26 апреля 2020 NZT RUSFOND
Итак, на прошедшей неделе мы таки получили снижение ставки на 0,5%. Правда, есть мысли, что это уже не поможет разогнать экономику, так как доступность кредитов может повысится, но объективная потребность населения и бизнеса в кредитной нагрузке вызывает сомнения – кредиты надо отдавать, а существенная часть населения сейчас столкнется с потерей дохода и новые кредиты им никто не выдаст.
Норма доходности снижаясь, даст поддержку рынку, частично компенсируя спад в показателях компаний и снижения абсолютных выплат за 2020 год.
Короткий комментарий по ситуации с потерями трейдеров в WTI – торговать деривативы, не понимая спецификации нельзя.
Экстремум на экспирации уже ушел, возможно, что всего лишь на месяц, но надо смотреть ситуацию со спросом и производством. В любом случае – эмитенты, ориентированные. в основном, на работу с нефтью в Северной Америке представляют существенный риск для инвестиций. Если инвестировать в такие бизнесы, исходя из того, что в отрасль вольют деньги, то это уже лотерея, к тому же компания вполне может отойти кредиторам с размытием нынешних акционеров.
Отчеты на неделе:
США
Q1 2020 Halliburton Company Earnings Conference Call
https://www.halliburton.com/content/dam/halliburton/public/news/pubsdata/press_release/2020/halliburton-announces-first-quarter-2020-results.pdf
Неплохой результат по итогам первого квартала. Понятно, что 2-3 кварталы будут хуже, но важно понять, что компания сейчас делает для улучшения устойчивости бизнеса.
Баланс укреплен, дюрация долговых обязательств включая процентные платежи теперь тоже стала лучше в пользу бизнеса.
Т.е. подготовились адекватно. Про взгляд в будущее пишут аккуратно, так как действительно, период неопределенности может быть длинным, а ущерб прогнозировать рано:
Кризисный год – лучшее время признаться в том, что когда ты переплатил за свои покупки. Так что списаниям того, что по сути никогда денег и не зарабатывало, а является бухгалтерским плагом в балансе (и отражением того, что дорого купили активы в группу).
По части способности приносить деньги – пока что тоже порядок, а долг незначительно уменьшили.
Ждем развития событий, смотрим статистику закрытия скважин
Рынок РФ
Операционные результаты за I квартал 2020 г.
Русгидро, Лента, ТМК – отчеты с нашей точки зрения не несут пользы сейчас.
Распадская
http://www.raspadskaya.ru/upload/files/RASP_PR_2020_1Q%20RUS%20-final.pdf?FileID=1509ю
Вслед за спадом в мировой металлургии, наблюдаем за спадом и в показателях Распадской. Все так же, как и ранее – здесь ждем действий Евраза в отношении дочерней компании.
Северсталь МСФО за I квартал 2020 г.
https://www.severstal.com/files/41811/Severstal%20-%20Q1%202020%20Presentation.pdf
Пока еще продолжает платить дивиденды в долг, видимо, ситуация с остальными бизнесами мажоритария весьма слаба. Металлурги в цикле спада, как мы помним, смотрим за FCF и балансом.
Рекомендации по дивидендам за 2019:
Пошла ожидаемая тенденция на сокращения выплат дивидендов или их отмены у ряда – Татнефть, дивиденды не дали фактически, выплата на обычку – чистая формальность и (https://www.tatneft.ru/aktsioneram-i-investoram/raskritie-informatsii/sushchestvennie-fakti?lang=ru ), Мать и Дитя – отменили, НЛМК снизили с 5 рублей до 3 рублей.
Роснефть
24.04.2020 День акционера Московской биржи
Компания близка к предельному уровню по потенциалу выплат дивидендов. Приток новых клиентов ожидаемых денег не приносит, компания на текущий момент сильно растет на ожиданиях, но расчетный апсайд уже невелик. К тому же если ЦБ еще дальше снизит ставку, это снова ударит по процентных доходам.
Новостная неделя была скупа, все внимание было приковано к нефти и историческому уходу в отрицательную область поставочных контрактов. Локальные новости были так же немногочислены, самые интересные были о том, что компании, кто обратится за помощью, должны будут отказаться от дивидендов. Как это будет реализовано и что будет считаться господдержкой еще предстоит узнать, например, интересна ситуация с Аэрофлотом, где уже идет господдержка компании.
Минэкономразвития разработало план подачи заявлений компаниями о господдержке, поскольку стресс-тестирования оказалось недостаточно. Чтобы получить помощь от государства, нужно отказаться от выплаты дивидендов и вознаграждений
Ну и немного позитива в выходной день добавило правительство:
Премьер-министр России Михаил Мишустин поручил подготовить предложения по поэтапному снятию ограничений, касающихся работы отдельных предприятий и индивидуальных предпринимателей.
Хотя пока и не ясно с какого периода и какие будут послабления и снятия ограничений, но радует, что уже начали об этом говорить.
Норма доходности снижаясь, даст поддержку рынку, частично компенсируя спад в показателях компаний и снижения абсолютных выплат за 2020 год.
Совет директоров Банка России 24 апреля 2020 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 5,50% годовых. Ситуация кардинально изменилась с момента заседания Совета директоров в марте. Для борьбы с пандемией коронавируса существенные ограничительные меры введены и в мире, и в России, что негативно отражается на экономической активности. Это создает значительное и продолжительное дезинфляционное влияние на динамику цен со стороны совокупного спроса, что компенсирует эффекты временных проинфляционных факторов, в том числе связанных с падением цены на нефть. При этом ситуация на глобальных финансовых рынках стабилизировалась после периода особенно высокой волатильности в марте. Банк России пересмотрел базовый сценарий прогноза и переходит в область мягкой денежно-кредитной политики. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,8–4,8% по итогам 2020 года и стабилизируется вблизи 4% в дальнейшем.
При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
…
Экономическая активность. Распространение пандемии коронавируса в России и ограничительные меры, принятые для борьбы с ней, а также падение внешнего спроса и дальнейшее снижение цен на нефть и другие экспортные товары оказывают значительное негативное влияние на экономическую активность. Опережающие индикаторы, в том числе опросы, свидетельствуют о существенном снижении деловой активности в сфере услуг и обрабатывающей промышленности, а также о сокращении объемов новых заказов на внешнем и внутреннем рынках. Ухудшились настроения и ожидания бизнеса. В этих условиях произойдет снижение ВВП в II квартале текущего года с постепенным восстановлением экономической активности по мере нормализации ситуации с распространением коронавируса и смягчения большинства ограничительных мер в России и в мире.
Параметры базового сценария прогноза Банка России существенно пересмотрены. ВВП снизится на 4–6% в 2020 году. В дальнейшем прогнозируется восстановительный рост российской экономики на 2,8–4,8% в 2021 году и 1,5–3,5% в 2022 году. В базовый прогноз Банка России заложена средняя цена нефти марки Urals в 27 долларов США за баррель в 2020 году и ее последующее повышение до 35 и 45 долларов США за баррель в 2021 и 2022 годах соответственно.
Динамика восстановления экономики будет в значительной мере зависеть от масштаба и эффективности мер, принимаемых Правительством и Банком России для смягчения последствий пандемии коронавируса.
http://cbr.ru/press/pr/?file=24042020_133000Key.htm
При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
…
Экономическая активность. Распространение пандемии коронавируса в России и ограничительные меры, принятые для борьбы с ней, а также падение внешнего спроса и дальнейшее снижение цен на нефть и другие экспортные товары оказывают значительное негативное влияние на экономическую активность. Опережающие индикаторы, в том числе опросы, свидетельствуют о существенном снижении деловой активности в сфере услуг и обрабатывающей промышленности, а также о сокращении объемов новых заказов на внешнем и внутреннем рынках. Ухудшились настроения и ожидания бизнеса. В этих условиях произойдет снижение ВВП в II квартале текущего года с постепенным восстановлением экономической активности по мере нормализации ситуации с распространением коронавируса и смягчения большинства ограничительных мер в России и в мире.
Параметры базового сценария прогноза Банка России существенно пересмотрены. ВВП снизится на 4–6% в 2020 году. В дальнейшем прогнозируется восстановительный рост российской экономики на 2,8–4,8% в 2021 году и 1,5–3,5% в 2022 году. В базовый прогноз Банка России заложена средняя цена нефти марки Urals в 27 долларов США за баррель в 2020 году и ее последующее повышение до 35 и 45 долларов США за баррель в 2021 и 2022 годах соответственно.
Динамика восстановления экономики будет в значительной мере зависеть от масштаба и эффективности мер, принимаемых Правительством и Банком России для смягчения последствий пандемии коронавируса.
http://cbr.ru/press/pr/?file=24042020_133000Key.htm
Короткий комментарий по ситуации с потерями трейдеров в WTI – торговать деривативы, не понимая спецификации нельзя.
Экстремум на экспирации уже ушел, возможно, что всего лишь на месяц, но надо смотреть ситуацию со спросом и производством. В любом случае – эмитенты, ориентированные. в основном, на работу с нефтью в Северной Америке представляют существенный риск для инвестиций. Если инвестировать в такие бизнесы, исходя из того, что в отрасль вольют деньги, то это уже лотерея, к тому же компания вполне может отойти кредиторам с размытием нынешних акционеров.
Отчеты на неделе:
США
Q1 2020 Halliburton Company Earnings Conference Call
https://www.halliburton.com/content/dam/halliburton/public/news/pubsdata/press_release/2020/halliburton-announces-first-quarter-2020-results.pdf
Неплохой результат по итогам первого квартала. Понятно, что 2-3 кварталы будут хуже, но важно понять, что компания сейчас делает для улучшения устойчивости бизнеса.
Баланс укреплен, дюрация долговых обязательств включая процентные платежи теперь тоже стала лучше в пользу бизнеса.
During the first quarter of 2020, Halliburton executed two transactions to reduce total debt
by $500 million and extend certain maturities out to 2030. The Company issued $1.0 billion
aggregate principal amount of 2.92% senior notes due March 2030. Using these proceeds
and cash on hand, Halliburton redeemed $1.5 billion of debt, which consisted of $500 million
of 3.50% senior notes due August 2023 and $1.0 billion of 3.80% senior notes due
November 2025. This early debt redemption resulted in a $168 million loss on
extinguishment, which included a redemption premium, unamortized discounts and costs on
the retired notes, and other redemption fees. This first quarter charge was included in “Loss
on early extinguishment of debt” on the Company’s condensed consolidated statement of
operations for the three months ended March 31, 2020.
by $500 million and extend certain maturities out to 2030. The Company issued $1.0 billion
aggregate principal amount of 2.92% senior notes due March 2030. Using these proceeds
and cash on hand, Halliburton redeemed $1.5 billion of debt, which consisted of $500 million
of 3.50% senior notes due August 2023 and $1.0 billion of 3.80% senior notes due
November 2025. This early debt redemption resulted in a $168 million loss on
extinguishment, which included a redemption premium, unamortized discounts and costs on
the retired notes, and other redemption fees. This first quarter charge was included in “Loss
on early extinguishment of debt” on the Company’s condensed consolidated statement of
operations for the three months ended March 31, 2020.
Т.е. подготовились адекватно. Про взгляд в будущее пишут аккуратно, так как действительно, период неопределенности может быть длинным, а ущерб прогнозировать рано:
These events have negatively affected and are expected to continue to negatively affect
Halliburton’s business. Demand for the Company’s products and services is declining as its
customers revise their capital budgets downwards and adjust their operations in response to
lower oil prices. In addition, Halliburton is facing logistical challenges, including border
closures, travel restrictions and an inability to commute to certain facilities and job sites, as
the Company provides services and products to its customers. The Company is also
experiencing inefficiencies surrounding stay-at-home orders and remote work
arrangements.
Given the dynamic nature of these events, Halliburton cannot reasonably estimate the
period of time that the COVID-19 pandemic and related market conditions will persist, the
extent of the impact they will have on the Company’s business, liquidity, consolidated results
of operations and consolidated financial condition, or the pace of any subsequent recovery.
The financial results for the first quarter of 2020 reflect some of the reduced activity
experienced towards the latter part of the quarter in various locations around the world. For
the remainder of 2020, the Company expects a further decline in revenue and profitability,
particularly in North America.
Baker Hughes First Quarter 2020 Earnings Conference Call
https://investors.bakerhughes.com/static-files/bc2d8f16-9ee6-4205-b80f-c42a05bd8b83
Halliburton’s business. Demand for the Company’s products and services is declining as its
customers revise their capital budgets downwards and adjust their operations in response to
lower oil prices. In addition, Halliburton is facing logistical challenges, including border
closures, travel restrictions and an inability to commute to certain facilities and job sites, as
the Company provides services and products to its customers. The Company is also
experiencing inefficiencies surrounding stay-at-home orders and remote work
arrangements.
Given the dynamic nature of these events, Halliburton cannot reasonably estimate the
period of time that the COVID-19 pandemic and related market conditions will persist, the
extent of the impact they will have on the Company’s business, liquidity, consolidated results
of operations and consolidated financial condition, or the pace of any subsequent recovery.
The financial results for the first quarter of 2020 reflect some of the reduced activity
experienced towards the latter part of the quarter in various locations around the world. For
the remainder of 2020, the Company expects a further decline in revenue and profitability,
particularly in North America.
Baker Hughes First Quarter 2020 Earnings Conference Call
https://investors.bakerhughes.com/static-files/bc2d8f16-9ee6-4205-b80f-c42a05bd8b83
Кризисный год – лучшее время признаться в том, что когда ты переплатил за свои покупки. Так что списаниям того, что по сути никогда денег и не зарабатывало, а является бухгалтерским плагом в балансе (и отражением того, что дорого купили активы в группу).
По части способности приносить деньги – пока что тоже порядок, а долг незначительно уменьшили.
Ждем развития событий, смотрим статистику закрытия скважин
Рынок РФ
Операционные результаты за I квартал 2020 г.
Русгидро, Лента, ТМК – отчеты с нашей точки зрения не несут пользы сейчас.
Распадская
http://www.raspadskaya.ru/upload/files/RASP_PR_2020_1Q%20RUS%20-final.pdf?FileID=1509ю
Вслед за спадом в мировой металлургии, наблюдаем за спадом и в показателях Распадской. Все так же, как и ранее – здесь ждем действий Евраза в отношении дочерней компании.
Северсталь МСФО за I квартал 2020 г.
https://www.severstal.com/files/41811/Severstal%20-%20Q1%202020%20Presentation.pdf
Пока еще продолжает платить дивиденды в долг, видимо, ситуация с остальными бизнесами мажоритария весьма слаба. Металлурги в цикле спада, как мы помним, смотрим за FCF и балансом.
Рекомендации по дивидендам за 2019:
Пошла ожидаемая тенденция на сокращения выплат дивидендов или их отмены у ряда – Татнефть, дивиденды не дали фактически, выплата на обычку – чистая формальность и (https://www.tatneft.ru/aktsioneram-i-investoram/raskritie-informatsii/sushchestvennie-fakti?lang=ru ), Мать и Дитя – отменили, НЛМК снизили с 5 рублей до 3 рублей.
Роснефть
24.04.2020 День акционера Московской биржи
Компания близка к предельному уровню по потенциалу выплат дивидендов. Приток новых клиентов ожидаемых денег не приносит, компания на текущий момент сильно растет на ожиданиях, но расчетный апсайд уже невелик. К тому же если ЦБ еще дальше снизит ставку, это снова ударит по процентных доходам.
Новостная неделя была скупа, все внимание было приковано к нефти и историческому уходу в отрицательную область поставочных контрактов. Локальные новости были так же немногочислены, самые интересные были о том, что компании, кто обратится за помощью, должны будут отказаться от дивидендов. Как это будет реализовано и что будет считаться господдержкой еще предстоит узнать, например, интересна ситуация с Аэрофлотом, где уже идет господдержка компании.
Минэкономразвития разработало план подачи заявлений компаниями о господдержке, поскольку стресс-тестирования оказалось недостаточно. Чтобы получить помощь от государства, нужно отказаться от выплаты дивидендов и вознаграждений
Ну и немного позитива в выходной день добавило правительство:
Премьер-министр России Михаил Мишустин поручил подготовить предложения по поэтапному снятию ограничений, касающихся работы отдельных предприятий и индивидуальных предпринимателей.
Хотя пока и не ясно с какого периода и какие будут послабления и снятия ограничений, но радует, что уже начали об этом говорить.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба