16 декабря 2019 Банк ВТБ (ПАО) Михеев Алексей
Почему доллар именно вырос на новости о торговом соглашении? Можно объяснить тем, что в результате улучшились перспективы экономики США, понизилась необходимость ФРС снижать ставку, что для доллара позитивно. Согласно фьючерсам на ставки, временной порог, когда вероятность хотя бы одного понижения ставки ФРС в этом году достигает уровня в 50% и более, перенесен с июня на ноябрь (сейчас 53,9% для заседания в ноябре). Но с другой стороны, торговая сделка означает лучшие перспективы для мировой экономики в целом (в первую очередь за счет Китая), а значит должна провоцировать рост аппетитов к риску. И в этом случае доллар должен был бы отреагировать падением, так как спрос на него как на валюту-убежище в этом случае должен был бы сократиться. Но в этот раз “сработала” первая из корреляций. Однако дело даже не столько в интерпретации новостей, сколько в логике движения цены. Пара не пробила отметку 1,12 вверх, хотя для этого были все возможности. Думается, что дело не столько в новости о торговом соглашении, сколько в том, что евро-доллар просто не пустили вверх. Точно также, резкий отскок пары евро-доллар вверх 2 декабря от 1,10 формально был объяснен на рынке выходом плохой статистики по американскому промышленному ISM в тот день, но на самом деле сильное движение началось заранее и выход новости просто слегка его поддержал.
Для нас отбой пары евро-доллар вниз от отметки 1,12 – это плохой сигнал для евро. Мы писали о том, что в декабре евро-доллар может достичь отметки 1,14 в связи с начатыми ФРС мерами по поддержке ликвидности, однако может оказаться так, что данные меры не в состоянии как-то негативно повлиять на курс доллара потому, что они всего лишь нивелируют уже имеющиеся проблемы с ликвидностью на денежном рынке США. К тому же в любом случае, мы рассматривали падение доллара в декабре как временное. Вряд ли промышленность еврозоны, которая при нынешнем низком курсе евро находится в спаде, выдержит серьезное удорожание евро. Сегодня вышли первые оценки индексов деловых настроений PMI в Европе за декабрь. Индекс PMI в промышленности еврозоны упал с 46,9 до 45,9 вместо роста до 47,3. Но в сфере услуг еврозоны PMI вырос с 51,9 до 52,4 (прогноз 52,0). В итоге композитный индекс остался неизменным на уровне 50,6 против прогноза роста до 50,7. Как видно, в сфере услуг наметилось улучшение, но в промышленности показатель упал к недавним многолетним минимумам.
Считаем теперь, что после показанных в пятницу движений ситуация на паре евро-доллар крайне неопределенная. Мы уже скорее склонны считать, что до конца года евро-доллар либо останется на месте, либо еще раз приблизится к отметке 1,10. Многое будет зависеть от того, какой в действительности на денежном рынке США наблюдается дефицит. Если аукционы РЕПО, которые пройдут в ближайшее время, покажут сильную переподписку (а основания для этого есть – размещения Казначейства США на следующей неделе и квартальные налоговые выплаты), то можно будет предположить, что падение доллара станет возможно, только если ФРС еще больше нарастит меры по предоставлению ликвидности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба