25 апреля 2020 Тинькофф Банк Городилов Михаил
Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея с опцией долгосрочных вложений: взять акции аптечной сети CVS Health на фоне роста популярности лекарств.
Потенциал роста: до 15% в абсолюте в течение 9 месяцев; до 10% годовых в течение 15 лет.
Срок действия: от нескольких дней до 9 месяцев, если инвестировать краткосрочно; больше 10 лет, если долгосрочно.
Почему акции могут вырасти: от пандемии коронавируса могут вырасти доходы компании, а вообще спрос на лекарства есть всегда.
Как действуем: берем акции сейчас примерно по 61 $.
На чем компания зарабатывает
CVS Health — это сеть аптек, работающая только в США. Согласно годовому отчету, структура выручки выглядит следующим образом:
продажи лекарств в аптеках — 72,13%;
медстраховка — 24,58%;
медицинские услуги через свою сеть клиник — 2,88%.
Остальное дает инвестиционная деятельность компании.
Аргументы в пользу компании
Аптечный сезон. В идее по Walgreens Boots мы подробно обсуждали, как в этом сезоне из-за карантина увеличилось потребление аптечных товаров в США. На продажи в аптеках повлияли не только закупки лекарств впрок на время изоляции, но и реальная эпидемия простудных болезней. Кроме того, CVS не просто так наняла 50 тысяч новых работников в этом сезоне.
Мимо не пройдешь. Если верить годовому отчету, то примерно 70% населения США живет в радиусе 3 миль от ближайшей аптеки CVS. Примерно треть американцев хотя бы раз в год заходит в эти аптеки. Это очень хорошо: CVS Health сможет заработать как на краткосрочных, так и на долгосрочных трендах.
Демография на стороне компании. Доля пожилых в США и в других странах стремительно растет. Это создает позитивную долгосрочную конъюнктуру для тех, кто производит лекарства, и для тех, кто их продает.
Онлайн-присутствие. Онлайн-продажи оценить сложно: если человек заказал лекарства в аптеку, пришел и забрал заказ, то это онлайн- или офлайн-продажа? В любом случае у CVS Health есть заметное цифровое присутствие:
Примерно 80 млн человек подписаны на смс-уведомления от компании.
Приложением CVS Health пользуется примерно 5,4 млн человек ежемесячно, и каждый год это число растет примерно на 8%.
В страховой части бизнеса онлайн обслуживается 20 млн клиентов.
В клинической части бизнеса 34% пациентов назначают прием онлайн.
Эти данные показывают серьезный уровень CVS Health в этой сфере, и компания успешно развивается и добивается позитивных результатов. Например, клиенты, купившие подписку на онлайн-сервисы CVS, после этого увеличивают объем покупок на 20%.
Стабильность и дивиденды. Сегодня, когда на бирже все падает и очень малое число компаний избежит провалов в прибыли, особенно ценятся стабильные, доходные бизнесы вроде CVS. Риски убытков у нее гораздо ниже, чем у какого-нибудь Disney, фактически парализованного пандемией.
Еще компания платит очень щедрые дивиденды — 2 $ на акцию в год. С текущей ценой акций около 61 $ это дает доходность почти 3,28% годовых. Сейчас у инвесторов мало возможностей получать адекватный пассивный доход в долларах, поэтому можно ожидать, что в скором времени число акционеров пополнят любители дивидендов. Из-за выросшего спроса на акции котировки пойдут вверх.
Выручка и прибыль компании за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Что может помешать
Низкая маржа порождает заниженные ожидания. У компании очень низкая маржа, которую вряд ли получится повысить за счет сокращения операционных расходов. Провизоров и так не балуют, в отличие от айтишников.
Валовая маржа компании, операционная маржа, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Есть некоторые сезонные проблемы, которые могут снизить эту маржу еще больше. В этом квартале, скорее всего, будет просадка в страховом бизнесе: многие владельцы страховок прекратили платить, а размер сумм, которые клиенты собираются получить со страховой, вырос из-за сезонного роста болезней. Еще CVS Health отменила взносы для пациентов, попавших в больницу с коронавирусом.
Рост безработицы и падение доходов могут заставить потребителей сократить траты на медикаменты. И в лучшие времена люди старались меньше тратиться на лекарства, а уж сейчас такое тем более возможно.
Огромный долг. Согласно последнему финансовому отчету, на 25,2 млрд долларов в распоряжении компании приходится примерно 158,2 млрд долларов задолженностей. Долг великоват даже по американским меркам.
Любые колебания вокруг системы здравоохранения в США. Сектор весьма чувствителен к любым новостям вокруг реформы медицинского страхования в США, поэтому акции CVS могут быть очень волатильными.
Конкуренты. В США хватает и других аптечных сетей. Главная опасность тут не в том, что другие сети будут уводить клиентов, а скорее в том, что руководство CVS может захотеть расширять бизнес и поглощать другие компании. Такие действия наверняка увеличат долги и уменьшат свободные средства компании, что негативно повлияет на котировки.
Что в итоге
Акции можно взять уже сегодня и после этого выбирать из двух вариантов действий.
Краткосрочные вложения. 6 мая у компании выходит новый отчет, и он может оказаться как очень хорошим, так и не очень хорошим — но хотя бы без провалов. Предпосылки при этом позитивные: спрос в аптеках растет, есть дивиденды.
Можно рискнуть и взять акции сейчас примерно по 61 $ за штуку, чтобы продать по цене где-то в районе 70 $ в течение следующих 9 месяцев.
Даже если в отчете будет какой-то негатив, например из-за страховой части бизнеса, то после небольшого снижения котировки все равно вырастут через какое-то время. На рынке сейчас мало стабильных компаний, генерирующих хоть какую-то прибыль, а у CVS Health все должно быть неплохо.
Долгосрочные вложения. Взять акции сейчас примерно по 61 $, прижать к груди и держать следующие 15 лет, пока американское население стареет и тратит на медикаменты все больше. В этом случае можно рассчитывать на доходность около 10% годовых без учета дивидендов.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Потенциал роста: до 15% в абсолюте в течение 9 месяцев; до 10% годовых в течение 15 лет.
Срок действия: от нескольких дней до 9 месяцев, если инвестировать краткосрочно; больше 10 лет, если долгосрочно.
Почему акции могут вырасти: от пандемии коронавируса могут вырасти доходы компании, а вообще спрос на лекарства есть всегда.
Как действуем: берем акции сейчас примерно по 61 $.
На чем компания зарабатывает
CVS Health — это сеть аптек, работающая только в США. Согласно годовому отчету, структура выручки выглядит следующим образом:
продажи лекарств в аптеках — 72,13%;
медстраховка — 24,58%;
медицинские услуги через свою сеть клиник — 2,88%.
Остальное дает инвестиционная деятельность компании.
Аргументы в пользу компании
Аптечный сезон. В идее по Walgreens Boots мы подробно обсуждали, как в этом сезоне из-за карантина увеличилось потребление аптечных товаров в США. На продажи в аптеках повлияли не только закупки лекарств впрок на время изоляции, но и реальная эпидемия простудных болезней. Кроме того, CVS не просто так наняла 50 тысяч новых работников в этом сезоне.
Мимо не пройдешь. Если верить годовому отчету, то примерно 70% населения США живет в радиусе 3 миль от ближайшей аптеки CVS. Примерно треть американцев хотя бы раз в год заходит в эти аптеки. Это очень хорошо: CVS Health сможет заработать как на краткосрочных, так и на долгосрочных трендах.
Демография на стороне компании. Доля пожилых в США и в других странах стремительно растет. Это создает позитивную долгосрочную конъюнктуру для тех, кто производит лекарства, и для тех, кто их продает.
Онлайн-присутствие. Онлайн-продажи оценить сложно: если человек заказал лекарства в аптеку, пришел и забрал заказ, то это онлайн- или офлайн-продажа? В любом случае у CVS Health есть заметное цифровое присутствие:
Примерно 80 млн человек подписаны на смс-уведомления от компании.
Приложением CVS Health пользуется примерно 5,4 млн человек ежемесячно, и каждый год это число растет примерно на 8%.
В страховой части бизнеса онлайн обслуживается 20 млн клиентов.
В клинической части бизнеса 34% пациентов назначают прием онлайн.
Эти данные показывают серьезный уровень CVS Health в этой сфере, и компания успешно развивается и добивается позитивных результатов. Например, клиенты, купившие подписку на онлайн-сервисы CVS, после этого увеличивают объем покупок на 20%.
Стабильность и дивиденды. Сегодня, когда на бирже все падает и очень малое число компаний избежит провалов в прибыли, особенно ценятся стабильные, доходные бизнесы вроде CVS. Риски убытков у нее гораздо ниже, чем у какого-нибудь Disney, фактически парализованного пандемией.
Еще компания платит очень щедрые дивиденды — 2 $ на акцию в год. С текущей ценой акций около 61 $ это дает доходность почти 3,28% годовых. Сейчас у инвесторов мало возможностей получать адекватный пассивный доход в долларах, поэтому можно ожидать, что в скором времени число акционеров пополнят любители дивидендов. Из-за выросшего спроса на акции котировки пойдут вверх.
Выручка и прибыль компании за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Что может помешать
Низкая маржа порождает заниженные ожидания. У компании очень низкая маржа, которую вряд ли получится повысить за счет сокращения операционных расходов. Провизоров и так не балуют, в отличие от айтишников.
Валовая маржа компании, операционная маржа, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Есть некоторые сезонные проблемы, которые могут снизить эту маржу еще больше. В этом квартале, скорее всего, будет просадка в страховом бизнесе: многие владельцы страховок прекратили платить, а размер сумм, которые клиенты собираются получить со страховой, вырос из-за сезонного роста болезней. Еще CVS Health отменила взносы для пациентов, попавших в больницу с коронавирусом.
Рост безработицы и падение доходов могут заставить потребителей сократить траты на медикаменты. И в лучшие времена люди старались меньше тратиться на лекарства, а уж сейчас такое тем более возможно.
Огромный долг. Согласно последнему финансовому отчету, на 25,2 млрд долларов в распоряжении компании приходится примерно 158,2 млрд долларов задолженностей. Долг великоват даже по американским меркам.
Любые колебания вокруг системы здравоохранения в США. Сектор весьма чувствителен к любым новостям вокруг реформы медицинского страхования в США, поэтому акции CVS могут быть очень волатильными.
Конкуренты. В США хватает и других аптечных сетей. Главная опасность тут не в том, что другие сети будут уводить клиентов, а скорее в том, что руководство CVS может захотеть расширять бизнес и поглощать другие компании. Такие действия наверняка увеличат долги и уменьшат свободные средства компании, что негативно повлияет на котировки.
Что в итоге
Акции можно взять уже сегодня и после этого выбирать из двух вариантов действий.
Краткосрочные вложения. 6 мая у компании выходит новый отчет, и он может оказаться как очень хорошим, так и не очень хорошим — но хотя бы без провалов. Предпосылки при этом позитивные: спрос в аптеках растет, есть дивиденды.
Можно рискнуть и взять акции сейчас примерно по 61 $ за штуку, чтобы продать по цене где-то в районе 70 $ в течение следующих 9 месяцев.
Даже если в отчете будет какой-то негатив, например из-за страховой части бизнеса, то после небольшого снижения котировки все равно вырастут через какое-то время. На рынке сейчас мало стабильных компаний, генерирующих хоть какую-то прибыль, а у CVS Health все должно быть неплохо.
Долгосрочные вложения. Взять акции сейчас примерно по 61 $, прижать к груди и держать следующие 15 лет, пока американское население стареет и тратит на медикаменты все больше. В этом случае можно рассчитывать на доходность около 10% годовых без учета дивидендов.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу