15 января 2020 Finanz.ru
(Блумберг) -- Управляющие инвестициями в облигации начинают задумываться о возможности целого десятилетия без повышения процентной ставки Федеральной резервной системы.
Прогнозирование на столь далекий горизонт может показаться бесплодным занятием. Но неспособность центробанка расшевелить инфляцию до уровней, устойчиво превышающих его цель в 2%, даже после трех понижений ставки в 2019 году и при самом сильном рынке труда за последние 50 лет придает такому прогнозу больший вес, говорят они. Этот сценарий отвергает идею о том, что прошлогоднее смягчение монетарной политики было своего рода подстраховывающим шагом, который может быть быстро отыгран назад при улучшении динамики экономики.
В последний раз США провели почти десять лет без повышения ставок в 2006-2015 годах, когда экономика пережила финансовый кризис и рецессию. Те волнения помогли поддержать "бычий" тренд на рынке казначейских облигаций, которые в прошлом году показали лучшую динамику с 2011 года.
В результате доходность бумаг сейчас находится в пределах примерно половины процентного пункта от рекордно низких значений и приближается к нулю с поправкой на показатель инфляции, на который предпочитает ориентироваться ФРС. Это снижает привлекательность казначейских облигаций для некоторых. Инвесторы, возможно, задумаются об увеличении аллокации в развивающиеся страны или агентские бумаги, обязательства, обеспеченные активами, и корпоративные бонды, которые предлагают премию по доходности в сравнении с государственными бумагами США.
Выбивающийся прогноз
"Доходности в США будут оставаться низкими в течение более длительного периода, и планка для ужесточения ФРС очень высока, - сказал Джек Макинтайр из Brandywine Global Investment Management, которая управляет активами на $75 миллиардов, в основном облигациями. - Даже если инфляция будет показывать тенденцию к ускорению, ФРС будет медлить с реагированием на это, чтобы избежать повторения для нас пути Японии и Европы".
Его взгляд на денежно-кредитную политику далеко не общепринятый: Amherst Pierpont Securities LLC и Goldman Sachs Group Inc. в числе ряда других компаний ожидают повышения ставок ФРС в ближайшие два года, хотя медианный прогноз респондентов, опрошенных агентством Блумберг, предполагает, что стоимость заимствований останется на нынешнем уровне. Трейдеры полагают, что следующим шагом ФРС будет снижение ставок - возможно, к концу 2020 года. Представители ФРС, со своей стороны, сигнализируют, что политика, скорее всего, останется без изменений.
Western Asset Management Co. согласна с тем, что снижения ставки, предпринятые ФРС в 2019 году, вряд ли будут отыграны назад в ближайшее время, хотя в своих прогнозах не доходит до 2028 года, говорит портфельный управляющий компании Джулиен Шольник.
Прогнозирование на столь далекий горизонт может показаться бесплодным занятием. Но неспособность центробанка расшевелить инфляцию до уровней, устойчиво превышающих его цель в 2%, даже после трех понижений ставки в 2019 году и при самом сильном рынке труда за последние 50 лет придает такому прогнозу больший вес, говорят они. Этот сценарий отвергает идею о том, что прошлогоднее смягчение монетарной политики было своего рода подстраховывающим шагом, который может быть быстро отыгран назад при улучшении динамики экономики.
В последний раз США провели почти десять лет без повышения ставок в 2006-2015 годах, когда экономика пережила финансовый кризис и рецессию. Те волнения помогли поддержать "бычий" тренд на рынке казначейских облигаций, которые в прошлом году показали лучшую динамику с 2011 года.
В результате доходность бумаг сейчас находится в пределах примерно половины процентного пункта от рекордно низких значений и приближается к нулю с поправкой на показатель инфляции, на который предпочитает ориентироваться ФРС. Это снижает привлекательность казначейских облигаций для некоторых. Инвесторы, возможно, задумаются об увеличении аллокации в развивающиеся страны или агентские бумаги, обязательства, обеспеченные активами, и корпоративные бонды, которые предлагают премию по доходности в сравнении с государственными бумагами США.
Выбивающийся прогноз
"Доходности в США будут оставаться низкими в течение более длительного периода, и планка для ужесточения ФРС очень высока, - сказал Джек Макинтайр из Brandywine Global Investment Management, которая управляет активами на $75 миллиардов, в основном облигациями. - Даже если инфляция будет показывать тенденцию к ускорению, ФРС будет медлить с реагированием на это, чтобы избежать повторения для нас пути Японии и Европы".
Его взгляд на денежно-кредитную политику далеко не общепринятый: Amherst Pierpont Securities LLC и Goldman Sachs Group Inc. в числе ряда других компаний ожидают повышения ставок ФРС в ближайшие два года, хотя медианный прогноз респондентов, опрошенных агентством Блумберг, предполагает, что стоимость заимствований останется на нынешнем уровне. Трейдеры полагают, что следующим шагом ФРС будет снижение ставок - возможно, к концу 2020 года. Представители ФРС, со своей стороны, сигнализируют, что политика, скорее всего, останется без изменений.
Western Asset Management Co. согласна с тем, что снижения ставки, предпринятые ФРС в 2019 году, вряд ли будут отыграны назад в ближайшее время, хотя в своих прогнозах не доходит до 2028 года, говорит портфельный управляющий компании Джулиен Шольник.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба