28 апреля 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
В связи с уплатой налогов (НДС, НДПИ, акцизы) спрос на ликвидность вчера по-прежнему был высоким. Аукцион 2-дневного репо с ЦБ, как и однодневное репо с Федеральным казначейством, оказались переподписаны (в первом случае спрос составил 597 млрд руб. при лимите 500 млрд руб., во втором – 466 млрд руб. против 400 млрд руб.). Даже несмотря на приток средств через операции репо с ЦБ, однодневные рыночные ставки продолжают держаться выше ключевой: индекс RUSFAR вчера составил 5,54%, ставка RUONIA, по нашим оценкам, находилась где-то между 5,5% и 5,6%, а средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа сложилась на уровне 5,59%. Мы полагаем, что на ближайшем недельном депозитном аукционе Банк России вновь уменьшит лимит – с нынешних 650 млрд руб. до 500–600 млрд руб., а также продлит срок действия операций репо как минимум до следующей недели (напомним, эта пятница, а также ближайшие понедельник и вторник в России – выходные праздничные дни). В противном случае можно ожидать, что ставки овернайт окажутся заметно (не менее чем на 20–30 бп) выше ключевой ставки. Что касается трех сегодняшних аукционов по размещению КОБР с суммарным лимитом 645 млрд руб., то мы полагаем, что спрос на них будет скромным.
Кривая процентных свопов вчера сместилась немного вверх. Годовая ставка закрылась на уровне 5,64% (+1 бп), 5-летняя повысилась на 9 бп, до 5,93%. Ставки NDF и кросс-валютных свопов почти не изменились: 12-месячный NDF (OIS) вырос на 5 бп, до 4,78%, 5-летний кросс-валютный своп закрылся без изменений, на уровне 4,49%. Ставка FRA 3x6 повысилась до 5,58% (+17 бп), FRA 9x12 – до 5,20% (+15 бп). В данный момент рынки закладывают снижение ключевой ставки на 50 бп на горизонте ближайших трех месяцев (в которые попадают два заседания ЦБ – в июне и июле) и еще на 25–50 бп в более длительной перспективе.
ОФЗ: небольшой рост доходностей.
Вчерашняя торговая сессия на рынке ОФЗ была спокойной. Облигации с фиксированным купоном торговались в узких диапазонах на небольших объемах. По итогам торгов ближний отрезок кривой ОФЗ-ПД сместился вниз на 1–3 бп, в то время как среднесрочные и длинные бумаги преимущественно выросли в доходности на 1–3 бп (в том числе ОФЗ-26230 закрылся на отметке 6,29%). Слабее рынка смотрелись ОФЗ-26229 (YTM 5,76%), поднявшийся в доходности на 8 бп, и ОФЗ-26222 (YTM 5,64%), прибавивший 5 бп. Инфляционные линкеры наверстали отставание от ОФЗ-ПД, образовавшееся вследствие недавнего ралли в последних: вчера реальная доходность ОФЗ-52001 (YTM 2,4%) и ОФЗ-52002 (YTM 2,59%) снизилась на 10 бп и 6 бп соответственно, в результате чего значение вмененной инфляции повысилось на 8 бп, до 3,12%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 21 млрд руб., что составляет всего 0,7x среднедневного показателя за последний месяц. Наиболее активно торговался ОФЗ-26225 (YTM 6,22%), объем сделок с которым составил 4,6 млрд руб. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единого направления не было: если 10-летние облигации Индонезии выросли в доходности на 18 бп, а доходность облигаций ЮАР повысилась на 8 бп, то длинные бенчмарки Бразилии и Мексики закрылись снижением доходностей на 22 бп и 5 бп соответственно.
Сегодня во второй половине дня Минфин объявит параметры завтрашнего регулярного аукциона ОФЗ, последнего перед двухнедельным перерывом на майские праздники (следующие аукционы состоятся только 13 мая). Учитывая ралли на рынке на прошлой неделе, мы полагаем, что завтра к размещению могут быть предложены два выпуска облигаций с фиксированным купоном.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Кривая процентных свопов вчера сместилась немного вверх. Годовая ставка закрылась на уровне 5,64% (+1 бп), 5-летняя повысилась на 9 бп, до 5,93%. Ставки NDF и кросс-валютных свопов почти не изменились: 12-месячный NDF (OIS) вырос на 5 бп, до 4,78%, 5-летний кросс-валютный своп закрылся без изменений, на уровне 4,49%. Ставка FRA 3x6 повысилась до 5,58% (+17 бп), FRA 9x12 – до 5,20% (+15 бп). В данный момент рынки закладывают снижение ключевой ставки на 50 бп на горизонте ближайших трех месяцев (в которые попадают два заседания ЦБ – в июне и июле) и еще на 25–50 бп в более длительной перспективе.
ОФЗ: небольшой рост доходностей.
Вчерашняя торговая сессия на рынке ОФЗ была спокойной. Облигации с фиксированным купоном торговались в узких диапазонах на небольших объемах. По итогам торгов ближний отрезок кривой ОФЗ-ПД сместился вниз на 1–3 бп, в то время как среднесрочные и длинные бумаги преимущественно выросли в доходности на 1–3 бп (в том числе ОФЗ-26230 закрылся на отметке 6,29%). Слабее рынка смотрелись ОФЗ-26229 (YTM 5,76%), поднявшийся в доходности на 8 бп, и ОФЗ-26222 (YTM 5,64%), прибавивший 5 бп. Инфляционные линкеры наверстали отставание от ОФЗ-ПД, образовавшееся вследствие недавнего ралли в последних: вчера реальная доходность ОФЗ-52001 (YTM 2,4%) и ОФЗ-52002 (YTM 2,59%) снизилась на 10 бп и 6 бп соответственно, в результате чего значение вмененной инфляции повысилось на 8 бп, до 3,12%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 21 млрд руб., что составляет всего 0,7x среднедневного показателя за последний месяц. Наиболее активно торговался ОФЗ-26225 (YTM 6,22%), объем сделок с которым составил 4,6 млрд руб. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единого направления не было: если 10-летние облигации Индонезии выросли в доходности на 18 бп, а доходность облигаций ЮАР повысилась на 8 бп, то длинные бенчмарки Бразилии и Мексики закрылись снижением доходностей на 22 бп и 5 бп соответственно.
Сегодня во второй половине дня Минфин объявит параметры завтрашнего регулярного аукциона ОФЗ, последнего перед двухнедельным перерывом на майские праздники (следующие аукционы состоятся только 13 мая). Учитывая ралли на рынке на прошлой неделе, мы полагаем, что завтра к размещению могут быть предложены два выпуска облигаций с фиксированным купоном.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter