12 мая 2020 АТОН | ВТБ (VTBR)
Чистая прибыль ВТБ за 1К20 снизилась на 14% г/г до 39.8 млрд руб. (ROE 9.5%), что выше нашего прогноза. Чистый процентный доход оказался на высоком уровне в 120 млрд руб. (+15%г/г), а чистая процентная маржа (ЧПМ) составила 3.6% (против 3.5% за 4К19 и 3.2% за 1К19). Чистый комиссионный доход взлетел на 48% до 28 млрд руб. на фоне роста комиссий по торговым операциям и страховым продуктам. Прибыль от торговых операций и прочая прибыль увеличилась на 12% до 15.5 млрд руб. Общий размер отчислений банка в резервы подскочил в три раза до 45 млрд руб., что предполагает стоимость риска 1.5% — это высокий показатель по сравнению с 0.6% в 4К19, но он все же лучше, чем мы ожидали (2.7%). Кредиты юридическими и физическим лицами выросли на 6% и 4% с начала года соответственно. Доля ожидаемых кредитных убытков (ECL) третьей стадии составила 8.1% против 8.2% в 2019, а качество активов осталось стабильным в 1К20. Коэффициент Н20 составил 12% (при минимальном требуемом уровне 11.5%). Банк отозвал свой прогноз по стоимости риска и чистой прибыли на 2020, но подтвердил прогноз по ЧПМ на уровне 3.4%.
Наше мнение. Результаты произвели на нас хорошее впечатление, несмотря на резкое увеличение резервов, так как прибыль от основной деятельности показывает в целом сильный рост, а ЧПМ укрепилась. Среди негативных моментов можно отметить, что банк, возможно, имеет недостаточный уровень резервов, и в ближайшие кварталы может произойти дальнейший рост стоимости риска, особенно в случае дальнейшего сокращения ВВП. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты.
Наше мнение. Результаты произвели на нас хорошее впечатление, несмотря на резкое увеличение резервов, так как прибыль от основной деятельности показывает в целом сильный рост, а ЧПМ укрепилась. Среди негативных моментов можно отметить, что банк, возможно, имеет недостаточный уровень резервов, и в ближайшие кварталы может произойти дальнейший рост стоимости риска, особенно в случае дальнейшего сокращения ВВП. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба