7 апреля 2020 Тинькофф Банк Городилов Михаил
Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции разработчика софта Twilio на фоне интереса компаний к инструментам, позволяющим наладить удаленную работу.
Потенциал роста: до 15% в абсолюте в ближайшие месяцы.
Срок действия: до нескольких месяцев, если вкладываться краткосрочно, или до 5 лет.
Почему акции могут вырасти: компания делает полезную и востребованную продукцию. Спрос на нее будет хорошим как из-за пандемии коронавируса, так и из-за важности бесперебойной работы коммуникаций.
Как действуем: берем акции сейчас примерно по 85 $ за штуку.
На чем компания зарабатывает
Twilio предоставляет разработчикам программ облачную платформу для коммуникаций. Например, компания обслуживает текстовую и аудиочасть WhatsApp, что дает Twilio 5% выручки.
Основные продукты Twilio — это:
Прикладное ПО для разработки приложений.
Облачный контактный центр.
ПО для аутентификации и защиты аккаунтов.
ПО для передачи и получения, голосовых, письменных и видеосообщений.
Сервисы для обслуживания электронной почты и мобильных коммуникаций.
Годовой отчет компании не особенно информативен, поскольку не дает сведений ни о типе клиентов, ни о рентабельности разных продуктов. Примерно 29% выручки делается за пределами США.
Аргументы в пользу компании
Пандемия и карантин. Многие развитые и не очень страны сейчас на карантине, под замком, большую часть привычной экономической активности остановили. При этом резко выросла нагрузка на инфраструктуру для онлайн-коммуникаций. Мы подробно обсуждали этот сюжет в идеях по Fastly, 8х8, Zoom и F5, поэтому не будем повторяться.
Twilio обеспечивает разработчиков полезным инструментарием для работы с коммуникационными технологиями. Я ожидаю роста спроса на ее услуги, тем более что ИТ-отрасль лучше прочих адаптировалась к удаленной работе, а значит, можно не опасаться падения спроса на ее продукцию.
ИТ всегда в моде. В последнем квартале 2019 года предприятия США стали меньше инвестировать в обновление основных фондов. При этом инвестиции в интеллектуальную собственность, включая ИТ, стали крупнейшей частью вложений.
Как менялись инвестиции предприятий в обновление основных фондов — указано в процентах по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Черная кривая — общие темпы роста, коричневый — оборудование, зеленый — интеллектуальная собственность, серый — здания и помещения. Источник: The Wall Street Journal
Случаи сокращения трат на ИТ были невероятно редкими, а еще они были несоизмеримо меньше урезания инвестиций в физические активы. В принципе, ИТ-специалистов почти всегда кормили лучше остальных работников, но эти данные весьма показательны: даже при замедлении экономики компании не скупились на новые программы. Такие инвестиции позволяют оптимизировать бизнес-процессы и сократить расходы.
Хотя пандемия и должна подстегнуть продажи компании, в перспективе у Twilio все и так должно сложиться хорошо. Сферы ИТ и коммуникаций доказали свою критическую важность, и вложения в них будут только расти.
Что может помешать
Вместе с выручкой у компании увеличиваются и убытки. Основной генератор убытков Twilio — стремительно растущие операционные расходы.
Это обычная айтишная история. Молодой инновационной компании некогда думать о прибыли, надо качать выручку, а безубыточной она станет когда-нибудь потом. Когда именно — никто не знает.
Выручка и убыток за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Поднимающаяся сейчас волна банкротств и сокращений в американских стартапах создаст избыток специалистов на рынке труда и позволит компании хоть немного замедлить рост расходов. Но если ситуация будет плохой и зарплата ИТ-специалистов упадет, вместе с этим могут упасть и акции Twilio. Если наберет силу вал разочарования в убыточных стартапах, он непременно затронет биржу.
При всей перспективности направления работы Twilio ее акции может лихорадить: пока компания не начнет приносить прибыль, инвесторы могут считать справедливой любую цену ее акций. А причин считать, что стремительный рост выручки трансформируется в прибыль, у нас немного. Если операционные расходы компании так росли в мирное время, то в период пандемии из-за многочисленных издержек, связанных с карантином, они могут вырасти еще больше.
При этом компания стоит дорого: ее капитализация — почти 11,3 млрд долларов. Я бы не стал рассчитывать, что кто-то из более крупных конкурентов ее купит.
Что в итоге
Если вас не пугает убыточность Twilio, то можно взять акции сейчас примерно по 85 $ за штуку. Дальше есть два варианта действий.
Краткосрочные вложения. Можно дождаться, когда акции вырастут до 97—100 $, и зафиксировать прибыль.
Я считаю, что такой результат достижим в пределах нескольких месяцев. Где-то в начале мая выйдет отчет, и он покроет как раз период повышения нагрузки на разработчиков в сфере коммуникаций. Если же карантин и нагрузка затянутся, то Twilio и в следующем квартале сможет хорошо заработать.
Долгосрочные вложения. Можно держать эти акции следующие 5 лет в расчете на большой рост. Вариант рискованный, но обоснованный: многие убыточные стартапы с течением времени даже без прибыли раздувают свою капитализацию благодаря росту выручки. Но, инвестируя в убыточную компанию, вы становитесь заложником фортуны: исход непредсказуем.
Если убыточность Twilio вас все-таки пугает, не берите эти акции вообще — лучше посмотрите другие идеи.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Потенциал роста: до 15% в абсолюте в ближайшие месяцы.
Срок действия: до нескольких месяцев, если вкладываться краткосрочно, или до 5 лет.
Почему акции могут вырасти: компания делает полезную и востребованную продукцию. Спрос на нее будет хорошим как из-за пандемии коронавируса, так и из-за важности бесперебойной работы коммуникаций.
Как действуем: берем акции сейчас примерно по 85 $ за штуку.
На чем компания зарабатывает
Twilio предоставляет разработчикам программ облачную платформу для коммуникаций. Например, компания обслуживает текстовую и аудиочасть WhatsApp, что дает Twilio 5% выручки.
Основные продукты Twilio — это:
Прикладное ПО для разработки приложений.
Облачный контактный центр.
ПО для аутентификации и защиты аккаунтов.
ПО для передачи и получения, голосовых, письменных и видеосообщений.
Сервисы для обслуживания электронной почты и мобильных коммуникаций.
Годовой отчет компании не особенно информативен, поскольку не дает сведений ни о типе клиентов, ни о рентабельности разных продуктов. Примерно 29% выручки делается за пределами США.
Аргументы в пользу компании
Пандемия и карантин. Многие развитые и не очень страны сейчас на карантине, под замком, большую часть привычной экономической активности остановили. При этом резко выросла нагрузка на инфраструктуру для онлайн-коммуникаций. Мы подробно обсуждали этот сюжет в идеях по Fastly, 8х8, Zoom и F5, поэтому не будем повторяться.
Twilio обеспечивает разработчиков полезным инструментарием для работы с коммуникационными технологиями. Я ожидаю роста спроса на ее услуги, тем более что ИТ-отрасль лучше прочих адаптировалась к удаленной работе, а значит, можно не опасаться падения спроса на ее продукцию.
ИТ всегда в моде. В последнем квартале 2019 года предприятия США стали меньше инвестировать в обновление основных фондов. При этом инвестиции в интеллектуальную собственность, включая ИТ, стали крупнейшей частью вложений.
Как менялись инвестиции предприятий в обновление основных фондов — указано в процентах по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Черная кривая — общие темпы роста, коричневый — оборудование, зеленый — интеллектуальная собственность, серый — здания и помещения. Источник: The Wall Street Journal
Случаи сокращения трат на ИТ были невероятно редкими, а еще они были несоизмеримо меньше урезания инвестиций в физические активы. В принципе, ИТ-специалистов почти всегда кормили лучше остальных работников, но эти данные весьма показательны: даже при замедлении экономики компании не скупились на новые программы. Такие инвестиции позволяют оптимизировать бизнес-процессы и сократить расходы.
Хотя пандемия и должна подстегнуть продажи компании, в перспективе у Twilio все и так должно сложиться хорошо. Сферы ИТ и коммуникаций доказали свою критическую важность, и вложения в них будут только расти.
Что может помешать
Вместе с выручкой у компании увеличиваются и убытки. Основной генератор убытков Twilio — стремительно растущие операционные расходы.
Это обычная айтишная история. Молодой инновационной компании некогда думать о прибыли, надо качать выручку, а безубыточной она станет когда-нибудь потом. Когда именно — никто не знает.
Выручка и убыток за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Поднимающаяся сейчас волна банкротств и сокращений в американских стартапах создаст избыток специалистов на рынке труда и позволит компании хоть немного замедлить рост расходов. Но если ситуация будет плохой и зарплата ИТ-специалистов упадет, вместе с этим могут упасть и акции Twilio. Если наберет силу вал разочарования в убыточных стартапах, он непременно затронет биржу.
При всей перспективности направления работы Twilio ее акции может лихорадить: пока компания не начнет приносить прибыль, инвесторы могут считать справедливой любую цену ее акций. А причин считать, что стремительный рост выручки трансформируется в прибыль, у нас немного. Если операционные расходы компании так росли в мирное время, то в период пандемии из-за многочисленных издержек, связанных с карантином, они могут вырасти еще больше.
При этом компания стоит дорого: ее капитализация — почти 11,3 млрд долларов. Я бы не стал рассчитывать, что кто-то из более крупных конкурентов ее купит.
Что в итоге
Если вас не пугает убыточность Twilio, то можно взять акции сейчас примерно по 85 $ за штуку. Дальше есть два варианта действий.
Краткосрочные вложения. Можно дождаться, когда акции вырастут до 97—100 $, и зафиксировать прибыль.
Я считаю, что такой результат достижим в пределах нескольких месяцев. Где-то в начале мая выйдет отчет, и он покроет как раз период повышения нагрузки на разработчиков в сфере коммуникаций. Если же карантин и нагрузка затянутся, то Twilio и в следующем квартале сможет хорошо заработать.
Долгосрочные вложения. Можно держать эти акции следующие 5 лет в расчете на большой рост. Вариант рискованный, но обоснованный: многие убыточные стартапы с течением времени даже без прибыли раздувают свою капитализацию благодаря росту выручки. Но, инвестируя в убыточную компанию, вы становитесь заложником фортуны: исход непредсказуем.
Если убыточность Twilio вас все-таки пугает, не берите эти акции вообще — лучше посмотрите другие идеи.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу