17 марта 2020 БКС Экспресс Зельцер Михаил
Японский Nikkei (-0,4%)
Китайский Shanghai Composite (-0,6%)
Южнокорейский Kospi (-2,5%)
Гонконгский HangSeng (-0,3%)
Австралийский ASX (+5,8%)
О главном
Коллапс биржевых площадок привел к временной потере фондовым рынком функции мерила стоимости корпораций. Текущие цены не отражают внутренней ценности финансовых активов. На фоне полного неприятия риска инвесторы закладывают в свои ценовые модели худший вариант развития события. По нашему мнению, уже в ближайшие недели эмоциональная составляющая наблюдаемого краха может сойти на нет, и ценные бумаги начнут долгожданное восстановление.
Меры борьбы с вирусом приводят к заморозке деловой активности целых государств. Волатильность рынка акций находится на исторических максимумах, приблизившись вплотную к значениям «индикатора страха» 2008 г., отражая ожидания долгосрочного характера воздвигнутых барьеров на пути инфекции.
Рынок сырья и металлов испытал нокдаун. Обвал цен товарных инструментов достиг 60% от максимумов года. Риск продолжения падения мирового спроса на энергетические активы в ситуации переизбытка предложения сдерживает покупательную активность на минимальных уровнях.
Азиатские рынки
Азиатские индексы делают робкие попытки восстановления.
Китайские площадки стремятся выйти на положительную территорию после сильного снижения накануне и слабости в первые часы торгов вторника. Общемировое падение фондовых бирж с начала года составило порядка 30% по глобальному бенчмарку ACWI. При этом рынок КНР чувствует себя намного лучше, показывая относительную устойчивость к глобальным тенденциям. Индекс акций Shanghai Composite за последние 2,5 месяца потерял лишь 9%.
Причина силы китайского рынка кроется в беспрецедентных мерах безопасности, позволивших в кратчайшие сроки снизить динамику показателей распространения инфекции и начать процесс восстановления производственного процесса. Своевременное монетарное стимулирование НБ Китая оказало поддержку частному и корпоративному сектору, и снизило вероятность наступления кризиса ликвидности в экономике.
Китайский юань, выступающий в качестве «индикатора риска» международной торговли, чувствует себя уверенно на фоне падения валют развивающихся экономик, в том числе стран BRICS. Торги по валютной паре USD/CNY: 6,99 проходят на докризисных уровнях начала года, контрастируя с почти 20%-м падением нацвалют Бразилии, России и ЮАР.
Тем не менее закрытие рынков сбыта готовой продукции не позволяет начать процесс восстановления китайской экономики в полной мере. Пандемия за пределами очага возникновения инфекции не стихает. По последним данным на утро вторника, общее число погибших в мире от вируса достигло 7154 человек, диагностировано свыше 182 тыс. случаев заболевания. Таким образом, относительный показатель смертности от общего числа заболевших поднялся выше 3,9% в первую очередь за счет скачка в Италии, где уровень смертности достиг 7,7%. На долю страны приходится уже свыше 30% летальных исходов в мире.
Японский рынок также выбирается на положительную территорию после 4% падения во вторник утром. С начала года обвал японских акций превышает 30% по Nikkei, глобальный тренд — нисходящий. Причина опережающей отрицательной динамики заключается в явных рисках рецессии экономики. Тесная зависимость страны от внешнеторговой деятельности азиатского региона вкупе с ограниченным пока еще характером монетарного стимулирования привели к обрушению индикатора фондового рынка.
Тем не менее наблюдаемая экстремальная перепроданность рисковых активов и ослабление национальной валюты, йены по паре USD/JPY: 106,3, способны оказать локальную поддержку рынку акций.
Австралийский ASX закрылся с повышением на 6% после рекордного 10%-го падения накануне. Высокая корреляция с американским рынком акций предопределила распродажи фондовых активов страны. Усиливающим негатив фактором стало нарушение поставок товаров и процесса оказания услуг национальными предприятиями.
Сегодня руководство РБ Австралии признало существенное влияние коронавируса на экономику страны. Ожидания регулятора по безработице и уровню инфляции стали негативными. Прогнозы по ВВП также были понижены. Несмотря на снижение ставки фондирования до исторического минимума в 0,5% годовых, производственные силы запустить не удается.
Таким образом, рынки азиатского региона столкнулись с реальным риском рецессии национальных экономик. Выигрышные позиции Китая на фоне купирования коронавируса и падения цен энергоносителей могут не реализоваться в краткосрочной перспективе по причине продолжительного закрытия внешних рынков сбыта продукции.
Тем не менее, по нашему мнению, экстремальная перепроданность последних недель позволяет рассчитывать на достаточно серьезный отскок фондовых индексов.
Американские площадки
Вчера американский рынок упал на рекордные 12% по основным индексам акций. Такого падения не припомнят даже старожилы. Обвал индикаторов был вызван полный отрицанием риска на фоне неопределенности масштабов распространения и продолжительности действия коронавируса.
Снижение ставки до нуля и старт программы количественного смягчения стали беспрецедентными по объемам вливаемой в долговой рынок ликвидности. Однако меры монетарного стимулирования Центробанка США показались участникам торгов запоздалыми. Тем не менее завтра инвесторы ожидают услышать от регулятора по итогам очередного заседания Комитета по открытым рынкам обнадеживающие сигналы. В противном случае, коллапс неизбежен.
Неоднократно в качестве поддержки был подтвержден уровень спроса вблизи 2400 п. по S&P 500. Наблюдаемая коррекция вверх по фьючерсам на одноименный индекс выше 2500 п. (+4%) открывает возможности продолжения восходящего движения. В среднесрочной перспективе стабилизация ситуации на рынках и падение индекса волатильности с исторических максимумов способны привести американский рынок к 2800 п.
Пока же наблюдаем устремление индекса страха к уровням кризиса 2008 г. Панические настроения на рынках акций приводят к обнулению краткосрочных перспектив восстановления долевых инструментов. С другой стороны, именно экстремальные значения индекса VIX являются предвестником разворота.
Таким образом, за последний месяц при падении индексов на 30% наблюдается 50%-ное снижение стоимости крупнейших корпораций. В моменты паники оценка акций отходит на второй план. Доминирующим фактором выступает уровень ликвидности. Улучшение фундаментальных перспектив глобальной экономики в случае появления определенности в отношении распространения коронавируса способно привести к балансу спроса и предложения на рынке, содействовать восстановлению котировок рисковых активов.
Сырье и металлы
Цены на нефть подошли к минимумам 2016 г. С пиков 2020 г. нефть рухнула на 60%. Вчерашний минимум установлен на уровне $29,5 по нефти марки Brent. Торги в азиатскую сессию идут с незначительным по меркам волатильности последних дней подъемом у $30,6 (+2%). Давление на рынок оказывает совокупность факторов низкого спроса на фоне падения производственной активности в мире и переизбытка предложения в ситуации торговой войны крупнейших экспортеров сырья.
Текущие уровни мало кого устраивают. Производители терпят убытки, а потребители все равно не могут в полной мере воспользоваться низкой ценовой конъюнктурой по причине отсутствия спроса на готовую продукцию промпредприятий. Участникам торгов остается уповать на прохождение пика коронавируса. Тогда и сентимент начнет смещаться в сторону восстановления цен. В среднесрочной перспективе нельзя исключить возвращения котировок к $45.
Золото ($1490) отскакивает после достижения области $1450. С максимумов начала марта котировки рухнули на 15%, тем самым отразив ослабление защитной функции инструмента, несмотря на панику в рисковых активах. Причина кроется в недостатке ликвидности. Наличие высокой маржинальной спекулятивной составляющей предопределило столь масштабное снижение цен.
Наши ожидания исчерпания роста вблизи $1680 полностью реализованы. Как раз вблизи $1450 проходит поддержка осени 2019 г., где активность продавцов может быть существенно ослаблена. Однако высота технического отскока на фоне локальной перепроданности в настоящее время ограничена $1520. Давление на золото окажет как рост американского индекса доллара (DXY: 98), так и вероятность начала восстановления рисковых активов.
Китайский Shanghai Composite (-0,6%)
Южнокорейский Kospi (-2,5%)
Гонконгский HangSeng (-0,3%)
Австралийский ASX (+5,8%)
О главном
Коллапс биржевых площадок привел к временной потере фондовым рынком функции мерила стоимости корпораций. Текущие цены не отражают внутренней ценности финансовых активов. На фоне полного неприятия риска инвесторы закладывают в свои ценовые модели худший вариант развития события. По нашему мнению, уже в ближайшие недели эмоциональная составляющая наблюдаемого краха может сойти на нет, и ценные бумаги начнут долгожданное восстановление.
Меры борьбы с вирусом приводят к заморозке деловой активности целых государств. Волатильность рынка акций находится на исторических максимумах, приблизившись вплотную к значениям «индикатора страха» 2008 г., отражая ожидания долгосрочного характера воздвигнутых барьеров на пути инфекции.
Рынок сырья и металлов испытал нокдаун. Обвал цен товарных инструментов достиг 60% от максимумов года. Риск продолжения падения мирового спроса на энергетические активы в ситуации переизбытка предложения сдерживает покупательную активность на минимальных уровнях.
Азиатские рынки
Азиатские индексы делают робкие попытки восстановления.
Китайские площадки стремятся выйти на положительную территорию после сильного снижения накануне и слабости в первые часы торгов вторника. Общемировое падение фондовых бирж с начала года составило порядка 30% по глобальному бенчмарку ACWI. При этом рынок КНР чувствует себя намного лучше, показывая относительную устойчивость к глобальным тенденциям. Индекс акций Shanghai Composite за последние 2,5 месяца потерял лишь 9%.
Причина силы китайского рынка кроется в беспрецедентных мерах безопасности, позволивших в кратчайшие сроки снизить динамику показателей распространения инфекции и начать процесс восстановления производственного процесса. Своевременное монетарное стимулирование НБ Китая оказало поддержку частному и корпоративному сектору, и снизило вероятность наступления кризиса ликвидности в экономике.
Китайский юань, выступающий в качестве «индикатора риска» международной торговли, чувствует себя уверенно на фоне падения валют развивающихся экономик, в том числе стран BRICS. Торги по валютной паре USD/CNY: 6,99 проходят на докризисных уровнях начала года, контрастируя с почти 20%-м падением нацвалют Бразилии, России и ЮАР.
Тем не менее закрытие рынков сбыта готовой продукции не позволяет начать процесс восстановления китайской экономики в полной мере. Пандемия за пределами очага возникновения инфекции не стихает. По последним данным на утро вторника, общее число погибших в мире от вируса достигло 7154 человек, диагностировано свыше 182 тыс. случаев заболевания. Таким образом, относительный показатель смертности от общего числа заболевших поднялся выше 3,9% в первую очередь за счет скачка в Италии, где уровень смертности достиг 7,7%. На долю страны приходится уже свыше 30% летальных исходов в мире.
Японский рынок также выбирается на положительную территорию после 4% падения во вторник утром. С начала года обвал японских акций превышает 30% по Nikkei, глобальный тренд — нисходящий. Причина опережающей отрицательной динамики заключается в явных рисках рецессии экономики. Тесная зависимость страны от внешнеторговой деятельности азиатского региона вкупе с ограниченным пока еще характером монетарного стимулирования привели к обрушению индикатора фондового рынка.
Тем не менее наблюдаемая экстремальная перепроданность рисковых активов и ослабление национальной валюты, йены по паре USD/JPY: 106,3, способны оказать локальную поддержку рынку акций.
Австралийский ASX закрылся с повышением на 6% после рекордного 10%-го падения накануне. Высокая корреляция с американским рынком акций предопределила распродажи фондовых активов страны. Усиливающим негатив фактором стало нарушение поставок товаров и процесса оказания услуг национальными предприятиями.
Сегодня руководство РБ Австралии признало существенное влияние коронавируса на экономику страны. Ожидания регулятора по безработице и уровню инфляции стали негативными. Прогнозы по ВВП также были понижены. Несмотря на снижение ставки фондирования до исторического минимума в 0,5% годовых, производственные силы запустить не удается.
Таким образом, рынки азиатского региона столкнулись с реальным риском рецессии национальных экономик. Выигрышные позиции Китая на фоне купирования коронавируса и падения цен энергоносителей могут не реализоваться в краткосрочной перспективе по причине продолжительного закрытия внешних рынков сбыта продукции.
Тем не менее, по нашему мнению, экстремальная перепроданность последних недель позволяет рассчитывать на достаточно серьезный отскок фондовых индексов.
Американские площадки
Вчера американский рынок упал на рекордные 12% по основным индексам акций. Такого падения не припомнят даже старожилы. Обвал индикаторов был вызван полный отрицанием риска на фоне неопределенности масштабов распространения и продолжительности действия коронавируса.
Снижение ставки до нуля и старт программы количественного смягчения стали беспрецедентными по объемам вливаемой в долговой рынок ликвидности. Однако меры монетарного стимулирования Центробанка США показались участникам торгов запоздалыми. Тем не менее завтра инвесторы ожидают услышать от регулятора по итогам очередного заседания Комитета по открытым рынкам обнадеживающие сигналы. В противном случае, коллапс неизбежен.
Неоднократно в качестве поддержки был подтвержден уровень спроса вблизи 2400 п. по S&P 500. Наблюдаемая коррекция вверх по фьючерсам на одноименный индекс выше 2500 п. (+4%) открывает возможности продолжения восходящего движения. В среднесрочной перспективе стабилизация ситуации на рынках и падение индекса волатильности с исторических максимумов способны привести американский рынок к 2800 п.
Пока же наблюдаем устремление индекса страха к уровням кризиса 2008 г. Панические настроения на рынках акций приводят к обнулению краткосрочных перспектив восстановления долевых инструментов. С другой стороны, именно экстремальные значения индекса VIX являются предвестником разворота.
Таким образом, за последний месяц при падении индексов на 30% наблюдается 50%-ное снижение стоимости крупнейших корпораций. В моменты паники оценка акций отходит на второй план. Доминирующим фактором выступает уровень ликвидности. Улучшение фундаментальных перспектив глобальной экономики в случае появления определенности в отношении распространения коронавируса способно привести к балансу спроса и предложения на рынке, содействовать восстановлению котировок рисковых активов.
Сырье и металлы
Цены на нефть подошли к минимумам 2016 г. С пиков 2020 г. нефть рухнула на 60%. Вчерашний минимум установлен на уровне $29,5 по нефти марки Brent. Торги в азиатскую сессию идут с незначительным по меркам волатильности последних дней подъемом у $30,6 (+2%). Давление на рынок оказывает совокупность факторов низкого спроса на фоне падения производственной активности в мире и переизбытка предложения в ситуации торговой войны крупнейших экспортеров сырья.
Текущие уровни мало кого устраивают. Производители терпят убытки, а потребители все равно не могут в полной мере воспользоваться низкой ценовой конъюнктурой по причине отсутствия спроса на готовую продукцию промпредприятий. Участникам торгов остается уповать на прохождение пика коронавируса. Тогда и сентимент начнет смещаться в сторону восстановления цен. В среднесрочной перспективе нельзя исключить возвращения котировок к $45.
Золото ($1490) отскакивает после достижения области $1450. С максимумов начала марта котировки рухнули на 15%, тем самым отразив ослабление защитной функции инструмента, несмотря на панику в рисковых активах. Причина кроется в недостатке ликвидности. Наличие высокой маржинальной спекулятивной составляющей предопределило столь масштабное снижение цен.
Наши ожидания исчерпания роста вблизи $1680 полностью реализованы. Как раз вблизи $1450 проходит поддержка осени 2019 г., где активность продавцов может быть существенно ослаблена. Однако высота технического отскока на фоне локальной перепроданности в настоящее время ограничена $1520. Давление на золото окажет как рост американского индекса доллара (DXY: 98), так и вероятность начала восстановления рисковых активов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба