Согласно оценке статистического агентства EIA, мировой спрос на природный газ по итогам 2018 года увеличился на 4,8% г/г, что стало максимальным темпом роста с 2010 года. Однако по итогам 2019 года ожидается, что мировой газовый рынок продемонстрирует снижение темпов роста ввиду негативной ценовой конъюнктуры на фоне эскалации торгового конфликта между США и КНР, а также аномально теплой погоды в основных регионах сбыта. Во второй половине 2019 года цены на газ в Европе упали до минимальных значений за последние 10 лет, несмотря на максимальный объем закупок, который существенно превышает величину текущего спроса.
Теплые погодные условия на территории европейских стран снижают возможности для реализации «голубого топлива», поэтому весь неизрасходованный газ аккумулируется в подземных газовых хранилищах, наполненность которых на конец 2019 года составляла больше 90%. Стоит отметить, что снижение рыночных цен на газ также обусловлено введением новых мощностей производства СПГ и появлению новых игроков на рынке сбыта со стороны США. Несмотря на это, ожидается, что котировки акций ПАО «Газпром», основного поставщика газа в ЕС, продемонстрируют увеличение на фоне новой дивидендной политики Группы, а также значимых внутренних точек роста.
Динамика спот цены на природный газ и СПГ, $ за млн БТЕ
Источник: EIA, расчет QBF
Согласно данным Reuters, поставки сжиженного природного газа в период с августа 2018 года по август 2019 года увеличились с 5% до 14% в общем объеме импорта газа в ЕС. Рост был обусловлен, в первую очередь, переориентацией производителей США с Восточной Азии на Европу ввиду снижения темпа роста китайской экономики на фоне торгового конфликта. Частично этот прирост произошел из-за сокращения экспорта газа Норвегией на фоне проводимых ремонтных работ. Рынок Европы остается одним из самых потенциально прибыльных регионов для сбыта газа благодаря политике ЕС относительно замены существующих угольных электростанций на газовые аналоги.
Российский газ удержал лидерство в 2019 году, увеличив долю в импорте ЕС на 0.8 п.п. до 47,5% на фоне резкого увеличения продаж газа ПАО «Газпром» в своей электронной торговой системе по ценам близким к котировкам на спотовых площадках. Таким образом, ПАО «Газпром» удержало лидирующие позиции на рынке ЕС, однако доля компании в импорте природного газа в ЕС снизилась до 42,5% после 45% в 2018 году. Несмотря на это, компания остается одной из наиболее привлекательных российских энергетических корпораций для инвестирования. Акции компании с января 2019 по февраль 2020 года продемонстрировали рост на 46,3%.
Динамика цены акций ПАО «Газпром», руб.
Источник: Investing.com, расчет QBF
По итогам 2019 года котировки компании ПАО «Газпром» продемонстрировали уверенную положительную динамику на фоне благоприятных корпоративных новостей. Потенциал увеличения котировок компании стал накапливаться в апреле 2019 года, когда ПАО «Газпром» и АО «РусГазДобыча» перешли к этапу реализации проекта газоперерабатывающего завода в Усть-Луге. Данный проект позволит нарастить мощности по переработке 45 млрд куб. м. природного газа, а также отгрузки 13 млрд тонн СПГ в год. Ожидается, что после запуска завода в 2023 году российский экспорт сжиженного «голубого топлива» увеличится на 39-40%.
В мае 2019 года правление компании пересмотрело рекомендацию совету директоров относительно дивидендных выплат за 2018 год, в результате чего на выплату дивидендов было направлено 393,2 млрд руб. или 25,7% годовой чистой прибыли по МСФО, что эквивалентно 16,61 руб. на одну акцию. Это более чем в 2 раза превысило выплаты в 2018 году в размере 8,04 руб. на акцию. Поддержку котировкам бумаг в мае также оказали новости, что ПАО «Газпром» открыло на шельфе Ямала два новых месторождения газа с суммарным запасом более 500 млрд тонн куб. м. Стоит отметить, что по величине запасов газа месторождения являются уникальными.
В конце октября 2019 года акции продемонстрировали также сильную положительную динамику ввиду новостей относительно того, что корпорация ПАО «Газпром» полностью завершила заполнение газом экспортного газопровода в Китай «Сила Сибири», а также скорого запуска газопровода «Турецкий поток». Согласно оценкам компании, 5 ее крупнейших газовых проектов при условии полной загрузки смогут добавить к годовому показателю EBITDA до $9 млрд, что составляет около 26% аналогичного показателя за 2019 год. Стоит отметить, что во многом рост был обусловлен ожиданием инвесторов принятия новой дивидендной политики компании, которая была представлена в декабре 2019 года.
Целевой уровень дивидендных выплат должен быть не менее 50% от чистой скорректированной прибыли по МСФО. Более того, увеличение выплат будет происходить поэтапно с 30% по итогам 2019 года до 50% по итогам 2021 года. Однако на дне инвестора 11 февраля 2020 года в Нью-Йорке компания сообщила, что чистая прибыль по итогам 2019 года не будет корректироваться на ряд неденежных статей. Таким образом, в следующие 12 месяцев дивиденды ПАО «Газпром» могут превысить 17 руб. на акцию, а дивидендная доходность при текущих котировках составит более 7% годовых.
Динамика годового дивиденда и дивидендной доходности акций ПАО «Газпром»
Источник: Данные компании, расчет QBF
По итогам дня инвестора в Нью-Йорке также стало известно, что в отношении дочерних обществ ПАО «Газпром» планирует утвердить консолидированную систему дивидендных выплат и инвестиционных программ. Необходимо добавить, что компании, которые на 100% являются дочерними предприятиями, будут направлять на дивиденды 100% чистой прибыли по МСФО. В свою очередь, другие предприятия будут направлять не менее 50% чистой прибыли на дивидендные выплаты.
Годовые дивиденды и дивидендная доходность дочерних компаний ПАО «Газпром»
Источник: Отчетности компаний
* прогнозные значения
ПАО «ОГК-2» - одна из крупнейших в России компаний тепловой генерации электроэнергии с установленной мощностью более 19 ГВт. Основным видом деятельности предприятия является производство и продажа электрической и тепловой энергии, а рынком сбыта является оптовый рынок электрической энергии. Согласно последнему опубликованному финансовому отчету за 9 мес. 2019 года по МСФО, выручка компании снизилась на 5,2 % г/г до 99,8 млрд руб. ввиду уменьшения аналогичного показателя от реализации электроэнергии на 12,1% г/г до 55,2 млрд руб. В свою очередь, чистая прибыль предприятия за рассматриваемый период выросла на 58,7% г/г до 12,2 млрд.
ПАО «ТГК-1» - ведущий производителей электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе РФ. В состав активов предприятия входят 53 действующих электростанции в 4 субъектах РФ: Санкт-Петербурге, Республике Карелия, Ленинградской области и Мурманской областях. Установленная энергетическая мощность составляет 6,9 ГВт. Стоит отметить, что доля компании на рынке тепловой энергии Санкт-Петербурга составляет около 50%, в Мурманске – 75%, а в Петрозаводске – 100%. Согласно последнему опубликованному финансовому отчету за 9 мес. 2019 года по МСФО, выручка компании увеличилась на 9,6% г/г до 69,8 млрд руб. ввиду роста выручки от реализации электроэнергии. В свою очередь, чистая прибыль за рассматриваемый период выросла на 27,6% г/г до 10,9 млрд руб.
ПАО «Мосэнерго» - московская энергетическая компания, в состав активов которой входят 15 электростанций с установленной энергетической мощностью 12,8 ГВт. Электростанции ПАО «Мосэнерго» поставляют более 60% электрической энергии, потребляемой в Московском регионе, а также более 90% в тепловой энергии. Согласно последнему опубликованному финансовому отчету за 9 мес. 2019 года по МСФО, выручка компании снизилась на 1,9% г/г до 133,4 млрд руб., а чистая прибыль уменьшилась на 10,1% г/г до 12,6 млрд руб.
ПАО «Газпром нефть» - это вертикально-интегрированная нефтяная компания, основным видом деятельности которой является разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, а также производство и сбыт нефтепродуктов. Стоит отметить, что в структуру ПАО «Газпром нефть» входят более 70 нефтедобывающих, нефтеперерабатывающих и сбытовых предприятий на территории России и дальнего зарубежья. Согласно последнему опубликованному финансовому отчету за 9 мес. 2019 года по МСФО, выручка компании увеличилась на 2,4% г/г до 1,9 трлн руб., а чистая прибыль выросла на 7,1% г/г до 320 млрд руб.
Динамика цен акций дочерних компаний ПАО «Газпром» с 27 января по 14 февраля 2020 года, %
Источник: Investing.com, расчет QBF
Согласно сообщению компании, в 2020 году внутренние источники роста смогут поддержать увеличение котировок компании на фоне нестабильной ценовой конъюнктуры на мировом рынке газа ввиду неблагоприятных погодных условий, а также усиления конкуренции со стороны новых игроков. С целью обеспечения стабильного денежного потока корпорация вводит более гибкий подход к планированию капитальных затрат. Стоит отметить, что ПАО «Газпром» реализует систему оптимизации операционных затрат.
Изменения коснутся, в частности, организационной структуры, процесса планирования инвестиционных затрат дочерних предприятий, а также процесса мониторинга фискальной нагрузки. Таким образом, компания, возможно, сможет устранить эффект низких цен на газ через точки внутреннего роста, что делает корпорацию и ее дочерние компании привлекательными для инвесторов в будущих периодах.
http://www.qbfin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Теплые погодные условия на территории европейских стран снижают возможности для реализации «голубого топлива», поэтому весь неизрасходованный газ аккумулируется в подземных газовых хранилищах, наполненность которых на конец 2019 года составляла больше 90%. Стоит отметить, что снижение рыночных цен на газ также обусловлено введением новых мощностей производства СПГ и появлению новых игроков на рынке сбыта со стороны США. Несмотря на это, ожидается, что котировки акций ПАО «Газпром», основного поставщика газа в ЕС, продемонстрируют увеличение на фоне новой дивидендной политики Группы, а также значимых внутренних точек роста.
Динамика спот цены на природный газ и СПГ, $ за млн БТЕ
Источник: EIA, расчет QBF
Согласно данным Reuters, поставки сжиженного природного газа в период с августа 2018 года по август 2019 года увеличились с 5% до 14% в общем объеме импорта газа в ЕС. Рост был обусловлен, в первую очередь, переориентацией производителей США с Восточной Азии на Европу ввиду снижения темпа роста китайской экономики на фоне торгового конфликта. Частично этот прирост произошел из-за сокращения экспорта газа Норвегией на фоне проводимых ремонтных работ. Рынок Европы остается одним из самых потенциально прибыльных регионов для сбыта газа благодаря политике ЕС относительно замены существующих угольных электростанций на газовые аналоги.
Российский газ удержал лидерство в 2019 году, увеличив долю в импорте ЕС на 0.8 п.п. до 47,5% на фоне резкого увеличения продаж газа ПАО «Газпром» в своей электронной торговой системе по ценам близким к котировкам на спотовых площадках. Таким образом, ПАО «Газпром» удержало лидирующие позиции на рынке ЕС, однако доля компании в импорте природного газа в ЕС снизилась до 42,5% после 45% в 2018 году. Несмотря на это, компания остается одной из наиболее привлекательных российских энергетических корпораций для инвестирования. Акции компании с января 2019 по февраль 2020 года продемонстрировали рост на 46,3%.
Динамика цены акций ПАО «Газпром», руб.
Источник: Investing.com, расчет QBF
По итогам 2019 года котировки компании ПАО «Газпром» продемонстрировали уверенную положительную динамику на фоне благоприятных корпоративных новостей. Потенциал увеличения котировок компании стал накапливаться в апреле 2019 года, когда ПАО «Газпром» и АО «РусГазДобыча» перешли к этапу реализации проекта газоперерабатывающего завода в Усть-Луге. Данный проект позволит нарастить мощности по переработке 45 млрд куб. м. природного газа, а также отгрузки 13 млрд тонн СПГ в год. Ожидается, что после запуска завода в 2023 году российский экспорт сжиженного «голубого топлива» увеличится на 39-40%.
В мае 2019 года правление компании пересмотрело рекомендацию совету директоров относительно дивидендных выплат за 2018 год, в результате чего на выплату дивидендов было направлено 393,2 млрд руб. или 25,7% годовой чистой прибыли по МСФО, что эквивалентно 16,61 руб. на одну акцию. Это более чем в 2 раза превысило выплаты в 2018 году в размере 8,04 руб. на акцию. Поддержку котировкам бумаг в мае также оказали новости, что ПАО «Газпром» открыло на шельфе Ямала два новых месторождения газа с суммарным запасом более 500 млрд тонн куб. м. Стоит отметить, что по величине запасов газа месторождения являются уникальными.
В конце октября 2019 года акции продемонстрировали также сильную положительную динамику ввиду новостей относительно того, что корпорация ПАО «Газпром» полностью завершила заполнение газом экспортного газопровода в Китай «Сила Сибири», а также скорого запуска газопровода «Турецкий поток». Согласно оценкам компании, 5 ее крупнейших газовых проектов при условии полной загрузки смогут добавить к годовому показателю EBITDA до $9 млрд, что составляет около 26% аналогичного показателя за 2019 год. Стоит отметить, что во многом рост был обусловлен ожиданием инвесторов принятия новой дивидендной политики компании, которая была представлена в декабре 2019 года.
Целевой уровень дивидендных выплат должен быть не менее 50% от чистой скорректированной прибыли по МСФО. Более того, увеличение выплат будет происходить поэтапно с 30% по итогам 2019 года до 50% по итогам 2021 года. Однако на дне инвестора 11 февраля 2020 года в Нью-Йорке компания сообщила, что чистая прибыль по итогам 2019 года не будет корректироваться на ряд неденежных статей. Таким образом, в следующие 12 месяцев дивиденды ПАО «Газпром» могут превысить 17 руб. на акцию, а дивидендная доходность при текущих котировках составит более 7% годовых.
Динамика годового дивиденда и дивидендной доходности акций ПАО «Газпром»
Источник: Данные компании, расчет QBF
По итогам дня инвестора в Нью-Йорке также стало известно, что в отношении дочерних обществ ПАО «Газпром» планирует утвердить консолидированную систему дивидендных выплат и инвестиционных программ. Необходимо добавить, что компании, которые на 100% являются дочерними предприятиями, будут направлять на дивиденды 100% чистой прибыли по МСФО. В свою очередь, другие предприятия будут направлять не менее 50% чистой прибыли на дивидендные выплаты.
Годовые дивиденды и дивидендная доходность дочерних компаний ПАО «Газпром»
Источник: Отчетности компаний
* прогнозные значения
ПАО «ОГК-2» - одна из крупнейших в России компаний тепловой генерации электроэнергии с установленной мощностью более 19 ГВт. Основным видом деятельности предприятия является производство и продажа электрической и тепловой энергии, а рынком сбыта является оптовый рынок электрической энергии. Согласно последнему опубликованному финансовому отчету за 9 мес. 2019 года по МСФО, выручка компании снизилась на 5,2 % г/г до 99,8 млрд руб. ввиду уменьшения аналогичного показателя от реализации электроэнергии на 12,1% г/г до 55,2 млрд руб. В свою очередь, чистая прибыль предприятия за рассматриваемый период выросла на 58,7% г/г до 12,2 млрд.
ПАО «ТГК-1» - ведущий производителей электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе РФ. В состав активов предприятия входят 53 действующих электростанции в 4 субъектах РФ: Санкт-Петербурге, Республике Карелия, Ленинградской области и Мурманской областях. Установленная энергетическая мощность составляет 6,9 ГВт. Стоит отметить, что доля компании на рынке тепловой энергии Санкт-Петербурга составляет около 50%, в Мурманске – 75%, а в Петрозаводске – 100%. Согласно последнему опубликованному финансовому отчету за 9 мес. 2019 года по МСФО, выручка компании увеличилась на 9,6% г/г до 69,8 млрд руб. ввиду роста выручки от реализации электроэнергии. В свою очередь, чистая прибыль за рассматриваемый период выросла на 27,6% г/г до 10,9 млрд руб.
ПАО «Мосэнерго» - московская энергетическая компания, в состав активов которой входят 15 электростанций с установленной энергетической мощностью 12,8 ГВт. Электростанции ПАО «Мосэнерго» поставляют более 60% электрической энергии, потребляемой в Московском регионе, а также более 90% в тепловой энергии. Согласно последнему опубликованному финансовому отчету за 9 мес. 2019 года по МСФО, выручка компании снизилась на 1,9% г/г до 133,4 млрд руб., а чистая прибыль уменьшилась на 10,1% г/г до 12,6 млрд руб.
ПАО «Газпром нефть» - это вертикально-интегрированная нефтяная компания, основным видом деятельности которой является разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, а также производство и сбыт нефтепродуктов. Стоит отметить, что в структуру ПАО «Газпром нефть» входят более 70 нефтедобывающих, нефтеперерабатывающих и сбытовых предприятий на территории России и дальнего зарубежья. Согласно последнему опубликованному финансовому отчету за 9 мес. 2019 года по МСФО, выручка компании увеличилась на 2,4% г/г до 1,9 трлн руб., а чистая прибыль выросла на 7,1% г/г до 320 млрд руб.
Динамика цен акций дочерних компаний ПАО «Газпром» с 27 января по 14 февраля 2020 года, %
Источник: Investing.com, расчет QBF
Согласно сообщению компании, в 2020 году внутренние источники роста смогут поддержать увеличение котировок компании на фоне нестабильной ценовой конъюнктуры на мировом рынке газа ввиду неблагоприятных погодных условий, а также усиления конкуренции со стороны новых игроков. С целью обеспечения стабильного денежного потока корпорация вводит более гибкий подход к планированию капитальных затрат. Стоит отметить, что ПАО «Газпром» реализует систему оптимизации операционных затрат.
Изменения коснутся, в частности, организационной структуры, процесса планирования инвестиционных затрат дочерних предприятий, а также процесса мониторинга фискальной нагрузки. Таким образом, компания, возможно, сможет устранить эффект низких цен на газ через точки внутреннего роста, что делает корпорацию и ее дочерние компании привлекательными для инвесторов в будущих периодах.
http://www.qbfin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter