29 мая 2020 Тинькофф Банк Городилов Михаил
Сегодня у нас крайне спекулятивная идея: подкараулить падение акций китайского стартапа Bilibili и подобрать их, чтобы заработать на отскоке.
Потенциал роста: до 65% в абсолюте.
Срок действия: год или немного больше.
Почему акции могут вырасти: миллионы китайцев будут жить хуже, а чтобы они не выступали, им дадут развлечения для убийства времени.
Как действуем: ждем падения акций с нынешних 32 $ до 12 $ и только потом покупаем в надежде на то, что котировки быстро вырастут.
На чем компания зарабатывает
Bilibili — это платформа для обмена видео и комментариями, где весь контент вертится вокруг кино, игр, анимации и пр. Как это выглядит и работает, можно посмотреть в этом видео, — станет понятно, какой там контент и как выглядит аудитория.
Согласно годовому отчету, структура выручки выглядит так:
Мобильные игры, которые продаются на платформе компании. Компания не разрабатывает игры сама, а распространяет чужие — 53,1%.
Покупка пользователями виртуальных предметов, чтобы посылать их ведущим стримов. Аудитории такое нравится: повышается интерактивность происходящего — 24,2%.
Реклама на платформе — 12,1%.
Онлайн-коммерция на платформе — 10,6%.
Все деньги Bilibili зарабатывает в Китае.
Аргументы в пользу падения
Убыточный бизнес. У компании растет выручка, но убыток растет вместе с ней. При этом за два года акции выросли почти в три раза, хотя рентабельность предприятия не повысилась. Это намекает на то, что цена акций завышена и может заметно снизиться.
Выручка и убыток за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Цена акции, прибыль на акцию, P / E. Источник: Macrotrends
Trump and stomp. Американские власти хотят обязать китайские компании, чьи акции торгуются на биржах США, следовать американским правилам ведения финансовой отчетности. Требование небезосновательное: китайские компании периодически попадаются на подделке данных, как, например, Luckin Coffee.
Я считаю, что дальнейшие инициативы в этой сфере могут уронить котировки всех китайских компаний. Инвесторы будут опасаться, что эти компании будут штрафовать или их акции перестанут торговаться на биржах США.
Таким образом, из-за убыточности и того, что это китайская компания с акциями на Nasdaq, падение акций Bilibili кажется весьма вероятным. Я бы ожидал, что акции скоро подешевеют с нынешних 32 до 12 $. Это серьезное падение, при этом 12 $ — это все равно выше тех 11,5 $, которые акции Bilibili стоили при выходе на IPO. Такая цена кажется адекватной для стартапа, убытки которого растут.
Почему акции могут вырасти после падения
Социальная функция Bilibili и других подобных сервисов весьма важна с точки зрения китайских властей. В Китае дорожает стоимость труда, и предприятия все чаще используют роботов. Это грозит потерей примерно 100 млн рабочих мест в течение 10 лет.
Убийство времени на платформах типа Bilibili позволит утилизировать энергию многих миллионов китайцев, которым не светит значимое повышение доходов и уровня жизни. А чтобы люди не сильно волновались и не выходили на улицы с идеями о перераспределении богатства, их нужно занять, в том числе играми и видео.
The Economist утверждает, что рост отрасли видеоигр во многом связан с ухудшением жизни молодежи и безработицей в результате рецессии 2007—2009 годов. В этом контексте становится более понятным рост акций Bilibili при отсутствии выручки: на компании обкатывается модель геймификации жизни, чтобы перевести общение и развлечения в онлайн-пространство. Отрасль считается перспективной, и акции компаний из нее дорожают, хотя некоторые из них ничем не примечательны или вообще убыточны.
Спрос на услуги Bilibili и подобных ей компаний растет и продолжит расти. Это позволит гуманно предотвращать массовые протесты и отвлекать молодежь от социально-экономических проблем.
Таким образом, после падения акций их можно будет подхватить в расчете на отскок примерно на уровень 20 $ за штуку. Он произойдет благодаря тем инвесторам, которые верят в перспективы Bilibili и самой отрасли и падки на стартапы.
Что может помешать росту
Восток — дело тонкое. Это китайская компания, так что высоки риски мошенничества и подделки данных. Если выявится, что компания приукрашивала отчетность, ее акции упадут или их вообще уберут с биржи.
Что касается стратегических инвестиций в технологии будущего, то стратегические инвесторы не всегда получают то, на что рассчитывали. Это хорошо видно на примере проекта TON.
Выручка в юанях. Компания зарабатывает деньги в Китае, но в отчетности деньги считают в долларах, а не в юанях. Это плохо: даже если случится хороший квартал, то более дорогой доллар может дать результат хуже ожиданий. Это плохо повлияет и на отчетность, и на котировки.
Это рискованный стартап. Инвестиции в такие стартапы — это всегда лотерея. Напомню, что, хотя сфера деятельности перспективная, у Bilibili растут убытки. Нужно быть готовыми к банкротству компании: вдруг ситуация выйдет из-под контроля.
Что в итоге
Это смелый стартап с идеей, достойной эпохи бума доткомов. Акции Bilibili могут быть весьма волатильными как ввиду убыточности самого предприятия, так и из-за того, что американские власти давят на китайские компании.
Я считаю разумным дождаться падения акций Bilibili с нынешних 32 до 12 $ за штуку. После этого акции можно купить в надежде на отскок до уровня 20 $ за штуку, ведь эта отрасль все же перспективная и важная для Китая.
Только помните: это очень рискованное вложение, примерно на уровне биткоина. В таких случаях стоит рисковать лишь той суммой, которую вы готовы потерять.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Потенциал роста: до 65% в абсолюте.
Срок действия: год или немного больше.
Почему акции могут вырасти: миллионы китайцев будут жить хуже, а чтобы они не выступали, им дадут развлечения для убийства времени.
Как действуем: ждем падения акций с нынешних 32 $ до 12 $ и только потом покупаем в надежде на то, что котировки быстро вырастут.
На чем компания зарабатывает
Bilibili — это платформа для обмена видео и комментариями, где весь контент вертится вокруг кино, игр, анимации и пр. Как это выглядит и работает, можно посмотреть в этом видео, — станет понятно, какой там контент и как выглядит аудитория.
Согласно годовому отчету, структура выручки выглядит так:
Мобильные игры, которые продаются на платформе компании. Компания не разрабатывает игры сама, а распространяет чужие — 53,1%.
Покупка пользователями виртуальных предметов, чтобы посылать их ведущим стримов. Аудитории такое нравится: повышается интерактивность происходящего — 24,2%.
Реклама на платформе — 12,1%.
Онлайн-коммерция на платформе — 10,6%.
Все деньги Bilibili зарабатывает в Китае.
Аргументы в пользу падения
Убыточный бизнес. У компании растет выручка, но убыток растет вместе с ней. При этом за два года акции выросли почти в три раза, хотя рентабельность предприятия не повысилась. Это намекает на то, что цена акций завышена и может заметно снизиться.
Выручка и убыток за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Цена акции, прибыль на акцию, P / E. Источник: Macrotrends
Trump and stomp. Американские власти хотят обязать китайские компании, чьи акции торгуются на биржах США, следовать американским правилам ведения финансовой отчетности. Требование небезосновательное: китайские компании периодически попадаются на подделке данных, как, например, Luckin Coffee.
Я считаю, что дальнейшие инициативы в этой сфере могут уронить котировки всех китайских компаний. Инвесторы будут опасаться, что эти компании будут штрафовать или их акции перестанут торговаться на биржах США.
Таким образом, из-за убыточности и того, что это китайская компания с акциями на Nasdaq, падение акций Bilibili кажется весьма вероятным. Я бы ожидал, что акции скоро подешевеют с нынешних 32 до 12 $. Это серьезное падение, при этом 12 $ — это все равно выше тех 11,5 $, которые акции Bilibili стоили при выходе на IPO. Такая цена кажется адекватной для стартапа, убытки которого растут.
Почему акции могут вырасти после падения
Социальная функция Bilibili и других подобных сервисов весьма важна с точки зрения китайских властей. В Китае дорожает стоимость труда, и предприятия все чаще используют роботов. Это грозит потерей примерно 100 млн рабочих мест в течение 10 лет.
Убийство времени на платформах типа Bilibili позволит утилизировать энергию многих миллионов китайцев, которым не светит значимое повышение доходов и уровня жизни. А чтобы люди не сильно волновались и не выходили на улицы с идеями о перераспределении богатства, их нужно занять, в том числе играми и видео.
The Economist утверждает, что рост отрасли видеоигр во многом связан с ухудшением жизни молодежи и безработицей в результате рецессии 2007—2009 годов. В этом контексте становится более понятным рост акций Bilibili при отсутствии выручки: на компании обкатывается модель геймификации жизни, чтобы перевести общение и развлечения в онлайн-пространство. Отрасль считается перспективной, и акции компаний из нее дорожают, хотя некоторые из них ничем не примечательны или вообще убыточны.
Спрос на услуги Bilibili и подобных ей компаний растет и продолжит расти. Это позволит гуманно предотвращать массовые протесты и отвлекать молодежь от социально-экономических проблем.
Таким образом, после падения акций их можно будет подхватить в расчете на отскок примерно на уровень 20 $ за штуку. Он произойдет благодаря тем инвесторам, которые верят в перспективы Bilibili и самой отрасли и падки на стартапы.
Что может помешать росту
Восток — дело тонкое. Это китайская компания, так что высоки риски мошенничества и подделки данных. Если выявится, что компания приукрашивала отчетность, ее акции упадут или их вообще уберут с биржи.
Что касается стратегических инвестиций в технологии будущего, то стратегические инвесторы не всегда получают то, на что рассчитывали. Это хорошо видно на примере проекта TON.
Выручка в юанях. Компания зарабатывает деньги в Китае, но в отчетности деньги считают в долларах, а не в юанях. Это плохо: даже если случится хороший квартал, то более дорогой доллар может дать результат хуже ожиданий. Это плохо повлияет и на отчетность, и на котировки.
Это рискованный стартап. Инвестиции в такие стартапы — это всегда лотерея. Напомню, что, хотя сфера деятельности перспективная, у Bilibili растут убытки. Нужно быть готовыми к банкротству компании: вдруг ситуация выйдет из-под контроля.
Что в итоге
Это смелый стартап с идеей, достойной эпохи бума доткомов. Акции Bilibili могут быть весьма волатильными как ввиду убыточности самого предприятия, так и из-за того, что американские власти давят на китайские компании.
Я считаю разумным дождаться падения акций Bilibili с нынешних 32 до 12 $ за штуку. После этого акции можно купить в надежде на отскок до уровня 20 $ за штуку, ведь эта отрасль все же перспективная и важная для Китая.
Только помните: это очень рискованное вложение, примерно на уровне биткоина. В таких случаях стоит рисковать лишь той суммой, которую вы готовы потерять.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу