Прирост выручки отстает от темпов индексации тарифов. Вчера ФСК ЕЭС (FEES RX – без рекомендации) опубликовала в целом нейтральные результаты за 3 кв. и 9 мес. 2019 г. по МСФО. Тем не менее представленная отчетность была позитивно воспринята рынком благодаря 19-процентному росту чистой прибыли за 9 мес., обусловленному доходом в размере 10,4 млрд руб. от сделки с ДВЭУК, который был учтен еще в 1 кв. Совокупная выручка ФСК ЕЭС в 3 кв. выросла на 2,7% (здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 58,5 млрд руб. В том числе выручка от передачи электроэнергии увеличилась на 3,2% до 55,6 млрд руб. на фоне роста тарифа на 5,5% и снижения на 0,1% отпуска электроэнергии из сети компании. Доходы от продажи электроэнергии сократились с 2,2 млрд руб. до 1,7 млрд руб., выручка от строительных услуг и технологического присоединения – с 8,4 млрд руб. до 0,6 млрд руб. Последние относятся к деятельности дочерних компаний и обычно неравномерно распределены в течение года.
Снижение расходов поддержало рентабельность. Сокращение операций дочерних компаний синхронно сократило расходы ФСК на топливо для энергогенерации (с 1,5 млрд руб. до 0,01 млрд руб.) и на услуги субподрядчиков по строительству (с 0,7 млрд руб. до 0,1 млрд руб.). Кроме того, сокращение отпуска электроэнергии привело к снижению расходов на покупную энергию на 7,6%. В результате совокупные операционные расходы снизились на 0,3% до 36,4 млрд руб., а EBITDA выросла на 7,6% до 34,1 млрд руб., что привело к повышению рентабельности по EBITDA на 2,6 п.п. до 58,3%. Чистая прибыль увеличилась на 7,5% до 19,7 млрд руб., темпы ее роста замедлились по сравнению со 2 кв. (13,6%).
Комфортная ликвидная позиция. Совокупный долг ФСК в 3 кв. практически не изменился (240,5 млрд руб. на отчетную дату), зато денежная подушка сократилась на 7,8 млрд руб. как следствие выплаты дивидендов на 20,3 млрд руб. Показатель Чистый долг/EBITDA за квартал не изменился, а с начала года уменьшился на 0,2х до 1,4. Краткосрочный долг за квартал вырос вдвое до 29,8 млрд руб. за счет приближения срока погашения облигаций, однако он в полном объеме покрывается имеющимися на балансе денежными средствами. Капитальные затраты компании полностью финансируются за счет поступлений от операционной деятельности.
Снижение расходов поддержало рентабельность. Сокращение операций дочерних компаний синхронно сократило расходы ФСК на топливо для энергогенерации (с 1,5 млрд руб. до 0,01 млрд руб.) и на услуги субподрядчиков по строительству (с 0,7 млрд руб. до 0,1 млрд руб.). Кроме того, сокращение отпуска электроэнергии привело к снижению расходов на покупную энергию на 7,6%. В результате совокупные операционные расходы снизились на 0,3% до 36,4 млрд руб., а EBITDA выросла на 7,6% до 34,1 млрд руб., что привело к повышению рентабельности по EBITDA на 2,6 п.п. до 58,3%. Чистая прибыль увеличилась на 7,5% до 19,7 млрд руб., темпы ее роста замедлились по сравнению со 2 кв. (13,6%).
Комфортная ликвидная позиция. Совокупный долг ФСК в 3 кв. практически не изменился (240,5 млрд руб. на отчетную дату), зато денежная подушка сократилась на 7,8 млрд руб. как следствие выплаты дивидендов на 20,3 млрд руб. Показатель Чистый долг/EBITDA за квартал не изменился, а с начала года уменьшился на 0,2х до 1,4. Краткосрочный долг за квартал вырос вдвое до 29,8 млрд руб. за счет приближения срока погашения облигаций, однако он в полном объеме покрывается имеющимися на балансе денежными средствами. Капитальные затраты компании полностью финансируются за счет поступлений от операционной деятельности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба