6 апреля 2009 Велес Капитал
Мы возобновляем покрытие нефтяной компании Сургутнефтегаз, обновив ее модель на основе существующих прогнозов самой компании и наших предположений о макроэкономическом окружении и тенденциях развития нефтегазового сектора.
Компания по-своему уникальна. С одной стороны, крайне закрытая и консервативная, с другой, обладающая огромным по сегодняшним временам денежным капиталом и выплачивающая высокие дивиденды.
Мы сохраняем размер выплат дивидендов на уровне 30% от чистой прибыли. Имеющиеся возможности компании по экстенсивному росту и увеличению доли переработки за счет покупок и международной экспансии мы в расчет не берем из-за высокой неопределенности этих событий. Однако мы не исключаем, что в условиях резко подешевевших активов, Сургутнефтегаз начнет проявлять активность в сделках M&A.
Прогнозируя объем капитальных вложений Сургутнефтегаза, мы исходили из тенденций последних лет, а также основываясь на развитии текущих новых проектов в Восточной и Западной Сибири. В итоге для поддержания добычи на текущем уровне компании необходимо будет регулярно наращивать объем инвестиций в прогнозном периоде средними темпами по 5-8%, что является вполне комфортным уровнем роста для Сургутнефтегаза.
Структура операционных затрат в прогнозом периоде, по нашим расчетам, будет оставаться в целом аналогичной той, что можно наблюдать в настоящее время.
Отмечая газовый бизнес Сургутнефтегаза, стоит сказать о наших ожиданиях регулярного и стабильного роста доходов по данному направлению. Это связано с процессом перехода российского рынка на равнодоходность в поставках на внешние рынки, что приведет к росту внутренних цен на "голубое топливо".
В итоге анализа развития Сургутнефтегаза и наших предпосылок мы вышли на показатель справедливой стоимости акций компании. Так, справедливая цена одной обыкновенной акции Сургутнефтегаза (SNGS) составила 1,086 долл., привилегированной (SNGSP) – 0,815 долл. В настоящее время потенциал роста акций Сургутнефтегаза составляет 65,8% по обыкновенным и 215,7% по привилегированным. В связи с этим, мы рекомендуем "ПОКУПАТЬ" акции компании
Компания по-своему уникальна. С одной стороны, крайне закрытая и консервативная, с другой, обладающая огромным по сегодняшним временам денежным капиталом и выплачивающая высокие дивиденды.
Мы сохраняем размер выплат дивидендов на уровне 30% от чистой прибыли. Имеющиеся возможности компании по экстенсивному росту и увеличению доли переработки за счет покупок и международной экспансии мы в расчет не берем из-за высокой неопределенности этих событий. Однако мы не исключаем, что в условиях резко подешевевших активов, Сургутнефтегаз начнет проявлять активность в сделках M&A.
Прогнозируя объем капитальных вложений Сургутнефтегаза, мы исходили из тенденций последних лет, а также основываясь на развитии текущих новых проектов в Восточной и Западной Сибири. В итоге для поддержания добычи на текущем уровне компании необходимо будет регулярно наращивать объем инвестиций в прогнозном периоде средними темпами по 5-8%, что является вполне комфортным уровнем роста для Сургутнефтегаза.
Структура операционных затрат в прогнозом периоде, по нашим расчетам, будет оставаться в целом аналогичной той, что можно наблюдать в настоящее время.
Отмечая газовый бизнес Сургутнефтегаза, стоит сказать о наших ожиданиях регулярного и стабильного роста доходов по данному направлению. Это связано с процессом перехода российского рынка на равнодоходность в поставках на внешние рынки, что приведет к росту внутренних цен на "голубое топливо".
В итоге анализа развития Сургутнефтегаза и наших предпосылок мы вышли на показатель справедливой стоимости акций компании. Так, справедливая цена одной обыкновенной акции Сургутнефтегаза (SNGS) составила 1,086 долл., привилегированной (SNGSP) – 0,815 долл. В настоящее время потенциал роста акций Сургутнефтегаза составляет 65,8% по обыкновенным и 215,7% по привилегированным. В связи с этим, мы рекомендуем "ПОКУПАТЬ" акции компании
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба