12 декабря 2019 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
Вчера средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа выросла на 24 бп, до 6,20%, тогда как индекс RUSFAR не изменился, оставшись на уровне 6,26%. Ранее мы писали о том, что начало очередного периода усреднения должно подогреть спрос на ликвидность, однако вчерашнее проведение расчетов по депозитным операциям и долговым инструментам Банка России должно было оказать чистый позитивный эффект на банковскую ликвидность. В целом мы полагаем, что в ближайшие дни однодневные ставки могут немного вырасти, однако до начала налогового периода их спред к ключевой ставке, на наш взгляд, останется отрицательным. Между тем вчера банки привлекли у Казначейства на 182-дневные депозиты 50 млрд руб. Общий спрос составил 76,8 млрд руб. В настоящий момент объем средств Казначейства на депозитах в банках составляет около 2,55 трлн руб.
3-месячная ставка MosPrime вчера снизилась на 4 бп, до 6,71%, FRA 1x4 закрылась на уровне 6,52% (-7 бп). Более низкая, чем ожидалась, недельная инфляция в России и мягкая риторика FOMC привели к росту ожиданий относительно снижения ключевой ставки на завтрашнем заседании Совета директоров ЦБ, подтолкнув инвесторов к открытию дополнительных позиций в ставках. Тем не менее ставки процентных свопов в основном завершили день на прежних уровнях. Кривые NDF и кросс-валютных свопов сместились вниз на 3–4 бп, 5-летний кросс-валютный своп закрылся на отметке 5,17%.
ОФЗ: рост спроса на аукционе Минфина; завтра последнее в этом году заседание ЦБ.
На состоявшемся вчера дебютном безлимитном аукционе по размещению выпуска ОФЗ-26232 Минфин продал бумаг на 26 млрд руб. Спрос составил 56 млрд руб. – таким образом, соотношение спроса и фактического объема размещения возросло до 2,2x против 1,5x неделю назад. Доходность по цене отсечения составила 6,37%, что, по нашим оценкам, предполагает премию в 5 бп к кривой ОФЗ на вторичном рынке.
Между тем на вторичном рынке было по-прежнему тихо. Большинство выпусков, за исключением нескольких, закрылись без изменений. Лучше рынка выглядели ОФЗ-26215 (YTM 6,02%) и ОФЗ-26222 (YTM 6,19%): оба снизились в доходности на 2 бп. Объем торгов на МосБирже немного снизился, составив 17 млрд руб. (на 10% ниже среднего за последний месяц). Как и накануне, наибольшая активность наблюдалась в средней части кривой (оборот – 7 млрд руб.). На втором месте оказались короткие бумаги (5 млрд руб.), на третьем – флоутеры (3 млрд руб.). Долговые рынки других развивающихся стран торговались разнонаправленно. Длинные локальные бумаги Мексики и ЮАР снизились в доходности на 4 бп, Индонезии и Венгрии – выросли на 3–5 бп.
По итогам последней отчетной недели инфляция в России составила чуть менее 0,1%. Если такие темпы роста потребительских цен сохранятся до конца года, годовая инфляция может оказаться ниже прогнозного диапазона Банка России, составляющего 3,2–3,7%. В связи с этим последняя инфляционная статистика, на наш взгляд, несколько повышает вероятность того, что на предстоящем заседании Совета директоров Банка России ключевая ставка будет снижена на 25 бп (а не оставлена на текущем уровне). В то же время мы в своем базовом прогнозе предполагаем сохранение ключевой ставки без изменений, учитывая признаки ускорения инфляции в сфере услуг в ноябре, сбалансированную риторику Банка России в последнее время, а также отсутствие изменений во внешней конъюнктуре за период после октябрьского заседания ЦБ. В кривую ОФЗ и ставки денежного рынка уже заложено снижение ключевой ставки на 25 бп, так что такой итог заседания не станет сюрпризом для рынка. Между тем сохранение Банком России ключевой ставки на прежнем уровне может, на наш взгляд, вызвать некоторую фиксацию прибыли.
3-месячная ставка MosPrime вчера снизилась на 4 бп, до 6,71%, FRA 1x4 закрылась на уровне 6,52% (-7 бп). Более низкая, чем ожидалась, недельная инфляция в России и мягкая риторика FOMC привели к росту ожиданий относительно снижения ключевой ставки на завтрашнем заседании Совета директоров ЦБ, подтолкнув инвесторов к открытию дополнительных позиций в ставках. Тем не менее ставки процентных свопов в основном завершили день на прежних уровнях. Кривые NDF и кросс-валютных свопов сместились вниз на 3–4 бп, 5-летний кросс-валютный своп закрылся на отметке 5,17%.
ОФЗ: рост спроса на аукционе Минфина; завтра последнее в этом году заседание ЦБ.
На состоявшемся вчера дебютном безлимитном аукционе по размещению выпуска ОФЗ-26232 Минфин продал бумаг на 26 млрд руб. Спрос составил 56 млрд руб. – таким образом, соотношение спроса и фактического объема размещения возросло до 2,2x против 1,5x неделю назад. Доходность по цене отсечения составила 6,37%, что, по нашим оценкам, предполагает премию в 5 бп к кривой ОФЗ на вторичном рынке.
Между тем на вторичном рынке было по-прежнему тихо. Большинство выпусков, за исключением нескольких, закрылись без изменений. Лучше рынка выглядели ОФЗ-26215 (YTM 6,02%) и ОФЗ-26222 (YTM 6,19%): оба снизились в доходности на 2 бп. Объем торгов на МосБирже немного снизился, составив 17 млрд руб. (на 10% ниже среднего за последний месяц). Как и накануне, наибольшая активность наблюдалась в средней части кривой (оборот – 7 млрд руб.). На втором месте оказались короткие бумаги (5 млрд руб.), на третьем – флоутеры (3 млрд руб.). Долговые рынки других развивающихся стран торговались разнонаправленно. Длинные локальные бумаги Мексики и ЮАР снизились в доходности на 4 бп, Индонезии и Венгрии – выросли на 3–5 бп.
По итогам последней отчетной недели инфляция в России составила чуть менее 0,1%. Если такие темпы роста потребительских цен сохранятся до конца года, годовая инфляция может оказаться ниже прогнозного диапазона Банка России, составляющего 3,2–3,7%. В связи с этим последняя инфляционная статистика, на наш взгляд, несколько повышает вероятность того, что на предстоящем заседании Совета директоров Банка России ключевая ставка будет снижена на 25 бп (а не оставлена на текущем уровне). В то же время мы в своем базовом прогнозе предполагаем сохранение ключевой ставки без изменений, учитывая признаки ускорения инфляции в сфере услуг в ноябре, сбалансированную риторику Банка России в последнее время, а также отсутствие изменений во внешней конъюнктуре за период после октябрьского заседания ЦБ. В кривую ОФЗ и ставки денежного рынка уже заложено снижение ключевой ставки на 25 бп, так что такой итог заседания не станет сюрпризом для рынка. Между тем сохранение Банком России ключевой ставки на прежнем уровне может, на наш взгляд, вызвать некоторую фиксацию прибыли.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба