10 марта 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Сегодня утром объем средств банков на корсчетах в ЦБ составил 2,65 трлн руб., чего достаточно для выполнения норматива усреднения. На состоявшемся в пятницу депозитном аукционе Федерального казначейства (по фиксированной ставке) спрос составил всего 2 млрд руб., в то время как однодневным и месячным репо банки вовсе не воспользовались. Отражением достаточно комфортной ситуации с ликвидностью стал тот факт, что средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа повысилась лишь немного: с 5,74% до 5,96%. Закрытие произошло на еще более низкой отметке в 5,88% (-19 бп). Индекс RUSFAR остался на прежнем уровне в 5,91%, а котировки FRA (все значения в диапазоне 3x6–9x12) в пятницу выросли на 13 бп, до 6,08%. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 6–10 бп, в том числе годовая ставка составила 6,21%, а 5-летняя закрылась на отметке 6,39%. Ставки NDF выросли на 55–75 бп, при этом вмененные ставки по длинным форвардам подскочили более чем на 80 бп. На данный момент 3-месячная ставка NDF составляет 6,2%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа торгуется на уровне 5,75% – максимум с августа прошлого года.
Помимо корректировки своих действий на валютном рынке, Банк России решил провести сегодня внеплановый аукцион репо «тонкой настройки» на сумму 500 млрд руб., а также увеличить лимит по операциям однодневного валютного свопа с 3 до 5 млрд долларов. Ситуация с рублевой ликвидностью в последний день периода усреднения, на наш взгляд, должна быть спокойной. Сегодня же ЦБ проведет три аукциона по размещению КОБР с суммарным объемом предложения в 1,09 трлн руб. при объеме завтрашних погашений в 800 млрд руб. Мы полагаем, что банки перенесут часть полученных средств в новые бумаги, но вряд ли станут увеличивать общий объем своих вложений в них. Между тем Федеральное казначейство объявило график своих операций по предоставлению ликвидности на эту неделю. Запланировано три депозитных аукциона (сроком 1, 3 и 6 месяцев), все – с довольно скромным лимитом (20–30 млрд руб. каждый). Лимит по операциям однодневного репо вновь был снижен (до 120 млрд руб.). В пятницу Казначейство планирует провести аукцион месячного репо на сумму 60 млрд руб.
ОФЗ: увеличение наклона кривой; Минфин намекнул на сокращение предложения.
В минувшую пятницу (в понедельник российский рынок был закрыт в связи с праздничным выходным) в условиях ухудшения глобального аппетита к риску на рынке ОФЗ доминировали продавцы. По итогам торгов доходности облигаций сроком погашения после 2024 г. в основном выросли на 30–34 бп, вернувшись к уровням предыдущей недели. В числе отстающих оказались ОФЗ-26224 (YTM 6,37%), поднявшийся в доходности на 36 бп, а также ОФЗ-26225 (YTM 6,71%) и ОФЗ-26221 (YTM 6,66%), прибавившие по 34 бп. Доходности более коротких выпусков также повысились в среднем на 20 бп, приблизившись к недельным максимумам. Давление затронуло и линкеры, реальная доходность которых выросла на 10–14 бп. Тем не менее средняя вмененная инфляция повысилась на 15 бп, до 3,20%. Флоутеры скорректировались по цене вниз на 0,2–0,4 пп. Оборот торгов в секции ОЗ на МосБирже сократился до 47 млрд руб., основная часть которых (85%) пришлась на длинные и среднесрочные бумаги. На рынках локального долга других развивающихся стран в пятницу тоже происходила коррекция: 10-летние облигации Бразилии, Мексики и Колумбии выросли в доходности на 4–8 бп, Индонезии и ЮАР – на 14–20 бп. В понедельник продажи продолжились, и по итогам сессии 10-летние бенчмарки развивающихся стран закрылись ростом доходностей еще на 20–40 бп.
Сегодня рынок будет отыгрывать возросшую волатильность валютного рынка и дальнейшее расширение спредов локального долга развивающихся стран. По нашим оценкам, к началу уикенда кривая ОФЗ торговалась из расчета, что на 6-месячном горизонте Банк России понизит ключевую ставку один раз на 25 бп. В опубликованном вчера пресс-релизе Минфин сообщил, что будет принимать решения относительно проведения аукционов с целью стабилизации рыночной ситуации, намекнув таким образом на возможное сокращение предложения. Согласно данным Минфина, по состоянию на 1 марта Федеральное казначейство на счетах в ЦБ и коммерческих банках накопило 4,2 трлн руб. свободных средств (без учета Фонда национального благосостояния, размер которого на 1 марта составлял 10,1 трлн руб.), которые также могут быть использованы в качестве источника бюджетного финансирования. Также напомним, что, согласно бюджетному правилу, на каждый рубль ослабления рубля по отношению к доллару объем заимствований сокращается на 70 млрд руб. Текущие параметры федерального бюджета предусматривают средний USDRUB в 2020 г. на уровне 65,7 и валовые заимствования на сумму 2,3 трлн руб. Это должно помочь Минфину сохранить гибкость в отношении предложения облигаций в ближайшие недели, отчасти сгладив повышательное давление на кривую ОФЗ. Мы ожидаем, что на этой неделе аукционы ОФЗ проводиться не будут.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Помимо корректировки своих действий на валютном рынке, Банк России решил провести сегодня внеплановый аукцион репо «тонкой настройки» на сумму 500 млрд руб., а также увеличить лимит по операциям однодневного валютного свопа с 3 до 5 млрд долларов. Ситуация с рублевой ликвидностью в последний день периода усреднения, на наш взгляд, должна быть спокойной. Сегодня же ЦБ проведет три аукциона по размещению КОБР с суммарным объемом предложения в 1,09 трлн руб. при объеме завтрашних погашений в 800 млрд руб. Мы полагаем, что банки перенесут часть полученных средств в новые бумаги, но вряд ли станут увеличивать общий объем своих вложений в них. Между тем Федеральное казначейство объявило график своих операций по предоставлению ликвидности на эту неделю. Запланировано три депозитных аукциона (сроком 1, 3 и 6 месяцев), все – с довольно скромным лимитом (20–30 млрд руб. каждый). Лимит по операциям однодневного репо вновь был снижен (до 120 млрд руб.). В пятницу Казначейство планирует провести аукцион месячного репо на сумму 60 млрд руб.
ОФЗ: увеличение наклона кривой; Минфин намекнул на сокращение предложения.
В минувшую пятницу (в понедельник российский рынок был закрыт в связи с праздничным выходным) в условиях ухудшения глобального аппетита к риску на рынке ОФЗ доминировали продавцы. По итогам торгов доходности облигаций сроком погашения после 2024 г. в основном выросли на 30–34 бп, вернувшись к уровням предыдущей недели. В числе отстающих оказались ОФЗ-26224 (YTM 6,37%), поднявшийся в доходности на 36 бп, а также ОФЗ-26225 (YTM 6,71%) и ОФЗ-26221 (YTM 6,66%), прибавившие по 34 бп. Доходности более коротких выпусков также повысились в среднем на 20 бп, приблизившись к недельным максимумам. Давление затронуло и линкеры, реальная доходность которых выросла на 10–14 бп. Тем не менее средняя вмененная инфляция повысилась на 15 бп, до 3,20%. Флоутеры скорректировались по цене вниз на 0,2–0,4 пп. Оборот торгов в секции ОЗ на МосБирже сократился до 47 млрд руб., основная часть которых (85%) пришлась на длинные и среднесрочные бумаги. На рынках локального долга других развивающихся стран в пятницу тоже происходила коррекция: 10-летние облигации Бразилии, Мексики и Колумбии выросли в доходности на 4–8 бп, Индонезии и ЮАР – на 14–20 бп. В понедельник продажи продолжились, и по итогам сессии 10-летние бенчмарки развивающихся стран закрылись ростом доходностей еще на 20–40 бп.
Сегодня рынок будет отыгрывать возросшую волатильность валютного рынка и дальнейшее расширение спредов локального долга развивающихся стран. По нашим оценкам, к началу уикенда кривая ОФЗ торговалась из расчета, что на 6-месячном горизонте Банк России понизит ключевую ставку один раз на 25 бп. В опубликованном вчера пресс-релизе Минфин сообщил, что будет принимать решения относительно проведения аукционов с целью стабилизации рыночной ситуации, намекнув таким образом на возможное сокращение предложения. Согласно данным Минфина, по состоянию на 1 марта Федеральное казначейство на счетах в ЦБ и коммерческих банках накопило 4,2 трлн руб. свободных средств (без учета Фонда национального благосостояния, размер которого на 1 марта составлял 10,1 трлн руб.), которые также могут быть использованы в качестве источника бюджетного финансирования. Также напомним, что, согласно бюджетному правилу, на каждый рубль ослабления рубля по отношению к доллару объем заимствований сокращается на 70 млрд руб. Текущие параметры федерального бюджета предусматривают средний USDRUB в 2020 г. на уровне 65,7 и валовые заимствования на сумму 2,3 трлн руб. Это должно помочь Минфину сохранить гибкость в отношении предложения облигаций в ближайшие недели, отчасти сгладив повышательное давление на кривую ОФЗ. Мы ожидаем, что на этой неделе аукционы ОФЗ проводиться не будут.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter