23 января 2008 ИХ "Финам"
Наши ожидания были таковы, что carry trade окажется под давлением с самого начала 2008 года, и мы также предполагали, что низкодоходные валюты покажут наилучшие на рынке FOREX результаты за год. Однако темп развития событий в ходе первых недель наступившего года, включая резкое снижение фондовых рынков и быстрый рост страхов рецессии американской экономики, послужил причиной достижения предсказанного нами уровня по паре EUR/JPY уже сейчас.
Несмотря на внеплановое снижение ставки главным финансовым регулятором США на 75 базисных пунктов, которое пока не оказало большого стабилизирующего эффекта на рынки акций, мы не считаем, что текущие успехи низкодоходных валют подошли к концу. Более того, тот факт, что члены ФРС почувствовали, что такого рода решение было необходимым, только добавляет опасений касательно состояния американской экономики.
Даже после вчерашнего снижения ставки фондовые рынки по-прежнему оставались под давлением и, несмотря на то, что падение американских рынков не было таким сильным как в Азии, общие «медвежьи» настроения все ещё имеют место. Мы ожидаем, что волатильность на рынках FOREX и рынках активов будет находиться на повышенных уровнях, что будет являться негативным фактором для любителей carry trade и поддержит низкодоходные валюты.
В условиях столь частого снижения ставок следует также внимательно следить за кривой доходности американских облигаций. Вероятнее всего, что участники рынков теперь будут ожидать ещё более сильных снижений ставок в США. Ухудшающиеся перспективы роста американской экономики и увеличивающиеся страхи рецессии скорее всего приведут кривую доходности к дальнейшему повышению. Мы ожидаем, что это повышение продолжится (отметим, что разница между доходностью 10-летних и 2-х летних американских облигаций во времена последних двух рецессий в США достигала 250 базисных пунктов) и будет обеспечено также долгосрочными инфляционными ожиданиями, которые могут возникнуть в результате дальнейшего агрессивного снижения ставок ФРС.
Мы также были приверженцами «медвежьих» настроений в отношении пары EUR/USD, но темп обесценивания этой пары с начала года превысил наши первоначальные ожидания. Мы полагаем, что данная тенденция сохранится. Члены Европейского центрального банка в попытке сдерживания роста цен и соответственно зарплат, в своих заявлениях продолжают придерживаться «ястребиного» тона, но нельзя не заметить, что в последнее время можно увидеть в словах некоторых из членов ЕЦБ озабоченность по поводу перспектив роста европейской экономики.
Мы также считаем, что вероятность того, что ЕЦБ начнет цикл понижения ставок уже во втором, а не как ранее прогнозировалось в третьем квартале, увеличилась, однако для этого банку понадобятся более конкретные доказательства того, что инфляционных рисков больше не существует. Все это говорит о том, что главный финансовый регулятор Еврозоны если и понизит ставку, то сделает это позднее, чем хотели бы рынки. Ожидания снижения ставки будут усиливаться в ходе того как последствия кризиса американской экономики и турбулентность на рынках активов станут более очевидными.
Таким образом, мы понизили наши первоначальные прогнозы по паре EUR/USD за 1 квартал до значения 1,42 (предыдущее значение 1,47), по паре EUR/JPY до уровня 147 (предыдущее значение 153). Мы также ожидаем, что низкодоходные валюты станут более чувствительными и пара AUD/USD снизится до 0,82 (ранее прогнозировалось 0,89) и GBP/USD до 1,92 (предыдущий прогноз 1,99).
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Несмотря на внеплановое снижение ставки главным финансовым регулятором США на 75 базисных пунктов, которое пока не оказало большого стабилизирующего эффекта на рынки акций, мы не считаем, что текущие успехи низкодоходных валют подошли к концу. Более того, тот факт, что члены ФРС почувствовали, что такого рода решение было необходимым, только добавляет опасений касательно состояния американской экономики.
Даже после вчерашнего снижения ставки фондовые рынки по-прежнему оставались под давлением и, несмотря на то, что падение американских рынков не было таким сильным как в Азии, общие «медвежьи» настроения все ещё имеют место. Мы ожидаем, что волатильность на рынках FOREX и рынках активов будет находиться на повышенных уровнях, что будет являться негативным фактором для любителей carry trade и поддержит низкодоходные валюты.
В условиях столь частого снижения ставок следует также внимательно следить за кривой доходности американских облигаций. Вероятнее всего, что участники рынков теперь будут ожидать ещё более сильных снижений ставок в США. Ухудшающиеся перспективы роста американской экономики и увеличивающиеся страхи рецессии скорее всего приведут кривую доходности к дальнейшему повышению. Мы ожидаем, что это повышение продолжится (отметим, что разница между доходностью 10-летних и 2-х летних американских облигаций во времена последних двух рецессий в США достигала 250 базисных пунктов) и будет обеспечено также долгосрочными инфляционными ожиданиями, которые могут возникнуть в результате дальнейшего агрессивного снижения ставок ФРС.
Мы также были приверженцами «медвежьих» настроений в отношении пары EUR/USD, но темп обесценивания этой пары с начала года превысил наши первоначальные ожидания. Мы полагаем, что данная тенденция сохранится. Члены Европейского центрального банка в попытке сдерживания роста цен и соответственно зарплат, в своих заявлениях продолжают придерживаться «ястребиного» тона, но нельзя не заметить, что в последнее время можно увидеть в словах некоторых из членов ЕЦБ озабоченность по поводу перспектив роста европейской экономики.
Мы также считаем, что вероятность того, что ЕЦБ начнет цикл понижения ставок уже во втором, а не как ранее прогнозировалось в третьем квартале, увеличилась, однако для этого банку понадобятся более конкретные доказательства того, что инфляционных рисков больше не существует. Все это говорит о том, что главный финансовый регулятор Еврозоны если и понизит ставку, то сделает это позднее, чем хотели бы рынки. Ожидания снижения ставки будут усиливаться в ходе того как последствия кризиса американской экономики и турбулентность на рынках активов станут более очевидными.
Таким образом, мы понизили наши первоначальные прогнозы по паре EUR/USD за 1 квартал до значения 1,42 (предыдущее значение 1,47), по паре EUR/JPY до уровня 147 (предыдущее значение 153). Мы также ожидаем, что низкодоходные валюты станут более чувствительными и пара AUD/USD снизится до 0,82 (ранее прогнозировалось 0,89) и GBP/USD до 1,92 (предыдущий прогноз 1,99).
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter