19 марта 2020 Invest Heroes
Доллар вырос к рублю до 81, что ставит вопрос о том, что будет делать ЦБ РФ. Выбор непростой, поскольку:
1) Попытались сдержать падение рубля продажами валюты экспортерами, но не получилось...
2) Если не держать рубль, то взлетают цены на импортные товары и растет инфляция, страдают потребители и отчасти инвестиции. Но если держать, то сработает только резкое повышение ставок на 3-6%, как это было в 2014 году, что чревато: упадут на 5-20% все ОФЗ и акциям тоже достанется + иностранцы частично побегут продавать ОФЗ...
3) Если ставку не повышать, то рынок облигаций возликует, но доллар поедет ещё выше, к 90-100 рублям за $1, т.к. нефть Urals сейчас торгуется около $25 и пока нет признаков разворота
В пятницу должно пройти заседание ЦБ, а завтра - брифинг от Минфина по бюджету и связанным вопросам. Я прикинул чего нам можно ожидать, и вот мои мысли:
>> нерезиденты в ОФЗ в последние недели хеджат валютный риск, т.е. создают спрос на доллар, поэтому им будет больно повышение ставок, но не падение рубля дальше. Доллар по 90 уже немногих испугает, но спрос на доллар останется высоким судя по всему: ОФЗ могут плавно сливать и выходить
>> рынок облигаций уже отразил в ценах рост ставки на 1.5%. Все что выше - паника, ставка без изменений = эйфория на рынке облигаций
>> есть немало облигаций, доходность по которым превысила прежние уровни +1.5%. Это выглядит как buy opportunity
>> падение рубля позитивно для российской экономики, а повышение % ставок - проблема для роста. Против роста ставок будет весь кабинет министров, т.к. это вредит и инфраструктурным проектам
>> экспортеры попродавали валюту... теперь банкам нужно будет пополнить свои запасы валюты, т.к. экспортеры потратили ее со своих счетов
>> сейчас рублевая нефть около 2000 рублей... это очень мало (было 4000 руб.) и для баланса бюджета должна будет использоваться продажа валюты из ФНБ (так будет пока цены нефти будут ниже $42)... но ФНБ такими темпами можно потратить за 3-4 года, так что девальвация на полгодика была бы небесполезна
Исходя из всего вышесказанного, я склонен считать, что доллару сложно не пойти выше, и при нефти $25-30 доллар будет 90 руб./$ в 1 полугодии 2020, возможно в пиковый день выше 95... но со временем нефть выйдет к $40, а доллар к 72-78 рублям
Это займет несколько месяцев, т.к. на фоне коронавируса даже сокращение добычи ОПЕК потребовалось бы гигантским, чтобы цены пошли выше...
>> Соответственно, доллар вырос на несколько месяцев и с этим трудно что-то поделать: поднимать ставку на 4% скажем - это стрелять себе в ногу... а война на нефтяном рынке все спишет
>> ... и это значит, что ставку либо не повысят, либо поднимут на 1-2%, что уже отражено рынком и все проливы облигаций ниже я бы выкупал...
>> если на фоне обвала мировых рынков доллар будет по 100-110, то это конечно страшно, но это волатильность, а не устойчивое равновесие. В такие моменты разумно продать доллар и прикупить облигаций
>> экспортеры возликуют, но позже... девальвацию 2014го инвесторы в акции экспортеров в полной мере ощутили лишь в 2015-м
https://invest-heroes.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
1) Попытались сдержать падение рубля продажами валюты экспортерами, но не получилось...
2) Если не держать рубль, то взлетают цены на импортные товары и растет инфляция, страдают потребители и отчасти инвестиции. Но если держать, то сработает только резкое повышение ставок на 3-6%, как это было в 2014 году, что чревато: упадут на 5-20% все ОФЗ и акциям тоже достанется + иностранцы частично побегут продавать ОФЗ...
3) Если ставку не повышать, то рынок облигаций возликует, но доллар поедет ещё выше, к 90-100 рублям за $1, т.к. нефть Urals сейчас торгуется около $25 и пока нет признаков разворота
В пятницу должно пройти заседание ЦБ, а завтра - брифинг от Минфина по бюджету и связанным вопросам. Я прикинул чего нам можно ожидать, и вот мои мысли:
>> нерезиденты в ОФЗ в последние недели хеджат валютный риск, т.е. создают спрос на доллар, поэтому им будет больно повышение ставок, но не падение рубля дальше. Доллар по 90 уже немногих испугает, но спрос на доллар останется высоким судя по всему: ОФЗ могут плавно сливать и выходить
>> рынок облигаций уже отразил в ценах рост ставки на 1.5%. Все что выше - паника, ставка без изменений = эйфория на рынке облигаций
>> есть немало облигаций, доходность по которым превысила прежние уровни +1.5%. Это выглядит как buy opportunity
>> падение рубля позитивно для российской экономики, а повышение % ставок - проблема для роста. Против роста ставок будет весь кабинет министров, т.к. это вредит и инфраструктурным проектам
>> экспортеры попродавали валюту... теперь банкам нужно будет пополнить свои запасы валюты, т.к. экспортеры потратили ее со своих счетов
>> сейчас рублевая нефть около 2000 рублей... это очень мало (было 4000 руб.) и для баланса бюджета должна будет использоваться продажа валюты из ФНБ (так будет пока цены нефти будут ниже $42)... но ФНБ такими темпами можно потратить за 3-4 года, так что девальвация на полгодика была бы небесполезна
Исходя из всего вышесказанного, я склонен считать, что доллару сложно не пойти выше, и при нефти $25-30 доллар будет 90 руб./$ в 1 полугодии 2020, возможно в пиковый день выше 95... но со временем нефть выйдет к $40, а доллар к 72-78 рублям
Это займет несколько месяцев, т.к. на фоне коронавируса даже сокращение добычи ОПЕК потребовалось бы гигантским, чтобы цены пошли выше...
>> Соответственно, доллар вырос на несколько месяцев и с этим трудно что-то поделать: поднимать ставку на 4% скажем - это стрелять себе в ногу... а война на нефтяном рынке все спишет
>> ... и это значит, что ставку либо не повысят, либо поднимут на 1-2%, что уже отражено рынком и все проливы облигаций ниже я бы выкупал...
>> если на фоне обвала мировых рынков доллар будет по 100-110, то это конечно страшно, но это волатильность, а не устойчивое равновесие. В такие моменты разумно продать доллар и прикупить облигаций
>> экспортеры возликуют, но позже... девальвацию 2014го инвесторы в акции экспортеров в полной мере ощутили лишь в 2015-м
https://invest-heroes.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу