18 марта 2020
1. В мире: рынки летят вниз и другие антирекорды
2. Кто спасает рынки, и почему меры не работают?
2. Рынок акций РФ: обнулил 2 года роста! Что делать инвестору?
3. Мнение по акциям: Сбербанк, Лукойл, Новатэк и МТС;
4. Облигации РФ: почему ЦБ не будет повышать ставку и как на этом заработать?;
5. Рынок нефти&Рубль: наш прогноз
В мире
Формально самый долгий растущий рынок в истории США завершен, американские индексы упали от максимумов > чем на 20%. За время падения американский рынок поставил много анти-рекордов, один из которых самое быстрое падение в истории. На графике видно, что для падения на 20% от максимум потребовалось 19 дней (красная линия), падение шло со скоростью света. А вчера и вовсе -12% по американским индексам – это №3 в истории США по максимальному падению за день. Хуже было только 28.10.1929 с -13.0% и 19.10.1987 с -20.5%.
Динамика индекса S&P 500: падение индикатора в разные временные периоды
Индекс волатильности или как его еще называют индекс страха (VIX) вчера закрылся на максимальном за всю историю рынка США уровне. Хуже не было даже в 2008 году.
Источник: Bloomberg
Почему падение ускорилось?
За это время ВОЗ официально объявила коронавирус ПАНДЕМИЕЙ и его распространение вне Китая приобрело пугающие масштабы.
Многие страны объявляют режимы чрезвычайной ситуации, в том числе и США.
Рынок стал закладывать ущерб мировой экономике, который принесет глобальная изоляция.
Такого писца сценария мы не закладывали в свою модель и больше смотрели на смертоносность короновируса, а зреть нужно было на потенциальную реакцию людей и рынков, особенно когда закрыли Ухань. Сейчас, конечно, уже очевидно, что многие экономики, в том числе и США как минимум свалятся в техническую рецессию в ближайшие 1-2 месяца.
Цетробанки ринулись снижать процентные ставки и вливают новую ликвидности на рынки в огромных масштабах. Прогнивший ЕЦБ походу не понял масштаб бедствия и не стал снижать ставку, собирается влить всего 120 млрд евро до конца года. Только ЦБ Японии уже как неделю покупает по $100 млрд ежедневно. Про остальные ЦБ детально писать не будем, основной вклад привнесла американская ФРС. Здесь вливания астрономических масштабов:
- ФРС в итоге снизила ставку до диапазона 0-0,25%;
- к действующей скупке трежерис на $60 млрд в месяц и РЕПО на $175 млрд;
- добавили дважды в неделю по $45 млрд в РЕПО на 2 недели + трижды по $50 млрд на 1 месяц;
- трехмесячные РЕПО на, мать его, $500 млрд, которые будут проводиться дважды в неделю;
- дополнительно объявлена новая программа выкупа на $700 млрд;
- с 26 марта снизят норму резервирования для банков до 0%.
Текущий баланс ФРС составляет $4,2 трлн. Таким образом общие вливания в ближайшие 1-2 месяца могут превысить $2,1 трлн при нулевых ставках или 50% от текущего баланса ФРС. Это астрономические суммы, которые в разы превышают все, что было в 2008 году и ранее.
Это не значит, что рынки на усилении паники в ближайший 1-2 месяца не продолжат падать. Там есть куда падать в сравнении с предыдущими кризисами. Но когда рынок успокоится, лавина в трлны долларов пойдет в акции. Этого хватит как минимум на хороший отскок (вот там и нужно будет задуматься куда бежать дальше). А кроме как в акции бежать некуда, уже почти 95% компаний из индекса SP500 дивидендами будут приносить больше, чем 10 летние облигации США. А дивидендная доходность S&P выше доходности 30-летних облигаций США. Если учесть инфляцию, то реальная доходность остается только в акциях.
Но не все компании смогут пережить это год, многие сектора вроде авиаперевозок, мягко говоря, в полной ж… сложной ситуации, уже просят поддержки у государства, и им начали снижать рейтинги.
Акции РФ
Индекс Мосбиржи вернулся в середину 2018 года и показал уровни ниже 2200 пунктов (-31% от максимумов). Был поставлен рекорд по обьему торгов акциями на Мосбирже 10 марта в 257 млрд рублей за одну торговую сессию. Индекс РТС упал под 1000 пунктов, это цены начала 2015 года.
Последние пару дней российский рынок выглядит сильнее остальных. Нефть по $30 и падение США на 12% в понедельник не испугали сегодня рынок, падение должно было быть сильнее. Открытие вторника выглядит прямо сильно, но продажи еще идут и отрастать не получается. Хотя многие топы скупают акций компаний, в которых работают понимания что стало сильно дешево.
Сбербанк. Сегодня порекомендовали дивиденды в 18,7 рублей, закрытие реестра 14 мая (12 мая с учетом Т+2). На падении успел провалиться ниже капитала, торговался на минимумах примерно по 0,9 P/BV. Герман Греф и два зампреда правления 10 марта купили акций примерно на 6 млрд рублей.
Лукойл. Компания обозначила дивиденд за 2 полугодие 2019 года в 350 рублей. Обещают сделать все возможное для сохранения дивидендов на высоком уровне и хотят использовать заемные средства для buyback. Глава Лукойла подкупил акций примерно на 1 млрд рублей 11 марта.
Новатэк. Компания адово скупает свои акции и с 9-13 марта скупила еще 3,08 млн штук (около $30 млн). Леонид Михельсон 9-10 марта купил на $6,8 млн, 11-12 марта на $2,7 млн. Говорит цены на газ в мире достигли дна и это стимулирует рост спроса на газ по всему миру, а также что себестоимость добычи газа в России дешевле в 8 раз текущих цен.
МТС. Компания хорошо отчиталась по итогам 2019 года, торгуется под 10% дивидендную доходность. После майских праздников обещают или новый спецдивиденд или программу выкупа акций с рынка (предположительно на 15 млрд рублей).
Пока лучше удерживать ранее набранные позиции и не совершать эмоциональных сделок, отскок может быть быстрым и не получится успеть откупить. После стоит задуматься над ребалансировкой портфеля, исходя из своих ожиданий и возможностей.
Компаниям РФ могут разрешить провести ГОСА-2020 в заочной форме из-за коронавируса, вопрос еще обсуждается. В таком случае Газпрому не придется устраивать цирк в очередной раз на своем собрании акционеров.
Облигации
Средняя ставка топ-10 банков продолжила свое снижение и достигла 5,15%. Инфляция в первую неделю марта слегка ускорилась, но минимально. Конечно девальвация рубля будет способствовать временному ускорению инфляции, однако масштаб ускорения по оценкам ЦБ будет в пределах до 4% годовых, если не меньше.
ЦБ РФ дает сигналы о том, что не будет поднимать ставку на заседании 20 марта. Говорит, что проинфляционные риски носят краткосрочный характер. Также стоит учитывать, что за прошедшую неделю очень много ЦБ существенно снизили свои ставки. Разница между российской и другими ставками стала больше, формально нужный эффект достигнут за счет коллег из других стран.
Но рынок боится и закладывает в ценах на ОФЗ повышение ставки примерно на 50-100 б.п. Возможно обнуление сроков правления Путина или продление еще на полгода санкций со стороны ЕС сыграли свою роль. Скорее российские организации продавали облигации в поисках ликвидности на фоне прихода коронавируса и в РФ. По данным Цб РФ, с 6 по 10 марта нерезиденты нарастили вложения в ОФЗ на 0,14%, а продавали именно российские некредитные финансовые организации.
Ждем сохранения ключевой ставки без изменений на заседании 20 марта. Можно рискнуть и взять длинных ОФЗ 26218, 26221, 26230 на отскок (для опытных инвесторов даже с плечом).
Нефть
Нефть близка к историческим минимумам и торгуется возле $30 за баррель по марке Брент. Новостной фон поршивый, саудиты пугают увеличением добычи, демпингом цен для потребителей, говорят что далее ОПЕК+ проводить смысла нет и теперь каждый сам за себя.
То, что Трапм отменил продажу нефти из стратегического резерва и теперь собирается его пополнять (и Китай тоже) по столь низким ценам, особо не помогает, т.к. обьем резервов около 80 млн баррелей. Это больше должно помочь сланцевикам продать дополнительные обьемы.
Сланцевики готовятся к периоду низких цен, серьезно сокращают свои издержки. Может даже кто-то из них обанкротится в ближайшие месяцы. Пока реакции в буровых не было, их количество за прошлую неделю выросло на 1 до 683 штук. Но все еще впереди, будем следить.
Большинство прогнозов сходятся на нефти в $35 по Брент на ближайший период, после восстановления экономик от вируса $40-45. В моменте могут быть провалы и до $20-25, но долго при таких ценах нефть не торговалась все предыдущие падения.
Российская экономика переварит и эти цены. ЦБ РФ тихонько продает по 3,6 мрлд рублей на валютном рынке ежедневно последние пару дней. Обьемы маленькие, но и паники в рубле нет. При стабилизации нефтяных цен возле $35 курс найдет равновесие между 70-75 рублями, если конечно не будет повышения ключевой ставки на заседании ЦБ РФ (бегства нерезидентов из ОФЗ).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
2. Кто спасает рынки, и почему меры не работают?
2. Рынок акций РФ: обнулил 2 года роста! Что делать инвестору?
3. Мнение по акциям: Сбербанк, Лукойл, Новатэк и МТС;
4. Облигации РФ: почему ЦБ не будет повышать ставку и как на этом заработать?;
5. Рынок нефти&Рубль: наш прогноз
В мире
Формально самый долгий растущий рынок в истории США завершен, американские индексы упали от максимумов > чем на 20%. За время падения американский рынок поставил много анти-рекордов, один из которых самое быстрое падение в истории. На графике видно, что для падения на 20% от максимум потребовалось 19 дней (красная линия), падение шло со скоростью света. А вчера и вовсе -12% по американским индексам – это №3 в истории США по максимальному падению за день. Хуже было только 28.10.1929 с -13.0% и 19.10.1987 с -20.5%.
Динамика индекса S&P 500: падение индикатора в разные временные периоды
Индекс волатильности или как его еще называют индекс страха (VIX) вчера закрылся на максимальном за всю историю рынка США уровне. Хуже не было даже в 2008 году.
Источник: Bloomberg
Почему падение ускорилось?
За это время ВОЗ официально объявила коронавирус ПАНДЕМИЕЙ и его распространение вне Китая приобрело пугающие масштабы.
Многие страны объявляют режимы чрезвычайной ситуации, в том числе и США.
Рынок стал закладывать ущерб мировой экономике, который принесет глобальная изоляция.
Такого писца сценария мы не закладывали в свою модель и больше смотрели на смертоносность короновируса, а зреть нужно было на потенциальную реакцию людей и рынков, особенно когда закрыли Ухань. Сейчас, конечно, уже очевидно, что многие экономики, в том числе и США как минимум свалятся в техническую рецессию в ближайшие 1-2 месяца.
Цетробанки ринулись снижать процентные ставки и вливают новую ликвидности на рынки в огромных масштабах. Прогнивший ЕЦБ походу не понял масштаб бедствия и не стал снижать ставку, собирается влить всего 120 млрд евро до конца года. Только ЦБ Японии уже как неделю покупает по $100 млрд ежедневно. Про остальные ЦБ детально писать не будем, основной вклад привнесла американская ФРС. Здесь вливания астрономических масштабов:
- ФРС в итоге снизила ставку до диапазона 0-0,25%;
- к действующей скупке трежерис на $60 млрд в месяц и РЕПО на $175 млрд;
- добавили дважды в неделю по $45 млрд в РЕПО на 2 недели + трижды по $50 млрд на 1 месяц;
- трехмесячные РЕПО на, мать его, $500 млрд, которые будут проводиться дважды в неделю;
- дополнительно объявлена новая программа выкупа на $700 млрд;
- с 26 марта снизят норму резервирования для банков до 0%.
Текущий баланс ФРС составляет $4,2 трлн. Таким образом общие вливания в ближайшие 1-2 месяца могут превысить $2,1 трлн при нулевых ставках или 50% от текущего баланса ФРС. Это астрономические суммы, которые в разы превышают все, что было в 2008 году и ранее.
Это не значит, что рынки на усилении паники в ближайший 1-2 месяца не продолжат падать. Там есть куда падать в сравнении с предыдущими кризисами. Но когда рынок успокоится, лавина в трлны долларов пойдет в акции. Этого хватит как минимум на хороший отскок (вот там и нужно будет задуматься куда бежать дальше). А кроме как в акции бежать некуда, уже почти 95% компаний из индекса SP500 дивидендами будут приносить больше, чем 10 летние облигации США. А дивидендная доходность S&P выше доходности 30-летних облигаций США. Если учесть инфляцию, то реальная доходность остается только в акциях.
Но не все компании смогут пережить это год, многие сектора вроде авиаперевозок, мягко говоря, в полной ж… сложной ситуации, уже просят поддержки у государства, и им начали снижать рейтинги.
Акции РФ
Индекс Мосбиржи вернулся в середину 2018 года и показал уровни ниже 2200 пунктов (-31% от максимумов). Был поставлен рекорд по обьему торгов акциями на Мосбирже 10 марта в 257 млрд рублей за одну торговую сессию. Индекс РТС упал под 1000 пунктов, это цены начала 2015 года.
Последние пару дней российский рынок выглядит сильнее остальных. Нефть по $30 и падение США на 12% в понедельник не испугали сегодня рынок, падение должно было быть сильнее. Открытие вторника выглядит прямо сильно, но продажи еще идут и отрастать не получается. Хотя многие топы скупают акций компаний, в которых работают понимания что стало сильно дешево.
Сбербанк. Сегодня порекомендовали дивиденды в 18,7 рублей, закрытие реестра 14 мая (12 мая с учетом Т+2). На падении успел провалиться ниже капитала, торговался на минимумах примерно по 0,9 P/BV. Герман Греф и два зампреда правления 10 марта купили акций примерно на 6 млрд рублей.
Лукойл. Компания обозначила дивиденд за 2 полугодие 2019 года в 350 рублей. Обещают сделать все возможное для сохранения дивидендов на высоком уровне и хотят использовать заемные средства для buyback. Глава Лукойла подкупил акций примерно на 1 млрд рублей 11 марта.
Новатэк. Компания адово скупает свои акции и с 9-13 марта скупила еще 3,08 млн штук (около $30 млн). Леонид Михельсон 9-10 марта купил на $6,8 млн, 11-12 марта на $2,7 млн. Говорит цены на газ в мире достигли дна и это стимулирует рост спроса на газ по всему миру, а также что себестоимость добычи газа в России дешевле в 8 раз текущих цен.
МТС. Компания хорошо отчиталась по итогам 2019 года, торгуется под 10% дивидендную доходность. После майских праздников обещают или новый спецдивиденд или программу выкупа акций с рынка (предположительно на 15 млрд рублей).
Пока лучше удерживать ранее набранные позиции и не совершать эмоциональных сделок, отскок может быть быстрым и не получится успеть откупить. После стоит задуматься над ребалансировкой портфеля, исходя из своих ожиданий и возможностей.
Компаниям РФ могут разрешить провести ГОСА-2020 в заочной форме из-за коронавируса, вопрос еще обсуждается. В таком случае Газпрому не придется устраивать цирк в очередной раз на своем собрании акционеров.
Облигации
Средняя ставка топ-10 банков продолжила свое снижение и достигла 5,15%. Инфляция в первую неделю марта слегка ускорилась, но минимально. Конечно девальвация рубля будет способствовать временному ускорению инфляции, однако масштаб ускорения по оценкам ЦБ будет в пределах до 4% годовых, если не меньше.
ЦБ РФ дает сигналы о том, что не будет поднимать ставку на заседании 20 марта. Говорит, что проинфляционные риски носят краткосрочный характер. Также стоит учитывать, что за прошедшую неделю очень много ЦБ существенно снизили свои ставки. Разница между российской и другими ставками стала больше, формально нужный эффект достигнут за счет коллег из других стран.
Но рынок боится и закладывает в ценах на ОФЗ повышение ставки примерно на 50-100 б.п. Возможно обнуление сроков правления Путина или продление еще на полгода санкций со стороны ЕС сыграли свою роль. Скорее российские организации продавали облигации в поисках ликвидности на фоне прихода коронавируса и в РФ. По данным Цб РФ, с 6 по 10 марта нерезиденты нарастили вложения в ОФЗ на 0,14%, а продавали именно российские некредитные финансовые организации.
Ждем сохранения ключевой ставки без изменений на заседании 20 марта. Можно рискнуть и взять длинных ОФЗ 26218, 26221, 26230 на отскок (для опытных инвесторов даже с плечом).
Нефть
Нефть близка к историческим минимумам и торгуется возле $30 за баррель по марке Брент. Новостной фон поршивый, саудиты пугают увеличением добычи, демпингом цен для потребителей, говорят что далее ОПЕК+ проводить смысла нет и теперь каждый сам за себя.
То, что Трапм отменил продажу нефти из стратегического резерва и теперь собирается его пополнять (и Китай тоже) по столь низким ценам, особо не помогает, т.к. обьем резервов около 80 млн баррелей. Это больше должно помочь сланцевикам продать дополнительные обьемы.
Сланцевики готовятся к периоду низких цен, серьезно сокращают свои издержки. Может даже кто-то из них обанкротится в ближайшие месяцы. Пока реакции в буровых не было, их количество за прошлую неделю выросло на 1 до 683 штук. Но все еще впереди, будем следить.
Большинство прогнозов сходятся на нефти в $35 по Брент на ближайший период, после восстановления экономик от вируса $40-45. В моменте могут быть провалы и до $20-25, но долго при таких ценах нефть не торговалась все предыдущие падения.
Российская экономика переварит и эти цены. ЦБ РФ тихонько продает по 3,6 мрлд рублей на валютном рынке ежедневно последние пару дней. Обьемы маленькие, но и паники в рубле нет. При стабилизации нефтяных цен возле $35 курс найдет равновесие между 70-75 рублями, если конечно не будет повышения ключевой ставки на заседании ЦБ РФ (бегства нерезидентов из ОФЗ).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter