6 апреля 2009 Финмаркет
Председатель Банка России Сергей Игнатьев пообещал в минувшую пятницу, что, если инфляция в апреле текущего года будет существенно ниже, чем в апреле прошлого, то возможно, Банк России примет решение относительно снижения процентной ставки. Очевидно, глава ЦБ РФ говорил о ставке рефинансирования - эта ставка с 1 декабря прошлого года составляет 13% годовых
Российская экономика, конечно, нуждается не столько в символическом акте - снижении ставки рефинансирования - сколько в снижении ставок по банковским кредитам. Это - величины зависимые: тем не менее, процесс этой зависимости весьма сложный и не очень-то поддающийся простым управляющим действиям типа поворота рубильника или команды сержанта ("ставки, стой - раз-два").
Ставок, которые доступны в качестве ориентиров для организации кредитного процесса банков, огромное количество. И некоторые из них уже снижаются. Например, ставки межбанковского кредитования - MosPrime Rate: ставки на срок 3-6 месяцев в конце января приближались к 30% годовых, а сейчас 3-месячная ставка отступила до 16,2% годовых, а 6-месячная - впервые с 12 ноября прошлого года (т.е. с момента старта девальвации) опустилась ниже 19% годовых.
Снижение вроде бы очень сильное, но к этим цифрам все-таки стоит относиться осторожно. Дело в том, что на пике ставки МБК мало что отражали, кроме высоких девальвационных ожиданий. В тот момент процессы кредитования, кажется, были просто-таки парализованы. Т.е. ставки были на пике сверхвысокими - но они и остались очень высокими: вряд ли кто-то из компаний реального сектора будет счастлив получить кредит на полгода по ставке, которая "танцует" от 19% годовых стоимости денег на межбанке (т.е. ставка кредита будет еще на несколько пунктов выше).
Далее: ЦБ РФ снизил ставки по операциям краткосрочного РЕПО под залог ценных бумаг: еще недавно однодневное РЕПО предоставлялось под 12% годовых, а теперь - под 10,5% годовых. Вот это - реальная мера, снижение ставки экстренного, но обеспеченного кредитования банков аж на 1,5%-ного пункта! Это снижение без особенной "помпы" было проведено в период с середины третьей мартовской декады.
Но краткосрочное кредитование РЕПО - далеко не самый емкий канал снабжения банков ликвидностью. Помимо него остается, например, беззалоговое кредитование - как раз сегодня, 6 апреля, состоялся очередной 5-недельный аукцион, где банки взяли 26 млрд рублей (почти все, что предлагалось) по средневзвешенной ставке 16,62% годовых: весьма высокая стоимость денег!
Впрочем, одну из важных функций высоких ставок - подавление возможностей девальвационной игры - власти, кажется, уже исполнили. Во всяком случае, осторожный глава российского Центробанка Сергей Игнатьев (в своих публичных выступлениях он крайне редко дает конкретные обещания, но если уж дает - то обещания и выглядят правдоподобно, и потом, как правило, сбываются) сказал, что практически уверен в том, что бивалютная корзина не превысит отметку 41 рубль до самого конца 2009 года. То есть, де-факто, расширил период ожидаемой стабильности рубля на долгий срок.
Ясно, что тема сложная. Поэтому и премьер-министр РФ Владимир Путин, выступая в Госдуме, очень осторожно говорит о ставке: "на снижение ставки рефинансирования ЦБ можно рассчитывать в ближайшие месяцы, но решение находится в ведении Банка России" - как-то так он высказался.
По словам В.Путина, есть основания полагать, что инфляция будет снижаться: цель - добиться 8% в ближайшие 3 года, возможно, будет достигнута досрочно. Что ж, премьер - не первый, кто говорит о замедлении инфляции: в середине марта прогноз быстрого сокращения инфляции давали эксперты Merrill Lunch. Они писали, что инфляция в 2009 году может составить 9% (против правительственного прогноза в 13%).
Впрочем, Merrill Lunch исходил из резкого снижения спроса. А те меры, о которых говорил премьер, наоборот, должны способствовать тому , чтобы спрос не сокращался. Так что вопрос о снижении инфляции ниже двузначной величины, возможно, и правда будет решен не в текущем году.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Российская экономика, конечно, нуждается не столько в символическом акте - снижении ставки рефинансирования - сколько в снижении ставок по банковским кредитам. Это - величины зависимые: тем не менее, процесс этой зависимости весьма сложный и не очень-то поддающийся простым управляющим действиям типа поворота рубильника или команды сержанта ("ставки, стой - раз-два").
Ставок, которые доступны в качестве ориентиров для организации кредитного процесса банков, огромное количество. И некоторые из них уже снижаются. Например, ставки межбанковского кредитования - MosPrime Rate: ставки на срок 3-6 месяцев в конце января приближались к 30% годовых, а сейчас 3-месячная ставка отступила до 16,2% годовых, а 6-месячная - впервые с 12 ноября прошлого года (т.е. с момента старта девальвации) опустилась ниже 19% годовых.
Снижение вроде бы очень сильное, но к этим цифрам все-таки стоит относиться осторожно. Дело в том, что на пике ставки МБК мало что отражали, кроме высоких девальвационных ожиданий. В тот момент процессы кредитования, кажется, были просто-таки парализованы. Т.е. ставки были на пике сверхвысокими - но они и остались очень высокими: вряд ли кто-то из компаний реального сектора будет счастлив получить кредит на полгода по ставке, которая "танцует" от 19% годовых стоимости денег на межбанке (т.е. ставка кредита будет еще на несколько пунктов выше).
Далее: ЦБ РФ снизил ставки по операциям краткосрочного РЕПО под залог ценных бумаг: еще недавно однодневное РЕПО предоставлялось под 12% годовых, а теперь - под 10,5% годовых. Вот это - реальная мера, снижение ставки экстренного, но обеспеченного кредитования банков аж на 1,5%-ного пункта! Это снижение без особенной "помпы" было проведено в период с середины третьей мартовской декады.
Но краткосрочное кредитование РЕПО - далеко не самый емкий канал снабжения банков ликвидностью. Помимо него остается, например, беззалоговое кредитование - как раз сегодня, 6 апреля, состоялся очередной 5-недельный аукцион, где банки взяли 26 млрд рублей (почти все, что предлагалось) по средневзвешенной ставке 16,62% годовых: весьма высокая стоимость денег!
Впрочем, одну из важных функций высоких ставок - подавление возможностей девальвационной игры - власти, кажется, уже исполнили. Во всяком случае, осторожный глава российского Центробанка Сергей Игнатьев (в своих публичных выступлениях он крайне редко дает конкретные обещания, но если уж дает - то обещания и выглядят правдоподобно, и потом, как правило, сбываются) сказал, что практически уверен в том, что бивалютная корзина не превысит отметку 41 рубль до самого конца 2009 года. То есть, де-факто, расширил период ожидаемой стабильности рубля на долгий срок.
Ясно, что тема сложная. Поэтому и премьер-министр РФ Владимир Путин, выступая в Госдуме, очень осторожно говорит о ставке: "на снижение ставки рефинансирования ЦБ можно рассчитывать в ближайшие месяцы, но решение находится в ведении Банка России" - как-то так он высказался.
По словам В.Путина, есть основания полагать, что инфляция будет снижаться: цель - добиться 8% в ближайшие 3 года, возможно, будет достигнута досрочно. Что ж, премьер - не первый, кто говорит о замедлении инфляции: в середине марта прогноз быстрого сокращения инфляции давали эксперты Merrill Lunch. Они писали, что инфляция в 2009 году может составить 9% (против правительственного прогноза в 13%).
Впрочем, Merrill Lunch исходил из резкого снижения спроса. А те меры, о которых говорил премьер, наоборот, должны способствовать тому , чтобы спрос не сокращался. Так что вопрос о снижении инфляции ниже двузначной величины, возможно, и правда будет решен не в текущем году.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу