6 марта 2020 БКС Экспресс | ТМК
ТМК опубликовала финансовые результаты по МСФО за IV квартал и весь 2019 г.
Результаты за 12 месяцев 2019 г. по сравнению с 12 месяцами 2018 г.
Выручка снизилась на 7% по сравнению с 2018 г. главным образом из-за более слабых результатов Американского и Европейского дивизионов, а также из-за отрицательного эффекта от пересчёта из функциональной валюты в валюту представления отчетности, что было частично компенсировано ростом выручки Российского дивизиона. Выручка Российского дивизиона выросла на 6% за счет увеличения объемов реализации и улучшения ценовой конъюнктуры.
Скорректированный показатель EBITDA снизился на $12 млн, или на 2% по сравнению с 2018 г., до $688 млн, из-за снижения показателей Американского и Европейского дивизионов, что было практически полностью компенсировано более сильными результатами Российского дивизиона. Скорректированный показатель EBITDA Российского дивизиона вырос на $151 млн, или на 31%, по сравнению с предыдущим годом в результате улучшения структуры продаж. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA группы не изменилась по сравнению с предыдущим годом и составила 14%.
Общий долг вырос с $2 867 млн по состоянию на 31 декабря 2018 г. до $3 006 млн по состоянию на 31 декабря 2019 г., что было обусловлено укреплением обменного курса рубля по отношению к доллару США. Размер чистого погашения заемных средств в 2019 г. составил $50 млн. Средневзвешенная номинальная процентная ставка по заемным средствам снизилась на 35 б.п. по сравнению с показателем на конец 2018 г. и составила 6,95% по состоянию на конец отчетного периода. Чистый долг увеличился с $2 437 млн по состоянию на 31 декабря 2018 г. до $2 503 млн по состоянию на 31 декабря 2019 г.
Чистая прибыль по итогам 2019 г. составила $65,7 млн против убытка в $0,2 млн годом ранее
Результаты за IV квартал 2019 г. по сравнению со III кварталом 2019 г.
В IV квартале выручка практически не изменилась по сравнению с IV кварталом 2019 г. (-13% г/г). Рост выручки Российского дивизиона за счёт стабильного спроса на трубы OCTG, более высокого спроса на линейные трубы и, как результат, улучшения структуры продаж полностью компенсировал более слабые результаты Американского и Европейского дивизионов. На результаты этих дивизионов оказало влияние продолжающее замедление рынков.
Скорректированный показатель EBITDA вырос на 30% по сравнению с предыдущим кварталом (+1% г/г) и составил $180 млн из-за сильных результатов Российского дивизиона, которые полностью компенсировали более слабые результаты Американского и Европейского дивизионов. Скорректированный показатель EBITDA Российского дивизиона вырос на $63 млн, или на 47% по сравнению с предыдущим кварталом, на фоне снижения цен на сырье и улучшения структуры продаж. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA группы выросла на 3 п.п. по сравнению с предыдущим кварталом и составила 16%, тогда как рентабельность по скорректированному показателю EBITDA Российского дивизиона улучшилась на 5 п.п. до 21%.
Общий долг снизился до $3 006 млн по состоянию на 31 декабря 2019 г. по сравнению с $3 064 млн по состоянию на 30 сентября 2019 г. Чистый долг снизился до $2 503 млн по состоянию на 31 декабря 2019 г. по сравнению с $2 672 млн по состоянию на 30 сентября 2019 г.
Чистый убыток по итогам IV квартала составил $39,5 млн против $19,9 млн по итогам IV квартала 2019 г. и $0,1 млн прибыли за III квартал 2019 г. Рост убытка связан с обесценением основных средств и финансовых активов.
Капитальные затраты в IV квартале составили $69,3 млрд, увеличившись на 29,8% кв/кв (-24% г/г)
Свободный денежный поток в IV квартале составил $296,8 млн, что в 3,7 раза выше уровня III квартала 2019 г. и на 57% выше уровня IV квартала 2018 г.
Основные события компании за IV квартал 2019 г. и после отчётной даты
2 января 2020 г. ТМК завершила сделку по продаже 100% акций IPSCO Tubulars Inc. компании Tenaris. Вознаграждение, полученное ТМК, с учетом всех корректировок согласно договору купли-продажи, заключенному 22 марта 2019 г., составило $1 067 млн (согласно оценке по состоянию на дату закрытия сделки).
По итогам закрытия сделки обе стороны заключили генеральное соглашение на шесть лет, согласно которому, начиная со 2 января 2020 г., Tenaris будет выступать в качестве эксклюзивного дистрибьютора труб OCTG и линейных труб ТМК на территории США и Канады.
В феврале 2020 г. ТМК завершила размещение семилетнего выпуска еврооблигаций на сумму $500 млн по ставке купона 4,30% годовых. Успешное возвращение группы на международный облигационный рынок последовало за завершением сделки по продаже IPSCO, положившей начало структурной трансформации бизнеса.
Как было объявлено ранее, большая часть денежных средств, полученных от продажи IPSCO Tubulars Inc., будет направлена на снижение долговой нагрузки Компании, в то время как средства от размещения еврооблигаций будут использованы для рефинансирования выпуска еврооблигаций ТМК объемом $500 млн, подлежащих погашению в апреле 2020 г. Кроме того, успешное закрытие сделки по размещению выпуска еврооблигаций позволило ТМК сохранить свое присутствие на международных рынках долгового капитала.
Прогноз до конца 2020
ТМК ожидает, что в 2020 году потребление труб компаниями топливно-энергетического комплекса в России сохранится на стабильном уровне, несмотря на негативные макроэкономические факторы в первом квартале. Ожидается, что увеличение сложности проектов по добыче углеводородов в России приведет к росту спроса на высокотехнологичную продукцию.
ТМК ожидает, что объем отгрузок бесшовных труб промышленного назначения в Европейском дивизионе останется стабильным по сравнению с 2019 годом, в основном за счет спроса на высокомаржинальную трубную продукцию.
Комментарий Генерального директора ТМК Игоря Корытько:
«В 2019 г. ТМК сохраняла свои позиции одного из ведущих поставщиков трубной продукции на мировом рынке, несмотря на сложности на рынках Северной Америки и Европы. В течение года мы продолжили фокусироваться на расширении нашего предложения высокотехнологичной продукции для удовлетворения меняющихся потребностей основных потребителей, а также усилили наш научно-исследовательский потенциал и возможности развития инновационных продуктов за счёт введения в эксплуатацию нового центра НИОКР в Сколково в IV квартале 2019 г.
Российский дивизион ТМК продемонстрировал сильные результаты за 12 месяцев 2019 г., показав рост выручки на 6% и показателя EBITDA на 31%, а также улучшение рентабельности на 3 п.п. до 17%. Сильные показатели дивизиона были обусловлены увеличением общего объема реализации за счет стабильного спроса на трубы OCTG (рост продаж на 3% г/г) и увеличения объёма реализации труб большого диаметра, а также дальнейшего улучшения структуры продаж в сторону высокотехнологичной продукции.
В начале 2020 г. мы завершили сделку по продаже 100% акций IPSCO Tubulars Inc. компании Tenaris, реализованной в соответствии со стратегической целью Компании по снижению долговой нагрузки за счет монетизации зарубежных активов. Несмотря на то, что показатель Чистый долг к EBITDA был выше целевого уровня на конец года, ТМК сохраняет приверженность к снижению данного показателя по итогам I квартала 2020 г. за счёт использования полученных от сделки денежных средств.
Мы положительно оцениваем перспективы на 2020 г. и ожидаем сохранения стабильного уровня потребления трубной продукции в России на фоне растущего спроса на высокотехнологичную продукцию по мере повышения сложности проектов по добыче углеводородов, а также улучшения структуры продаж в Европе.
ТМК ожидает, что в 2020 г. показатель EBITDA группы, которая включает Российский и Европейский дивизионы, останется на уровне 2019 г.».
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Результаты IV квартала ТМК не столь важны: в них не отражена сделка по продаже IPSCO, закрытая в самом начале I квартала 2020 г. Финансовое положение ТМК с точки зрения долговой нагрузки должно быть лучше в I квартале относительно опубликованных данных.
Из интересных моментов можно отметить рост рентабельности EBITDA до 16,4% против 14,2% благодаря повышению операционной эффективности. Убыток по чистой прибыли в IV квартале не должен напугать инвесторов, так как он связан с «бумажной» переоценкой ОС и финансовых вложений компании. С точки зрения денежных потоков IV квартал был весьма успешным — компания увеличила показатель FCF в 3,7 раза в годовом сопоставлении до рекордных $297 млн благодаря высвобождению оборотного капитала.
Сейчас в фокусе инвесторов находятся планы компании по распределению средств, вырученных от продажи IPSCO, а также дивидендные перспективы на 2020 г. Конференц-кол ожидается сегодня в 17:00 МСК».
Результаты за 12 месяцев 2019 г. по сравнению с 12 месяцами 2018 г.
Выручка снизилась на 7% по сравнению с 2018 г. главным образом из-за более слабых результатов Американского и Европейского дивизионов, а также из-за отрицательного эффекта от пересчёта из функциональной валюты в валюту представления отчетности, что было частично компенсировано ростом выручки Российского дивизиона. Выручка Российского дивизиона выросла на 6% за счет увеличения объемов реализации и улучшения ценовой конъюнктуры.
Скорректированный показатель EBITDA снизился на $12 млн, или на 2% по сравнению с 2018 г., до $688 млн, из-за снижения показателей Американского и Европейского дивизионов, что было практически полностью компенсировано более сильными результатами Российского дивизиона. Скорректированный показатель EBITDA Российского дивизиона вырос на $151 млн, или на 31%, по сравнению с предыдущим годом в результате улучшения структуры продаж. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA группы не изменилась по сравнению с предыдущим годом и составила 14%.
Общий долг вырос с $2 867 млн по состоянию на 31 декабря 2018 г. до $3 006 млн по состоянию на 31 декабря 2019 г., что было обусловлено укреплением обменного курса рубля по отношению к доллару США. Размер чистого погашения заемных средств в 2019 г. составил $50 млн. Средневзвешенная номинальная процентная ставка по заемным средствам снизилась на 35 б.п. по сравнению с показателем на конец 2018 г. и составила 6,95% по состоянию на конец отчетного периода. Чистый долг увеличился с $2 437 млн по состоянию на 31 декабря 2018 г. до $2 503 млн по состоянию на 31 декабря 2019 г.
Чистая прибыль по итогам 2019 г. составила $65,7 млн против убытка в $0,2 млн годом ранее
Результаты за IV квартал 2019 г. по сравнению со III кварталом 2019 г.
В IV квартале выручка практически не изменилась по сравнению с IV кварталом 2019 г. (-13% г/г). Рост выручки Российского дивизиона за счёт стабильного спроса на трубы OCTG, более высокого спроса на линейные трубы и, как результат, улучшения структуры продаж полностью компенсировал более слабые результаты Американского и Европейского дивизионов. На результаты этих дивизионов оказало влияние продолжающее замедление рынков.
Скорректированный показатель EBITDA вырос на 30% по сравнению с предыдущим кварталом (+1% г/г) и составил $180 млн из-за сильных результатов Российского дивизиона, которые полностью компенсировали более слабые результаты Американского и Европейского дивизионов. Скорректированный показатель EBITDA Российского дивизиона вырос на $63 млн, или на 47% по сравнению с предыдущим кварталом, на фоне снижения цен на сырье и улучшения структуры продаж. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA группы выросла на 3 п.п. по сравнению с предыдущим кварталом и составила 16%, тогда как рентабельность по скорректированному показателю EBITDA Российского дивизиона улучшилась на 5 п.п. до 21%.
Общий долг снизился до $3 006 млн по состоянию на 31 декабря 2019 г. по сравнению с $3 064 млн по состоянию на 30 сентября 2019 г. Чистый долг снизился до $2 503 млн по состоянию на 31 декабря 2019 г. по сравнению с $2 672 млн по состоянию на 30 сентября 2019 г.
Чистый убыток по итогам IV квартала составил $39,5 млн против $19,9 млн по итогам IV квартала 2019 г. и $0,1 млн прибыли за III квартал 2019 г. Рост убытка связан с обесценением основных средств и финансовых активов.
Капитальные затраты в IV квартале составили $69,3 млрд, увеличившись на 29,8% кв/кв (-24% г/г)
Свободный денежный поток в IV квартале составил $296,8 млн, что в 3,7 раза выше уровня III квартала 2019 г. и на 57% выше уровня IV квартала 2018 г.
Основные события компании за IV квартал 2019 г. и после отчётной даты
2 января 2020 г. ТМК завершила сделку по продаже 100% акций IPSCO Tubulars Inc. компании Tenaris. Вознаграждение, полученное ТМК, с учетом всех корректировок согласно договору купли-продажи, заключенному 22 марта 2019 г., составило $1 067 млн (согласно оценке по состоянию на дату закрытия сделки).
По итогам закрытия сделки обе стороны заключили генеральное соглашение на шесть лет, согласно которому, начиная со 2 января 2020 г., Tenaris будет выступать в качестве эксклюзивного дистрибьютора труб OCTG и линейных труб ТМК на территории США и Канады.
В феврале 2020 г. ТМК завершила размещение семилетнего выпуска еврооблигаций на сумму $500 млн по ставке купона 4,30% годовых. Успешное возвращение группы на международный облигационный рынок последовало за завершением сделки по продаже IPSCO, положившей начало структурной трансформации бизнеса.
Как было объявлено ранее, большая часть денежных средств, полученных от продажи IPSCO Tubulars Inc., будет направлена на снижение долговой нагрузки Компании, в то время как средства от размещения еврооблигаций будут использованы для рефинансирования выпуска еврооблигаций ТМК объемом $500 млн, подлежащих погашению в апреле 2020 г. Кроме того, успешное закрытие сделки по размещению выпуска еврооблигаций позволило ТМК сохранить свое присутствие на международных рынках долгового капитала.
Прогноз до конца 2020
ТМК ожидает, что в 2020 году потребление труб компаниями топливно-энергетического комплекса в России сохранится на стабильном уровне, несмотря на негативные макроэкономические факторы в первом квартале. Ожидается, что увеличение сложности проектов по добыче углеводородов в России приведет к росту спроса на высокотехнологичную продукцию.
ТМК ожидает, что объем отгрузок бесшовных труб промышленного назначения в Европейском дивизионе останется стабильным по сравнению с 2019 годом, в основном за счет спроса на высокомаржинальную трубную продукцию.
Комментарий Генерального директора ТМК Игоря Корытько:
«В 2019 г. ТМК сохраняла свои позиции одного из ведущих поставщиков трубной продукции на мировом рынке, несмотря на сложности на рынках Северной Америки и Европы. В течение года мы продолжили фокусироваться на расширении нашего предложения высокотехнологичной продукции для удовлетворения меняющихся потребностей основных потребителей, а также усилили наш научно-исследовательский потенциал и возможности развития инновационных продуктов за счёт введения в эксплуатацию нового центра НИОКР в Сколково в IV квартале 2019 г.
Российский дивизион ТМК продемонстрировал сильные результаты за 12 месяцев 2019 г., показав рост выручки на 6% и показателя EBITDA на 31%, а также улучшение рентабельности на 3 п.п. до 17%. Сильные показатели дивизиона были обусловлены увеличением общего объема реализации за счет стабильного спроса на трубы OCTG (рост продаж на 3% г/г) и увеличения объёма реализации труб большого диаметра, а также дальнейшего улучшения структуры продаж в сторону высокотехнологичной продукции.
В начале 2020 г. мы завершили сделку по продаже 100% акций IPSCO Tubulars Inc. компании Tenaris, реализованной в соответствии со стратегической целью Компании по снижению долговой нагрузки за счет монетизации зарубежных активов. Несмотря на то, что показатель Чистый долг к EBITDA был выше целевого уровня на конец года, ТМК сохраняет приверженность к снижению данного показателя по итогам I квартала 2020 г. за счёт использования полученных от сделки денежных средств.
Мы положительно оцениваем перспективы на 2020 г. и ожидаем сохранения стабильного уровня потребления трубной продукции в России на фоне растущего спроса на высокотехнологичную продукцию по мере повышения сложности проектов по добыче углеводородов, а также улучшения структуры продаж в Европе.
ТМК ожидает, что в 2020 г. показатель EBITDA группы, которая включает Российский и Европейский дивизионы, останется на уровне 2019 г.».
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Результаты IV квартала ТМК не столь важны: в них не отражена сделка по продаже IPSCO, закрытая в самом начале I квартала 2020 г. Финансовое положение ТМК с точки зрения долговой нагрузки должно быть лучше в I квартале относительно опубликованных данных.
Из интересных моментов можно отметить рост рентабельности EBITDA до 16,4% против 14,2% благодаря повышению операционной эффективности. Убыток по чистой прибыли в IV квартале не должен напугать инвесторов, так как он связан с «бумажной» переоценкой ОС и финансовых вложений компании. С точки зрения денежных потоков IV квартал был весьма успешным — компания увеличила показатель FCF в 3,7 раза в годовом сопоставлении до рекордных $297 млн благодаря высвобождению оборотного капитала.
Сейчас в фокусе инвесторов находятся планы компании по распределению средств, вырученных от продажи IPSCO, а также дивидендные перспективы на 2020 г. Конференц-кол ожидается сегодня в 17:00 МСК».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба