Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Продолжение выходных создает для держателей облигаций новые риски » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Продолжение выходных создает для держателей облигаций новые риски

6 апреля 2020 Иволга Капитал Хохрин Андрей
Во-первых, будьте морально готовы к задержкам выплат купонов, исполнением оферт и погашений. Информационное письмо НРД можно трактовать как признание за эмитентом права выбора, проводить ли в течение выходных дней с 6 по 30 апреля выплаты в указанные ранее сроки, или переносить выплаты на рабочие дни, уже по завершении эпидемических выходных. Перенос эмитентом выплаты купона, приходящегося на апрель, на последующие рабочие дни, скорее всего, негативно скажется на ценах его облигаций и на лояльности их держателей. По этой причине эмитенты вряд ли будут массово прибегать к задержкам выплат. Однако у кого-то нет физической возможности оперировать финансами из-за принудительно закрытых офисов, кто-то, откладывая выплату, сокращает масштабы вынужденного кассового разрыва, вызванного временным отсутствием выручки.

Во-вторых, эмитенты, фондирование которых осуществляется в основном или исключительно через облигационных рынок, и которым при этом на ближайших неделях необходимо провести рефинансирование облигационного долга, попадают в зону повышенных дефолтных рисков. В нынешнем состоянии рынка облигаций привлекать на нем деньги сложнее, чем ранее, и операции рефинансирования могут оказаться неудачными.

Эмитенты облигаций, входящих в портфели PRObonds, в моем понимании, не имеют второго риска. Их заимствования диверсифицированы по источникам, крупных выплат минимум: 23 апреля – амортизация ТАЛАН-ФИНАНС БО 001Р-01 на 200 млн.р., 25 мая – амортизация ЧЗПСН-ПРОФНАСТИЛ-БО-П01 на 60 млн.р. На 10 июня придется погашение дебютного выпуска облигаций ТД «Мясничий» суммой 100 млн.р. (непосредственно этого выпуска в наших портфелях нет, но есть 2-й и 3-й выпуски общей суммой в 500 млн.р.).

Полностью избежать риска платежных переносов в апреле, пожалуй, нельзя. Надеюсь, случаи будут единичными.

Так или иначе, оба приведенных риска способны давить на цены входящих в портфели PRObondsоблигаций в течение апреля и мая.