), из нефтегазовых бумаг в заметном плюсе закрылась только Роснефть. Акции банков снижались в рамках коррекции; не добавили оптимизма прогнозы руководства крупнейших банков о необходимости существенного увеличения резервов и отчетность ВТБ за март по РСБУ с убытком в 14.8 млрд руб.
Сегодня внешний фон на открытие российского рынка позитивен - американские индексы в пятницу закрылись умеренным ростом, фьючерсы утром торгуются в плюсе, на азиатских площадках преобладает позитив, нефть подорожала примерно на 3% и торгуется выше $53 /барр. Поддержку рынку могут оказать и ожидания выступления в Госдуме премьер-министра В. Путина с отчетом и изложением программы антикризисных мер. Возможно, премьер-министр изложит позицию правительства относительно изменения налогообложения предприятий в текущих условиях. На этом фоне мы ожидаем позитивного открытия рынка. Из корпоративных новостей стоит отметить информацию о выкупе Урса-банком акций у миноритариев, несогласных с объединением с МДМ-банком - так, цена выкупа привилегированных акций 3-го типа, обращающихся на биржах, определена на уровне 9.96 руб за акцию, что на 14.5% выше закрытия в пятницу на ММВБ (8.7 руб за акцию). Правда, на рынок это сообщение, скорее всего, не повлияет, поскольку закрытие реестра перед собранием акционеров, назначенным на 8 мая, прошло 20 марта.
На этой неделе ожидается довольно скудная макроэкономическая статистика. Сегодня будут опубликованы февральские данные по PPI и розничным продажам в еврозоне. Из основных статданных по США наибольший интерес представляют протокол мартовского заседания FOMC, публикуемый 8 апреля, данные по потребительскому кредитованию (7 апреля) и торговый баланс (9 апреля). В четверг, 9 апреля Банк Англии будет принимать решение по учетной ставке, ожидается ее сохранение на уровне 0.5%. В пятницу фондовые рынки Великобритании, Канады, Швейцарии, Австралии и Новой Зеландии закрываются на пасхальные каникулы. На этом фоне, в ожидании начала публикации квартальных отчетов в США с середины апреля, мы не ожидаем высокой активности рынков.
В целом ситуация на рынке создает впечатление неустойчивого равновесия. Мировые рынки, по-видимому, испытывают определенную эйфорию от сигналов замедления спада в мировой экономике по сравнению с осенью-зимой. Большие надежды связывают с программой стимулирования внутреннего спроса в Китае в плане восстановление спроса на сырье. К этому добавляются спекулятивные ожидания улучшения ситуации в финансовом секторе США в результате масштабных планов минфина и ФРС по разгрузке банковских балансов от токсичных активов. Регуляторы фактически дают добро на приукрашивание финансовых результатов банков (решение FASB от 2 апреля, разрешающее американским банкам отражать неликвидные ипотечные активы не по рыночной, а по "оценочной" стоимости, как ожидается, позволит банкам уже в 1Q09 показать увеличение операционной прибыли примерно на 20%). До поры до времени это поддерживает спрос на рисковые активы, что отражается на валютных и товарных рынках. Однако объективно ситуация в мировой экономике продолжает ухудшаться, сохраняются высокие риски резкого сокращения потребительского спроса, роста корпоративных дефолтов и новых банкротств в финансовом секторе (чего стоит одна неразминированная бомба рынка CDS!). Неочевидно, что за счет программ стимулирования внутреннего потребления Китай сможет компенсировать эффект снижения спроса в США и Европе настолько, чтобы это позволило сохранить мировой спрос на сырье хотя бы на текущих уровнях. Наконец, в России, несмотря на бодрые заявления чиновников о завершении острой фазы кризиса, банки прогнозируют дальнейший рост корпоративных дефолтов и сворачивают кредитование; рост рынка акций происходит одновременно с двузначными темпами падения промпроизводства и инвестиций. И хотя до сих пор глубина падения российского рынка акций за последний год значительно превышает средние показатели по развивающимся рынкам, что, вроде бы указывает на возможность продолжения роста при сохранении относительно благоприятного внешнего фона, на наш взгляд, фундамент для позитива является слишком хрупким.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-10/1319835287_pic_s_547485974.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По итогам торгов индекс РТС увеличился на 1.65%, протестировав уровень в 750 п., индекс ММВБ практически не изменился. Динамика акций была разнонаправленной - росли акции металлургов и автопроизводителей (Соллерс), из нефтегазовых бумаг в заметном плюсе закрылась только Роснефть. Акции банков снижались в рамках коррекции; не добавили оптимизма прогнозы руководства крупнейших банков о необходимости существенного увеличения резервов и отчетность ВТБ за март по РСБУ с убытком в 14.8 млрд руб.
Сегодня внешний фон на открытие российского рынка позитивен - американские индексы в пятницу закрылись умеренным ростом, фьючерсы утром торгуются в плюсе, на азиатских площадках преобладает позитив, нефть подорожала примерно на 3% и торгуется выше $53 /барр. Поддержку рынку могут оказать и ожидания выступления в Госдуме премьер-министра В. Путина с отчетом и изложением программы антикризисных мер. Возможно, премьер-министр изложит позицию правительства относительно изменения налогообложения предприятий в текущих условиях. На этом фоне мы ожидаем позитивного открытия рынка. Из корпоративных новостей стоит отметить информацию о выкупе Урса-банком акций у миноритариев, несогласных с объединением с МДМ-банком - так, цена выкупа привилегированных акций 3-го типа, обращающихся на биржах, определена на уровне 9.96 руб за акцию, что на 14.5% выше закрытия в пятницу на ММВБ (8.7 руб за акцию). Правда, на рынок это сообщение, скорее всего, не повлияет, поскольку закрытие реестра перед собранием акционеров, назначенным на 8 мая, прошло 20 марта.
На этой неделе ожидается довольно скудная макроэкономическая статистика. Сегодня будут опубликованы февральские данные по PPI и розничным продажам в еврозоне. Из основных статданных по США наибольший интерес представляют протокол мартовского заседания FOMC, публикуемый 8 апреля, данные по потребительскому кредитованию (7 апреля) и торговый баланс (9 апреля). В четверг, 9 апреля Банк Англии будет принимать решение по учетной ставке, ожидается ее сохранение на уровне 0.5%. В пятницу фондовые рынки Великобритании, Канады, Швейцарии, Австралии и Новой Зеландии закрываются на пасхальные каникулы. На этом фоне, в ожидании начала публикации квартальных отчетов в США с середины апреля, мы не ожидаем высокой активности рынков.
В целом ситуация на рынке создает впечатление неустойчивого равновесия. Мировые рынки, по-видимому, испытывают определенную эйфорию от сигналов замедления спада в мировой экономике по сравнению с осенью-зимой. Большие надежды связывают с программой стимулирования внутреннего спроса в Китае в плане восстановление спроса на сырье. К этому добавляются спекулятивные ожидания улучшения ситуации в финансовом секторе США в результате масштабных планов минфина и ФРС по разгрузке банковских балансов от токсичных активов. Регуляторы фактически дают добро на приукрашивание финансовых результатов банков (решение FASB от 2 апреля, разрешающее американским банкам отражать неликвидные ипотечные активы не по рыночной, а по "оценочной" стоимости, как ожидается, позволит банкам уже в 1Q09 показать увеличение операционной прибыли примерно на 20%). До поры до времени это поддерживает спрос на рисковые активы, что отражается на валютных и товарных рынках. Однако объективно ситуация в мировой экономике продолжает ухудшаться, сохраняются высокие риски резкого сокращения потребительского спроса, роста корпоративных дефолтов и новых банкротств в финансовом секторе (чего стоит одна неразминированная бомба рынка CDS!). Неочевидно, что за счет программ стимулирования внутреннего потребления Китай сможет компенсировать эффект снижения спроса в США и Европе настолько, чтобы это позволило сохранить мировой спрос на сырье хотя бы на текущих уровнях. Наконец, в России, несмотря на бодрые заявления чиновников о завершении острой фазы кризиса, банки прогнозируют дальнейший рост корпоративных дефолтов и сворачивают кредитование; рост рынка акций происходит одновременно с двузначными темпами падения промпроизводства и инвестиций. И хотя до сих пор глубина падения российского рынка акций за последний год значительно превышает средние показатели по развивающимся рынкам, что, вроде бы указывает на возможность продолжения роста при сохранении относительно благоприятного внешнего фона, на наш взгляд, фундамент для позитива является слишком хрупким.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-10/1319835287_pic_s_547485974.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter