28 апреля 2009 Банк Москвы
Кто бы мог подумать, что едва ли не самой главной движущей силой на мировых фондовых рынках станут не ставки, не прогнозы роста мировой экономики, не отчетность и новостной фон вокруг крупнейших банков, не инфляция и не программы по выходу из кризиса, а свиной грипп. Анализируя ситуацию на рынках капитала, мы пришли к выводу, что именно панический страх перед разрастанием эпидемии свиного гриппа был ключевым драйвером и заслонил для многих инвесторов и неплохие квартальные финансовые итоги Deutsche Bank, оказавшиеся заметно лучше прогнозов, а также улучшение ситуации с ликвидностью и плохое состояние экономики Штатов.
Очевидно, что мрачные шутки на тему появления еще одного животного /свиней/, "двигающего рынки" наряду с "быками" и "медведями" еще появятся, а пока ситуация развивается в классических традициях бегства в качество.
Что, на наш взгляд, вчера было важно и, возможно, осталось за кадром эмоционального рынка? Мы обратили внимание на следующие факторы.
Во-первых, это "утечка" информации в The Wall Street Journal, что по итогам стресс-тестов американских банков в частности ВоА и Citigroup потребуется докапитализация. Кстати, похожая новость прошла и по банковскому сектору Великобритании. Газета Financial Times сегодня написала, что после того, как министр финансов Великобритании Алистер Дарлинг принял решение не разделять крупнейшие финкомпании, в мае 2009 г. очень ожидаемо требование Минфина о повышении достаточности капитала выше средних требований по отрасли для таких столпов, как HSBC, Royal Bank of Scotland, Barclays и Lloyds.
Во-вторых, вышедшие вчера финансовые и операционные отчеты /BP, Whirpool, Honda, Vale, Nippon Steel, Finnair/ оказалась хуже ожиданий.
В-третьих, выступление экономического советника Президента США Обамы, выдержанное в светлых тонах, о том, что ощущение неудержимого падения американской экономики исчезло, и ситуация уже не выглядит абсолютно негативной.
Наконец, Правительство Японии в понедельник резко понизило прогноз роста японской экономики в текущем финансовом году, который завершится 31 марта 2010 года: вместо 0% /ранний прогноз/ вторая экономика мира в предстоящем году "сожмется" на 3,3%.
Вместе с тем, мы не обошли стороной и исключительно приятную ситуацию с мировой ликвидностью /см. ниже/.
РЕЗКОЕ УКРЕПЛЕНИЕ ДОЛЛАРА
Фондовые и валютные рынки всего мира вчера продемонстрировали редкостное единодушие. Индексы акций упали и в Азии, и в Европе, и США. Индексы EMBI+ продемонстрировали снижение, сигнализируя о перекладке средств инвесторов в менее доходные, но более надежные активы. А о том, что временной "тихой гаванью" для игроков фондового рынка, как обычно, выступили валюта и казначейские обязательства крупнейшей страны мира, свидетельствуют динамика курса доллара и US Treasuries.
За пятницу-понедельник американский доллар резко укрепился к евро с 1,32 до почти 1,3х. Доходность 10-летних US Treasuries в течение вчерашнего дня опустилась с 2,99% до 2,91%. Похожую динамику мы наблюдаем сегодня и с утра.
МЕКСИКА – ПОД ДАВЛЕНИЕМ
По вполне понятным причинам, в центре пристального внимания находится Мексика, и ситуация там складывается, прямо скажем драматическая. Как вести с фронта, поступали вчера данные о новых жертвах эпидемии и резком падение песо, вызванном все тем же свиным гриппом.
Мексиканские акции потеряли в понедельник 3,3%. Песо пережил самое сильное за последние полгода падение по отношению к доллару – более 5%. Спрэд по индикативным мексиканским облигациям к US Treasuries вырос на 20 базисных. Министр здравоохранения Мексики заявил, что вспышка свиного гриппа, возможно, уже унесла жизни 149 человек, однако лишь в 20 случаях точно подтверждено, что причиной смерти стал свиной грипп. Масла в огонь к вечеру подлил и генсек ООН, сказавший, что свиной грипп стал одной из самых больших проблем международного сообщества и ООН.
В довершение ко всему вчера в Мексике произошло также и землетрясение.
Ранее Мексике была открыта "страховочная" кредитная линия от МВФ объемом $47 млрд, которая может быть использована в случае необходимости. Вчера многие стали говорить о том, что вспышка эпидемии гриппа как раз и заставит страну "распечатать" этот ресурс.
КОМФОРТНАЯ СИТУАЦИЯ НА ДЕНЕЖНЫХ РЫНКАХ И НОВЫЕ РЕКОРДЫ
Несмотря на новую волну негатива на рынках, не замечать обнадеживающих тенденций было бы неправильно. А они в последние дни исходят с глобальных денежных рынков.
Межбанковская ставка предложения средств в евро EURIBOR по кредитам срокам на один месяц упала в понедельник до очередного
рекорда – 0,99% годовых, а трехмесячный EURIBOR опустился до 1,39% годовых.
Долларовая ставка LIBOR по кредитам сроком на три месяца опустилась до минимального уровня почти за шесть лет. Bloomberg сегодня сообщает, что согласно данным Ассоциации британских банкиров /British Bankers' Association/, ставка снизилась до 1,05% годовых – минимального уровня с июня 2003 года.
Спред LIBOR-OIS, то есть разница между ставками по долларовым кредитам на 3 месяца и индексными свопами "овернайт" /OIS/, который Федеральная резервная система США использует для оценки отношения к риску на кредитно-денежном рынке, сократился еще на 2 базисных пункта до 86 б.п.
РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ: МАССОВЫХ РАСПРОДАЖ ВСЕ ЕЩЕ НЕТ
Вынуждены отметить, с момента начала распродаж на EM российский сегмент смотрится хуже рынка. Достаточно взглянуть на динамику спрэдов индекса EMBI+ по разным странам, чтобы увидеть, что расширение на 40 б.п. /по российскому подиндексу/ за последнюю неделю было максимальным среди всех сегментов. Вместе с тем, на новости о свином гриппе российские суверенные еврооблигации /+12 б.п./ отреагировали "на уровне рынка", то есть гораздо сдержаннее, чем Аргентина, Венесуэла и Мексика.
Доходность еврооблигаций Russia’ 30 вчера подросла до 8,18%, и, таким образом, самые ликвидные российские облигации в валюте за неделю упали на 2 п.п. и сейчас торгуются уже на 4 п.п. ниже номинала.
Достаточно активно вчера покупали еврооблигации квазисуверенных российских банков, где за рядом исключений цены выросли. А вот из банковских евробондов частных банков покупатели ушли. В секторе корпоративных облигациях желающих купить еще хватает в выпусках Евраза, ТНК-ВР, МТС и Вымпелкома
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Очевидно, что мрачные шутки на тему появления еще одного животного /свиней/, "двигающего рынки" наряду с "быками" и "медведями" еще появятся, а пока ситуация развивается в классических традициях бегства в качество.
Что, на наш взгляд, вчера было важно и, возможно, осталось за кадром эмоционального рынка? Мы обратили внимание на следующие факторы.
Во-первых, это "утечка" информации в The Wall Street Journal, что по итогам стресс-тестов американских банков в частности ВоА и Citigroup потребуется докапитализация. Кстати, похожая новость прошла и по банковскому сектору Великобритании. Газета Financial Times сегодня написала, что после того, как министр финансов Великобритании Алистер Дарлинг принял решение не разделять крупнейшие финкомпании, в мае 2009 г. очень ожидаемо требование Минфина о повышении достаточности капитала выше средних требований по отрасли для таких столпов, как HSBC, Royal Bank of Scotland, Barclays и Lloyds.
Во-вторых, вышедшие вчера финансовые и операционные отчеты /BP, Whirpool, Honda, Vale, Nippon Steel, Finnair/ оказалась хуже ожиданий.
В-третьих, выступление экономического советника Президента США Обамы, выдержанное в светлых тонах, о том, что ощущение неудержимого падения американской экономики исчезло, и ситуация уже не выглядит абсолютно негативной.
Наконец, Правительство Японии в понедельник резко понизило прогноз роста японской экономики в текущем финансовом году, который завершится 31 марта 2010 года: вместо 0% /ранний прогноз/ вторая экономика мира в предстоящем году "сожмется" на 3,3%.
Вместе с тем, мы не обошли стороной и исключительно приятную ситуацию с мировой ликвидностью /см. ниже/.
РЕЗКОЕ УКРЕПЛЕНИЕ ДОЛЛАРА
Фондовые и валютные рынки всего мира вчера продемонстрировали редкостное единодушие. Индексы акций упали и в Азии, и в Европе, и США. Индексы EMBI+ продемонстрировали снижение, сигнализируя о перекладке средств инвесторов в менее доходные, но более надежные активы. А о том, что временной "тихой гаванью" для игроков фондового рынка, как обычно, выступили валюта и казначейские обязательства крупнейшей страны мира, свидетельствуют динамика курса доллара и US Treasuries.
За пятницу-понедельник американский доллар резко укрепился к евро с 1,32 до почти 1,3х. Доходность 10-летних US Treasuries в течение вчерашнего дня опустилась с 2,99% до 2,91%. Похожую динамику мы наблюдаем сегодня и с утра.
МЕКСИКА – ПОД ДАВЛЕНИЕМ
По вполне понятным причинам, в центре пристального внимания находится Мексика, и ситуация там складывается, прямо скажем драматическая. Как вести с фронта, поступали вчера данные о новых жертвах эпидемии и резком падение песо, вызванном все тем же свиным гриппом.
Мексиканские акции потеряли в понедельник 3,3%. Песо пережил самое сильное за последние полгода падение по отношению к доллару – более 5%. Спрэд по индикативным мексиканским облигациям к US Treasuries вырос на 20 базисных. Министр здравоохранения Мексики заявил, что вспышка свиного гриппа, возможно, уже унесла жизни 149 человек, однако лишь в 20 случаях точно подтверждено, что причиной смерти стал свиной грипп. Масла в огонь к вечеру подлил и генсек ООН, сказавший, что свиной грипп стал одной из самых больших проблем международного сообщества и ООН.
В довершение ко всему вчера в Мексике произошло также и землетрясение.
Ранее Мексике была открыта "страховочная" кредитная линия от МВФ объемом $47 млрд, которая может быть использована в случае необходимости. Вчера многие стали говорить о том, что вспышка эпидемии гриппа как раз и заставит страну "распечатать" этот ресурс.
КОМФОРТНАЯ СИТУАЦИЯ НА ДЕНЕЖНЫХ РЫНКАХ И НОВЫЕ РЕКОРДЫ
Несмотря на новую волну негатива на рынках, не замечать обнадеживающих тенденций было бы неправильно. А они в последние дни исходят с глобальных денежных рынков.
Межбанковская ставка предложения средств в евро EURIBOR по кредитам срокам на один месяц упала в понедельник до очередного
рекорда – 0,99% годовых, а трехмесячный EURIBOR опустился до 1,39% годовых.
Долларовая ставка LIBOR по кредитам сроком на три месяца опустилась до минимального уровня почти за шесть лет. Bloomberg сегодня сообщает, что согласно данным Ассоциации британских банкиров /British Bankers' Association/, ставка снизилась до 1,05% годовых – минимального уровня с июня 2003 года.
Спред LIBOR-OIS, то есть разница между ставками по долларовым кредитам на 3 месяца и индексными свопами "овернайт" /OIS/, который Федеральная резервная система США использует для оценки отношения к риску на кредитно-денежном рынке, сократился еще на 2 базисных пункта до 86 б.п.
РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ: МАССОВЫХ РАСПРОДАЖ ВСЕ ЕЩЕ НЕТ
Вынуждены отметить, с момента начала распродаж на EM российский сегмент смотрится хуже рынка. Достаточно взглянуть на динамику спрэдов индекса EMBI+ по разным странам, чтобы увидеть, что расширение на 40 б.п. /по российскому подиндексу/ за последнюю неделю было максимальным среди всех сегментов. Вместе с тем, на новости о свином гриппе российские суверенные еврооблигации /+12 б.п./ отреагировали "на уровне рынка", то есть гораздо сдержаннее, чем Аргентина, Венесуэла и Мексика.
Доходность еврооблигаций Russia’ 30 вчера подросла до 8,18%, и, таким образом, самые ликвидные российские облигации в валюте за неделю упали на 2 п.п. и сейчас торгуются уже на 4 п.п. ниже номинала.
Достаточно активно вчера покупали еврооблигации квазисуверенных российских банков, где за рядом исключений цены выросли. А вот из банковских евробондов частных банков покупатели ушли. В секторе корпоративных облигациях желающих купить еще хватает в выпусках Евраза, ТНК-ВР, МТС и Вымпелкома
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу