11 декабря 2019 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
В результате проведения Банком России однодневного депозитного аукциона тонкой настройки суммарные остатки средств банков на корсчетах в ЦБ по состоянию на утро вторника сократились до 1,98 трлн руб. (-952 млрд руб. по сравнению с понедельником). Однако накопленный объем свободных резервов оказался настолько значительным, что однодневные ставки все равно продолжили двигаться вниз. В итоге средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа составила 5,96% (-6 бп), индекс RUSFAR снизился до 6,26% (также -6 бп).
Вчера ЦБ провел еще один однодневный депозитный аукцион, стерилизовав в общей сложности 1,02 трлн руб. ликвидности. Помимо этого, он провел регулярный недельный депозитный аукцион с лимитом 1,64 трлн руб. Спрос на нем составил 2,42 трлн руб., самая низкая запрошенная банками ставка – 5,47%, средняя ставка – 6,42%. Кроме того, ЦБ продал КОБР на 438,6 млрд руб.; сегодня будут погашены КОБР на 200 млрд руб.
Согласно нашим оценкам, после сегодняшних расчетов по всем инструментам ЦБ уровень ликвидности в системе повысится на 360 млрд руб., в результате чего остатки на корсчетах должны вырасти примерно до 2,4 трлн руб. Однако сегодня же стартует новый период усреднения, так что спрос на ликвидность наверняка возрастет, и однодневные ставки, вероятно, начнут смещаться вверх, ближе к уровню ключевой ставки ЦБ. Ставки FRA вчера снизились на 2–3 бп, что, на наш взгляд, может быть связано с ростом ожиданий относительно снижения ключевой ставки на пятничном заседании регулятора. 3-месячная ставка MosPrime снизилась на 1 бп, до 6,75%. Кривая процентных свопов сместилась вниз на 1–3 бп. Месячная ставка NDF опустилась на 8 бп, до 5,75%, средний сегмент кросс-валютных свопов закрылся практически без изменений.
ОФЗ: на прежних позициях; Минфин предложит к размещению новый выпуск с погашением в 2027 г.
Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже вчера восстановился до 19 млрд руб., соответствующих среднедневному показателю за последний месяц. Наиболее активно торговались среднесрочные облигации, на долю которых пришлось 40% общего объема сделок. Также отметим, что оборот в коротких ОФЗ с фиксированным купоном и флоутерах почти в два раза превысил среднедневной показатель за последний месяц, в сумме составив 9 млрд руб. Мы полагаем, что это было связано с реинвестированием средств от погашения на этой неделе ОФЗ-26210. Движения доходностей ОФЗ в течение дня были небольшими, и по итогам сессии они остались на прежних уровнях. ОФЗ-26222 (YTM 6,21%) отстал от рынка, поднявшись в доходности на 2 бп. Локальный долг других развивающихся стран преимущественно вырос в доходности: 10-летние облигации Венгрии и ЮАР повысились в доходности на 5–6 бп, в то время как 10-летний мексиканский бенчмарк закрылся на 1 бп выше.
На сегодняшнем аукционе Минфин предложит инвесторам новый выпуск ОФЗ-ПД №26232 с погашением в 2027 г., объем размещения которого не лимитирован. По нашим оценкам, судя по уровню доходностей ближайших по дюрации выпусков с фиксированным купоном, справедливая доходность данной бумаги составляет около 6,32%. Мы ожидаем, что спрос на аукционе будет умеренным (20–30 млрд руб.), учитывая низкую активность иностранных инвесторов и осторожную позицию локальных игроков. Стоит отметить, что результаты аукциона ОФЗ-ПД 26228, состоявшегося на прошлой неделе, оказались довольно слабыми: при спросе в 20 млрд руб. Минфин разместил бумаг на 13 млрд руб. Напомним, что на этой неделе предстоят выплаты по ОФЗ на общую сумму 165 млрд руб. Однако, на наш взгляд, инвесторы заранее инвестировали основную часть ожидаемого притока средств в короткие облигации с фиксированным купоном, флоутеры и линкеры.
Вчера ЦБ провел еще один однодневный депозитный аукцион, стерилизовав в общей сложности 1,02 трлн руб. ликвидности. Помимо этого, он провел регулярный недельный депозитный аукцион с лимитом 1,64 трлн руб. Спрос на нем составил 2,42 трлн руб., самая низкая запрошенная банками ставка – 5,47%, средняя ставка – 6,42%. Кроме того, ЦБ продал КОБР на 438,6 млрд руб.; сегодня будут погашены КОБР на 200 млрд руб.
Согласно нашим оценкам, после сегодняшних расчетов по всем инструментам ЦБ уровень ликвидности в системе повысится на 360 млрд руб., в результате чего остатки на корсчетах должны вырасти примерно до 2,4 трлн руб. Однако сегодня же стартует новый период усреднения, так что спрос на ликвидность наверняка возрастет, и однодневные ставки, вероятно, начнут смещаться вверх, ближе к уровню ключевой ставки ЦБ. Ставки FRA вчера снизились на 2–3 бп, что, на наш взгляд, может быть связано с ростом ожиданий относительно снижения ключевой ставки на пятничном заседании регулятора. 3-месячная ставка MosPrime снизилась на 1 бп, до 6,75%. Кривая процентных свопов сместилась вниз на 1–3 бп. Месячная ставка NDF опустилась на 8 бп, до 5,75%, средний сегмент кросс-валютных свопов закрылся практически без изменений.
ОФЗ: на прежних позициях; Минфин предложит к размещению новый выпуск с погашением в 2027 г.
Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже вчера восстановился до 19 млрд руб., соответствующих среднедневному показателю за последний месяц. Наиболее активно торговались среднесрочные облигации, на долю которых пришлось 40% общего объема сделок. Также отметим, что оборот в коротких ОФЗ с фиксированным купоном и флоутерах почти в два раза превысил среднедневной показатель за последний месяц, в сумме составив 9 млрд руб. Мы полагаем, что это было связано с реинвестированием средств от погашения на этой неделе ОФЗ-26210. Движения доходностей ОФЗ в течение дня были небольшими, и по итогам сессии они остались на прежних уровнях. ОФЗ-26222 (YTM 6,21%) отстал от рынка, поднявшись в доходности на 2 бп. Локальный долг других развивающихся стран преимущественно вырос в доходности: 10-летние облигации Венгрии и ЮАР повысились в доходности на 5–6 бп, в то время как 10-летний мексиканский бенчмарк закрылся на 1 бп выше.
На сегодняшнем аукционе Минфин предложит инвесторам новый выпуск ОФЗ-ПД №26232 с погашением в 2027 г., объем размещения которого не лимитирован. По нашим оценкам, судя по уровню доходностей ближайших по дюрации выпусков с фиксированным купоном, справедливая доходность данной бумаги составляет около 6,32%. Мы ожидаем, что спрос на аукционе будет умеренным (20–30 млрд руб.), учитывая низкую активность иностранных инвесторов и осторожную позицию локальных игроков. Стоит отметить, что результаты аукциона ОФЗ-ПД 26228, состоявшегося на прошлой неделе, оказались довольно слабыми: при спросе в 20 млрд руб. Минфин разместил бумаг на 13 млрд руб. Напомним, что на этой неделе предстоят выплаты по ОФЗ на общую сумму 165 млрд руб. Однако, на наш взгляд, инвесторы заранее инвестировали основную часть ожидаемого притока средств в короткие облигации с фиксированным купоном, флоутеры и линкеры.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба