27 апреля 2009 Норд-Вест Капитал
Валютная пара на положительных впечатлениях инвесторов относительно корпоративной отчетности сумела пробить на время уровень сопротивления и установить локальный максимум - 1,3000. Впрочем, за последние часы торговли в пятницу котировки опустились в диапазон это ниже уровня 1,3168. На закрытии котировки зафиксировали значение 1,3241.
Теперь о статистике пятницы.
Объем заказов на товары долговременного пользования в США в марте снизился на 0,8 %. С одной стороны размер сокращения оказался существенно меньше прогноза (-1,5 %). С другой, размер роста февраля пересмотрели в сторону сокращения (с +3,5 % на +2,1 %). Можно говорить о снижении темпа сокращения заказов, однако говорить о росте – значит, противоречить действительности.
Объем продаж на первичном рынке жилья в США в марте снизился на 0,6 %. Прогнозы в среднем показывали незначительный прирост показателя. Результат, однако, запутывает, т.к. предыдущее значение (февраля) пересмотрено в сторону увеличения. С одной стороны медиана цен продаж в марте снизилась по отношению к февралю на 3,5 %. С другой стороны, объем запасов непроданной недвижимости сократился на 4,5 %.
Опять же, можно говорить о том, что положение на рынке недвижимости перестало пугать цифрами темпа остывания, но даже сокращение цен не приводит к росту продаж. Кстати на позапрошлой неделе вышли данные по объему нового строительства. Напомню, что показатель снизился в марте почти на 11 %. Что ни говорите, на стабилизацию процесс не похож.
И все же, т.к. обе новости имеют не явный характер для спекулятивно настроенного инвестора, то в текущей ситуации, когда все отмечают исключительно снижение темпов падения экономики, новости можно определить как положительные.
Действия инвесторов, как раз отражали позитивные особенности новостей. Тем более, что отчет властей по поводу изучения состояния банков не содержал плохих данных. Кроме того, инвесторы были довольны квартальными результатами Форда, Американ экспресс, Майкрософт.
ФРС, в описании методологии тестов, указывает, что 19 банков, которые обслуживают половину кредитов банковской системы США и 2/3 американских активов, не перестанут работать, даже если их результаты тестов будут негативными. Правительство поддержит эти банки, если это понадобиться. Банки должны будут создать дополнительные резервы, если размер потерь будет расти.
Руководство банков были проинформированы о результатах испытаний. По закону, банки не могут публиковать результаты без разрешения правительства. Инвесторы в ожидании, того, что публику все же ознакомят с какой-либо информацией. Официальные информационные сообщения последую 4 мая (Белая книга).
После появления пресс-релиза ФРС, фондовый рынок смело рос. Впрочем, индекс S&P500 четвертую неделю топчется на месте.
Аналитики и экономисты твердят о том, что не только ищут, но уже и находят признаки восстановления, стабильности.
Аналитики говорят о том, что, несмотря на шестинедельный рост (+29 %), котировки акций все еще находятся у минимальных уровней (-40 % от максимальных значений октября 2007 г.).
Данные по банкам не обнародованы и вероятно, конкретики инвестор не дождется, однако множество экономистов и министр финансов США заявляют, что «подавляющее большинство» банков имеют достаточно капитала.
Указание на то, что банкам придется формировать дополнительные резервы, говорит о том, что «подавляющему большинству» потребуется дополнительный капитал, при сохранении негативной динамики в экономике США. Путей восстановления в экономике пока не видно. Сокращение темпов падения, совсем не означает стабилизацию конечного спроса. А, это главное.
Зачем спасть компании реального сектора, если их продукция не имеет спроса.. Если она не нужна, как они будут отдавать кредиты. Рост невозвратов заемных сумм ухудшит положение банков…
Мировые финансовые лидеры на прошедшей на минувших выходных встрече нашли «просветы в облаках» экономического кризиса, но считают, что для победы над глобальной рецессией понадобится ряд новых шагов.
Для обеспечения восстановления экономики в 2010 г. Международный комитет по денежно-кредитной и финансовой политике МВФ призвал к дальнейшим действиям по оздоровлению банковской системы, восстановлению международных финансовых потоков и возобновлению кредитования. Он также призвал государства продолжать политику стимулирования экономики за счет бюджетных средств и подготовить планы отказа от чрезвычайных мер, как только восстановление начнется.
Некоторый «просвет» не дает решимости принимать конкретные совместные действия. Заседание Комитета не смогло добиться прорыва даже в вопросе предоставления развивающимся странам более широкого представительства в МВФ.
В итоговом коммюнике говорится, что пересмотр структуры руководства МВФ приведет к увеличению квот общей доли развивающихся рынков и развивающихся стран.
Китай и другие развивающиеся страны справедливо полагают, что если они вносят средства в капитал МВФ, то они должны иметь большее влияние. Это важный момент, учитывая, что МВФ еще не получил полностью обещанные $500 млрд.
Министр финансов Т.Гайтнер призвал расширить долю голосов развивающихся стран в МВФ. Но, сделал это министр, своеобразно Он предложил сократить численность совета директоров МВФ с 24 до 22 к 2010 г. и до 20 - к 2012 г., сохранив при этом число мест, отведенных развивающимся странам, и увеличив, таким образом, их влияние. Это должно быть достигнуто за счет стран Западной Европы, которым принадлежит 8 мест в совете. Таким образом, США отстаивает свое главенство в Комитете. Большинство этих Европы стран выступили против инициативы США.
Европейцы говорят о том, что они будут нести значительные расходы в связи с увеличением средств МВФ, а потому не намерены терять свого влияния.
Министр финансов РФ А.Кудрин сказал в воскресенье, что развитые страны сопротивляются реформе квот. По словам Кудрина, развивающиеся страны озабочены тем, что дискуссии об экстренном финансировании МВФ могут отодвинуть реформу представительства в фонде на второй план.
Если кризис действительно близок к достижению дна, то разговоры о квотах так и останутся разговорами, т.к. программа предусматривает введение изменений к 2011 г. Вновь можно повторить, дела не настолько плохи, как казалось, не настолько мрачны, чтобы договориться быстро.
На долю России приходится 2,7 % голосов в МВФ, и, скорее всего, эта доля не увеличится, даже в случае успеха реформы. Китаю принадлежит 3,7 % голосов, Бразилии - 1,4 %, Индии - 1,9 %.
США контролируют 17,1 % голосов, Еврозона - 32,4 %, Швейцария - 1,6 %. Таким образом, развитые страны доминируют при принятии решений МВФ.
Страны БРИК входят в число государств, аккумулировавших наибольший объем валютных резервов: Большая часть резервов сосредоточена в долларах и евро.
Пресс-секретарь министерства финансов Германия объявил, что страна не станет выделять дополнительных средствах на помощь национальной экономике. Правительство намерено сосредоточиться на претворении в жизнь двух уже одобренных программ общей стоимостью 81 млрд. евро.
Несмотря на принятие властями двух программ, прогнозы по динамике ВВП Германии на текущий год месяц от месяца мрачнеют (ВВП в 2009 г. до -6 %). Число безработных превысит 4,0 млн. человек.
В воскресенье экономический советник президента США Барака Обамы Лоренс Саммерс заявил, что «неудержимое падение» американской экономики исчезло. На его взгляд, ситуация уже не выглядит абсолютно негативной.
Выступая в программе «Fox News Sunday», бывший министр финансов США также сказал, что «подавляющее большинство» американских банков хорошо капитализированы, и выразил надежду на то, что переговоры между Chrysler и итальянским автопроизводителем Fiat будут успешными.
Экономика США переживает уже 16 месяцев рецессии. Падение ВВП в четвертом квартале 2008 г. составило 6,3 %. Экономисты прогнозируют, что в первом квартале текущего года экономика сузиться еще на 5 %.
Кстати, темп изменения объема розничных продаж в первой четверти 2009 г. были положительными. Более чем на 1/3 сократился размер торгового дефицита. Падение объема заказов существенно ниже последнего квартала прошлого года. Т.е. можно предположить, что аналитики более пессимистичны, чем реальные экономические кондиции США. Будет большой сюрприз, если действительно ВВП США в первом квартале опуститься не на 5 % процентов, как ожидает большинство экономистов, а допусти на 3 %. (данные по ВВП поступят в среду, 29 апреля в 16:30).
Сегодня с утра рынки отыгрывают новую страшилку – угроза свиного гриппа. Грипп роняет котировки нефти, фондовый рынок и, в то же время, роняет доходность долговых бумаг и укрепляет курс доллара к евро.
Уровень поддержки определился к 12 часам – 1,3126. Складываются условия к тому, чтобы котировки вернулись к уровням сопротивления. Тем более, что статистики из США сегодня не последует.
С другой стороны индекс потребительского доверия Германии на май остался без изменения - 2,5 (в апреле 2,5 – пересмотрено с 2,4). При снижении индекс готовности к покупкам (в мае 12,4, в апреле 13,9), которое произошло из-за продолжающегося роста безработицы, индекс ожидания доходов и индекс делового цикла повысились. Впрочем они по-прежнему находятся в отрицательной зоне.
Эти новости не позволили котировкам евро опуститься надолго за уровень 1,3128. Однако, котировки возвратились к нему на сообщении высказываний члена управляющего совета ЕЦБ Нута Веллинка, который заявил, что ЕЦБ будет обсуждать вопрос по поводу сокращения ключевой ставки до уровня ниже 1 %.
Мнение Веллинка противоречат мнению других представителей Банка, утверждающих, что 1 % - минимальным рубежом для ставки рефинансирования. Они уверены, что экономическое восстановление в Еврозоне будет медленным, но опровергли предположения о риске дефляции.
Другой член управляющего совета ЕЦБ, Ги Каден, сказал в субботу, что не исключено «умеренное» сокращение ставки 7 мая. Это соответствует прогнозам аналитиков.
Появившиеся сомнения в том, что сокращение ставок окончательно остановлено играет свою роль.
Однако, такое заявление говорит о том, что чиновники высшей денежной сферы не уверены в собственных словах о признаках стабилизации. Банк готовит рынки к ухудшению экономической динамики. В то же время изменение ставки за уровнем 1 % вероятно не имеет эффективного воздействия на экономику. Все телодвижения ниже этого уровня – суть попытка психологического влияния. Это доказано практикой.
Депозитная ставка ЕЦБ сейчас составляет 0,25 % и регуляторы считают, что межбанковское кредитование может пострадать, если она опустится до нуля.
Кроме того, представители Банка все время повторят тезисы об обеспокоенности уже предоставленной значительной суммой ликвидности, которую центробанки влили в финансовую систему. При появлении действительной стабилизации Банки столкнуться с большими трудностями, т.к. в этом случае резко вырастет инфляционный риск.
В то же время банкиры отмечают, что экономика Германии вряд ли начнет расти ранее второй половины 2010 г. Веллинк заявил, что экономика Еврозоны может показать себя хуже, чем предсказывал ЕЦБ в марте. Т.е. опасения относительно инфляции в текущий момент преждевременны.
Прогноз на сегодня:
– поддержка - 1,3115 (1,2933);
- сопротивление – 1,3231 (1,3310).
(Примечание: спрэд между котировками ближайшего фьючерса на курс евро (июнь 2009 г.) и котировками рынка Forex сейчас составляет +2 пунктов).
http://adtinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу